研發投入強度與企業績效

沈芮西　曹雨從　郭佳鑫

摘要：現有文獻著重于探究研發投入與企業績效的單向影響關系。文章在技術創新理論、投入產出理論等理論基礎上，選取2016～2018年滬深A股全行業部分上市公司年報數據，通過面板數據聯立方程模型研究研發投入與企業績效的雙向因果關系。結果發現，研發投入強度與公司業績除了單向影響外，它們之間存在顯著的雙向因果關系。文章拓展了對企業績效影響因素的研究，為企業進行創新績效管理提供了理論基礎。

關鍵詞：研發投入;企業績效;聯立方程模型

一、引言

研發投入與提高企業管理績效的相互作用關系始終都是關于我國企業管理研究的一個熱點。但目前更多關注的是研發投資對企業績效的單向影響，且尚未形成共識。企業績效是否會影響研發投資？它們之間是否有相互作用？關于這些問題的回答拓展了對企業績效影響因素的研究，為企業創新績效管理提供了理論依據。

基于以上背景，本文主要通過對滬深A股上市企業的研究，采用面板數據聯立方程模型考察了研發投入與企業績效的雙向因果關系，進而從公司治理層面為上市企業優化管理提供理論依據及決策參考。

二、理論基礎及研究假設

（一）技術創新理論

熊彼特（1912）最早在《經濟發展理論》中提出技術創新理論，他指出技術創新是生產要素和生產方法的再組合。二者的重組使企業獲得新的生產技術和產品生產能力，幫助企業在市場上占據有利競爭地位。此外，他認為技術創新可以長期推動國家發展。企業創新會在行業內產生示范效應，這使得其他制造商也模仿學習，跟緊創新腳步。由此這個社會都在創新的過程，促進了經濟的發展。

本文以技術創新理論為基礎，揭示了研發投入強度與企業績效之間的雙向因果關系。首先，創新需要以一定的資源為基礎，研發投資是嘗試不同生產要素和生產方式組合的物質基礎;其次，為了促進企業的發展，研發活動必須經歷將研發成果投入生產領域的過程。只有具備研發所需的物質基礎，研發成果順利進入生產和銷售，才能完成技術創新和管理水平提高的全過程。

（二）投入產出理論

美俄諾貝爾經濟學獎得主里昂提夫是投入產出理論的奠基人。他的投入產出理論社會中不同生產部門間的關系及其在經濟發展中的作用。一般均衡是萊昂蒂夫投入產出理論的基礎，顯示了生產要素投入與產出分配之間的關系。他認為，當生產要素投入增加，生產要素使用效率也提高時，促進了經濟增長。在經濟生產理論中，資源、勞動和資本是最基本的生產要素，而隨著現代經濟活動對科學技術的依賴程度越來越高，科學技術逐漸成為影響經濟活動的重要因素。

在經濟系統中，要素本身的變化是很容易計算的，但變量間錯綜復雜的間接關系卻難以衡量。當企業的一個變量發生變化時，它是否會帶來其他變量的變化，是否會在經濟系統中引起連鎖反應，這種連鎖反應是如何在經濟系統中發生的很難直接解釋。這也需要基于投入產出理論進行實證分析。

基于此，本文提出研究假設1～3。

H1：研發投入強度對企業績效有正向影響。

H2：企業績效對研發投入強度有正向影響。

H3：企業績效與研發投入強度之間具有相互的正向影響關系。

三、研究設計

（一）變量選擇

本文選取了2016～2018年全行業滬深A股上市公司年報數據，并對數據進行了以下處理：

1.刪除ST和*ST等出現異常經營狀況的公司。

2.為了減少公司初上市財務狀況不穩定的狀況，本文剔除了2016年之后上市的公司數據。

3.剔除信息披露不足、變量數據搜集不齊全的公司。

綜上處理方法，本文共統計了1876家公司數據，總計5628條觀測值。本文的數據來源于上市公司披露的公司年報、國泰安數據庫、Wind數據庫等。本文選取的變量及變量釋義見表1。

（二）模型構建

本文采取了2016～2018年上市公司的面板數據進行研究，由引言部分所述，企業績效的水平影響到公司決策的各個方面，其中也包括研發投入強度。而研發投入強度可能影響到公司業績，進而影響企業績效。因此，有必要建立一個由企業績效方程和研發投入強度方程共同構成的聯立方程模型來研究企業績效與研發投入的實際影響。聯立方程模型是描述不同變量之間相互聯系方式的方程，可以用于解決部分模型的內生性問題。內生性通常由遺漏變量、反向因果與測量誤差導致，其中如果模型設定中變量間存在相互關系，就可能導致內生性問題，從而引起參數估計的不一致，考慮采用聯立方程模型解決。

因此本文以固定效應回歸作為基礎，采用聯立方程模型估計研發投入強度與企業績效的相互關系。本文聯立方程模型的設定如下：

lnroait=α0+α1rdit+α2sgit+α3bothit+α4fs_ratioit+α5poidit+α6sbit+α7bmit+α8shareratioit+α9lnsizeit+δit

lnrdit=β0+β1roait+β2poidit+β3cashflowit+β4propertyit+β5csit+β6solvencyit+β7ocit+β8shareratioit+β9yrsit+εit

在進行面板數據回歸之前，首先對模型進行了單位根檢驗、協整檢驗，驗證了當前模型各個序列的平穩性;同時，對模型多重共線性檢驗，其中變量VIF<10，認為不存在多重共線性問題;同時進行了組間異方差檢驗與組內自相關檢驗，確保模型通過相關檢驗后進行估計。表2展示了固定效應回歸的估計結果，由此可知，研發投入強度對企業績效具有顯著正向影響;同時，企業績效對研發投入強度也具有顯著正相關性影響，由此，假設1、2得到支持。

采用固定效應模型的缺點在于，其作為單方程模型，無法估計被解釋變量與解釋變量的相互關系，因此建立聯立方程模型估計研發投入強度與企業績效的相互影響。表3展示了聯立方程模型的估計結果，研發投入強度與企業績效之存在相互正向影響的關系，二者互為內生變量。企業績效提高會使企業有足夠資金加大研發投入，同時研發投入的增多也將會提高企業的競爭力，拓展企業市場，使企業績效提高。

四、結語

本文以技術創新理論和投入產出理論為作為主要理論依據，選取2016～2018年滬深A股上市公司全行業年報統計數據，并通過面板數據聯立方程模型研究了研發投入與企業績效的雙向因果關系。最后得出以下結論，企業研發投資強度與企業績效除了存在單向影響外，還存在顯著的雙向因果關系，因此企業研發投資活動具有周期性特征。

基于以上實證結果，本文對企業研發投入活動提出了兩條建議：一是企業應適當增加研發投入，注重研發投入資源的合理配置和有效利用。技術創新是一種具有投入率高、風險性高、周期較長、有滯后性等特點的企業活動。不能在短期內創造利潤，甚至降低企業的當前績效。然而，從長遠來看，它對企業績效有積極的推動和促進作用。因此，企業必須充分認識科技研發投入對企業績效的正向滯后效應，適當增加研發投入，使研發活動的長期累積效應最大化。二是企業績效會反過來影響研發投入，使研發活動具有周期性。企業應根據自身的實際經營狀況選擇合適的研發投入時間點，既能有效地保證研發過程中企業績效下降的幅度最小，又有利于企業獲得長期的發展效益。

參考文獻：

[1]羅成德.研發強度、薪酬差距與公司業績——基于面板數據的聯立方程模型[J].財會月刊，2016（03）：38-43.

[2]張其秀，冉毅，陳守明，等.研發投入與公司績效：股權制衡還是股權集中？——基于國有上市公司的實證研究[J].科學學與科學技術管理，2012，33（07）：126-132.

（作者單位：沈芮西、曹雨從，北京交通大學經濟管理學院;郭佳鑫，北京交通大學理學院）