“金融核彈”SWIFT影響幾何

? 日前，歐盟、美、英、加拿大決定將7家俄羅斯銀行排除在SWIFT（環球銀行間金融通信協會）支付系統之外。一石激起千層浪。俄羅斯盧布對美元應聲貶值，國際油價進一步大幅上漲。不過，在此次制裁中，兩家主要為能源交易提供金融服務的俄羅斯銀行得以豁免。

? 除利用SWIFT限制俄羅斯以外，美國等西方國家還對俄羅斯開出包括“限制俄羅斯用美元、日元和歐元進行國際交易”“封鎖俄羅斯擴張軍力”“對俄羅斯銀行持有的約1萬億美元的資產展開全面制裁，并凍結包括俄羅斯第二大銀行VTB資產在內的全部在美資產”等在內的一系列制裁措施。

? 國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃近日警告稱，烏克蘭局勢升級和西方國家對俄羅斯的經濟制裁措施可能會推高國際能源和農產品價格，加大通脹擔憂，同時也給該地區和全球帶來重大經濟風險。

切斷交易系統背后

? 公開信息顯示，SWIFT是由15個國家的239家銀行在1973年組成的合作機構，總部設在比利時的布魯塞爾，為200多個國家和地區、11000多家機構提供服務的全球性金融基礎設施。

? 現實中，國際貿易等跨國資金往來離不開國際支付清算體系，而國際支付清算體系包括信息流和資金流兩大部分，SWIFT屬于前者，主要解決信息流傳遞問題，負責傳送清算賬戶處理的指令。正如包括中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才在內的多位業內人士所言，一個國家若被SWIFT系統切斷，其國際貿易必將因結算受阻而深受重創，進而導致經濟下行、資金外逃，甚至出現銀行擠兌等一系列問題。

? 切斷金融機構與SWIFT系統之間的聯系，實際上就切斷了金融機構與全球銀行系統間的聯系。如一家金融機構無法使用SWIFT系統，則其基本上無法進行跨境收付款，進而影響到相關國際貿易。

? 東吳證券的報告顯示，SWIFT首次被用于制裁工具始于2012年。彼時，伊朗的4家銀行被剔除在外，導致伊朗損失了近一半的石油出口收入，并最終迫使伊朗簽署《伊核協議》放棄核計劃。2018年5月，美國政府單方面撕毀《伊核協議》，再次將伊朗的金融機構踢出SWIFT系統，致使伊朗原油出口一路下滑，并且因進口物資不足發生惡性通脹，甚至迫其采取以物易物的方式交易。

? 除了在國際支付清算體系中的重要地位和強有力的制裁效力外，SWIFT另一值得關注的點在于，其作為中立機構為何能夠被用作制裁手段？

? 根據中信建投研報，SWIFT由一個25人組成的董事會進行管理，受G10國家（美、英、德、法、意、日、加、荷、瑞典、瑞士）央行、歐央行和比利時央行監管。

? 作為中立的公用事業機構，SWIFT不會作出任何制裁決定。但由于SWIFT根據比利時法律運作，同時必須遵守歐盟的規定，包括制裁。因此，在歐盟27國一致同意的情況下，歐盟出臺相關制裁條例，從而達到對俄禁用SWIFT的目的。SWIFT掌握了全球絕大部分資金劃轉信息，其中以美元結算的比例超四成，這使得美國對SWIFT擁有很大話語權。

對俄羅斯影響幾何

? 切斷俄羅斯7家銀行與SWIFT的聯系，對俄羅斯的影響有多大？

? 東方金誠研究發展部分析師白雪告訴記者，首先，SWIFT系統不涉及跨境貨幣結算業務，剔除出SWIFT系統并不意味著俄羅斯完全無法進行跨境貨幣交易，但會極大增加其交易的難度和成本。

? 根據歐盟官方公告文件，歐盟這一波制裁并沒有納入俄羅斯第一大銀行聯邦儲蓄銀行，以及與能源領域深度關聯的天然氣工業銀行。這兩家銀行也是歐盟國家與俄羅斯交易油氣業務的主要資金渠道。

? 民生證券在研報中指出，考慮到礦物燃料在俄羅斯出口中占比近五成，對能源交易的豁免或在一定程度上能夠緩解SWIFT制裁對出口的影響。

? 白雪認為，這意味著占俄羅斯GDP比重高達25%的出口貿易，尤其是油氣出口暫時不會受到重大影響，且未被制裁的其他銀行也可以承接國際結算業務?！暗?，支付信息不暢仍會顯著增加對俄貿易投資業務的交易成本，大量交易可能會因此被迫延期甚至取消，短期內俄出口仍會受到負面影響。若后續SWIFT制裁擴展至能源領域，則將對俄羅斯經濟基本面形成重大沖擊，甚至可能引發經濟衰退?！?/p>

? 武漢科技大學金融證券研究所所長董登新亦指出，這意味著歐美等國試圖為俄羅斯與歐洲等國的天然氣貿易留下結算通道。

? 伊朗被禁用SWIFT系統期間，歐盟推出INSTEX系統，旨在與伊朗進行非美元貿易，但由于美國的阻撓在實質上幾乎未能使用。中信建投在其研報中提到，此次對俄制裁若長期持續，不排除歐洲未來再次繞道類似方案尋求俄能源進口。

? 將俄羅斯的7家銀行逐出SWIFT系統的另一個影響，在于嚴重干擾俄羅斯經濟金融系統秩序。白雪談道：“俄羅斯作為資源出口大國，受到SWIFT制裁后，跨境支付信息和美元流通受阻會直接沖擊俄國內銀行的資產流動性，疊加俄央行動用外匯儲備受限，資本外流和盧布貶值壓力顯著上升。”同時，SWIFT制裁也將造成俄羅斯進口商品供給不足，加之本幣大幅貶值，可能引發俄羅斯國內惡性通脹。

或進一步推高全球通脹

? 談及通過SWIFT對俄羅斯進行制裁一事對全球的影響，中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍認為，由于俄羅斯的經濟體量、參與國際金融市場的體量有限，因此通過SWIFT的制裁，對全球的金融市場影響有限。

? 在徐洪才看來，經濟制裁被視為加快沖突結束的強有力手段，美歐試圖通過經濟制裁，嚴重拖垮俄羅斯經濟，使其因財力難以支撐而不得不停止沖突，只要沖突不結束，經濟制裁勢必進一步增加，這將在重創俄羅斯經濟的同時，反噬全球經濟。

? 萬博新經濟研究院院長滕泰則表示，制裁俄羅斯對美國經濟的影響可以忽略不計，遭反噬最嚴重的是歐盟，尤其是德國、法國。他認為，俄烏沖突將進一步加劇全球通脹，歐盟的居民消費階格指數將繼續攀升，甚至創下1970年代大跌宕以來的新高。

? 方正中期期貨日前也在其研報中指出，暫?！氨毕?2號”之后，歐洲天然氣進口缺口不能不倚仗美國，2022 年美國有望成為全球最大LNG（液化天然氣）出口國，并且歐洲將支付更為高昂的進口價格，不僅大幅提升了歐洲通脹水平，也將消耗大量原本用于經濟復蘇的援助資金。

? 自俄烏沖突爆發以來，國際原油價格持續上漲。比如，3月2日，WTI原油期貨價格一度站上110美元/桶，為2013年首次;布倫特原油期貨站上111美元/桶，創2014年以來新高。原油價格的上漲被視為俄烏沖突以及俄羅斯遭SWIFT等制裁所致。

? 歐洲是俄羅斯石油出口的主要市場，2020年俄羅斯有超過50%的原油和凝析油出口流向了歐洲國家，尤其是德國、荷蘭和波蘭，而出口到美國的原油僅有1%。

? 日前，美國總統拜登宣布將釋放3000萬桶石油儲備，以緩解能源價格上漲。拜登表示，全世界約30個國家將釋放共計6000萬桶石油儲備。如有必要，美國及盟友已經做好準備，將釋放更多石油儲備。

? 前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析稱，大宗商品價格的上漲使得市場對于全球通脹的水平產生更大的擔憂，這導致美股再次收跌，全球通脹再起，特別是美國通脹水平較高，可能會加快美聯儲加息的步伐。

（摘自《中國經營報》張漫游、崔文靜）