凈資產收益率對于評價企業的影響

李莉

摘要：?在各種財務收益比率指標里，凈資產收益率是衡量企業所有者權益的一個常見且最為直觀的財務數據。凈資產收益率可以真實反映企業當前投資收益回報水平，對企業未來投資方向、經營決策提供財務方面的參考，在評價現代企業運營質量和經營效益方面，凈資產收益率也是較為常用的衡量標準之一，是企業投資人及利益相關者制訂投資計劃、預判未來收益的財務依據。以凈資產收益率這一財務指標的核心要素為切入點，逐層分解指標的要素結構、動因關系，探討企業盈利能力、經營能力、償債能力等相關能力在財務指標上的量化體現，挖掘企業凈資產收益率指標的特點和結構邏輯，闡述如何借助凈資產收益率的變化來制定投資決策并保持企業持續經營發展能力。

關鍵詞：?凈資產收益率;財務指標;企業評價

0?引言

凈資產收益率=企業稅后利潤/平均凈資產。凈資產收益率是企業總資產周轉率、銷售利潤率、權益乘數三者相乘的結果。因此，管理者要想提高凈資產收益率，應從以上3個方面著手分析企業運行情況與改善舉措。例如，在日常管理中關注企業資產周轉率，加大企業內控管理力度并合理運用財務杠桿，進而提升企業銷售利潤。凈資產收益率反映了企業在一定期間內資產管理狀況、營運水平及企業當前管理層對企業運籌經營的綜合能力。

1?凈資產收益率的應用意義

1.1?盈利能力對比

凈資產收益率能夠反映一家上市公司當前的整體收益水平，無論是在定期分析報告中還是在臨時報告中，都經常被用來量化企業當期凈資產創造利潤能力，不同行業的凈資產收益率水平相差較大，但同一行業不同企業可以通過凈資產收益率進行橫向對比，綜合分析企業當前的業務盈利能力并判斷其未來發展趨勢。

1.2?綜合反映評價企業資本運作能力

非財務人員在評價企業運營質量時通常會參考利潤總額這一指標，利潤總額整體反映企業當期整體業績及管理能力，但作為企業投資人或利益相關者則更關注自身所能獲得的回報收益。凈資產收益率從股東權益的視角反映企業當前營運狀態及盈利能力。結合當下市場環境及競爭動態，投資方可以由此全面了解企業當前盈利狀態及未來增值方向、能力，結合該指標反映的客觀情況制定未來的投資決策。

2?凈資產收益率的主要影響因素

影響凈資產收益率的主要因素包括銷售利潤率、總資產周轉率及資產負債率，因此，提高企業凈資產收益率指標需關注企業的資本結構、經營成本、產品銷售收入及市場價格變化等因素，通過多項財務業績指標的綜合分析判斷，共同探討企業提升凈資產收益率的舉措[1]。

2.1?銷售利潤

企業銷售利潤率受諸多因素影響，從銷售利潤計算公式來看，主要受企業自身營業收入總額、凈利潤額的影響。企業銷售利潤與凈利潤是正向相關關系，企業的凈利潤受企業收入、所得稅費用、營收成本及其他費用等因素影響，不同企業基于上述因素可以再做細化。對于上市公司，上述因素中所得?稅費用應是各企業稅收籌劃管理的重點，特別是近兩年受疫情防控影響，國家對各行業實施減稅降費政策，財務管理人員或稅務專職人員有必要對稅收減免政策做深入、細致的解讀和應用，為企業合理降低稅負成本，管理者應及時關注宏觀經濟環境及行業上下游市場動態，在經濟環境整體下行、部分行業市場低迷的前提下要嚴格、審慎控制各項成本費用支出或新項目投資。

2.2?總資產周轉率

企業總資產周轉率是評估企業資產周轉效率、企業資產盤活能力的指標，財務管理人員在具體分析該指標時可以結合企業的具體資產結構比例、企業生產運作特點等對企業的流動資產總額和固定資產總額的合理性進行分析，確認總資產周轉率在企業營運能力分析中的指標結果具有客觀性。總資產周轉率偏低，說明企業營運能力不足或資產比重過大、資產運營效率低，同時，管理者還應關注應收賬款及存貨管理，控制整體應收賬款的賬期及規模，加快到期資金回收及應收賬款處理效率，關注企業存貨水平及當前周轉速度，改善生產節奏以推進各項資產周轉速度提升。

2.3?資產負債率

凈資產收益率與資產負債率也相對保持正向關系，企業負債規模越大，則權益乘數越大，企業凈資產收益率越高。當企業負債規模較小時，企業可以較好地控制財務風險，但也在一定程度上說明沒有充分發揮企業的財務杠桿作用，可能會使企業發展緩慢甚至是錯過上升機遇，保持適當比例的債務資本是企業長期經營發展需要挑戰和解決的問題。

綜上所述，凈資產收益率指標受銷售利潤、資產周轉、資產負債等方面的影響，企業在不同發展階段所呈現的財務指標數值不同。有必要結合市場、產品、環境等因素共同剖析深層原因，更好地評價企業實際營運情況、戰略落地執行情況，解決企業經營管理中遇到的實際困難和問題。

3?凈資產收益率相關因素對評價企業的影響分析

凈資產收益率展示了企業在銷售利潤、資產周轉及資產負債方面的表現，從盈利、營運、償債能力等財務視角向投資人展示企業經營質量。為此，相關指標因素的變化可以直接影響外部投資人和其他利益相關者對企業的評價，進而改善相關經營業務活動可獲得的外部資金支持，以更好地實現財務價值。為此，財務管理者可以通過觀察和測算企業經營活動與凈資產收益率的關系，進一步分析凈資產收益率對企業外部評價的影響及對經營決策的思考[2]。

3.1?投資速度影響主營業務

當企業處于成長期時，資金實力相對薄弱，企業要想進一步拓寬市場、提升研發能力，需要借助較大規模的外部融資或貸款來滿足投資拓展計劃。通常，企業融資活動將產生高額的財務費用及資金成本，導致企業內部現金流緊張，徒增企業經營財務風險。為此，企業在執行市場拓展計劃及項目研發創新時應循序漸進。實施新投資計劃時，應控制對主營業務的資金占用，進一步提升市場占有率并獲得收益的持續提升，以此反哺企業的投資拓展工作。

3.2?負債規模影響杠桿作用

當企業呈現較高的資產負債水平時，企業資產負債率處于高位并可能存在一定風險。通常，企業通過財務杠桿來優化內部資本結構、保持內部良好的融資比例，盲目加大杠桿、快速拓展新項目可能會出現業務風險或資金風險。為此，企業有必要結合投資項目及業務開展情況，對當前在運作項目的投資回報進行監管和內審，審時度勢地對項目投資做好相應預判，及時止損并合理提高企業資金使用效率。

3.3?可控成本關系利潤總額

企業生產經營活動的成本費用是動態消耗的，在諸多成本項中有市場因素影響的不可控成本變化，也有企業內部可控的成本消耗。在不考慮稅收政策影響、市場采購價格波動等不可控因素的前提下，企業做好內部成本控制是一項長期的系統工程。成本費用的變化最終會反映在企業利潤總額上，進而對企業凈資產收益率產生影響。良好的成本控制機制對企業經營能力、團隊管理能力都會產生積極的正向引導，進而帶動企業持續降本增效。

3.4?財報對企業業績評價的周期性影響

財務報表對企業業績評價具有一定時效性，企業投資者及利益相關者關注財務指標的周期變化，凈資產收益率反映企業在經營過程中創造利潤的能力，投資者可以根據指標變化情況調整或制定短期和中長期投資決策，企業在產品研發創新、資本運作成效、市場占有率變化最終都會通過公開的財務報告向社會大眾及投資者展示周期內的經營成果[3]。為此，企業戰略規劃與經營決策應與公開的財務數據、業務數據保持一致，以向投資者及時公開戰略實施成效，進而提升投資信心。

4?提高企業凈資產收益率的策略建議

4.1?實施戰略規劃

4.1.1?優化資產配置

企業資產主要由流動資產與固定資產兩大類構成，兩類資產配置比例應符合行業市場的客觀發展規律，如果配置失衡可能導致企業錯失發展機遇或過于冒進，造成現金流緊張，產生資金風險。為此，管理者應及時關注企業的資產配置結構和比例，根據當下企業戰略規劃布局調整固定資產或流動資產占比，合理配置資產類別和比重并提高整體資產使用率，持續為企業創造資產收益，控制內部生產成本，嚴控成本預算并降低財務費用，以積極的市場策略提高產品銷售利潤，進而帶動整體資本收益提升。

4.1.2?細化市場策略

在確立企業階段性戰略規劃及資本運作模式的基礎上，管理者應進一步細化業務規劃、品牌市場滲透策略等，針對不同產品定位及目標客戶群體制定市場營銷策略，定期了解市場客戶需求上的變化并調整自身產品質量及定位方向，確保產品始終符合市場需求，進而保持企業銷售收入和利潤處于持續增長狀態。不同產品在不同區域銷售時，可以結合銷售渠道特點建立不同的結算模式。一方面，要考慮適度的供應商激勵政策以鼓勵產品銷量快速提升;另一方面，要控制企業產品應收賬款及賬期管理，確保企業銷售環境公平、透明，渠道機制科學合理。

4.1.3?加大自主研發

上市公司要在市場中保持領先地位有必要在產業研發、技術創新上加大投入力度，積極與國內外領先的研究機構建立合作聯系，引進行業專家、專業化人才共同參與企業的生產研發設計，為企業轉型創新、市場拓展構建人才梯隊[4]。自主研發是實現上市公司可持續發展的根本動力，特別是新興產業、新能源領域里高端產品或技術的需求十分迫切，企業要想鞏固核心競爭力并在行業改革中突破自我，加大新項目研發力度、不斷拓展市場區域、搭建優秀研發團隊是進一步提升經營效果的關鍵，企業管理者要時刻關注行業發展前沿及政策變化導向，通過預判和決策對企業戰略布局及業務產品進行及時調整，以創新發展為思路引導企業技術產品革新。

4.2?強化資產管理

4.2.1?加強資本統籌

企業資本通常包含債務資本和權益資本，除上文所提的資本結構優化外，企業還應適當考慮在可承受范圍內承擔一定的債務資本以加大財務杠桿作用，提升整體的盈利水平，特別是在新興產業領域企業高技術研發成本較高的行業中，適當的債務資本引進不僅可以增加企業資金流量用于生產、研發方向，還可以通過債務資本增加來獲得外部投資人的認可，在資本市場中獲得更好的資本收益和正面影響，進而促進企業凈資產收益率的提升。

4.2.2?應收賬款管理

在開拓市場的過程中，管理者應結合市場銷售特點對產品策略進行細化，因地制宜地推廣并執行營銷方案，以完成區域市場銷售目標。考慮產品銷售涉及不同的結算模式及對應的賬款周期，管理者應對產品出庫銷售到資金回收整個流程做好風險控制和質量追溯，對于銷售收入的應收賬款要建立動態預警機制，降低呆壞賬風險隱患，加強產品售后服務及質控、風控解決能力，進而保證企業銷售款項能夠按照合同約定程序順利回收。企業在經營過程中應建立完善的應收賬款管理制度，對于墊資規模較大的項目要嚴控賬期，落實各銷售環節的責任人機制以更好地服務業務售后，加快應收賬款處理效率以確保企業內部資金流正常運轉。

4.2.3?加強現金流管理

從資產管控視角看，企業管理者需關注經營性現金流變化情況，通過建立財務共享系統來實現企業內部資金集中化管理，加強對各類資金的流動、流向控制。通過業務方案審批、合同法務審核、合作客戶資信調查與管理等手段加強事前控制管理，縮短資金回收周期，整體提升企業銷售風控能力以保證企業經營性現金流充沛。同時，關注行業宏觀政策環境變化，合理利用新興領域和產業的稅收優惠政策為企業制定科學的納稅籌劃，降低企業稅收負擔并體現節稅經濟效益，從外部經營和內部管理兩個方面共同為企業降本、增效、提質，進而助力提升企業凈資產收益率。

4.3?建設內控機制

4.3.1?嚴控成本費用

成本控制是企業需要持續推行的管理制度和流程控制，現代企業以全面成本管理為核心改善經營管理過程、提升決策質量，在日常經營業務中綜合考慮項目成本效益水平，堅持有產出的成本投入以保持企業良好的收益率，在企業技術投入力度和成本開支精細化管理的雙重驅動下，企業成本效益得以有效改善[5]。一方面，企業全員應建立成本控制意識，從自身崗位職責出發，參與成本預算管理，業務主管人員可以通過成本控制預判未來一段時間內的成本變化趨勢，并結合市場銷售預測結果調整下一階段成本預算;另一方面，企業管理者應重視創新能力培養，無論是成本預算管理還是生產技術革新，通過內部管理與變革降低生產成本支出，進一步實現企業全面預算管理，有助于企業動態監管企業經濟運行變化并對經營決策、經營思路加以調整。

4.3.2?優化公司治理

企業需要持續優化公司治理環境，加強內部組織架構、職能權責的清晰劃分，隨著戰略規劃及業務部署的優化調整，組織機制建設也要相應配置到位，與戰略、業務保持一致，在內部管理、績效考核、人才配置、合規化管理等方面全面提升治理能力和機制建設，企業內部管理基本功是夯實企業內在動能、持續實現經營效益突破的根本，在外部市場競爭激烈的當下，厘清內部流程與管理，建立風清氣正的工作氛圍和環境是企業持續發展的保障。創造企業對外交流學習的機會，吸收行業優秀企業的先進管理經驗并堅持自主創新技術研發，以業務領先、技術創新為指引優化企業戰略布局與落實，持續創建良好的公司治理結構與環境。

4.3.3?建立內控環境

在現有的成本控制與預算管理基礎上，企業管理者應逐漸形成穩定、成熟的內控制度和管理氛圍，以同期預算為抓手進行內控，充分結合企業當前經營思路與市場策略，預判未來一個階段企業所面臨的市場環境變化，降低企業在產品研發、生產銷售及政策應對上的風險。上市公司往往在產品研發、生產銷售上資金投入比重高，宏觀環境上的風險變化對企業銷售利潤影響較大。為此，有必要建立獨立的內控部門或內控專職管理人員對企業生產經營活動所面臨的內外部環境風險因素進行定期定向分析，對未來一段時間內企業可能面對的環境變化進行預判，降低政策、行業、市場等外部因素對企業經營的影響。

5?結語

企業凈資產收益率是上市公司向社會公眾、外部投資者及利益相關者展示企業經營質量的業績表現，一家企業的凈資產收益率在一定經營周期內會受內外部多重因素的?影響而產生波動。當凈資產收益?率產生異??常波動時，財務人員需及時給予關注和重視，深入了解指標波動的客觀原因并為解決相應的經營問題、管理問題和財務問題提出可行建議，為企業日常經營發展提供有力的內控保障，也為企業投資者增強投資信心并更好地實現企業效益的最大化。

參考文獻

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[4]吳少群.基于杜邦分析法的港口企業財務業績分析：以某港口上市公司為例[J].交通財會，2020（9）：19-20.

[5]吳玥燁.淺析杜邦分析方法在企業盈利能力分析中的應用[J].統計與管理，2020（7）：215-220.