商業銀行投融資活動脫碳的路徑與對策

楊青 黃藍

作者單位：復旦大學經濟學院

商業銀行脫碳（Bank Decarbonization）是綠色銀行建設的重要內涵，也是商業銀行實現碳中和的重要一環。商業銀行的經營模式決定了其脫碳可分為自身經營活動的脫碳和融資活動的脫碳兩個方面，其中，投融資活動的脫碳是商業銀行脫碳的重點和難點。花旗、渣打、匯豐等全球知名外資行已紛紛提出到2050年實現投融資活動脫碳。在商業銀行脫碳大趨勢下，我國商業銀行必須盡快明確碳中和目標，并確定投融資活動脫碳的總體目標、時間節點和具體路徑。

一、商業銀行投融資活動脫碳的現狀分析

根據投融資業務的類型，商業銀行投融資活動的脫碳可分為高碳資產的置換、低碳資產業務的發展兩個方面。

（一）商業銀行高碳資產置換的現狀分析

我國不少商業銀行已經建立了綠色金融體系，并通過貸款、債券、票據、信用證等多種方式累積了一定量的低碳資產。截至2021年末，國內21家主要銀行綠色信貸余額達15.1萬億元，占其各項貸款的10.6%。然而，商業銀行絕大多數存量資產仍為高碳資產，迫切需要分析資產的碳強度，將高碳資產置換為低碳資產。一些高碳行業集中地區的商業銀行早已開啟信貸資產轉型，并主動參與客戶低碳轉型進程。但監管層擔憂商業銀行的碳中和步伐太快會導致金融風險，因此尚未將銀行的碳足跡納入宏觀審慎評估（MPA）考核范圍，綠色信貸評價結果在MPA考核中的權重占比偏少、考核方式為加分而非減分制，引導作用有待強化。

（二）商業銀行低碳資產業務的現狀分析

根據中金公司的測算，2021—2030年，我國綠色融資缺口年均在5400億元左右，2031年之后將攀升至1.3萬億元/年以上。我國商業銀行發展低碳資產業務不僅能滿足綠色融資需求，有效把握碳中和目標下的金融服務蓬勃發展機會，而且有助于實現脫碳目標。

從業務類型看，我國商業銀行當前涉及的低碳資產業務主要有兩大類。一是資產業務，即商業銀行運用資金優勢為客戶提供融資服務，主要模式包括：為低碳或零碳項目/技術提供融資服務，如為新能源、CCUS（碳捕獲、利用與封存）等新業務發展提供融資服務。為碳轉型項目或技術提供融資服務，如各種能效融資服務、合同能源管理融資服務、碳資產質押融資等。綠色投資服務，如參與表內綠債投資、參與ESG（環境、社會和治理）投資等。二是中間業務，即商業銀行依托其渠道、技術等資源優勢，以中間人的身份代理客戶承辦收付和其他委托事項，提供與碳資產有關的金融服務并收取手續費的業務。主要模式包括：碳資產管理業務，即銀行撮合企業與第三方機構進行碳金融工具交易并提供資產管理咨詢與服務，如針對重點排放單位推出的碳排放權收益結構性存款、碳資產售出回購等服務；為綠色投資者提供的綠色低碳產業投向的理財產品。碳資產發行、承銷服務，如發行和承銷碳債券、綠色債券、綠色理財等金融產品。為碳排放權交易提供基礎設施服務，如作為碳排放權交易第三方托管和結算銀行，為碳排放權交易提供資金存管、清算、結算等中間服務。

總的來看，由于我國碳定價體系仍處于建設過程之中，全國碳市場僅允許控排企業參與碳交易，依托全國碳市場的碳金融市場暫未開放，對商業銀行低碳資產業務的激勵機制也有待健全，當前我國商業銀行發展低碳資產業務的主要推動力來自政府對金融機構的考核要求，商業銀行的內生動力不足、碳金融創新能力不強，由此帶來了低碳投融資業務總量不足、投資方向與低碳融資需求錯配等問題。據統計，我國僅有16%的金融機構開展了ESG或綠色投資，明顯低于歐洲超過50%以及加拿大超過75%的參與比例。我國綠色信貸主要投向“綠色交通運輸項目”（占比42%），而碳中和的主要融資方向可再生能源及清潔能源項目僅占28%。

二、商業銀行投融資活動脫碳的路徑與對策

商業銀行投融資活動的脫碳需從高碳資產的置換、低碳資產業務的發展兩條路徑出發，制定相應的對策方案。

（一）商業銀行高碳資產置換的對策

為有效推進商業銀行的高碳資產置換，監管部門首先要根據雙碳目標的總體要求，制定商業銀行高碳資產置換的總體進度安排。其次，充分利用企業披露信息，推動環保部門與“一行兩會”等監管部門之間的協調配合，運用大數據、云計算、區塊鏈等技術手段管理商業銀行投融資活動的碳足跡，有效獲取高碳資產的碳排放數據，幫助商業銀行全面評估存量高碳資產的氣候風險敞口，以及對整個金融體系穩定性的影響。

商業銀行方面，首先需要開展資產“含碳量”排查，確認各個行業的氣候風險，明確風險類型，評估存量資產在氣候變化情景下的資產質量變化，制定縮短融資期限等風險管理策略，嚴密防控高碳資產減值風險。其次對高碳行業客戶實行分類管理，支持存量高碳優質客戶的綠色低碳技術改造、轉型升級等融資需求，提高其應對氣候風險的能力，以時間換空間，逐步壓縮存量高碳資產的比例。

（二）商業銀行低碳資產業務發展的對策

1.從商業銀行監管機構角度，可從以下四個方面著手。

（1）完善相關法律法規，強化頂層制度引導。逐步建立中國應對氣候變化法和全國碳排放權交易法，在《中華人民共和國民法典》中明確包括碳排放權在內的環境權益屬于可抵/質押的財產范圍。在此基礎上，明確碳排放權回購機制以及明確的抵/質押率參考范圍，為相關監管部門和商業銀行探索碳排放權金融屬性、創新金融產品提供法律依據。

（2）優化資產定價機制和信息披露機制，提高低碳資產業務的收益率，降低業務風險。一是完善碳資產定價機制，提高低碳項目的資產收益率。通過不斷完善碳交易、CCER（核證自愿減排量）等定價機制，推動低碳投融資項目的外部性內部化，提升低碳項目吸引力。同時，建立健全碳管理體系、碳核算機制，準確評價綠色項目的收益率。二是建立健全ESG信息披露機制，制定低碳項目投融資的信息披露指引，明確實施導則和具體要求，細化企業氣候信息披露內容、格式、時點等，有效識別低碳企業和低碳項目，解決投融資交易雙方信息不對稱問題，并有效防止低碳項目杠桿率過高、資金挪用、資本空轉等問題。

（3）完善政策工具，強化低碳投融資的激勵機制。一是完善稅收優惠、低碳項目的信貸財政貼息，財政補貼等激勵機制，支持商業銀行開展低碳投融資業務。二是降低低碳投融資項目的風險權重、盡快出臺低碳債權優先受償的監管激勵政策。三是發揮MPA對綠色信貸的指導作用。確定納入MPA考核的商業銀行低碳資產量化指標，優化綠色金融業績納入MPA考核的機制和政策工具。四是將部分低風險的低碳資產（如綠色信貸、綠色債券）納入商業銀行向央行借款的抵押品范圍。

（4）完善風險補償與分擔機制，縮小商業銀行的低碳業務風險敞口。一是建立低碳項目的信貸風險補償機制和損失分擔機制，研究建立綠色債券違約風險分擔機制，降低商業銀行的投融資風險。二是探索開展綠色信貸的ABS（資產證券化）業務，將綠色信貸資產打包后向投資機構發行ABS，釋放銀行資本金和信貸額度，解決信貸期限錯配問題。設立專門支持綠色低碳項目的再貸款。

2.從商業銀行自身角度，可從以下兩個方面著手。

（1）引導商業銀行有效識別低碳需求，創新金融業務。鼓勵商業銀行加大低碳投融資產品研發，將相關產權、股權、債權、期權進行金融化設計、創新。碳資產業務方面包括：一是有針對性地開展排污權、碳排放權、用能權、節能環保項目特許經營權，合同能源管理未來收益權抵（質）押融資等新型業務。二是增加新能源汽車、新能源與可再生能源產品的消費信貸。三是探索開展國際碳保理融資、碳收益支持票據等新興碳資產業務。中間業務方面包括：一是發行和承銷各種碳基金、碳債券。二是創新“二氧化碳掛鉤型”的綠色理財產品，開展碳交易財務顧問等新型投行類產品創新。三是發行碳中和主題投資債券、碳項目收益債等。

■丹楓迎秋｜孫寶林/攝

（2）將氣候風險納入風控授信體系，有效識別綠色項目。商業銀行將氣候風險納入風控授信體系，運用國際上通行或人民銀行發布的標準進行綠色項目認定。在一些專業領域，商業銀行也可以引入專業評估和認證機構進行綠色項目的認證和篩選，有效防止“洗綠”項目的進入。針對當前氣候風險中最為突出的碳風險，商業銀行可以與高校和碳交易機構共同研發碳風險評價工具，準確計量企業或項目的碳減排量，識別企業或項目的碳風險，開發相應的信貸產品，支持企業的碳減排，降低信貸的碳風險。