“一帶一路”倡議下海外上市公司會計穩健性分析

文/段飛（中鐵第一勘察設計院集團有限公司財務部）

財務管理行為是公司管理的重要組成部分，財務管理行為包括投資管理、利潤分配、籌資管理以及營運資金管理四部分。公司實際運行過程中，存在代理沖突以及信息不對稱的情況，容易造成投資不足或投資過度的情況。公司管理者易錯過投資機會或直接導致投資失敗，投資效率低。海外上市公司同樣可能存在低效率投資情況，投資不足以及投資過度將損害股東利益與公司價值，公司所有者及管理者需以提升投資效率作為維持公司良好運營的主要需求。會計穩健性指不同環境下會計人員應時刻具有謹慎的特點，針對風險及損失進行精準評估。會計穩健性可實現利益相關者對于決策風險的控制，避免海外上市公司的委托代理風險，提升海外上市公司綜合實力，良好保持公司運營狀況和財務狀況。研究“一帶一路”背景下海外上市公司會計穩健性，建立海外上市公司會計穩健性分析模型，確定海外上市公司會計穩健性的控制變量，通過描述性及回歸分析確定“一帶一路”背景下的海外上市公司會計穩健性結果，得出會計穩健性相關結論。

一、會計穩健性理論

會計穩健性是衡量公司運行利潤的重要基礎，會計穩健性要求會計工作者謹慎、小心地評估公司的負債、收益及相關費用。會計穩健性可有效體現確認損失及收益的非對稱性。近年來，普遍采用公允價值計量屬性表征公司的會計信息具有較高的真實性和有效性，但可能導致會計信息失真。公允價值計量推動了我國財務穩健性發展，在“一帶一路”的背景下，利用會計穩健性指導海外上市公司日常生產建設工作具有較高必要性。公司的會計信息質量可通過會計穩健性直接體現，最初的會計穩健性僅針對債權人權益保護而來，獲取顯著的保護效果。會計穩健性逐漸發展至評估公司會計質量的重要指標，會計穩健性可令公司會計信息更加可靠，避免市場由于信息質量造成風險。將公司的實際會計信息真實展示至債權人，提升決策科學性，避免造成投資風險。投資者的利益可通過會計穩健性直接體現，降低投資風險，創造良好的生存環境便于海外上市公司良好生長。

二、實證研究設計

（一）研究假設

1.會計穩健性存在性

“一帶一路”背景下，海外上市公司通常具有完善的制度，因此具有基本的會計穩健性。海外上市公司有政府、社會等眾多部門監督，其經濟活動通常較為規律。海外上市公司監管制度極為健全，更需具有較強的會計穩健性，否則將受到嚴厲懲處，度量“一帶一路”背景下海外上市公司的會計穩健性具有極強必要性。

基于以上分析提出假設如下：

H1：“一帶一路”背景下海外上市公司普遍具有會計穩健性。

2.投資過度與會計穩健性間的關系

目前海外上市公司可能由于公司產權分離、公司投資者過度自信等情況造成公司過度投資行為。公司應充分搜集信息，避免由于盲目自信造成投資不利的情況。會計穩健性原則要求會計對獲取信息具有較強的嚴謹性，嚴謹面對投資信息，降低公司代理成本，滿足海外上市公司的會計相關要求。海外上市公司可能出現過度信任投資者的投資能力情況，通過會計穩健性可限制海外上市公司的非理性投資行為，避免海外上市公司出現過度投資行為。

基于以上分析提出假設如下：

H2：投資過度指標與會計穩健性呈顯著負相關，即海外上市公司可通過會計穩健性抑制投資過度行為。

3.債務資本成本與會計穩健性間的關系

債務契約的簽訂可應用于穩健性原則中，債權人基于債務人權利限制及雙方信息存在不確定的情況，可利用公開信息評估公司的債務情況。債權人在評估結果達到臨界值時，可能利用補充質押或提前償還借款保障自身資金安全性。

會計穩健性在“一帶一路”背景下的海外上市公司中可約束機會主義行為，補償債權人成本，使資金風險有所降低。由于債權人無法通過直接渠道監督公司的資金行為，債權人僅可依據公共信息判斷公司資金行為，因此會計政策更加保守，債權人的資金回報率可通過公開信息中所包含的會計信息質量設定。損失以及收益的不均等確認原則可保證公司的公開信息更加保守，使公司真實情況與公開信息存在緩沖，令債權人盡早明確海外上市公司的資金周轉短板及財務困境。

簽訂債務合約可能造成企業的資金不對稱情況，公司通過公開信息令債權人明確資金收益情況及可靠性。公司的會計穩健性可及時體現壞消息，好消息需通過謹慎確認后體現，因此公司債務資金的安全程度可通過會計穩健性水平體現。債務資本成本受會計穩定性影響路徑如圖1所示。

圖1 債務資本成本受會計穩定性影響路徑

海外上市公司的會計穩健性可使公司的經營狀況直接展示至債權人，具有信號傳遞作用，可有效降低公司交易成本以及道德風險。公司利用會計穩健性提升債權人的保護機制，債權人可為公司提供更多階段，提高公司選擇權，提升獲取優質貸款的機會。債權人的自我保護能力有所提升，降低由于違約造成的風險。

基于以上分析可知，海外上市公司發展越成熟，該公司具有越高的會計信息穩健性，可有效約束公司行為，避免債權人行為活動由于道德風險出現不利狀況。債權人為公司提供資金成本，在公司無法準時償還債務風險越小時，動力越高。

基于以上分析提出如下假設：

H3：海外上市公司的債務成本與會計穩健性呈顯著負相關。

（二）數據來源于樣本選取

1.數據來源

選取Wind數據庫作為“一帶一路”背景下海外上市公司數據來源，選取國泰安數據庫補充分析樣本。

2.樣本選取

為保證研究結果可靠性，需認真篩選“一帶一路”背景下海外上市公司相關數據樣本，依據以下標準刪除數據：

（1）金融保險行業與其余行業所采用的會計準則存在明顯差異，因此需將金融保險類公司數據刪除。

（2）為保證公司股價穩定，海外上市公司在上市初期可能出現虛假操作，存在部分虛假信息，因此需將上市時間不足六個月的海外上市公司樣本數據刪除。

（3）為保證樣本數據準確性，提取數據過程中，需刪除缺失數據。

依據以上標準篩選以及刪除樣本數據，獲取2018-2020年海外上市公司有效樣本數量共3723個，海外上市公司數量148個。

（三）模型確定與變量選取

1.會計穩健性檢驗模型

會計穩健性體現于凈資產的持續性低估與公司開展業務過程中造成的累計財務影響。

選取C_Score模型衡量“一帶一路”背景下海外上市公司會計穩健性，該模型可有效測度海外上市公司固定時間內的會計穩健程度。該模型將公司規模、債務結構等作為變量指標，衡量海外上市公司的投資機會，可有效體現針對壞消息及好消息時會計穩健性的時效性差異，“一帶一路”背景下海外上市公司會計穩健性水平公式如下：

海外上市公司的回歸系數ηi為固定，不同年度海外上市公司的ηi存在差異。

將不同年度海外上市公司的回歸系數代入Basu模型中，獲取“一帶一路”背景下海外上市公司特征控制結果的回歸模型如下：

公式（2）中，β、ε均表示回歸系數，DR表示會計穩健性。將回歸模型（2）所獲取結果代入公式（1）中，可獲取所需“一帶一路”背景下海外上市公司會計穩健性C_Score指數。所獲取C_Score指數數值越大，表明該海外上市公司會計信息質量穩健性越高。

2.變量選取

選取會計穩健性作為模型解釋變量，公司的利潤表現與會計穩健性聯系緊密，利用上文C_Score方法計量公司會計穩健性水平。

選取債務資本成本和公司投資成本作為模型的被解釋變量。公司的投資成本即公司應用于投資的成本，公司的債務資本成本主要包括資本化利息支出、費用化利息支出以及融資成本。

會計準則中指出，海外上市公司應將借款費用等相關數據準確披露，但部分海外上市公司并未嚴格按照此規定執行。公司債務資本成本設置為財務費用除平均計息負債。

選取公司規模、債務結構、股權集中程度、資產負債率以及管理費用等指標作為模型控制變量。控制變量與變量含義如表1所示。

表1 控制變量與變量含義

三、結果與討論

會計穩健性測度模型中各變量的描述性統計結果如表2所示。

表2 模型變量描述性統計

依據表2統計結果可知，海外上市公司于2018年度至2020年度股票年度收益率的均值與標準差分別為0.0184和0.0441。統計結果說明該變量波動性較大，可能由于海外上市公司經營風險較高，股價存在較大波動；另一可能性為海外上市公司不遵守上市要求，存在虛假經營情況，無法體現海外上市公司股價狀況。樣本數據中海外上市公司的會計穩健性指標描述性統計結果如表3所示。

表3 會計穩健性指標描述性統計結果

表3統計結果可以看出，所獲取會計穩健性指標的均值以及標準差分別為0.01297和0.01851。穩健性指標結果有效驗證“一帶一路”背景下海外上市公司整體具有會計穩健性，且不同海外上市公司會計穩健性差異較小，其主要原因是海外上市公司具有較強的監管制度，因此其會計穩健性指標呈逐年上升趨勢。

為保證會計穩健性研究有效性，回歸分析海外上市公司的會計穩健性，回歸結果如表4所示。

表4 會計穩健性回歸結果

從表4回歸分析結果可以看出，模型中的F統計量結果具有較高的顯著性水平，驗證模型計算結果具有較高可靠性。分析表4結果，會計穩健性對于各海外上市公司均具有影響，驗證了假設1具有較高有效性，即“一帶一路”背景下海外上市公司普遍具有會計穩健性；樣本中海外上市公司對于壞消息的敏感程度明顯高于好消息，驗證假設2成立，說明會計穩健性可抑制海外上市公司投資過度行為。債務成本越高，海外上市公司的會計穩定性呈下降趨勢，說明假設3成立，驗證海外上市公司的債務成本與會計穩健性呈顯著負相關。

通過2018-2020年海外上市公司數據的實證分析結果，驗證所提出假設均為有效。“一帶一路”背景下，海外上市公司具有較強的會計穩健性，海外上市公司具有更高的經營要求，需承擔更高責任。公司管理者、公司所有人與公司間存在距離，無法深入明確公司經營情況，需公司具有更高的會計穩健性。

“一帶一路”背景下海外上市公司的投資過度現象可由會計穩健性水平抑制。公司在會計穩健性原則下，可嚴格計算投資項目的凈現值，及時處理項目投資過程中所出現的問題，避免影響公司權益。公司對于信息的披露質量可通過會計穩健性體現，避免出現信息不對稱情況。“一帶一路”背景下海外上市公司會計穩健性越高，可有效降低公司債務成本，維持公司良好運營。

四、結論與策略

“一帶一路”背景下海外上市公司的投資活動占據其生命周期的全部階段，投資活動是公司發展的重要部分。高效的投資活動具有重要意義，海外上市公司的投資活動是提升公司資金利用效率的重要部分。“一帶一路”背景下，國家對海外上市公司的投資活動監管力度增強，導致公司可能出現投資不足情況。為提升“一帶一路”背景下海外上市公司的會計穩健性，針對本文實證分析結果，提出策略如下：

（一）健全公司管理制度

需完善公司的財務管理制度，公司的財務管理制度可令會計穩健性充分發揮。公司需要加強自身建設工作，重視公司的制度建設，將公司的自身利益作為重要基礎，保證公司具有健全的內部制度，流暢的信息流可令會計穩健性發揮最大作用，提升公司投資效率。

（二）完善信息披露系統

信息不對稱和代理沖突對海外上市公司造成嚴重影響，海外上市公司可能錯過投資機會，損失公司利益。會計穩健性可有效改善損失公司利益問題。投資者基于融資角度考慮投資時，需利用海外上市公司對外披露的財務報告獲取信息，財務報告出現錯誤時將造成投資者決策失利情況。完善的信息披露機制有助于提升公司的投資效率。

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上市公司是股份有限公司中的一個特定組成部分，它公開發行股票，達到相當規模，經依法核準其股票進入證券集中交易市場進行交易。股份有限公司申請其股票上市交易，應當向證券交易所報送有關文件。證券交易所依照本法及有關法律、行政法規的規定決定是否接受其股票上市交易。

（1）會計主要是從數量方面反映各單位的經濟活動情況，通過一定的核算方法，為經濟管理提供數據資料。

（2）反映職能應包括事前、事中，事后的反映，即貫穿于經濟活動的全過程。

（3）會計對實際發生的經濟活動進行核算，要以合法真實的自我憑證為依據，要有完整的和連續的記錄，并按經濟管理的要求，提供系統的數據資料，以便于全面掌握經濟活動情況，考核經濟效果。