淺談營業利潤指標的誤導性

徐采瑋

摘? 要：從名稱上看，營業利潤為企業日常經營賺取的利潤，從與利潤總額的關系看，在營業利潤的基礎上考慮營業外收支即為利潤總額;但營業利潤并不能直接反映企業通過正常生產經營實現的收益，究其原因，營業利潤指標也包含企業通過非日常經營實現的收益（如公允價值變動損益）。本文從利潤表結構出發，詳細闡述如何區分營業指標中的日常經營利潤與非日常經營利潤，并進行相關指標分析。

關鍵詞：利潤指標;經營利潤

一、區分日常經營利潤與非日常經營利潤的意義

從經營維度看，企業利潤來源于日常經營性業務與非日常經營性業務;而日常經營性業務的盈利能力才是企業可持續發展的基石。因此，在分析利潤表時，我們不能僅僅只看營業利潤或凈利潤指標是否為正，還應該關注日常經營性業務實現的利潤占企業利潤的比重。如果一家企業是靠非日常經營性業務扭虧為盈，且企業的日常經營性業務沒有實質向好趨勢，則當年利潤指標為正反而掩蓋了企業日常經營性業務虧損的事實。

因此，區分日常經營利潤與非日常經營利潤具有重要意義，這是判斷一家企業是否具備持續盈利能力的先決條件。

二、營業利潤的構成拆分

從利潤表結構看，營業利潤由營業收入、營業成本、稅金及附加、4項期間費用（銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用）、其他收益、投資收益、公允價值變動收益、資產減值損失、資產處置收益計算而來。

按照報表各科目定義，營業收入、成本、稅金及費用與企業日常經營活動息息相關，而其他收益、投資收益、公允價值變動收益、資產減值損失、資產處置收益則基本為非日常經營損益。

三、日常經營利潤質量分析

1、日常經營利潤分析

日常經營利潤作為收入剔除成本、稅金及費用后的利潤，體現了企業通過正常生產經營實現的稅前利潤，是企業的核心利潤，通過計算成本費用及稅金占營業收入的比重，能反映企業產品的競爭力與盈利能力。一家有持續盈利能力的企業，日常經營利潤應持續為正，且其占營業收入的比重越高越好。

同時，可以分析營業成本、銷售費用、研發費用、管理費用分別占營業收入的比重，橫向對標同行業上市公司，縱向與企業歷史年度對比，判斷企業的毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發費用率的變化趨勢。一般來說，毛利率與銷售費用率可結合分析，毛利率越高或銷售費用率越低說明企業的產品競爭力越強、議價能力強、無需太多市場開拓;管理費用率是企業費用管控的重點，影響企業日常經營利潤的空間;高研發投入是一把雙刃劍，能助力企業形成競爭優勢的研發投入才是真正有價值的研發支出，否則只是侵蝕了企業利潤，因此，良性的研發投入應有助于企業毛利率上升。

2、非日常經營利潤分析

非日常經營利潤通常由與企業日常生產經營無關、或者雖然有關但發生的概率較低的交易形成，主要包括政府補助、投資收益、公允價值變動收益、資產減值損失和資產處置收益及營業外收支。盡管非日常經營性業務為企業非核心業務，但分析非日常經營利潤的構成，對于全面了解企業的整體財務狀況有重要意義，尤其如果該企業的日常經營利潤長期為負或時正時負，可能會通過大額非日常經營利潤掩蓋日常經營性業務虧損的事實。一家健康的企業，非日常經營利潤占凈利潤的比重不應超過1/2，即非日常經營利潤規模不應超過日常經營利潤。

政府補助通常不受企業控制，如果有證據表明企業能持續（如至少5年）取得一定規模的政府補助，則該部分政府補助可視為日常經營性收益。

投資收益主要包括以權益法核算的長期股權投資收益、處置長期股權投資、處置使用不同計量方法的各類金融資產、控股或參股公司分紅等;分析處置時，需要關注企業處置的資產是否屬于其持有的優質資產，如果處置的是優質資產，可結合日常經營性業務分析企業是否存在財務危機;分析分紅時，由于控股公司分紅在合并報表層面會抵消，可僅關注參股公司分紅是否具有可持續性。此外，如果企業有購買理財產品等投資收益，說明企業有溢余資金或特定用途資金，如為溢余資金，企業通常無有息負債，且所處行業已達天花板、企業擴大再生產的必要性弱，提高產品競爭力是重點。

公允價值變動收益體現的是非經營性資產的紙面浮盈浮虧，與企業日常經營性業務無關。

資產減值損失體現的是資產賬面價值高于可收回金額的部分。如果一家企業曾計提過大額資產減值準備或資產減值準備計提比例較同行上市公司偏低，則應對應收賬款、其他應收款、存貨、固定資產、在建工程、無形資產等科目是否潛藏本應當期列支的成本費用保持警惕。此時，建議將資產減值損失納入日常經營利潤分析，避免低估企業的成本費用率。此外，從謹慎性角度出發，資產減值準備的轉回應視為非日常經營利潤。

資產處置收益不可持續，且通常處置的是企業的非優質資產，對企業日常經營性業務影響較小。

3、日常經營利潤占營業利潤/凈利潤的比重分析

一家健康的企業，日常經營利潤占營業利潤/凈利潤的比重應超過1/2，即非日常經營利潤規模不應超過日常經營利潤，且該比重越高越好。如果企業營業利潤或凈利潤為正，但其主要構成長期為資產處置收益或紙面浮盈等非日常經營利潤，則說明日常經營性業務的盈利能力較差，需要靠非日常經營性業務美化財務報表。

四、結語

分析企業盈利能力時，我們不能僅僅只看營業利潤或凈利潤的絕對值指標，而應從企業日常經營性業務入手，基于其實現的收入、相應發生的各項成本費用開支及可能潛藏在資產科目的本應當期費用化的開支，測算企業日常經營性業務的盈利能力，以對企業產品的市場競爭力有正確的判斷。

參考文獻：

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