企業盈余管理的文獻綜述

孫曉蕾

摘 要：盈余管理作為一個妙趣橫生的研究課題，一直以來國內外學者圍繞它進行了大量研究，他們嘗試從多個角度并采取多種方法去解釋盈余管理的動因、尋找具體手段、探究它會帶來什么經濟后果以及抑制盈余管理的機制。至今為止，學者們已經取得豐厚的成果，為了梳理這些結論，本文試圖劃分多個角度對以上問題的相關文獻進行綜述，為以后研究該領域提供參考。

關鍵詞：盈余管理;動機;手段;經濟后果;機制

一、盈余管理的動機

1.機會主義動機

（1） IPO動機

從IPO的盈余管理實施方式來看，已有研究發現IPO企業會采取分類轉移（陸軍偉等，2019）、關聯交易（馬方和王曦，2016）、操縱性應計（蔡春等，2013）、構造真實交易（肖力，2014）等方法。

從IPO的盈余管理實施時間來看，已有研究發現IPO公司會在上市之前三年（肖力，2014）、當年（祁懷錦和黃有為，2016）和之后三年實施盈余管理（肖力，2014）。

（2） 增發與配股動機

從增發角度來看，已有研究發現增發企業發行前和發行后都存在應計盈余操縱（Teoh等，1998）;

從配股角度來看，已有研究發現配股要求發生變化的同時，凈資產收益率也會發生變化（陸宇建，2003）;還有學者圍繞配股后業績下降這一現象，發現正是由于在配股前存在操縱利潤行為（陸正飛和魏濤，2006）。

（3） 避免虧損動機

從避虧動機是否存在來看，有學者采用盈余分布法研究發現存在避免虧損的盈余管理行為（吳聯生，2007），

從避虧動機大小來看，相比發現，上市公司這一動機大于還沒有上市的公司（吳聯生，2007）;

從虧損公司盈余管理行為的規律來看，有研究發現利潤表中的成本、費用、損益較為容易被操控（張昕和楊再慧，2007）、如果有希望將今年的虧損轉為盈利時，常常采用在第四季度增加盈余的方式，但如果即使不能扭轉今年的局面，也會采用該方式為以后年度做準備（張昕，2008）。

（4） 內部薪酬契約動機

從任職角度看，已有研究發現為了保證職位安全，高管會調高公司的盈余（DeAngelo，1988）;還會選擇在即將不再為公司服務的時候即任職期快滿時操縱公司盈余（Dechow和Sloan，1991）;還可能在公司即將被收購之前和私下協助收購公司“入侵”公司，采用的就是調低公司盈余的方式，目的就是為了能夠留任或是上升職位或是豐厚的薪酬（王克敏等，2014）。

從薪酬角度看，已有研究發現高管團隊為了獲取權益性超額薪酬，會采用真實盈余管理方式（康進軍等，2020）;當公司當年的利潤比高管們的最高薪酬還要高的時候，也會有盈余管理的情況法發生（Holthausen等，1995）;還有學者基于中小制造業企業研究也發現，高額的薪酬也能在一定程度上抑制高管的機會主義行為（陳漢龍，2022）;對此，也有學者提出相反的看法，認為高額的薪酬不僅不能抑制盈余管理，反而還會助長這種行為，其中，信息不對稱為高管們提供了這種條件，但是機構投資者持股能起到一定的緩解作用（姚卜丹，2022）。

從內部薪酬差距來看，大量文獻認為，該差距越大，盈余管理程度越高（楊志強等，2014;胡凌云，2019），但是穩定性的機構投資者會緩解二者的正向關系，到一定的調節作用（胡凌云，2019）。但學者楊薇等（2019）和何薇等（2021）的研究得出了截然相反的結論，即內部薪酬差距減少盈余管理，而對于產生這種結果的主要原因，他們存在不同的看法，楊薇等（2019）認為是外部監督機制發揮了作用，而何薇等（2021）認為是出于鞏固自身地位的考量，或者說是為了應對其他高管的威脅和挑戰。

從外部薪酬差距來看，已有研究觀點較為一致，發現同行業不同企業之間高管薪酬差距較大時，也會造成盈余管理的現象（羅宏等，2016;李玉霞，2016），但是他們的思路不同，羅宏等（2016）認為攀比動機是主要原因，而李玉霞（2016）認為高管感到不公平性才是主要原因。李玉霞（2016）通過進一步分析，發現管理層權力越大，二者的正向關系會更顯著，起到正向調節的作用。

2.非機會主義動機

（1） 傳遞信息觀

從企業自身來看，已有研究觀點較為一致，高管會為了避免企業價值被低估，正確傳遞企業信息而進行盈余管理（龍立和龔光明，2017;陳共榮等，2019;童嬋等，2020;陳思，2017;Rees等，1996;Subramanyam，1996）。但是他們選取的企業價值代理變量又有所不同，陳共榮等（2019）選取了股票價格信息率作為代理變量，發現它與盈余管理正相關;童嬋等（2020）選取了股權估值偏差作為代理變量，得出了相同的結論;陳思（2017）選取了經營業績作為代理變量，也支持了信息傳遞動機;Rees等（1996）選取了股票報酬作為代理變量，發現以上觀點在資產減值公司也成立。Subramanyam（1996）同樣選取股票報酬作為代理變量，結論支持信息傳遞動機;

從投資者來看，已有研究表明高管盈余管理是為了將自己擁有的企業的真實情況傳遞給投資者，以便他們做出正確的決策（陳波等，2013）。還有學者專門針對銀行業進行分析，發現高管通過操縱盈余向市場傳遞好消息（Wahlen，1994;Beaver和Engel，1996）。

從信息質量來說，已有研究表明管理層進行的盈余管理有助于提高會計盈利的信息含量（Altamuro，2005）。

（2） 有效契約觀

此外，還有部分學者支持有效契約觀點，采用了不同的研究方法，得出了一致的結果，并非所有盈余管理行為都是出于機會主義動機。

有學者采用規范分析法，認為盈余管理不一定都會損害公司利益，反而適度地采取有利于實現各方利益最大化（王君，2006）。

還有學者采用案例研究法，發現盈余管理能夠減小業績浮動帶來的負面影響，提高企業的管理決策水平（宋航等，2018）。

還有學者采用訪問調查法，結果顯示，能夠支持有效契約動機。

還有學者采用實證研究法，證明有效契約觀。如Malmquist（1990）與Christie和Zimmerman（1994）從債務契約、政治成本等角度選取了代理變量，證明了高管盈余管理并不都是出于機會主義的目的，也可能是為了契約的有效執行;再如Guay（1999）發現利用衍生工具的公司高管不都是為了自己的私有目的，也有可能是為了規避風險;又如Bowen（2008）發現盈余管理反而提高了公司將來績效，基于此，這與信息傳遞和契約動機可能是相符的。

以上可以看出，國內對有效契約觀點的研究僅就目前來看還比較少，且采用實證分析法證明有效契約觀的文獻更少，以后可著手采用實證分析法進行研究。

二、盈余管理的手段

1.應計盈余管理手段：利用非經常性損益

從資產重組角度來看，已有研究發現企業會通過重組（陳曉等，2004）以及資產重組業績承諾（肖華斌，2018）達到扭虧為盈的目的。

從債務重組角度來看，已有研究發現企業會通過債務重組（Mcvay，2006）方式達到扭虧為盈的目的。

從政府補貼角度來看，有學者專門圍繞農業企業研究，發現他們會通過政府補助操縱盈余，還有的會采用生物資產的方式（段麗娜等，2014）。

從減值準備角度來看，已有研究發現企業會通過減值準備操縱盈余（Russell Craig，1989）。

從關聯交易角度來看，已有研究發現企業會通過關聯交易扭轉利潤（陳曉等，2004;馬方和王曦，2016）。

2.真實盈余管理手段：構造真實經營活動、費用、成本等

從生產盈余操控角度來看，已有研究表明企業會通過過度生產（Roychowdhury，2006）實現盈余管理。

從銷售盈余操控角度來看，已有研究表明企業會通過異常產品促銷（Thomas和Zhang，2002）實現盈余管理。

從費用盈余操控角度來看，已有研究表明企業會通過削減酌量性費用以提高利潤（Herrman等，2003）。

三、盈余管理的經濟后果

1.經營業績

從整體盈余管理來看，已有文獻觀點較為一致，都認為對經營業績是負向影響（孫崢和王躍堂，1999;Cohen and Zarowin，2008;林永堅，2013）。但是他們選取的角度不同，孫崢和王躍堂（1999）認為盈余管理會降低資源優化配置;Cohen and Zarowin（2008）認為操作利潤會降低投資效率。林永堅（2013）則直接指出會對經營管理產生不利后果。

從應計盈余管理來看，現有研究學者們的觀點一致，認為應計盈余管理會導致公司經營業績下降（孫詳建和徐晉，2005;陸正飛和魏濤，2006;Teoh等，1998）。而且他們的研究切入點有共同之處，他們都是從配股之后公司績效下降這一反常現象入手，發現配股之前，如果存在采用操縱性應計行為，那么便會造成這種后果，即公司績效不升反降。另外，還有學者專門圍繞IPO公司進行了研究，發現在IPO前存在操縱性應計行為且向上操縱的程度越大，那么便會造成之后的業績下降（Teoh等，1998;陳祥有，2010）。

從真實盈余管理來看，已有文獻的觀點在經營業績方面的經濟后果存在分歧。大體分為兩種觀點：一種認為會對經營業績產生負向的后果（Gunny，2005;李彬，2008;Taylor，2010）。具體來看，Gunny（2005）發現這一負向后果不是暫時的，而是會對公司隨后三年都產生影響，表現為較低的經營現金流和利潤;李彬（2008）更進一步區分了不同類型的真實盈余管理手段，發現這三種手段都會產生負向后果，表現為較低的獲利能力;Taylor（2010）專門針對滿足分析師預期盈余的公司，也證明了上述的負向影響觀點。另一種認為會對經營業績產生正向的后果，在一定閾值之內采用這種行為是可以對公司業績產生有利影響的（Gunny，2005）。

從對比兩種類型來看，已有研究大都認為真實盈余管理對經營業績產生的負面后果更嚴重，更深遠（肖力，2014;李彬，2008）。

2.外部審計

從審計意見角度來看，目前，國內外已有文獻關于盈余管理對審計意見這一經濟后果的研究，從結果來看存在較大的分歧。主要觀點兩種：一種認為盈余管理與非標準審計意見是正向關系（Bartov等，2002;Francis等，1999;夏立軍等，2002）;還有一種觀點認為二者并沒有直接的關系（Tsipouridou，2012;吳聯生等，2011）。認同第二種觀點的學者，更進一步指出，是因為公司經營存在問題（Butler等，2004）或者是審計師比較保守（Laura等 2008），才會出具非標準意見，而并非是公司采用盈余管理。

從審計費用角度來看，目前，國內外已有文獻關于盈余管理對審計費用這一經濟后果的研究，從結果來看存在較大的分歧。主要觀點三種：一種認為二者正相關（Defond等，1998;Kasai等，2012;趙國宇，2011）;第二種觀點認為二者不相關（Krau，2013）;第三種觀點認為不同的盈余管理表現會對審計收費產生不同的后果，如伍利娜（2003）將凈資產收益率劃分區間，指出在不同區間內可能會產生不同的影響。

從審計風險角度來看，已有文獻表明，盈余管理現象的大量存在會促使審計師更加謹慎的工作，增加更多審計的程序，規范的流程，以降低風險。

四、抑制盈余管理的機制

國內外已有研究針對抑制盈余管理的機制主要區分為內部和外部治理機制。

1.內部治理機制

從內部控制角度來看，已有研究表明內控質量越高，公司的會計政策、會計估計變更手段以及構造真實經營活動、費用、成本等手段都明顯低于那些內控表現較差的企業（方紅星和金玉娜，2011）。

從獨立董事角度來看，現有文獻表明獨立董事聯結能有效減少應計的盈余操縱行為（陳漢文等，2019），且和內控有替代作用（陳漢文等，2019）。

從高管薪酬角度來看，現有文獻發現高管和員工的薪酬差距相對較大的時候，管理層的機會主義動機會降低（楊薇等，2019）。

2.外部治理機制

從制度角度看，已有觀點認為融資融券制度（Fang等，2016）之后，盈余管理行為得到改善。

從非處罰性監管角度看，已有關于問詢函的研究發現，括問詢函可以抑制盈余管理（陳運森等，2019）。

從產品市場角度看，有學者發現，產品市場競爭越激烈，越能促進機構投資者對盈余管理的抑制（卜華和范璞，2020）。

從經理人市場來看，現有觀點認為外部經理人會抑制盈余管理（董維明等，2018），進一步分析發現抑制結果在國有企業并不顯著以及對真實盈余的抑制更顯著（董維明等，2018）。

五、結論

綜上，本文從動機、手段、經濟后果以及抑制盈余管理的機制四個方面，劃分角度進行整理盈余管理的相關成果，發現目前學術界在盈余管理方向的研究已取得成熟的研究結果，研究方法也不斷多樣化。從手段來看，國內外對盈余管理的手段總結較為全面，觀點也較為一致。從抑制盈余管理機制來看，現有文獻與實際聯系得較為緊密，都是從內部治理和外部治理兩種機制結合下共同抑制盈余操縱。從動機來看，國內現有研究大多將盈余管理的動機視為某一種特定動機，忽視了它也有可能是兩種甚至多種動機結合之下的產物，因此，將來可著手從動機之間的相互關系分析，以保證結論的可靠、嚴謹。從經濟后果看，現有文獻主要集中于對公司內部業績和對外部審計的研究，但是在對外部審計的經濟后果研究中存在較大分歧，未來可進一步分析原因，可以在區分行業、手段等情況下具體分析。值得一提的是，從以前的研究整體盈余管理的經濟后果轉為區分不同類型盈余管理可能產生的不同經濟后果，是一大進步。

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