中美匯率博弈弦外之音

匯率問(wèn)題再次成為中美關(guān)系的焦點(diǎn),直接因素是今年11月的美國(guó)中期選舉。

從近期看,人民幣升值與否,多重考量牽涉其中,美國(guó)試圖將其政治化,但中國(guó)堅(jiān)決反對(duì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)微弱復(fù)蘇不如人意,中美貿(mào)易失衡也難讓美國(guó)決策者安心,這些壓力都會(huì)以某種形式在中期選舉前傳遞出來(lái);許多投資者確信人民幣兌美元匯率被低估,近期押注人民幣升值,熱錢(qián)因此再度向中國(guó)洶涌。鑒于目前情況,一些中美雙方都不愿面對(duì)的后果難以完全避免。

客觀而言,中國(guó)在人民幣升值問(wèn)題上,曾錯(cuò)失一些良機(jī),尤其是在亞洲貨幣普遍升值情況下,人民幣匯率彈性恢復(fù)遲緩;而近半月以來(lái),在內(nèi)外合力推動(dòng)下,人民幣兌美元匯率又接連突破6.8和6.7關(guān)口,最近八個(gè)交易日升值超過(guò)1.5%,如此升幅足以令人擔(dān)憂中國(guó)的經(jīng)濟(jì)承受力和外交應(yīng)變力。

無(wú)可置疑,人民幣適度升值或中長(zhǎng)期處于升值趨勢(shì),已是決策和社會(huì)共識(shí),但升值進(jìn)程則應(yīng)根據(jù)中國(guó)自身發(fā)展邏輯和內(nèi)在需要而定。中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體、增長(zhǎng)速度最快的新興經(jīng)濟(jì)體,需要有相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的貨幣,人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)期趨勢(shì),也支持其適度升值和長(zhǎng)期看漲。中國(guó)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)模式所積累的巨額外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備,也推動(dòng)人民幣與之匹配,并倒逼內(nèi)部結(jié)構(gòu)性調(diào)整,以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與提高民生。從短期央行貨幣政策選擇看,通脹預(yù)期令加息承壓,適度升值將緩行利率政策選擇,避免經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇反復(fù),亦避免與美元利差過(guò)大。

但這一升值定局的未來(lái)演進(jìn),取決于中國(guó)是否有能力根據(jù)其內(nèi)在需求,將外部壓力轉(zhuǎn)化成自我提升動(dòng)力,無(wú)論固守適度小幅可控升值,還是防范加速大幅失控上漲,都將考驗(yàn)決策智慧。日元當(dāng)初不當(dāng)升值教訓(xùn)猶在,中國(guó)無(wú)論從貨幣主權(quán)自主的角度,還是從國(guó)家利益最大化的角度,均不應(yīng)因外部壓力而放任人民幣快速升值,也不能錯(cuò)失以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

從全球格局之變看,當(dāng)前中美匯率問(wèn)題的博弈,與其復(fù)雜的雙邊關(guān)系相交織,也是美國(guó)對(duì)一個(gè)正在上升的國(guó)家的雙邊關(guān)系調(diào)整的折射。

新一輪匯率之爭(zhēng)是美國(guó)對(duì)華政策出現(xiàn)調(diào)整的一個(gè)征兆,也是對(duì)奧巴馬去年對(duì)華政策“過(guò)熱”的回調(diào),顯示出美國(guó)重視中國(guó)崛起,擔(dān)心中國(guó)快速坐大,試圖在接觸中部署防范之圖。從年初對(duì)臺(tái)軍售,到會(huì)見(jiàn)達(dá)賴(lài)?yán)?從國(guó)務(wù)卿高調(diào)出訪東南亞,到美國(guó)提出軍事重返亞洲;從黃海的美韓軍演,到臺(tái)灣導(dǎo)彈防御體系;從加強(qiáng)美印軍事合作,到美國(guó)考慮與東盟就南海問(wèn)題共同發(fā)表聲明,美國(guó)針對(duì)中國(guó)的外交與安全動(dòng)作頻頻,匯率之爭(zhēng)只是這一系列動(dòng)作的延續(xù)。

同時(shí),中國(guó)實(shí)力上升使美國(guó)人感到越來(lái)越難以應(yīng)對(duì)。過(guò)去100多年來(lái),中美之間的差距巨大,而現(xiàn)在中國(guó)不僅持續(xù)對(duì)美貿(mào)易順差,還坐擁美國(guó)第一債權(quán)大國(guó)地位,其外匯儲(chǔ)備超過(guò)2.5萬(wàn)億美元,這與25年前相比,對(duì)美國(guó)帶來(lái)的挑戰(zhàn)相較20世紀(jì)80年代末的日本更大,而日本與美國(guó)尚屬同一陣營(yíng)。歷史上很少有一個(gè)大國(guó)在經(jīng)濟(jì)上如此依賴(lài)另一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的超級(jí)大國(guó)。由于美國(guó)赤字融資,中國(guó)已獲得部分全球性金融影響力,這都讓美國(guó)擔(dān)憂。而人民幣升值的一個(gè)直接后果就是美國(guó)債務(wù)減輕,中國(guó)在海外的美元金融資產(chǎn)縮水。為此,中國(guó)外儲(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多文化的決策不應(yīng)被動(dòng)搖。

此次金融危機(jī),美國(guó)全球地位發(fā)生微妙變化。信貸惡化令美國(guó)制造業(yè)萎縮,經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)削弱,美國(guó)提出出口五年翻番戰(zhàn)略,希望向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)回歸,重塑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),近期則著重解決就業(yè),以提振經(jīng)濟(jì)。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)擺脫最嚴(yán)重的衰退,但連續(xù)16個(gè)月保持在9%以上的失業(yè)率卻令?yuàn)W巴馬政府甚為頭痛,在祭出稅制改革和刺激經(jīng)濟(jì)的組合拳之后,為其中期選舉獲得更多的政治資本,施壓中國(guó)、逼人民幣升值正是一張政治好牌。

雖然中國(guó)對(duì)美國(guó)有巨大貿(mào)易盈余,但多數(shù)美國(guó)學(xué)者并不認(rèn)為中國(guó)匯率制度改革會(huì)幫助解決美國(guó)出口和失業(yè)問(wèn)題。中美貿(mào)易確有失衡,但解決之道在于敦促美國(guó)實(shí)質(zhì)性放松出口管制,不能一邊抱怨人民幣匯率太低,同時(shí)又拒絕向中國(guó)出售高科技產(chǎn)品。

由此觀之,匯率問(wèn)題只是中美多年博弈的延續(xù),將此放在中美關(guān)系大框架下思考,決策者宜未雨綢繆,避免將其政治化既考慮當(dāng)前外交層面的博弈與平衡,更要從根本上維護(hù)國(guó)家利益最大化。

如果說(shuō),過(guò)去30多年中國(guó)最大的外交利益是為改革開(kāi)放營(yíng)造一個(gè)穩(wěn)定、和平的內(nèi)部和外部環(huán)境,那么國(guó)力提升的中國(guó)所要求的外交利益也應(yīng)更上層樓。中美匯率博弈提醒我們,如何建立一套系統(tǒng)的、自洽的、基于全局考慮和通盤(pán)謀劃的國(guó)家對(duì)外戰(zhàn)略,更好地將中國(guó)的安全、經(jīng)濟(jì)、政治、科技、能源、教育等利益與外交利益相銜接,已迫在眉睫。