公司治理結構對會計信息披露質量的影響

摘 要：近年來，雖然財務造假舞弊的懲罰再一步加重，但仍有企業鋌而走險，損害著投資者的利益，這讓人們對會計信息的披露質量產生了深深的懷疑。本文以我國A股上市的295家醫藥制造業公司為例，取用2018-2020三年的公司數據，利用Stata分析軟件，探究公司治理結構與會計信息質量的關系，結果顯示：減少第一大股東持股比例、合理配置董事會規模可以有效提高會計信息披露的質量;董事會會議次數與會計信息披露質量成正相關關系。

關鍵字：治理結構，信息披露質量，實證研究

1.引言

隨著經濟的發展，人均收入提升和老齡化人數的增加，人們對醫療的需求增加，醫藥制造業也迸發出了明顯的發展趨勢，受到資本市場的熱捧。然而，近年來，醫藥業造假舞弊時有發生，可以說是既損害了投資者的權益，又擾亂了資本市場的秩序，影響了醫藥制造業的良好發展。

本文以2018年1月1日—2020年12月30日A股上市制藥業公司治理特征和會計信息披露質量評價結果為依據，通過實證研究并得出結論。具體而言，本文的意義如下：（1）公司治理結構一般指的是將股份擁有者、董事會及決策成員擁有的權利和義務進行全面的規范后作出更加合理的分配，并制定相應的監管體系。其完善程度制約著上市公司和資本市場的健康發展，而會計信息質量正是解決需求和供給這兩者之間的會計信息不對稱問題的重要機制。（2）當下普通投資者由于缺乏其他信息獲取渠道，因此還是通過公司對外披露的會計報告，作為信息來源進行投資決策。可以說，真實可靠的高質量會計信息可以吸引投資者的主動性，我國的會計信息披露體制缺乏完善的監管制度，使得國內資本市場會計信息質量低下，中小投資者在信息不對等的情況下處于劣勢地位，很有可能被上市公司作為墊腳石剝削其財富。

2.理論分析

（1）公司治理結構

公司治理又稱為企業管治，是一套被用來管理和控制公司的程序模式。公司治理可以分為狹義和廣義治理。狹義的公司治理是指公司高管層與股東所構成的公司內部治理結構，主要體現于高級管理層與企業股東形成的互相監督與制約的一種公司治理結構。廣義公司治理則是指調節公司各方利益關系，為公司和利益相關者利益的平衡找到連接點的一種治理模式。前者從內部出發，后者則根據公司與外界聯系形成一套正式或非正式的制度安排。在理論界具有權威性的觀點有林毅夫（1997）的觀點是：公司治理結構是一系列的制度和規則，由股東監督控制企業的生產經營和績效管理的需求所以產生的，并且指出公司治理結構為人們平常所關注的公司治理。李維安（2000）的觀點是，公司治理與公司治理結構應該分別討論，公司治理不僅僅包含內部、還包括通過外部市場來運作的公司外部治理，公司治理應從廣義和狹義兩方面進行論述。本文所研究的主要是內部治理結構。

（2）會計信息質量

會計信息披露是指企業通過定期發布報告等形式將影響到信息使用者決策的信息對外公布。其質量的關鍵在于真實可靠性，及時性以及公平性。有關會計信息披露質量的衡量方法如下：（1）深圳證券交易所對在本交易的上市公司自 2001 年以來的會計信息披露質量進行的定性評價;（2）南開大學公司治理研究中心對上市公司會計信息披露質量進行了定量的分析，但年份的選擇上存在一定的限制。

（3）公司治理結構與會計信息質量的關系

公司治理主要是解決委托人和代理人兩權分離所產生的委托代理問題所導致的信息不對稱，投資者通過有關法律、一系列政策規定企業向外披露會計信息，從而監督受托責任的履行情況，減少信息不對稱的程度，從而提高信息的質量，幫助委托人做出正確的投資決策。

有學者對此進行了研究，認為：完善、規范的公司治理機制能夠有效減弱委托人和代理人之間的代理沖突，提高公司信息披露質量。實際上，制度是公司治理的一種有力的手段，因而會計信息質量可以通過公司相關制度的安排來獲得保障。

可以說，有效的公司治理機制是會計信息披露質量的基礎，會計信息披露質量的高低影響著資本市場的完善程度和社會資源的配置合理情況，而公司治理機制是對企業進行管控的一種制度體系，健全的治理機制可以帶領企業長遠發展。

3.研究假設

假設1：第一大股東持股比例與會計信息披露質量負相關。

大股東持股比例“一股獨大”，使得其擁有更多的決策權力。這時候，進行操縱利潤的動機和能力也充分，會計信息質量就會受到影響。本文認為，從人的自利性出發，大股東很可能會犧牲他人利益，損害小股東權益，滿足私利。

假設2：董事會規模與會計信息披露質量呈負相關關系。

基于代理理論和組織行為學，規模大的董事會未必效率高，當董事會規模較大時，代理問題顯著，溝通成本增大，使得相互協調變得困難。反而是規模相對較小的董事會不易被操縱，更加能發揮監督職能。

假設3：董事會會議次數與會計信息披露質量正相關。

通過召開董事會，董事們可以更多的發揮自身效用，了解并參與公司各項決策及經營事項，會議次數可以部分反映工作頻率。在董事會欠缺凝聚力的時候，權力較小的董事權益可能被權力較大的董事損害，披露虛假會計信息。

4.研究設計

（1）樣本選擇

本文以A股醫藥制造業上市公司2018-2020年的數據作為樣本，所遵循的選定規則是：第一，剔除ST企業和*ST企業，其數據通常處于異常狀態。第二，數據不全面的公司予以剔除。本文數據均來源于國泰安數據庫以及證券交易所官網。

（2）變量選取

本文的相關變量如表1所示。

（3）模型構建

因為因變量是一個是分類變量，而不是連續的隨機變量。所以采用多元回歸進行分析。模型為：MQ=β0+β1ONE+β2BoardSize+β4Meetings+ε。

5.實證結果及分析

（1）描述性統計

首先，利用stata軟件進行描述性統計，也就是對調查的所有樣本量進行統計性描述分析，最終得出解釋變量與控制變量的最大值、最小值、均值和眾數等描述性統計情況如下 ：

被解釋變量的均值為1.969，標準差為0.664，可以認為各樣本公司在披露質量上存在差別，會計信息披露質量存在提升的空間。

控制變量方面，樣本公司之間規模差別較大，資產負債率均值達到31.40%，負債率偏低。

解釋變量方面，第一大股東持股比例各公司之間差異明顯，標準差達到了12.87，最大值達到了89.09%，而最小值只有4.96%;從董事會方面來看，樣本公司平均8個董事，其標準差并不小，這主要是因為其是離散性指標，樣本公司之間存在差異;通過對董事會召開會議的次數可以知道，我們所研究的上市公司中董事會會議每年平均召開9次，但是單個次數相差大，說明各樣本企業之間差異較大，可能與其發展階段相關。

（2）相關性分析

在完成描述性統計之后，我們繼續對解釋變量進行相關性分析。從數據中得出結論：董事會會議次數呈正相關，而第一大股東持股比例、董事會規模其呈反向相關。

各解釋變量之間相關系數的最大值為0.317，小于0.80，說明解釋變量之間不存在嚴重的多重共線性關系。

（3）面板數據回歸分析

表3顯示方程通過性較好，* p < 0.1， ** p < 0.05， *** p < 0.01。變量之間自相關性實驗結果表明：第一，第一大股東持股比例和董事會會議次數的P值小于0.01、董事會規模的P值小于0.05，說明這三個因素和會計信息披露質量的回歸結果是顯著的。大股東持股比例、董事會規模與會計信息披露質量上負相關，與預期相符合。董事會會議次數與會計信息披露質量相關系數為0.021，在1%的顯著水平下檢驗通過，成正相關關系，說明董事會會議次數越多，會計信息披露的質量越高。

表4是根據模型的多元回歸分析結果：

6.研究結論及建議

經過實證分析，可以看到第一大股東持股比例，董事會規模與會計信息披露質量是成負相關關系的，董事會會議次數顯著正相關，與原假設一致。

可以從以下幾個方面改善醫藥制造業的會計信息披露質量，首先調整董事會的結構，通過合理縮減董事會人數，可以有效降低代理成本，提高會計信息披露的質量;通過合理配置股權，避免第一大股東獨大的情況，杜絕大股東粉飾會計信息，損害小股東的權益。其次，可以適量增加董事會會議次數，讓董事們進行共同決策。最后，完善企業經營管理、明確企業發展戰略，使企業能長遠發展，最終形成良性循環。本文的研究還存在一定的局限性，一是沒有將外部治理的監督作用因素考慮到其中;其二是本文只選取了三年的面板數據，而企業所處的市場環境是不斷變化的，企業生存周期是更替的、公司的戰略也是各有不同，僅用三年的數據難以說明某些因素對會計信息披露質量的顯著影響，此外，本文玄虛的樣本規模較小，后續研究中應當從這方面繼續完善。

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作者簡介：古渡（1998.12-），女，漢族，碩士研究生在讀，研究方向：中小企業財務主管。