林業物流企業財務績效評價分析
——以萬林物流為例

□ 王昕宇

(南京林業大學 經濟管理學院，江蘇 南京 210037)

林業物流是連接林業經濟系統和生態環境系統的橋梁,也是林業經濟管理的研究重點[1]。隨著我國木材供應鏈管理的逐漸完善，林產品在運輸過程中的作用將會不斷提高，將林業與物流業相結合的林業物流企業也必然會在市場上有更大的影響力[2]。隨著鄉村振興戰略的實施，農業農村高質量發展的進程不斷加快，以林業為支撐點的林業物流產業勢必會在政策優勢的加持下不斷發展壯大。因此，通過對林業物流的財務績效做出分析與評價，找出其可能存在的問題與短板，提出針對性的建議與對策，成為促進企業發展、為鄉村振興添磚加瓦的重要途徑。

我國對物流企業的績效評估有著豐富的研究成果。蔡文浩基于主成分分析法,以14家交運物流行業上市公司為研究對象,選取盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力四個方面共計12個財務指標建立財務績效評價模型[3]。侯向鼎利用因子分析法提取了公因子,考察了企業的得分情況，對A股上市物流供應鏈企業財務績效評價進行了一定的研究[4]。張帆等從低碳視角出發,構建了包含財務、客戶服務水平、運輸能力、倉儲能力、信息能力、低碳技術創新能力、低碳環保在內的7項一級指標和15項二級指標的績效評價指標體系,運用層次分析法來確定各指標的相對權重,并采用模糊綜合評價模型進行評判[5]。蔡立新和高蔓莉建立了新指標體系，基于熵值法模型賦分對轉型升級的國有資本投資公司進行了財務評價[6]；耿晶晶和劉莉采用DEA模型與因子分析法評價了商業系統中核心企業的財務績效[7]；龐鳳嬌、張維今、徐婷婷等基于因子分析法，從零售業、房地產等實體經濟角度分析了企業的財務績效[8-10]；張夢瑤和曾華鋒對物流企業的財務績效進行了因子分析[11]。

1 萬林物流簡介

萬林物流成立于2007年，于2012年上市，2016年首次公開募股，是我國目前唯一一家上市的林業物流企業，在整個行業具有極強的代表性，因此本文選擇萬林物流作為研究對象，對其財務績效指標進行分析。

2 研究方法

2.1 數據來源

本文數據來源于wind咨詢金融終端，通過整體處理后所得。

2.2 評價方法

本文采用的評價方法為卞秋睿[12]在貴州茅臺績效評價分析中使用的比率分析法和比較分析法。比率分析法主要用于測算各財務特征的指標，對于其各方面的能力有著細化的分析，得出其相關的財務變化程度。比較分析法主要用于橫向和縱向比較，一方面和行業內其他標準比較，另一方面對自身變化進行比較。兩種方法同時使用可得出較為準確與嚴謹的財務評價分析。

2.3 財務績效評價結果與分析

本文設立4個一級指標，12個二級指標用來評價財務績效，根據國資委發布的《企業績效評價標準值》，對于相關指標的數值與對應的評價值做出比較，其具體指標數值如表1、表2所示。

表1 指標的選取與國資委標準值

表2 萬林物流各項財務指標

2.3.1 盈利能力

由表1和表2比較分析可知，評估設立的影響盈利能力的三項指標數值在2018-2020年呈現出的效果均不理想。表明近三年企業經營業務開展不甚理想、盈利能力水平低、穩定性較差且各項指標整體呈逐年下降趨勢。其中，企業2020年的成本費用利潤率達到最低值，出現此現象的原因可能是該年度企業的非洲木材業務規模增大且改用單位成本較高的散貨輪運輸，運輸費用增多，相應銷售費用增加，導致同比變化較大，同時受新冠肺炎疫情影響，企業信用證結算延期以及保理結算利息金額較大，導致財務費用增加，使得企業成本費用增加，成本費用利潤率降低。企業2015-2017年的營業利潤率均達到優秀值，而該值在2018-2020年呈逐年下降趨勢，說明近三年由于企業營業收入出現較大幅度的下降使得營利性下降，這導致企業市場銷售形勢迅速惡化，引起盈利能力的下降，應當采取適當措施，調整銷售戰略。

2.3.2 償債能力

①短期償債能力分析。本文在分析該企業短期償債能力時選取速動比率作為衡量指標，與國資委發布的行業標準值進行比較發現，該指標在近六年內均達到行業的優秀值且與合適值1較為接近，說明萬林物流近六年具有較強的短期償債能力。但是進一步分析企業各年度的定期報告可以發現，在萬林物流公司的速動資產中，應收賬款和其他應收款所占比重很高，說明該公司的短期償債能力具有一定風險，應縮短收賬期，加大應收賬款催賬力度，以加速應收賬款資金的周轉。

②長期償債能力分析。該企業近六年影響長期償債能力的各項指標都相對穩定，其中，2016年資產現金回收率與2015年相比實現了100%的增長，同時該年度的資產負債率達到最小值，說明該年度企業經營償債能力強且財務風險較小。但企業也需注重風險的調控，及時轉移財務風險，如2015年和2018年的資產負債率較高，此時企業應當審時度勢，充分考慮預期利潤和增加風險，權衡利害得失，以免影響企業后續發展。

2.3.3 營運能力

近年來，企業的總資產周轉率指標數值一直在0.1-0.2之間波動，低于行業的一般水平，并且大多表現較差。而應收賬款周轉率這一指標數值整體呈逐年下降趨勢，處于行業平均及以下水平，其原因主要是近年來企業的應收賬款流動性較差導致周轉率下降，由此可以說明企業應收賬款周轉速度下降，并且應收賬款管理效率較低，同時萬林物流企業的信用損失風險在增加，企業應及時調整信用政策。企業2015-2016年的存貨周轉率均較高，主要是存貨量較低的原因，說明企業銷售效果顯著，同時，這可能會導致存貨不足或缺貨的情況，企業出貨量超過標準庫存擁有量，會使企業喪失營銷機會，或因庫存調整過分徹底，超過預測的出庫量降低值而發生存貨不足以至缺貨的情況，經濟效益往往會不佳[13]。而近年來，萬林物流企業的存貨周轉率逐年下降，可以看出企業存貨變現速度較慢。總體來說，企業的營運能力一般。

2.3.4 成長能力

從表2可知，2019-2020年度萬林物流企業主營業務收入和凈利潤都存在負增長的情況，說明企業近兩年主營業務收入和凈利潤呈下降的發展態勢，企業發展前景變差。出現此類現象的原因在于萬林物流企業近年主營業務收入主要以綜合物流服務和非洲森工業務為主，受海內外疫情影響，主營業務收入和凈利潤均有較大幅度下降。凈資產增長率則由行業的優秀水平逐漸下降到低于行業的平均水平，且2018年出現負增長現象，說明企業規模雖有所擴張，但擴張速度較慢，同時最近兩年面臨資產規?？s減的風險。總體而言，未來企業發展困難程度較大，需及時進行調整，防控風險。

3 結論與建議

3.1 調整戰略方向

萬林物流近幾年盈利能力較低，主要原因便是其成本的上漲與營業收入的下降，新冠疫情在全球范圍內的爆發導致其海外營業受阻，這也是2020年其盈利能力達到最低值的直接原因。因此，企業管理層應該考慮適當剝離海外業務，將重心轉移到疫情已經基本平息的國內，借此機會壯大國內業務，而不是長期陷于國內盈利、國外虧損的泥潭。當然，在將目標客戶重心群體轉移到國內的過程中，也要注意適當保持國外業務，避免國外陣地被其他競爭者搶占，確保在國內扎根的同時密切關注海外機遇，待時機成熟后實現海外業務的進一步擴大。

3.2 優化資本結構

資本結構優化是指對企業進行資本結構優化的戰略管理，調整資本結構，建立產權清晰、權責明確、管理科學的現代企業制度，對資本結構合理化具有重要意義[14]。萬林物流的償債能力整體處在較為安全的范圍，但是需要注意其隱藏的風險，避免出現資金周轉不開的情況。企業管理層應考慮適當擴展融資渠道，對于負債融資保持一定的警惕性，新的融資渠道有利于降低債務融資占總資本的比重，減少利息費用的支出，增加企業內部留存收益[15]，事實上，在運用負債籌資時也應衡量風險與收益的關系，保持合理的負債結構[16-17]。

3.3 加速應收賬款周轉

對于應收賬款的管理要進一步加強，以防出現大面積壞賬的情況。加強對應收賬款的事前監督，全方位收集購買方的相關信用信息，并采用定時和定性的分析方法劃分評估客戶信用等級[18]。同時，加強企業對內部管理、內部控制的力度，確保對外有評估，對內不出錯。對于已經形成的應收賬款，建議企業可以委托給催債公司，減少在催債上花費的成本，提高應收賬款的收回率，加速應收賬款周轉率。企業在應收賬款管理時會涉及到信用期的調整，及鼓勵較早付款的現金折扣，信用期的調整主要是調節現金流回的速度，還會直接影響到賒銷金額[19]。建議企業根據自身財務特點，通過分析具體數據的變化，制定成本效益最佳信用周期政策。

3.4 業務重心轉移，實現企業轉型

由于近幾年國內物流業發展迅猛，萬林物流在國外的業務又受到一定的阻礙，其成長能力在“內憂外患”的大環境下受到打擊屬于必然結果。不同于其他物流公司，林業物流的主營業務有著體量大、任務重、資源消耗多等特點，這也決定了科技化對其主營業務的發展起不了決定性改變作用。所以，萬林物流應該適當將其業務重心轉移到其他業務上，比如電子商務、供應鏈管理技術開發和技術服務業務等，在此類科技化業務上加大研發投入，順應經濟發展現代化的潮流，以此實現企業的轉型。同時，隨著我國“碳達峰”“碳中和”目標的提出，全產業鏈的節能減排與轉型重要性凸顯。主動響應國家的戰略，不僅是物流企業自身的社會責任，而且是其今后不被市場淘汰、贏得競爭先機的關鍵[20]。因此，萬林物流若想在新常態下贏得主動權，還需圍繞低碳、低能耗，主動加強技術和資金投入，改進管理模式，提高工作效能，降低企業運維成本，進而獲得競爭優勢，推動整個行業轉型發展[21]。