期貨市場服務油脂油料安全

祝惠春

全球主要農產品站在了市場聚光燈下。俄烏沖突帶來農業生產和出口擾動，放大了供應缺口，原油和化肥價格上漲將抬升全球農業生產成本，農產品價格，尤其是大豆油料等易漲難跌。

化解價格風險

在新冠肺炎疫情和俄烏沖突雙重影響下，國際經貿摩擦加劇，全球糧食產業鏈、供應鏈不穩定性和不確定性增加。

今年中央一號文件對農產品供給和產能提升提出了更多要求，要求“大力實施大豆和油料產能提升工程”。《政府工作報告》也提出，促進大豆和油料增產。

相關政策和舉措密集出臺。3月17日，農業農村部下發通知，壓實責任穩定春播面積。春播前要將任務分解落實到市到縣，層層壓實責任，引導農民合理安排種植結構，穩口糧、穩玉米、擴大豆、擴油料。3月18日，在擴種大豆油料工作推進電視電話會議上，中央提出采取過硬措施，增加大豆種植面積，因地制宜擴大油料作物生產，多油并舉全面提高產量，不折不扣完成大豆油料擴種目標任務。當天，國家發展改革委發布《關于進一步做好糧食和大豆等重要農產品生產相關工作的通知》，提出下大力擴大大豆和油料生產。

化解價格風險，離不開期貨這個重要的金融工具。期貨市場具有價格發現和風險管理兩大基本功能，可幫助產業企業規避大宗商品價格波動風險。在我國期貨市場，油脂油料是發展最為成熟、企業應用最為廣泛的品種系列之一。從1993年大連商品交易所上市大豆期貨開始，大商所油脂油料板塊已逐步實現產業鏈上下游一體化，相關的期貨、期權、互換等衍生工具也實現了多元化。鄭州商品交易所也已上市菜油、菜籽、菜粕、花生期貨和菜粕期權，菜粕、菜油期貨市場規模在國內全市場10個油脂油料品種中排名分別為第2位和第5位，初步形成了期貨、期權協同發展的油脂油料板塊。目前，國內90%以上的大中型油脂油料企業、85%以上的棕櫚油進口企業都深度參與期貨交易。2021年，大連商品交易所豆粕、豆油和棕櫚油期貨成交量在全球農產品期貨和期權中分別位列第1位、第3位和第4位，國際影響力進一步提升。

江蘇省江海糧油集團有限公司黨委書記、董事長、總經理陳禮華表示，江海糧油成立30多年以來，見證了數次行業大規模的變動，從2004年-2005年大豆壓榨廠大規模倒閉，到2007年-2008年行業大洗牌，再到2014年-2015年油脂油料融資商倒閉退出，每次在價格大幅波動下，產業內都要淘汰一大批企業。

陳禮華注意到，在2019年-2021年間，油脂油料行業先后經歷了中美貿易摩擦、新冠肺炎疫情以及通脹，油脂行業卻與往常不同，并沒有發生大范圍的倒閉，“這主要得益于近年來產業普遍開展基差交易，產業的風控手段與風控意識大幅度提升。”陳禮華說。

多品種多手段套期保值

國家糧油信息中心公布的數據顯示，2020年-2021年度，我國油脂食用需求量達3708萬噸，其中豆油、菜油、棕櫚油、花生油是前四大消費油脂，消費量分別為1620萬噸、800萬噸、450萬噸和323萬噸，占比分別為44%、22%、12%和9%。其中，菜油、花生油是我國南方居民消費的主要高品質油脂，消費需求剛性較強。與此同時，我國植物蛋白粕飼用消費量為9675萬噸，其中豆粕和菜粕消費量分別為7530萬噸和1100萬噸，占比分別為78%和11%。另外，菜粕是水產飼料中蛋白原料的主要來源，消費需求同樣具有較強剛性。

從市場情況看，國內豆類市場高位運行具有一定支撐。近期粕類市場表現強勁，豆粕期價漲幅明顯放大，市場呈現行情加速狀態。

油料品種方面，我國油脂油料產需缺口大，對外依存度高。以棕櫚油為例，需求端在國內，供給端則幾乎全部依賴進口。油脂油料價格波動頻繁，產業穩定健康發展面臨較高的不確定性。油脂油料品種產業鏈條長、市場主體多、價格波動大，相關產業避險需求強烈。相關品種供應及價格穩定對油脂油料供給安全具有重要意義。

九三集團中墾國邦（天津）有限公司副總裁褚建宏表示，金融衍生品已經成為企業生產經營中必不可少的工具。目前，公司不僅在境內外交易大豆及相關產品等10余種期貨合約，還積極開展期權交易等。公司還通過基差交易等帶動下游飼料養殖企業和經銷商廣泛參與期貨交易，促進下游通過多品種、多手段套期保值穩定經營。

保險+期貨

2021年，大連商品交易所在黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、棕櫚油期貨品種上共增加13家指定交割倉庫。目前，黃大豆1號已形成以基準交割地哈爾濱為中心、覆蓋4省份的交割區域，實現交割區域對黑龍江省東部、中部和西北部主產區的覆蓋。同時，大商所調整豆粕、豆油地區升貼水，增加廣西壯族自治區為豆粕和豆油交割區域，促進豆粕、豆油期貨市場功能發揮。

在推動合約連續活躍方面，大商所持續推動以做市商制度為核心的連續活躍方案，通過做市商持續報價為合約提供流動性。目前，大豆期貨已實現連續活躍，豆油、豆粕、棕櫚油期貨連續活躍效果持續提升。

2021年，鄭州商品交易所持續優化油脂油料品種規則制度，提升產業客戶參與度，滿足產業企業套保需求，將進口菜粕納入交割;推動菜油期貨引入QFII和RQFII等國際化工作，優化相關品種客戶結構。以菜油和菜粕期貨為例，目前基差交易已逐漸取代傳統的“一口價”交易模式，成為現貨貿易的主流。據了解，上游進口菜籽壓榨工廠全部參與菜系期貨，在產品銷售中均采用以基差為主的交易模式;中游貿易和下游消費企業中，益海嘉里、中糧集團、廈門建發、廣東海大等龍頭企業均深度參與菜系期貨交易。行業內超過60%的菜油貿易和超過80%的菜粕貿易均采用基差交易模式。

2021年，油脂油料類期貨品種的“保險+期貨”成效顯著。大商所圍繞大豆開展了4個“保險+期貨”縣域覆蓋項目，累計賠付金額1423.14萬元，使7.25萬戶農戶受益。同時，豆粕是牲畜和家禽飼料的主要原料，大商所圍繞以豆粕、玉米為標的的飼料和飼料指數開展了71個“保險+期貨”項目，累計投入3543.27萬元，保障生豬、蛋雞等畜禽1313.84萬頭（羽），累計賠付金額3136.16萬元，惠及3.51萬戶農戶。鄭商所將花生納入“保險+期貨”試點品種，在河南省3個花生主產縣開展了“保險+期貨”項目，賠付總金額1529.1萬元。這些“保險+期貨”試點幫助生產戶有效抵御自然災害和價格波動的“雙重風險”，也在一定程度上深化了政府、企業和農戶對期貨市場的認識。

大商所相關負責人表示，將加快大豆、油料系列品種和工具創新，高質量做好涉農產品工具供給，推動黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權上市，繼續加強對茶油期貨的研發力度。同時將持續優化油脂油料期貨品種合約規則，貼近糧源集散地，不斷遴選并擇優設立交割倉庫，使交割布局更加合理。此外，還將研究推進黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕和豆油期貨引入境外交易者參與交易，提高我國對大宗商品定價的國際影響力。

鄭商所相關負責人表示，將根據品種特點統籌做好市場培育工作，繼續深耕產業客戶，筑牢品種發展的基本盤。同時，積極研究并不斷豐富期貨市場服務油脂油料安全“工具箱”，助力相關產業高質量發展。BF228788-F9D0-42CF-96D1-9FF2E248D54A