以金融創新服務科技創新的若干思考

邱兆祥 劉迪 安世友

〔摘要〕金融創新在助推科技創新中發揮著支持、激勵和保障的重要作用。但是從目前來看，金融創新和科技創新之間的良性互動尚未充分形成，金融與科技之間的健康循環還有很多堵點有待打通，這其中既有科技企業自身的問題，也有金融服務的短板。以金融創新更好服務科技創新，需要從創新和優化融資結構、金融產品和金融工具、政策制度安排和體制機制，以及加快完善配套服務體系等多個方面持續發力，其中特別要下功夫著重抓好三個方面的創新，即加快信貸產品和服務模式創新，著力推動資本市場的體制機制創新，注重以科技手段促進金融服務創新。

〔關鍵詞〕金融創新，科技創新，科技金融

〔中圖分類號〕F830 〔文獻標識碼〕A 〔文章編號〕1004-4175（2022）03-0086-06

〔收稿日期〕2022-01-12

〔基金項目〕北京市習近平新時代中國特色社會主義思想研究中心重大項目“提高金融服務構建新發展格局質效路徑研究”（21LLYJA054）;對外經濟貿易大學科研項目“金融科技發展對我國金融穩定的影響研究”（19ZXLTX01），主持人邱兆祥。

〔作者簡介〕邱兆祥（1940-），男，湖北利川人，對外經濟貿易大學、西南財經大學教授、博士生導師，北京市習近平新時代中國特色社會主義思想研究中心特聘研究員。

劉 迪（1978-），男，山東德州人，西南財經大學中國金融研究中心博士生。

安世友（1982-），男，黑龍江海林人，中國華融資產管理股份有限公司高級副經理，經濟學博士。

科技創新是構建新發展格局和推動經濟高質量發展的需要。“十四五”規劃綱要強調，要堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位，把科技自主自強作為國家發展的戰略支撐，并提出要完善金融支持創新體系，要求以金融創新更好服務科技創新。2022年3月召開的十三屆全國人大五次會議發布的政府工作報告中繼續強調，要更加重視科技創新和投入，強化科技發展是未來的重要主題。金融服務是推動科技創新的手段和工具，而科技創新在金融服務過程中的應用是金融業邁向高質量發展新臺階的決定因素。因此，金融服務好科技創新既是履行自身的職責使命擔當，更是解決自身發展瓶頸的主要途徑。本文通過分析我國金融在助推科技創新中的重要作用，聚焦金融支持科技發展存在的各類問題，提出實現金融創新和科技創新之間產生良性互動的對策措施。

一、金融創新在服務科技創新中的重要作用

科技創新是一項長期的活動，其本身具有成本高、周期長、風險大等特點，需要大量且持續的資金為其服務。從科技創新的研發到成果的轉化和應用，再到市場開拓、產生效益和投資回報，每個階段都需要有大量的資金支撐。金融作為社會資源配置的樞紐，除了能為科技創新活動提供強有力的資金支持外，還能為規避和化解創新風險提供金融工具和制度安排。科技創新離不開金融的創新發展和助推支持，活躍的金融市場、暢通的融資渠道和良好的金融環境，是保障科技創新和經濟高質量發展的前提。經過多年發展，我國金融創新服務科技創新的體制機制不斷完善，效能逐步釋放，在推動我國科技進步過程中發揮了重要作用，具體分析如下：

（一）金融中介為科技創新提供多元化融資服務支持

金融服務于科技稱為“科技金融”，即金融與科技相融合，為科技企業提供全周期的金融服務和融資支持。科技金融中介服務體系可以通過組織創新、產品創新等方式，為科技發展進步提供多元化的金融服務支持。隨著我國經濟步入高質量發展新階段，在培育新經濟增長動能，推動經濟轉型發展的大趨勢下，拓展科技金融市場已經成為金融業重要的經濟增長動力，市場規模逐漸壯大，市場結構日趨合理。從整個科技金融服務體系的運轉情況看，目前金融業市場仍然是以間接金融為主導的金融中介服務體系特征，銀行業作為我國金融體系的重要中介，帶動整個金融業市場通過各類創新金融工具為科技企業提供多元綜合服務支持〔1〕。一方面，根據科技企業自身經營特點，設立專門的組織架構，建立有效的信貸服務模式和專項信貸服務制度，充分激活科技企業的長期發展潛能、技術領先優勢等;在信貸準入和風險評估環節，調整信用評估的標準和方式，客觀評價科技企業風險特性，切實解決科技企業信貸準入難題。數據顯示，截至2020年末，我國已設立商業銀行科技支行、科技金融專營機構等超過750家，全國科技型企業貸款余額超過4.1萬億元，相對于2019年初增長24%。另一方面，創新金融產品服務體系，努力開發創新金融服務工具，如票據融資、債券融資、信托計劃等。金融產品設計的重要原則就是，致力于激活科技企業尤其是中小科技企業的潛在擔保資源，增強科技企業流動性，降低經營風險。

（二）資本市場為科技創新提供要素資源配置支持

打造多層次資本市場，優化配置科技、數據、知識、管理等要素，有效服務科技企業、支持科技創新。資本市場服務科技企業是貫徹落實國家發展戰略的重要舉措，而科技企業輕資產經營特點，以權益為載體通過資本市場資源整合是帶動自身發展的最佳渠道。從鼓勵創新發展作用來看，構建多層次資本市場為處于不同發展階段的科創企業提供全生命周期的直接金融服務，如主板市場可以為技術發展成熟、市場影響力較大、經營業績突出的優質科創企業提供上市融資服務;創業板和科創板主要服務于發展迅速的成長型科創企業，發揮上市融資的加速器作用，為科技企業的快速發展助力;新成立的北交所則致力于為中小微型科技企業提供支持和幫助，破除小型科技企業的融資難題。目前多層次資本市場架構已經初步搭建完成，下一步將逐步完善市場運行機制，持續深入推動科技與資本相互融合〔2〕。從維護市場安全穩定作用來看，資本市場尤其是致力于服務科技企業的資本市場已經嚴格市場準入制度，證監會明令禁止房地產類、投資類等非實體企業身披科技企業外衣進入資本市場搞“圈錢式”融資，徹底遏制國家禁止和限制類行業的企業通過已實行注冊制的科創板、創業板等渠道套取資金，避免發生資本資源脫實向虛，降低市場效率，加大系統性風險等問題，正確引導市場資金流入實體企業，實現讓資本資源更加聚焦服務于科技創新〔3〕。

（三）金融政策為科技創新提供有效的激勵、促進和保障

金融政策推動整個金融體系充分發揮金融服務于高水平科技自立自強的助推器作用，有助于推動完善多層次、專業化、特色化的科技金融體系，同時推動金融服務的質效提升。金融政策可以引領科技金融的未來發展方向，改變金融與科技之間的關系，使科技金融發展由“鼓勵科技企業引入金融資源”轉向“驅動金融資源主動融入科技創新發展”，更加充分地發揮金融驅動科技的目標作用〔4〕。一是雙向激勵金融和科技互相融合。一方面，可以引導加大資金投入力度，搭建科技金融服務平臺，從人力、物力、財力三個方面為科技企業提供綜合性的金融服務;設立專項服務科技創新的創投基金，通過完善的運行制度，在拓寬科技企業融資渠道的同時建立科技創新風險共擔、利益相關的激勵相容運行機制，有利于推動相關政策更好落地實施。另一方面，通過金融優惠政策為科技企業使用金融服務帶來實實在在的優惠，推動科技企業主動擁抱金融，增強科技企業與各類金融機構合作的意愿和積極性，這樣才能更有效地促進金融機構主動服務科技企業，通過金融手段解決科技企業面臨的各類瓶頸問題。二是促進科技金融擴大發展規模。科技金融服務與傳統金融服務的運營模式有差別，政策不應“一刀切”，需要推動金融機構優化服務科技企業的組織架構，建立獨立的服務科技企業的業務經營單元，通過專項服務來推動科技發展進步。同時，要配套設置相應的考核評價制度，與傳統金融業務形成差異和區別，以此激勵科技金融產品創新的動力和金融資源向科技企業配置的規模。三是夯實科技金融發展基礎。傳統金融運行的核心是抵押物，而科技金融運行的核心是技術創新，而要有效識別科技企業的發展前景，就需要配套的基礎設施服務支持，以此解決金融機構與科技企業之間的合作障礙。通過打造完善的金融基礎設施，暢通“政府部門—金融機構—科技企業”三者之間的信息溝通傳遞渠道，可以有效規避由于信息不對稱問題所導致的各類風險;同時，完善科技企業征信體系建設，建立征信信息在各相關機構的共享共用機制，能夠筑牢科技金融發展基石，切實提高科技金融的服務效率〔5〕。

二、金融創新服務科技創新存在的主要問題

科技創新領域是實體經濟的重要組成部分，金融在助推科技創新中發揮著不可或缺的重要作用，其實質是踐行金融要服務好實體經濟的職責和使命。金融服務科技創新的最重要著力點，是促進中小企業的科技創新和發展。科創型中小企業以創新為使命和立身之本，是我國社會中最活躍的經濟體，在推動經濟增長、穩定就業、促進科技創新和培育新興產業中具有不可替代的作用。在我國現階段構建新發展格局的背景下，培育和扶持一大批創新能力強的“專精特新”的中小企業發展壯大，是能否成功解決“卡脖子”難題和實現科技自立自強的關鍵。從目前來看，金融創新和科技創新之間的良性互動尚未充分形成，金融與科技之間的健康循環還有很多堵點有待打通，這其中既有科技企業自身的問題，也有金融服務的短板〔6〕。具體分析如下：

（一）科技企業自身存在的問題

1.科技企業經營風險較高。從科技企業經營的實際情況看，存在的主要風險包括技術風險、戰略風險和人才風險三個方面。首先，技術風險導致科技市場的優勝劣汰速度加快，從而引發金融波動。創新技術并根據市場需求不斷更新迭代是科技企業立足的生命線，而目前我國科技市場已步入快速成長期，技術更新迭代的速度非常快，很多科技企業因難以適應不斷變化的外部形勢而被淘汰，進而將風險傳導至為其服務的金融機構，最終形成金融風險〔7〕。其次，戰略風險導致科技企業的產品不被市場所接受，金融機構難以回收所投資金。科技企業的產品研發成果具有很大的市場不確定性，金融機構難以跨行業、跨產業把握科技企業產品的市場前景，一旦出現戰略方向性偏差，金融機構的投入將難以收回，影響金融機構的經營成效。最后，人才風險導致科技企業失去核心競爭力，使金融機構難以獲得穩定的投資回報。由于從業人員的職業黃金期較短，人才“價高者得”的逐利現象較為嚴重，致使科技企業人才資源流動性較大，人才流失問題使科技類企業失去競爭力，而該問題是金融機構開展服務項目過程中難以控制的風險因素，也就進一步加大了金融投資科技企業風險的不確定性。

2.科技企業抵質押擔保資源匱乏。科技企業從事金融活動的主要瓶頸問題是缺少抵質押擔保資源，金融機構難以形成風險防控抓手，金融資源輸入科技企業存在阻力〔8〕。從傳統抵質押擔保資源看，不同于傳統企業有辦公樓、廠房、設備、產成品等可以用于抵質押的有形資產，科技企業的商業模式為輕資產運營，缺少可以用于抵質押的有形資產;從新興抵質押擔保資源看，對科技企業潛在擔保資源的挖掘相對緩慢且不充分，現有可使用擔保資源存在執行難問題，如科技企業持有的知識產權抵質押同樣存在難以實施的困難問題，主要表現為知識產權類資產的交易成本偏高，知識產權作為無形資產，其銀行貸款上浮利率、財務費用、評估費用、變更費用等成本水平較高，削弱了科技企業通過知識產權進行融資的積極性。知識產權抵質押的相關登記程序較為繁瑣，辦理登記的機構較為分散，加之知識產權登記的服務中介機構發展緩慢，導致科技企業抵質押登記辦理周期長，從而降低了融資效率。

3.科技企業投資回報效率不高。新冠肺炎疫情發生以前，科技企業作為朝陽產業因其快速發展而被稱之為“獨角獸”企業。隨著疫情對經濟的沖擊，以及國家政策對科技創新轉型的嚴格要求，很多科技企業乃至整個科技創新行業均步入投資回報的深度調整期，尤其是疫情對實體經濟的周期性沖擊也對科技企業的經營周期產生影響。當實體經濟步入下行周期時，市場主體對科技全要素的需求，擁抱科技的積極性，以及投資采購科技產品的能力均受到影響。這也變相沖擊了科技產業，擠出科技產業上一階段快速發展所產生的“泡沫”，整個行業的估值水平下行。經濟步入復蘇周期后，投資者加大對實體經濟的關注，傳統實體經濟確定性的投資機遇與科技企業高估值投資回報互為機會成本，這也變相分流了科技創新的投資規模，進而影響科技企業的估值，從而降低投資回報率。另外，科技研發的投資回報周期較長，相對低估值疊加較長投資周期，更加削弱了科技創新的投資意愿，進而影響科技金融的轉型發展〔9〕。

（二）金融服務科技創新存在的短板

1.金融服務科技創新的工具單一、同質化。當前我國科技金融服務的多樣性、靈活性有待進一步提升。從目前情況來看，銀行業是我國金融體系的主導和核心，銀行信貸是金融服務各類實體經濟的主要工具，在金融業市場機構的影響下，我國科技金融服務仍然以商業銀行信貸為主，盡管其他科技金融服務產品不斷創新發展，但多數仍在嘗試階段，并沒有全面推廣。科技金融市場結構單一的主要原因是商業銀行自身創新乏力，更深層次的誘因是科技與金融之間未能形成健康良性循環。金融多樣化可以滿足科技創新發展的各類需求，從而加速促進科技進步，而科技創新反過來又能為金融所用，通過科技賦能打造多元化的金融產品，以此形成金融創新與科技創新之間相互促進的螺旋上升體系。但是，目前二者之間的循環尚不暢通，其中主要原因之一就是我國科技與金融之間的中間服務機構尚不發達，科技與金融相互融合還缺少紐帶和橋梁。

2.資本市場對科技創新的支持有待提升。目前我國資本市場已經形成多層次、全周期的科技企業服務體系，但市場的實際運行效果尚未完全達到預期，各項服務仍需向縱深拓展。從科技企業實際需求看，我國資本市場對科技企業的服務短板和不足主要體現在三個方面：一是對科技企業所需創新要素的集聚能力有待提升。當前科創板、創業板在自身機制創新和服務企業創新的能力，還跟不上市場發展步伐及科技企業加速創新的要求。北交所新設立后服務中小科技企業的能力尚需進一步培育，尤其是通過創業投資基金早期介入，用小規模投資就能撬動科技創新發展，較發達資本市場尚存差距。二是資本市場對推動科技企業治理，完善內部激勵機制的作用尚未充分發揮。完善的公司治理機制是科技企業發展創新的基礎推動力，可以建立激勵相容的獎勵約束機制帶動科技創新進步。例如，科技企業可以通過員工持股實現股權激勵，持股方式、定價機制應根據企業自身特點作出靈活的制度安排，有效激發科技企業創新活力和企業家精神。三是資本市場對科技產業升級的帶動作用有待進一步提升。尤其是對標國外資本市場通過并購重組方式，用好增量、盤活存量，有效整合科技產業資源，推動科技企業增強創新力、提高附加價值等方面〔10〕。

3.科技金融政策支持體系有待完善。《關于銀行業保險業支持高水平科技自立自強的指導意見》印發后，科技金融有了引領發展的綱領性文件，然而各領域圍繞科技金融的制度建設還需要進一步完善。銀行業仍要繼續完善加大科技貸款投放的相關激勵制度，建立與傳統金融貸款有差別的信貸管理制度，完善適合科技企業的貸款審批模型和貸后管理服務體系，降低融資成本、縮短審批流程、提高審批速度。銀行與非銀行金融機構尚未構建協同合作機制，服務科技企業各自為戰、效率較低，通過綜合化、多樣化手段解決科技企業資金難題的方式不多，難以形成金融體系推動科技創新的合力，無法為建成符合我國實際的科技金融服務體系打下堅實基礎。政策頂層設計的引領作用尚未充分發揮，還須通過制度建設推動金融機構將科技服務制定為自身發展戰略，并堅決貫徹實施，統籌考慮科技企業風險特殊性，適度提高科技金融業務不良容忍度和建立配套的盡職免責制度。

三、以金融創新服務科技創新的路徑選擇

金融助推科技創新，重在提質增效。金融對促進科技創新服務質量的高低和供給資金的能力，是影響科技創新的極為重要的因素。金融的發展和提質增效也離不開創新。對金融要素進行優化組合和創新，是提高金融服務科技創新質效的最重要途徑。針對我國現階段金融體系不健全、不完善，還存在金融配置效率和服務科技創新水平不夠高等突出問題，以金融創新更好服務科技創新，需要從創新和優化融資結構、金融產品和金融工具、政策制度安排和體制機制以及加快完善配套服務體系等多個方面持續發力，其中特別要下功夫著重抓好以下三個方面的創新。

（一）加快信貸產品和服務模式創新

以銀行為主導的間接融資是我國現階段融資體系的基本特征，商業銀行等金融機構通過貸款機制向各類實體企業提供了絕大多數資金。作為目前支持科技創新和科創企業發展的主力軍，職責所系，使命所在，更應當加快完善創新支持體系，提高服務科技創新的質效。新興科技型中小企業大都有旺盛的融資需求，但在融資條件、風險特征和信用水平等方面與傳統產業有著完全不同的特點。針對科技類中小企業的特殊性，現階段我國商業銀行等金融機構金融創新的著重點主要如下：

1. 創新考核激勵機制和健全授信盡職免責制度。推動商業銀行等金融機構建立績效考核與中小創新企業信貸投放掛鉤的激勵機制，對服務科技型中小企業成效顯著的分支機構，在績效考評、資源分配中予以傾斜。同時，健全盡職免責制度，制定針對性強、具有可操作性的實施細則，營造“敢貸愿貸能貸會貸”的政策環境。

2. 創新授信模式。客觀分析科技企業輕資產經營模式的特殊性質，建立與之相適應的信用評估手段和風險防控模式，轉變經營理念，從傳統重抵質押、重擔保的授信模式，向更加注重企業的資信狀況、交易數據、資金流向、供應鏈等多維度全景式授信新模式轉型。

3. 創新信貸產品。中小科技型企業對融資的需求規模不大，但要求服務方式多樣化，因而需要銀行業金融機構推出更多量身定做的、有針對性的信貸產品，以滿足不同類型科技企業的多元化需求， 并持續完善無還本續貸、隨借隨還等貸款產品，提升用款的便利性。

（二）著力推動資本市場的體制機制創新

完善金融支持創新體系的重點是發展直接融資，在加快銀行信貸產品和服務模式創新改善間接融資的同時，著力推動資本市場體制機制創新，把發展直接融資放在更加突出的位置。從許多國家科技創新企業的發展成功經驗來看，大力發展直接融資特別是股權融資是滿足科技企業創新活動融資需求的較為有效的路徑。發揮好直接融資特別是股權融資風險共擔、利益共享機制的作用，既可以使承擔高風險的投資者分享高收益，又可以利用股權的分散化和流動性特征促進投資風險共擔，不僅能滿足科技型創新企業的融資需求，而且有助于激發市場主體的創新創造活力，推動新技術、新產業、新業態、新模式的成長，促進科技、資本與產業高水平循環，支撐科技創新和經濟高質量發展。

近年來，雖然我國資本市場取得了長足的發展，直接融資規模快速增長，支持科技創新能力大幅提升，但是直接融資在金融體系中的占比仍偏低，資本市場體系還不完善，還存在一些明顯的短板和不足，與科技創新和經濟高質量發展不相適應。要更好發揮資本市場支持創新的功能作用，就必須大膽探索和創新，著力補齊尚存在的短板和不足，完善支持創新的體制機制。

1. 進一步健全直接融資體系，統籌協調多層次資本市場發展布局，增強資本市場支持科技創新的功能。要強化科創板的“硬科技”特色，重視發揮科創板、創業板和正在組建的北京證券交易所在服務科技創新中的重要作用。同時，要持續推進科創板及創業板、新三板和區域性股權市場的制度創新，優化再融資、并購重組等政策，完善股權激勵和員工持股等制度，著力構建高效服務科技創新的直接融資體系。

2. 深化資本市場改革，充分發揮北京證券交易所的功能作用，夯實其在多層次資本市場體系中的紐帶作用。完成以現有的新三板精選層為基礎組建的北京證券交易所的改革舉措后，北交所必須牢牢堅持服務創新型中小企業的市場定位，尊重創新型中小企業發展規律和成長階段，建立完善的更具包容性和精準性的制度規則，助力“專精特新”中小企業高質量發展。

3. 創新融資產品和服務，拓寬科創企業的融資渠道。要根據科技型企業尤其是初創期科技型企業的實際情況，在依法進行充分信息披露的前提下，對科技型企業適當放松營業規模、凈利潤等方面的股票和債券發行上市條件，創新科技型企業股權債權融資產品和服務，進一步拓寬科技型企業的直接融資渠道。

4. 創新和完善市場化激勵約束機制，加大引導投資流向企業科技創新領域的力度。在支持優質領軍上市公司更好發揮引領作用的同時，要鼓勵更多社會資本進行科技型企業股權投資，尤其是創業投資和天使投資。通過創新和完善市場化激勵約束機制，引導投資機構聚焦企業科技創新開展業務，持續加大對科技創新成果在種子期、初創期的投入支持力度。

（三）注重以科技手段促進金融服務創新

科技創新離不開金融的支持，金融的創新也需要科技的助推。金融創新必須注重與科技創新的有機結合，相互作用，相互推動。金融業機構只有不斷運用現代高新技術武裝和創新自己，才能為科技創新和經濟高質量發展提供更加高效適配的金融服務。

1.推動金融科技創新發展。金融科技是大數據時代所涌現的一種金融新業態。在金融創新活動中，金融業機構要依法合規開展金融科技創新。金融科技是指技術驅動的金融創新，它將大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等為代表的信息技術應用到金融產業鏈中，通過金融業務與信息技術的深度融合，創造出新的業務模式、業務流程和金融產品，實現金融服務模式的優化和金融職能邊界的拓展。金融科技能夠有效打破金融服務的時空、數量和成本制約，從而提高金融服務的覆蓋范圍、效率和精確度。

2.發揮科技手段在緩解信息不對稱中的作用。中小企業融資難，難就難在信息不對稱，金融機構和企業之間缺乏有效的溝通機制。金融的本質是中介，而中介的本質就是信用。金融科技的發展使得信用和風險的量化成為可能，通過大數據、云計算等信息技術的運用，讓數據信息更為準確且可追溯，從而有助于銀行類金融機構在法律允許的范圍內，收集整合中小企業這一資金需求方散落在互聯網環境中的包括貸款記錄、消費記錄和支付信息等歷史數據。提高金融機構風險甄別的能力和量化風險的精確度，為銀企之間搭建一個更為自助透明的信用體系，有效緩解金融服務供需雙方信息不對稱的難題。

3.重視防范金融科技創新中的風險。大數據、云計算等信息技術在金融服務創新中的應用，一方面提高了金融服務效率，另一方面也給金融監管帶來了挑戰。金融與科技的融合創新，應把風險防范擺在重要位置，牢牢守住不發生重大風險的底線。要前瞻評估金融科技創新可能帶來的系統性風險，以科技化手段構建金融風險動態識別、預警和監測機制，建立健全智能風險控制系統，加快提升金融機構風險管理的數字化和智能化水平，為金融科技的發展和金融服務創新保駕護航。

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責任編輯 于曉媛