如何應對全球價值鏈的沖擊

邵宇

截至目前，產業鏈轉移的壓力還是邊際上的，中國制造業和市場規模優勢仍然存在。

早在2018年之前，隨著國內勞動力成本的上升，產業鏈的問題已經受到了廣泛關注。然而就像“狼來了”的傳說一樣，它似乎停留在“風險提示”狀態，雖有個案，但不損害國內產業鏈的完整性。其實，由于思維慣性的存在，我們可能低估了其中的利害關系。展望未來，全球價值鏈重構的速度或超預期。

2008年以來，全球貿易和價值鏈經歷了四重沖擊：第一，金融危機。2007—2009年全球金融危機疊加2010—2012年歐洲主權債務危機。第二，貿易沖突。2018—2020年特朗普政府在全球范圍內發起了“貿易戰”，多邊貿易秩序和中美關系面臨挑戰。第三，公共衛生危機。2020年暴發的新冠肺炎疫情仍在擴散。第四，地緣沖突。2022年2月爆發的俄烏沖突已經持續3個多月，美歐對俄羅斯的制裁和俄羅斯的反制裁還在加碼。至此，二戰后形成的全球多邊秩序已經“體無完膚”。紐約聯儲構建的全球價值鏈壓力指數（GSCPI）顯示，四重沖擊的力度整體呈上升態勢。

短期內，企業或可以通過提高庫存/銷售比來應對價值鏈的不確定性，但長期而言，如何增加供應鏈彈性或許是所有離岸企業都需要面對的問題。微觀調查數據顯示，企業已經充分認識到了全球價值鏈的安全風險，調整產業鏈的意向顯著增強。基于對羅素3000指數公司的統計，關鍵詞“價值鏈重組”（reshuffling）出現的頻率從疫情暴發初期開始攀升，一直持續到2021年底。

價值鏈的重組、多樣化和區域化正在推動全球價值鏈重構。復雜性高的汽車、電子和半導體行業最為積極。以半導體為例，英特爾最近宣布在德國和愛爾蘭投資290億歐元新建半導體制造廠，此外還在美國本土的俄亥俄州和亞利桑那州投資400億美元興建新工廠。俄烏沖突對波音和空客的供應鏈都造成了影響，它們正在尋找用于發動機的成品鈦的新供應商，因為俄羅斯曾是鈦的主要生產國。

中國是全球價值鏈的受益者，但在此次重構中也面臨挑戰。本土疫情反彈是重要催化劑。中國制造業產能占世界的三分之一，國內疫情擾動會影響投資者情緒，增加價值鏈脆弱性，對世界也有顯著的外溢效應。中美貿易摩擦以來，中國占美進口份額也有所下滑，例如，2018年至2021年，中國對美國的電子產品出口下降了10個百分點（從42%下降到32%）。以蘋果公司為例，在2019年至2021年期間，蘋果在中國內地的生產基地數量的比重從47.9%小幅下降至42.4%，東南亞則從11%增加到了15%。

截至目前，產業鏈轉移的壓力還是邊際上的，中國制造業和市場規模優勢仍然存在。但這并不是高枕無憂的理由，上文所述的四重沖突的影響是疊加的，需要我們積極應對。4D0FD36D-ED0A-47AC-876F-EE0C0782E3CF