我國藍色債券市場發展現狀及展望

劉景允 仲昭一 吉秋紅 陳金龍

摘要：2021年，我國綠色債券市場實現大幅增長，藍色債券的創新發行為綠色債券市場提供了新的活力。目前，我國藍色債券市場的發展處于起步探索階段。建議多措并舉激發藍色債券市場發行潛力，建立明確、統一的藍色債券支持項目標準，探索轉型金融產品助推藍色經濟發展。

關鍵詞：藍色債券 海洋經濟 可持續發展原則

海洋在自然環境和人類社會發展中發揮著重要作用。海洋面積約占地球總面積的71%，依靠海洋產生的農業、林業、漁業、采掘業、制造業等海洋經濟產業近年來增長迅速，海洋強國的理念逐步得到發展。藍色經濟依托海洋經濟產生，但是二者略有不同。藍色經濟旨在以可持續發展的理念發展海洋經濟，在尊重海洋生態環境完整性和海洋生物多樣性的同時，合理開發、利用海洋資源?！吨腥A人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》提出，我國在新的發展周期，要積極拓展海洋經濟發展空間，建設現代海洋產業體系，打造可持續海洋生態環境，深度參與全球海洋治理。藍色經濟的發展離不開藍色金融工具的支持。藍色金融不應被簡單地認為是傳統金融工具向所有海洋經濟產業的延伸與擴展，而是應像綠色債券那樣，更加關注實際資金是否真正服務于符合可持續發展理念的藍色經濟產業。2021年綠色債券在我國的空前發展為藍色債券支持藍色經濟發展提供了經驗。作為綠色債券的延伸，藍色債券在保護海洋環境的前提下發展海洋經濟，能夠為未來藍色經濟的發展提供重要的融資工具，具有廣闊的發展前景。本文將系統地介紹當前我國發展藍色債券的政策支持情況與成功實踐，分析我國藍色債券市場發展存在的問題，并展望未來的發展方向。

藍色債券相關支持政策

2017年，世界銀行在報告中提出，藍色經濟是以經濟增長、改善民生、海洋生態系統健康為目的的海洋資源的可持續利用，包括海上可再生能源、綠色漁業、應對氣候變化、廢物管理等方面。通過發展藍色金融能夠充分整合各類資源以支持藍色經濟的發展。在藍色經濟迅速發展過程中產生的投融資需求促進了藍色債券的產生和發展。藍色債券作為一種創新型融資工具，旨在將募集資金投向符合可持續發展目標的藍色領域，進而開發藍色資源。

近年來，國內有關可持續開發海洋資源的呼聲越來越高。筆者梳理了近年來部分藍色經濟及藍色債券相關支持政策（見表1）。2019年，銀保監會發布《關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》（銀保監發〔2019〕52號），將藍色債券與氣候債券、碳金融等產品歸類為創新型綠色金融產品，體現了藍色債券在綠色發展、環境保護方面應承擔的責任。2021年，我國境內綠色債券市場體量成倍增長，創新品種層出不窮。上海證券交易所和深圳證券交易所均修訂了相關文件，提出募集資金主要用于支持海洋保護和海洋資源可持續利用相關項目的綠色債券，發行人在申報或發行階段可以在綠色債券全稱中添加“（藍色債券）”標識，為藍色貼標債券的發行提供支撐。由于我國境內市場對綠色債券募集資金使用要求較為嚴格，藍色債券是綠色債券的子品種，應保證將藍色貼標債券的募集資金實際用于海洋產業中對環境保護有正面作用的項目（見表1）。

藍色債券在我國境內市場的成功實踐

目前，我國藍色債券市場還處于起步探索階段。2020年11月，青島水務集團有限公司成功發行境內市場首單貼標藍色債券。截至2022年4月30日，我國境內市場共發行14只貼標藍色債券，累計發行規模達到91億元，包括4只公司債和10只中期票據（見表2）。

我國境內藍色債券的募集資金專項用于海水淡化、海上風電及風電場相關系統與裝備的制造及貿易活動等符合可持續發展目標的海洋經濟發展領域，均具有顯著的環境效益。

青島水務集團有限公司發行的2020年度第一期綠色中期票據（藍色債券）募集3億元資金用于青島百發海水淡化廠擴建工程項目建設。該項目擬新建處理規模為10萬立方米/日的海水淡化工程，與前期工程形成總產能為20萬立方米/日的淡水生產能力。淡化后的海水向市政水廠或管網供水。該項目建設將淡化海水作為城市供水的補充水源，實現海水資源利用，既保障了城市供水安全，也優化了供水水源結構，有利于有效節約和保護淡水資源。其余的6只債券共募集資金36億元，均投向海上風電項目。與陸地相比，海上風能資源更為豐富，風速也更快。海上風力發電具有可再生、無污染、減少溫室氣體排放以及節約土地資源的優勢。以浙江省能源集團有限公司發行的2021年度第三期綠色中期票據（藍色債券）為例，根據第三方評估認證機構出具的報告，其募集資金投向兩個海上風電項目。項目建成后，與同等火力發電上網電量相比，預計每年可減排二氧化碳111.25萬噸，節約標準煤49.10萬噸，減排二氧化硫257.67噸，減排氮氧化物288.27噸，減排煙塵51.54噸。由此可見，藍色債券作為綠色債券在海洋金融領域的體現，在保護海洋環境、助力全球適應氣候變化方面發揮著獨特的作用，即在符合可持續發展目標的前提下，支持海洋經濟的發展。

我國藍色債券市場發展展望與建議

（一）多措并舉激發藍色債券市場發行潛力

從目前我國藍色債券市場來看，發行體量小，支持項目類別少，整體市場參與度不高。根據《2020中國海洋經濟發展指數》，2011—2019年，中國海洋經濟發展指數年均增速為3.3%，總體保持平穩增長。這顯示出我國海洋經濟發展迅速，發展潛力巨大。以廣東省海上風電為例，2025年，廣東省海洋風電裝機規模將增加1400萬千瓦。推動藍色債券的發展，激發藍色債券發行潛力，首先需要政府加強頂層設計，加大政策支持力度，通過補貼或減免等多種形式，提高發行人以及金融機構參與的積極性，引導資金流向藍色經濟領域;銀行、證券公司、資產管理公司等金融機構應加強金融創新，探索對不同品種債券進行貼標的合理形式，以鼓勵不同主體投身藍色經濟建設;涉及海洋經濟的企業應積極挖掘自身優勢，在項目建設與運營中認識并承擔企業的環境責任，利用藍色金融為企業提供新的融資途徑;第三方認證機構應提高自身在資產篩選、信息披露中的能力，發揮積極作用，保證藍色債券市場健康合規發展。藍色債券的推廣與發展應充分利用我國“自上而下”主導藍色經濟市場的優勢，各相關部門和機構積極承擔責任，引導市場參與者關注藍色債券，規范化發行藍色債券。

（二）建立明確、統一的藍色債券支持項目標準

目前，國內對藍色債券的認定沒有專門的標準，屬于綠色債券的子類，在認定為綠色債券的基礎上，募投項目應符合藍色經濟的內涵，符合海洋經濟發展規劃。藍色債券作為綠色債券的分支，其發行以支持改善海洋環境、保護海洋生物多樣性，推動海洋保護和海洋資源的可持續發展為目標。盡管目前市場上藍色債券募投項目種類較為單一，但是根據2021年人民銀行等部門發布的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》（以下簡稱《目錄》），可納為藍色債券支持的項目類別還有待挖掘。筆者根據《目錄》，結合在藍色債券評估認證過程中的實踐經驗，梳理了與藍色債券發行相關的重點領域，認為藍色債券募投項目包括但不限于海域環境污染治理、海洋生態修復、可再生能源、可持續海洋牧場等方面（見表3）。

以藍色債券支持海洋經濟產業發展的特異性，綜合考慮海洋在適應氣候變化和減緩氣候變化中獨特的戰略地位，建立藍色債券支持項目目錄標準十分必要。2021年10月，國際金融公司（IFC）發布《藍色金融指引：基于綠色債券原則和綠色貸款原則的藍色經濟融資指引》（以下簡稱《指引》）?！吨敢穼λ{色金融的資金使用、項目選擇、資金管理、影響報告和外部審查等方面進行明確，探索了供水和水處理、海洋和水友好型產品、海洋友好型化學品和塑料行業等藍色金融領域與可持續發展目標的符合性，提供了藍色資產初始識別的依據。我國可以借鑒當前綠色債券發行經驗和國際上已發行的藍色金融的規范，建立符合我國海洋經濟發展實際的藍色債券支持范圍，防范藍色債券發行過程中出現的風險，推動藍色債券市場高質量發展。

（三）探索轉型金融產品助推藍色經濟發展

以藍色債券支持可持續海洋項目的發展，能夠切實保證募集資金流向生態保護、節能減排等領域，但忽略了海洋高耗能產業的綠色低碳轉型需求。例如，海洋礦業、海洋化工產業、海洋養殖業等高碳排放的海洋經濟產業，在低碳轉型所需的技術創新與改造、產品研發、架構調整等方面的資金缺口仍然很大，轉型金融支持藍色經濟發展的模式也值得探索。盡管轉型金融在國際、國內暫時沒有統一的定義及發行模式，但是可持續發展掛鉤債券的發行被認為是轉型金融的一種成功實踐。不同主體可以借鑒可持續發展掛鉤債券的成功經驗，設立與海洋經濟低碳轉型相關的關鍵績效指標（KPIs），設置相應的校準可持續發展績效目標（SPT），支持自身低碳轉型，減少自身運營對環境的影響。建議擴展藍色債券的定義，創新發行模式，借鑒國際和國內轉型金融創新產品，支持不同行業積極參與海洋經濟轉型、建設和投資，以促進海洋經濟高質量、可持續發展。

作者：聯合赤道環境評價有限公司副總裁

聯合赤道環境評價有限公司

聯合赤道環境評價有限公司

聯合赤道環境評價有限公司

責任編輯：商瑾 唐潔瓏 印穎

參考文獻

[1]何丹.藍色金融國際實踐研究及對中國啟示[J].區域金融研究，2021 （1）：8.

[2]李丹瑾.發展藍色債券保護海洋生態的機遇與挑戰[J].當代金融家，2020（12）：3.

[3]李仁真，戴悅.藍色債券的目標、原則與發展建議[J].環境保護， 2021（15）：48.

[4]師龍，陶茜，李菁. 藍色債券市場發展研究——基于藍色債券創新驅動藍色經濟高質量發展視角[J].中國市場，2020（34）：1-3.