銀行業競爭、 資本配置與制造業上市企業全要素生產率
——基于異質性融資依賴視角

李 琳

一 引 言

制度低效導致的宏觀金融資源錯配(張杰等，2017)和代理沖突導致的微觀企業資金配置效率低下(Jensen和Meckling，1976；Stein，2003)嚴重制約了我國制造業的高質量發展。尤其是近些年隨著實體經濟投資回報率持續下降，經濟更是呈現出了“脫實向虛”趨勢(韓珣和李建軍，2020)。因此，如何通過金融供給側結構性改革切實提升制造業企業的外部融資能力和資金配置效率是我國經濟實現高質量發展亟需解決的一個重要現實問題。通過持續引入新的商業銀行、促進競爭的漸進式改革是中國金融體制改革的主線之一，特別是2001年12月加入WTO后，中國政府進一步加大了推動銀行市場競爭環境的建設力度，經過多年發展，國有銀行的絕對壟斷地位已大幅下降，銀行業競爭愈發激烈。

大量文獻從微觀企業視角研究銀行業競爭的經濟后果。基于中國銀行業競爭制度背景的不少研究認為，銀行業競爭在增加企業融資規模和降低企業融資成本方面發揮了積極作用(張杰等，2017；李志生等，2020)，并促進了企業全要素生產率提升(蔡衛星，2019；Gao et al.，2019；Li和Huang, 2015；盛安琪和耿獻輝，2021)。近年來，祝繼高等(2020)、李志生和金凌(2021)等學者嘗試探討了銀行業競爭對企業投資效率的影響，發現銀行業競爭通過發揮債權治理效應顯著提高了企業的投資水平和投資效率。本文在已有研究基礎上，利用中國銀監會網站公開的金融許可證信息構造了地級市銀行業競爭指標，以2006—2019年中國滬深兩市A股制造業上市企業為研究樣本，基于異質性融資依賴視角，深入分析了銀行業競爭對制造業上市企業全要素生產率的影響及機制。……