企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的財務(wù)效益分析
——以順豐控股為例

鄒文彥，吳曉涵

(浙江工商大學(xué) 杭州商學(xué)院，浙江 杭州 310000)

我國制造業(yè)在經(jīng)歷了改革開放和經(jīng)濟(jì)高速增長后，目前正面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能環(huán)保等挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，用創(chuàng)新帶動轉(zhuǎn)型，是突破制造業(yè)增長困境的主要途徑。從全球范圍來看，數(shù)字技術(shù)的創(chuàng)新可以為整個行業(yè)帶來機(jī)遇，數(shù)字化轉(zhuǎn)型也是企業(yè)的共同選擇。與傳統(tǒng)信息化相比，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一個從技術(shù)應(yīng)用向全方位轉(zhuǎn)型的過程，是一種新的自我創(chuàng)新，它能使企業(yè)在經(jīng)營、管理各方面進(jìn)行全面變革。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型目前已經(jīng)進(jìn)入了高速發(fā)展的階段，數(shù)字化的巨大潛力使越來越多的企業(yè)意識到了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要性[1]。數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠使企業(yè)擁有更快捷高效的運(yùn)作方式，大幅度提升效率。我國企業(yè)的管理水平、管理意識、管理制度等方面還處于完善、發(fā)展階段，通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型，企業(yè)能夠發(fā)現(xiàn)管理中存在的問題，進(jìn)一步推動人才發(fā)展，提升企業(yè)效能。

1 案例主體介紹

本文選取順豐控股作為分析案例。順豐控股作為國內(nèi)最大的綜合物流服務(wù)商、全球第四大快遞公司，在成立之初就以推動經(jīng)濟(jì)、成就客戶和發(fā)展民族速遞業(yè)為使命，不斷地根據(jù)客戶的需求推出新的項目，為客戶提供更方便、快捷的服務(wù)。順豐為了給消費(fèi)者更好的快遞服務(wù)，不斷加強(qiáng)公司的基礎(chǔ)建設(shè)，提高科技含量，確保顧客能夠享受到優(yōu)質(zhì)服務(wù)。多年以來順豐依據(jù)其專業(yè)的服務(wù)以及獨(dú)特的經(jīng)營理念，成為行業(yè)內(nèi)的典范。

從2016年起，順豐控股的數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)進(jìn)入了全面提升階段，在這個階段主要是人工智能、大數(shù)據(jù)的運(yùn)用和創(chuàng)新。因此，本文主要從順豐控股2016年—2020年的財務(wù)數(shù)據(jù)出發(fā)，通過對這5年財務(wù)數(shù)據(jù)的研究來得出順豐控股在數(shù)字化全面提升階段實行的不同舉措對于公司財務(wù)績效的影響。

2 順豐控股的數(shù)字化舉措

具體舉措見表1。

表1 順豐控股數(shù)字化舉措進(jìn)程

3 財務(wù)效益分析

3.1 償債能力分析

表2 償債能力分析

2016年，順豐控股的第一架B767寬體全貨機(jī)正式投入運(yùn)行，并通過強(qiáng)化地面基礎(chǔ)設(shè)施和優(yōu)化地面運(yùn)行流程，確保空地對接安全、高效。這就加大了服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)、運(yùn)輸車輛、飛機(jī)等開支。此外，順豐控股一直使用自營重資產(chǎn)模式，這需要一定的財務(wù)杠桿效應(yīng)做支撐。所以，順豐控股2016年的資產(chǎn)負(fù)債率與2015年有明顯差距，說明公司在2016年的資產(chǎn)負(fù)債情況較穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險較小。

2017年公司推出了電子運(yùn)單且使用率高達(dá)96%，輸單和客服環(huán)節(jié)的人工成本明顯減少。其次，公司推出豐密運(yùn)單來保障客戶信息安全。單聯(lián)運(yùn)單可以減少投入，降低營運(yùn)成本。因此，2017年總資產(chǎn)較2016年增加了30.65%，資產(chǎn)負(fù)債率水平下降，由53.42%降為46.23%，說明資產(chǎn)負(fù)債情況穩(wěn)定、樂觀。但2018年公司并沒有延續(xù)2017年的趨勢，這是由公司發(fā)展新業(yè)務(wù)造成的。新業(yè)務(wù)包括快運(yùn)業(yè)務(wù)、冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)、同城及時物流業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)[2]，新業(yè)務(wù)逐年上升的占比使運(yùn)輸成本大幅增加。新業(yè)務(wù)的發(fā)展離不開人工的投入，為了保障人員的福利，公司適當(dāng)增加了醫(yī)食住教投入，人工成本有所上升。綜合上述因素，2018年負(fù)債總額高于2017年，最終導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率上升。2019年公司在土地、車輛等基礎(chǔ)設(shè)施、設(shè)備方面的投資依然保持了較高的額度，資產(chǎn)負(fù)債率也達(dá)到了新的高度，但整體仍然保持較低的水平，財務(wù)狀況依舊良好。

2016年—2020年公司的流動比率與速動比率都是在同步上升或下降，且2016年之后的流動比率與速動比率都較2014年、2015年有大幅度下滑。其中最主要的原因還是公司大力發(fā)展新業(yè)務(wù)使業(yè)務(wù)量擴(kuò)大，導(dǎo)致負(fù)債總額上升，流動負(fù)債的比例也在增加。一般來說，流動比率在1.50～2.0之間比較好。所以2016年—2020年公司的流動比率說明了企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力比較弱，短期償債能力比較差，營運(yùn)能力也較差，公司的經(jīng)營在一定程度上面臨著風(fēng)險。企業(yè)的速動比率總體而言接近于1，高于行業(yè)內(nèi)的較好水平。即使利用當(dāng)期的速動資產(chǎn)來償還流動負(fù)債，企業(yè)也沒有較大壓力，償還能力較好，速動比率也較為合理。

3.2 盈利能力分析

表3 盈利能力分析

2016年順豐控股在營運(yùn)成本管理方面采取了多種措施，包括線路規(guī)劃及網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置的完善，營運(yùn)底盤工具科學(xué)化、智能化水平的提升，以及人工、車輛等資源的優(yōu)化等等。此外，公司還通過推廣移動辦公自動化管理工具來優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提高管理效率，降低管理成本。因此，公司的成本費(fèi)用大幅減少，成本費(fèi)用利潤率大幅增加，說明公司的獲利能力提升明顯且盈利能力較強(qiáng)。2017年由于市場的開拓以及科技投入的增加，公司的成本費(fèi)用較上年有所增長但總體變化不大，成本費(fèi)用利潤率較平穩(wěn)，公司的獲利能力及盈利能力保持穩(wěn)定。

順豐控股在2017年研發(fā)了預(yù)冷型、速凍型、存儲型3種不同功能的移動冷庫并且采用定制化包裝、高蓄能冷媒溫控技術(shù)，以及倉儲溫度、濕度異常預(yù)警監(jiān)測系統(tǒng)，這不僅確保了冷鏈包裝的精準(zhǔn)度、保障了快遞過程中的產(chǎn)品品質(zhì)，同時也使?fàn)I業(yè)收入得到大幅度提升。因此，2017年企業(yè)的營業(yè)利潤率有明顯的增幅,說明盈利能力增強(qiáng)，經(jīng)營風(fēng)險有所降低，且成本控制和產(chǎn)品優(yōu)化方面做得較為成功。盈利能力的提高對于公司未來的發(fā)展起著重要的作用，在一定程度上也反映了順豐控股提供的產(chǎn)品與服務(wù)在市場上存在著巨大的競爭優(yōu)勢。

2018年順豐控股的凈資產(chǎn)同比增長11.2%，憑借著冷運(yùn)業(yè)務(wù)以及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，營業(yè)收入也在進(jìn)一步增長。但是，順豐控股利用大數(shù)據(jù)、運(yùn)籌優(yōu)化算法等技術(shù)并結(jié)合租金、運(yùn)輸成本等各項因素，建立了適用于物流行業(yè)的選址規(guī)劃系統(tǒng)。公司還建立了快運(yùn)業(yè)務(wù)獨(dú)立品牌。因此，公司對新業(yè)務(wù)的投入導(dǎo)致運(yùn)輸成本、場地租賃成本以及人工成本增加，營業(yè)成本同比增幅略高于營業(yè)收入同比增幅，營業(yè)利潤有所下降。營業(yè)利潤率的下降說明公司盈利能力略有降低，經(jīng)營風(fēng)險有所上升，但總體還保持著良好的水平。凈利潤的下降以及凈資產(chǎn)的增加導(dǎo)致公司2018年凈資產(chǎn)收益率下降。同時，由于利潤的增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于成本費(fèi)用的增長幅度，因此成本費(fèi)用利潤率大幅下降，說明公司的盈利能力減弱。

2019年由于公司通過推動網(wǎng)絡(luò)資源融合、科技賦能經(jīng)營等手段有效地進(jìn)行了成本管控，提高了營運(yùn)資源利用效率并取得了階段性成果。此外，公司推出新的經(jīng)濟(jì)快遞產(chǎn)品取得超預(yù)期增長。同時，隨著公司快運(yùn)、同城等業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，其規(guī)模效益將進(jìn)一步提升。所以，公司的凈資產(chǎn)收益率有所增加，盈利能力增強(qiáng)。2019年與2020年的營業(yè)利潤率與成本費(fèi)用利潤率無明顯變化，說明公司的盈利能力保持穩(wěn)定。

3.3 營運(yùn)能力分析

表4 營運(yùn)能力分析

一般而言，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高,公司應(yīng)收賬款回收速度越快,資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，壞賬損失可能越少,從而增強(qiáng)償債能力[3]。2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅度上升，主要是公司進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品體系，重視產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量和時效，銷售收入增幅明顯。如果按照順豐控股實施的數(shù)字化舉措來說，它的銷售收入每年都應(yīng)增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也應(yīng)該以平穩(wěn)的速度逐年上升，但是由于每年的應(yīng)收賬款增加的幅度過大，所以2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相較于2016年大幅度下滑，說明企業(yè)的平均收賬期有所延長，應(yīng)收賬款的回收速度減慢，資金使用效率在一定程度上有所降低。從總體上來看，2016年之后應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，企業(yè)有發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險，資產(chǎn)的流動性慢，短期償債能力也慢。

存貨周轉(zhuǎn)率的好壞影響公司存貨管理水平的高低，進(jìn)而會影響公司的償債能力和獲利能力。存貨周轉(zhuǎn)率在2016年—2019年逐年遞減，2018年存貨周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是包裝材料、航材、庫存商品的增加使存貨大量增加。2020年公司研發(fā)運(yùn)價實時預(yù)警、訂艙線路最優(yōu)等功能，通過RPA技術(shù)賦能運(yùn)輸協(xié)同作業(yè)推動行業(yè)的信息化水平提升。利用這些新技術(shù)，公司在冷運(yùn)及醫(yī)藥、快運(yùn)等新業(yè)務(wù)方面的收入大幅增加，所以存貨周轉(zhuǎn)率在2020年又有明顯增加，說明存貨的周轉(zhuǎn)速度加快，存貨的占用率有所降低，流動性加強(qiáng)，在一定程度上也反映了企業(yè)的銷售能力在加強(qiáng)。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小除了能反映流動資產(chǎn)的運(yùn)用效率，還能體現(xiàn)出公司的盈利水平。2016年公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅度上升，說明公司的盈利水平高，流動資產(chǎn)的利用效率強(qiáng)。2017年公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2016年下降較多，說明公司在2017年的盈利水平比2016年差，流動資產(chǎn)的利用效率在下降。但在2017年之后，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升，說明公司在2017年之后的盈利水平較高，流動資產(chǎn)的利用效率也得到了提升。

3.4 發(fā)展能力分析

表5 發(fā)展能力分析

2016年順豐控股的營業(yè)利潤與凈利潤大幅度增長，主要是公司所處行業(yè)高速發(fā)展從而促進(jìn)了業(yè)務(wù)量的增長，同時公司對于成本的管控也起到了一定的作用。2017年的營業(yè)利潤的較大幅度的增長，主要是2017年除了傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)之外，公司在其新業(yè)務(wù)上也取得了較好的發(fā)展。公司在技術(shù)上的大量投入使得公司的服務(wù)質(zhì)量不斷增強(qiáng)，經(jīng)營效率也因此提升。2018年順豐控股營業(yè)收入明顯增長，但營業(yè)利潤和凈利潤都較上年有所下滑，主要原因是成本的上升和公司對新業(yè)務(wù)的大量投入。公司在2018年收購了新邦物流，參與了美國一物流平臺的融資。除此之外，公司還進(jìn)一步增加了海運(yùn)、冷鏈、鐵路運(yùn)輸?shù)臉I(yè)務(wù)，并且還斥巨資收購了DHL北京和香港的股權(quán)。另外，公司曾在2017年確認(rèn)過10億元左右的投資收益，而在2018年投資收益僅有2.6億元，這也是導(dǎo)致2018年的凈利潤大幅下降的原因。

從2016年開始，順豐控股的總資產(chǎn)增長率都大于0，說明企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模在這5年內(nèi)有所增加且資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的速度較快。而2014年與2015年公司的總資產(chǎn)增長率都小于0，說明公司的資產(chǎn)規(guī)模在縮小。企業(yè)在擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的同時也要注意平衡質(zhì)和量的關(guān)系，避免盲目的擴(kuò)張。

3.5 杜邦分析

表6 杜邦分析

2017年凈資產(chǎn)收益率低于2016年，2017年銷售凈利率對凈資產(chǎn)收益率的影響=(6.68%-7.24%)×2.15×1.46=-1.76%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對凈資產(chǎn)收益率的影響=6.68%×(1.40-1.46)×2.15=-0.86%，權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響=6.68%×1.40×(1.76-2.15)=-3.65%[4]。由此可知，在2017年權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響最大，主要原因是2017年公司通過融資等方式進(jìn)一步增加了資產(chǎn)，使資產(chǎn)負(fù)債率下降，公司的資本結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，財務(wù)風(fēng)險降低。2017年權(quán)益乘數(shù)的減少說明了公司的資本結(jié)構(gòu)有所改變。權(quán)益乘數(shù)越小說明了企業(yè)的負(fù)債程度就越低，償還債務(wù)的能力就越強(qiáng)。同時，它也反映了財務(wù)杠桿對利潤的影響。順豐控股在近些年的發(fā)展呈現(xiàn)出良好的態(tài)勢，此時的權(quán)益乘數(shù)可以給股東帶來更多的潛在報酬，但是股東也要因此承擔(dān)負(fù)債所帶來的風(fēng)險。所以公司的管理者應(yīng)準(zhǔn)確把握公司目前所處的環(huán)境并且準(zhǔn)確地預(yù)測利潤的變化，盡可能規(guī)避負(fù)債可能帶來的風(fēng)險。

2016年—2018年公司的銷售凈利率在逐年下降，主要原因是各大快遞公司的興起對順豐控股造成了一定的威脅，由于順豐快遞費(fèi)用比其他快遞高，會導(dǎo)致在價格競爭力上弱于其他快遞公司。此外，人工、租金、技術(shù)的投入都會導(dǎo)致公司的營業(yè)成本以及相關(guān)費(fèi)用的增加。如：順豐控股從2016年開始建立以大數(shù)據(jù)驅(qū)動的倉庫選址、智能調(diào)撥方案等。同時，公司也向客戶推出了快遞行業(yè)面向大眾的首個大數(shù)據(jù)產(chǎn)品——數(shù)據(jù)燈塔。2017年順豐控股將人工智能與傳統(tǒng)的運(yùn)籌學(xué)優(yōu)化算法等結(jié)合在一起，建立了線路規(guī)劃算法和系統(tǒng)，它既可支持同城動態(tài)接駁和靜態(tài)干、支線路由等應(yīng)用場景,又可在動態(tài)與靜態(tài)模式之間無縫切換[5]。

4 存在的問題及建議

4.1 存在的問題

4.1.1 成本支出過多。根據(jù)對順豐控股財務(wù)效益的分析，可以看出順豐控股在經(jīng)營方面存在一定的風(fēng)險。順豐控股所在行業(yè)為勞動密集型行業(yè)，它需要大量的人工。但目前我國面臨人口紅利消失，預(yù)估企業(yè)日后將面對巨大的人力成本壓力[6]。同時，順豐控股正在實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型，對于大數(shù)據(jù)、人工智能、云技術(shù)能力的提升需要投入大量的資金。此外，公司在冷運(yùn)醫(yī)藥業(yè)務(wù)、快運(yùn)業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)的投入也使運(yùn)輸成本、人工成本不斷增加。如果公司在未來不能有效地控制成本的支出，將可能會對企業(yè)的業(yè)績造成一定的壓力。

4.1.2 市場競爭激烈。近年來快遞市場的競爭日趨激烈，與順豐控股處在相同行業(yè)的快遞公司如中通快遞，對于新設(shè)備的研發(fā)投入不斷加大，并且持續(xù)注重智能化、自動化的發(fā)展，努力擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)和經(jīng)營范圍。此外，外部資本以及電商平臺的加入也進(jìn)一步加劇了競爭。如果公司不能及時根據(jù)市場的變化來調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，那么公司很可能會面臨市場份額下降及業(yè)務(wù)增速減緩的危險。

4.2 建議

4.2.1 轉(zhuǎn)變發(fā)展方向。順豐控股正處于快遞行業(yè)的領(lǐng)先地位，為了能在此行業(yè)獲取更多的優(yōu)勢，公司應(yīng)盡可能地打破原先業(yè)務(wù)的壁壘并滲透到物流業(yè)的其他方向，以客戶為導(dǎo)向延伸產(chǎn)業(yè)鏈，成為一個全方位的物流企業(yè)，為業(yè)務(wù)的發(fā)展增添新動力。由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，順豐控股必須在企業(yè)的發(fā)展方向上做出改變。公司在數(shù)字化系統(tǒng)方面應(yīng)不斷完善線路規(guī)劃算法和系統(tǒng)，擴(kuò)大智能接駁柜的投放范圍，提升包裹的中轉(zhuǎn)時效，減少異常情況如派送錯誤、包裹破損的出現(xiàn)，進(jìn)一步減少成本費(fèi)用，提升效率。順豐控股公司的運(yùn)輸既有陸運(yùn)也有空運(yùn)，在陸運(yùn)方面公司可以增加大型車輛的比重來提高運(yùn)輸?shù)姆€(wěn)定性，避免突發(fā)情況的發(fā)生，也可以利用線路規(guī)劃算法和系統(tǒng)優(yōu)化動態(tài)路徑。在空運(yùn)方面，順豐可以借助鄂州機(jī)場的投入使用，進(jìn)一步提升運(yùn)輸時效。

4.2.2 推進(jìn)供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型升級。在國家相關(guān)政策和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的背景下，公司應(yīng)積極推進(jìn)供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)型升級，并購的DHL供應(yīng)鏈及新夏暉有望打造出符合客戶需求的供應(yīng)鏈解決方案[7]，并助其降本增效。由于國際環(huán)境的復(fù)雜性，公司應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的要求，以此來及時地獲取市場資源信息。除此之外，公司應(yīng)積極布局國內(nèi)外的立體物流網(wǎng)絡(luò)，合理利用陸運(yùn)和空運(yùn)的資源，提升公司的運(yùn)營效率和服務(wù)能力。同時，不斷發(fā)展數(shù)字化、智能化的運(yùn)營體系，為企業(yè)雙循環(huán)新格局的發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。