ESG助力企業和金融體系可持續發展的路徑探索

虎一卓/美國羅格斯大學

習近平總書記在2020 年9 月召開的第75 屆聯合國大會上首次對中國碳排放作出承諾，“二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，并爭取2060年前實現碳中和”［1］，簡稱“30·60目標”。從相對減排到絕對減排再到零排放，制定了完整的路線圖和減排時間表，謀劃了“中國方案”。中國要實現碳達峰與碳中和目標，需要進一步推進能源革命、經濟社會轉型和金融變革，全面向低碳轉型。2022年1月24日，中共中央政治局進行第三十六次集體學習，習近平總書記就努力實現碳達峰、碳中和目標指出，黨的十八大以來，黨中央貫徹新發展理念，轉變新發展方式，啟動全國碳市場交易，加快構建“雙碳”政策體系，著力推動“雙碳”目標的實現。

一、ESG助力企業可持續發展

ESG 是指綜合環境（Environment）、社會（Social）和公司治理（Governance）三個維度，重點關注企業社會責任實踐和可持續發展的新型評價體系。企業踐行ESG 理念，不僅推動企業價值觀養成，促進資本向善，更有利于增強企業競爭優勢，提升運營質量。企業踐行ESG 原則，不僅有利于企業在ESG表現方面得到資本市場青睞，更能幫助企業適時調整投資策略，在提升自身價值的同時獲得更高的投資回報，獲得金融市場支持。非財務信息的披露，使得更多人可以看清綠色投資機會，主動影響企業發展方向，加快做優做強的高質量發展步伐，實現企業有質量、有效益、可持續發展。

二、ESG 促進金融體系高質量發展

踐行ESG理念，有助于推動資本市場的穩健性成長，更體現出綠色環保的市場導向。金融業在踐行ESG 理念，助力經濟可持續發展過程中，重點關注影響投資者投資價值導向的ESG 投資、第三方評級機構的ESG評級和包括實體企業及金融機構的ESG信息披露等三個方面。

一是金融機構聚焦環境、社會、治理等三個維度，將目光不再停留在企業的短期經營業績回報，而是著眼于企業的綜合價值ESG表現，將環境和社會責任納入到投資分析和決策過程，從而推動資本市場把更多的資金流向那些綠色環保、低碳發展、承擔社會責任更大，對社會產生更多積極影響的低碳、減碳項目，實現政府、投資人、上市公司和產業等多方“帕累托改進式”的共贏發展，推動經濟結構轉型。

二是在企業常規開展的以投資回報進行經濟評價的基礎上，增加環境和社會的ESG 評級，通過建立三個維度的評價體系，使ESG成為金融體系的創新工具進入到商業領域，成為企業快速撬動資本的力量，影響投融資方向的助推器，進而帶動整個金融市場推出創新金融產品，引導金融市場開展可持續投融資。

三是強化ESG 信息披露，建立ESG 信息披露標準，制定ESG 信息披露的細則指標體系至關重要，目前ESG信息披露正處在由自愿向強制轉變的過程中，在“雙碳”目標的大背景下，2018年中國證監會修訂并發布了《上市公司治理準則》，近期還將成為強制性要求，初步搭建了上市公司ESG信息披露框架，這也成為擬上市企業所遵循的價值導向。2020 年，中國銀保監會發布了《關于推動銀行業和保險業高質量發展指導意見》，提出金融機構在投融資過程中將環境、社會、治理要求與企業授信相結合，且將ESG信息披露的內容與機構投資者、個人投資者進行信息共享。鼓勵投資人將ESG理念納入到整個企業的投資決策過程中。

因此加強信息披露，建立健全ESG信息披露框架、標準和指標體系，迫切需要解決ESG信息披露不及時、披露內容不全面，披露標準不統一，數據來源不真實等問題。大力推進ESG數據庫建設，增強ESG 數據搜集的基礎能力，為創新ESG 工具提供有價值的數據來源，真正實現助力金融體系可持續發展的核心要義。

三、ESG 推動企業和金融體系可持續發展的路徑探索

（一）聚焦碳金融，在促進金融“脫虛向實”過程中，做推動實體企業發展的踐行者

碳金融主要指與碳排放權交易有關的金融市場業務。主要涉及碳權、碳匯、碳配額等專業領域，企業可在碳市場中自由交易、轉讓碳配額。根據2021年施行的《碳排放權交易管理辦法》，碳排放權是指在規定時期內，給企業的碳排放額度，是碳排放權的載體，企業可以在碳市場中自由交易、轉讓多余配額并獲得收益，投資者也可以按規定參與碳配額度的買賣交易。廣義的碳排放權包括碳配額和碳信用，在碳排放配額機制中，設定上限直接約束重點企業排放配額，目標是減少他們的排放總量；在碳信用機制中，政府鼓勵企業多開發減排項目，通過生成減排量核證，進而抵消碳排放配額。

要滿足碳金融的發展，首先，要為重點企業，特別是化石能源企業確定排放碳配額，通過建立碳排放可追溯機制，落實碳交易監督行為，促進碳交易市場規范運行；其次，要培育碳金融交易的基礎能力，把交易市場活躍起來，通過創造更多的交易機會使交易雙方都能受益，最終實現碳金融市場發揮可持續發展價值；最后，要豐富碳金融產品，未來要加快創新包括期貨、衍生品、融資產品等金融產品，確保企業量身定制適合自己特點和需求的碳金融產品。

立足我國能源資源稟賦，先立后破、通盤謀劃，圍繞“碳達峰、碳中和”的重大戰略決策，緊緊抓住重大戰略機遇，加快產業結構優化升級，推動形成綠色低碳產業結構和轉變綠色發展方式。從產業結構來看，中國是全球第一制造大國，2020年，我國GDP為101.6萬億元（其中三次產業占比7.7∶37.8∶54.5）排放了大約100 億噸二氧化碳；包含采礦業、制造業、電力、熱力、燃氣及水生產和供應業、建筑業的第二產業長期占國內生產總值的40%以上，近年雖然有所下降，2020 年仍然高達37.8%［2］，使得中國已成為全球第一的能源消費大國。第三產業占比雖然在2020 年提升到54.5%，但是仍然遠遠低于歐美等發達經濟體，也低于巴西、俄羅斯、印度等新興市場經濟體。從第二產業的內部結構看，制造業總體尚處在價值鏈中低端，其中鋼鐵、有色金屬、石油、化工等高能耗比重仍然偏高，占總能耗的85%，增大了節能降耗，減排降碳的壓力。

據國家發展改革委宏觀研究院測算，今后產業結構調整，特別是第二產業下降，第三產業比重上升，對碳減排的總體貢獻度將超過50%。因此產業結構調整的重點是嚴控高耗能、高排放行業發展，提升低耗能、低排放行業占比。通過提升產品附加值調整產品結構，從工業投入品源頭減少資源消耗。采用低碳技術對工藝、流程進行綠色化改造，淘汰高碳、高耗能技術，發揮產業鏈上下協同效能，用先進的低碳用能技術和先進的節能技術控碳減排，降低單位增加值能耗和碳排放總量強度，構建綠色低碳產業體系。在物聯網、云計算、移動互聯和人工智能迅猛發展的大背景下，積極推動與綠色低碳產業的深度融合，推動互聯網、大數據、人工智能、第五代移動通信（5G）等新興技術與綠色低碳產業深度融合，釋放數字化、智能化、綠色化疊加倍增效應。加快發展現代服務業，提升服務業低碳發展水平。推動能源革命，生產更多綠色低碳產品，提升產品增加值率，做推動實體企業發展的踐行者。

（二）聚焦轉型金融，在促進“產業結構”調整過程中，做推進實體企業發展的推動者

轉型金融是金融業為應對氣候變化和低碳轉型，構建綠色低碳產業、支持清潔高效的市場主體，以可持續發展為目標所做出的業務調整。轉型金融分為以綠色權益為導向的零碳投資行為和有減碳脫碳導向的可持續信貸。

中國是國際制造業中心，有著眾多的碳密集、高環境影響行業和企業，亟須通過各方面的金融支持用以技術升級、市場轉型，從而減排、降碳，最終達到零排放。轉型金融可聚焦能源的清潔化可再生，制造業轉型及減排，促進農業科技化現代化等三個方面持續發力，實施整合兼并、調整產業結構、提高綜合效率。

標準化金融產品流動性強、底層資產相對清晰、監管規則相對完善、數據標準程度比較高。推進標準化金融產品的創新，不僅天然契合了ESG投資重視信息披露和社會監督的特點，也更有利于金融機構不斷提高金融產品的標準化水平，積累原始數據，構建ESG 投資評價體系。推動產業結構轉型發展，產業結構優化升級，加大第二產業節能降碳和綠色低碳轉型。制訂以節能降碳為目標，制訂石油石化、鋼鐵行業、有色金屬、化工行業、交通運輸、建筑建材等行業的雙碳目標的碳達峰實施方案［2］，建立產業結構調整目錄，提高能耗和碳排放的準入標準，加快第二產業的綠色轉型，建設綠色制造體系。受中國資源稟賦的影響，加大煤炭清潔化的高效利用，運用新技術降低高耗能、高排放的總量。堅決控制浪費大量資金、消耗大量能源、破壞生態環境和侵占土地資源的“兩高”項目盲目上馬，堅決阻止以犧牲國家和區域行業整體利益，追求短期經濟效益，影響企業可持續發展的粗放式經營方式，從增量上控制能耗和碳排放。大力發展綠色、低碳產業，加快綠色技術突破和應用迭代升級，構建政府、生產端、消費端共同參與的綠色消費體系，統籌推進低碳交通體系建設，調整優化運輸結構，大力推動交通領域電動化，大力發展新能源汽車產業，推動氫燃料電池汽車產業化。引導綠色低碳消費，鼓勵綠色出行，開展綠色出行節能降碳行動。堅決阻止高投入、高消耗、高污染的經濟增長方式，進一步促進產業優化升級，做推進實體企業發展的推動者。

（三）聚焦綠色金融，在促進低碳“綠色發展”過程中，做推動實體企業發展的助力者

綠色金融是指注重綠色環保投資，引導資金流向促進綠色環保和保護生態環境的領域，突出金融業的主動地位，促進資本市場將更多的資金投向綠色環保產業、節能減排和循環經濟等項目，以促進經濟健康可持續發展。綠色金融的核心是金融機構發揮資源配置、風險管理和市場定價作用，借助金融工具為綠色產業發展提供信貸、保險、債券、信托等綠色金融產品，通過改變整個投融資結構，使資金流向綠色行業，從而達到強化消費者綠色偏好作用。

中國的綠色金融發展迅速，但仍存在著不容忽視的現實問題。一是質量收益評估不清晰，界定綠色產業和綠色客戶的標準還需進一步深入研究。二是收益和成本估算還相對模糊，還沒有準確的計算方法。三是總體規模仍然受限，綠色債券比重較低，占同期我國債券余額的比例極低。

綠色金融的框架中包括四個支柱，分別是標準、披露、產品和激勵。所謂綠色金融的標準主要指界定標準，說明哪些經濟活動是綠色的，可以獲得綠色金融的支持。目前，我國至少有三套綠色金融的界定標準，一是關于綠色信貸的界定標準；二是關于綠色債券的界定標準；三是綠色產業目錄。這三套標準有機結合，基本相通。

未來發展綠色金融，還需重點做好三個方面的工作。一是要聚焦氣候變化、污染治理和節能減排等領域，建立完善的綠色金融標準體系，制定通用性的綠色產業、項目目錄，引導債券、信貸、股票、基金、保險等領域走綠色發展之路。通過進一步明確綠色金融項目范圍和支持重點，為金融機構和市場主體提供更為清晰的綠色金融支持對象，使金融機構對綠色項目認證有據可依、界定準確。二是金融機構需要不斷提高業務能力，持續增強識別綠色低碳項目的能力。通過加強對融資對象環保信息的判斷、環境風險的評估和金融產品的定價，提升金融機構環保技術、法規和金融兼備的復合型能力與水平。通過盡可能的縮小綠色評估認證結果在不同機構間的差異，提升綠色評估認證的公信力。三是綠色金融體系還需進一步創新產品，鼓勵披露。制定更加科學的綠色金融信息披露指引，在信息披露的內容、格式、時點等方面細化標準。在信息披露的方式上，采用企業自行披露和獨立第三方核證相結合的方式，鼓勵第三方機構依據綠色金融信息披露指引，開發基礎、通用的環境效益測算模型，對綠色企業的環境績效和綠色項目的環境效益進行科學評估［3］。

四、結論

在ESG三個維度中，加大綠色投資力度，解決E（環境）問題，不僅契合“十四五”規劃、2035年遠景目標，更可利用其在標準建設、資產供給、風險管理等方面的成熟經驗，為解決S（社會）和G（公司治理）問題提供了寶貴經驗。本文探索性地提出ESG促進企業和金融體系可持續發展，聚焦碳金融促進金融“脫虛向實”，做推動實體企業發展的踐行者；聚焦“轉型金融”，促進“產業結構”調整，做推進實體企業發展的推動者；聚焦“綠色金融”，促進低碳“綠色發展”，做推動實體企業發展的助力者三個方面分別加以闡述，為推動企業和金融體系可持續發展，主動適應碳達峰和碳中和發展目標提供支持依據。