企業集團財務公司同業業務發展現狀簡析

文/劉亞瓊（潞安集團財務公司）

一、企業集團財務公司功能定位及業務開展概況

財務公司行業的功能定位是加強企業集團資金集中管理和提高資金使用效率，為成員單位提供財務管理服務。財務公司行業分類為非銀行金融機構，歸屬于中國人民銀行和銀保監會監管，財務公司成立行業的本質是服務企業集團，服務實體經濟，近幾年來成了我國經濟發展重要的金融力量。

截至2021 年末，全國共有企業集團財務公司256 家，大部分為中央國有企業及地方國有企業，分布在我國大江南北的多個省市。其中北京、上海、深圳、廣州四個一線城市的財務公司數量最多，共計121 家。256 家企業集團財務公司覆蓋我國20 多個行業，如能源電力、電子電器、石油化工、煤炭、建筑建材、鋼鐵、交通運輸等。

財務公司行業經營業務范圍有15項，按實際業務開展情況分為六類，分別為：存款業務、貸款業務、同業業務、投資業務、中間業務、國際業務。存款業務和貸款業務是財務公司行業的基礎業務，也是最根本的業務，開展范圍為企業集團內部的成員單位，同業業務是財務公司行業連接集團與金融市場的橋梁，是財務公司重要的資金融通渠道和收入來源。

2021 年末財務公司全行業資產總額約8 萬億元，其中各項信貸業務總額約為4 萬億元，占資產總額比例為46%，存放同業業務總額約為3 萬億元，占資產總額比例為35 %，投資業務總額約為4000 億元，占資產總額比例為5%，存放央行約為3500 億元，占資產總額的比例為4%①。

二、企業集團財務公司同業業務開展情況

近幾年來，財務公司行業同業業務分類為：存放同業、同業拆借、債券回購、票據交易四類業務，具體業務開展情況如下。

（一）存放同業業務

1.存放同業業務分類及特點

存放同業業務是財務公司將資金存放于開戶銀行，以大型商業銀行為主。業務類型有活期業務、定期業務、約期業務。活期及定期業務是傳統的銀行業務，約期業務是近年來的新型業務，主要特點是存款有最低限和最高限的區間范圍，利率一般與同期限定期存款水平相當，財務公司日間可以靈活動用資金。三種業務中，活期業務主要用于日常結算需求，定期及約期業務主要是賺取同業往來利息收入。

2.存放同業業務利率定價

存放同業業務利率的基準利率是上海銀行間同業拆放利率（簡稱Shibor），以人民銀行上海全國銀行間同業拆借中心為技術平臺計算、發布。目前，對社會公布的Shibor 期限品種有8 個，官網于每日11:00 對外發布，如圖1。

圖1 上海銀行間同業拆放利率

財務公司與金融機構業務合作利率，是按照實際業務模式及資金量、存放期限綜合定價，與Shibor偏離不大。

近幾年來，受新冠肺炎疫情影響，人民銀行采取量化寬松的貨幣政策，貨幣市場利率風向標Shibor 及貸款市場報價利率LPR 呈階梯形下行態勢，財務公司行業同業利息收入及收益率均有一定程度下降。

（二）同業拆借業務

1.同業拆借業務準入

按照《同業拆借管理辦法》的規定，金融機構參與同業拆借市場需經中國人民銀行批準，從事同業拆借交易接受中國人民銀行的監督和檢查。同業拆借是一種無擔保資金融通行為，按交易方向分，同業拆借分為同業拆入及同業拆出。

金融機構同業拆借實行限額管理，企業集團財務公司行業最高拆入和拆出限額均不超過該公司的實收資本，拆入資金的最長期限為7 天。

2.同業拆借業務開展條件

財務公司同金融機構的拆借業務屬于純信用業務，是風險等級較高的業務，需要滿足以下兩個條件：

（1）財務公司資金拆出方需為交易對手即資金拆入方做好授信準入，才能登錄同業拆借中心的本幣交易系統，錄入金額、期限、利率等要素達成交易。

（2）財務公司從事同業拆借崗位的人員需獲得人民銀行全國銀行間同業拆借中心的本幣交易員資格證書，方能登錄本幣交易系統進行交易。

3.同業拆借業務利率定價

同業拆借成交利率由雙方根據資金需求及拆借天數自主達成，Shibor是重要的參考指標，由于屬于純信用業務，實際交易利率一般高于同期限Shibor 水平。

近幾年來，財務公司行業參與同業拆借市場業務的活躍度較高，同業拆借是短期資金融通及獲得資金收益的有效途徑。財務公司行業交易對手以銀行和本行業為主。2020 年財務公司行業同業拆入與拆出余額為1592 億元②，其中石油化工行業資產規模較大，成為比較活躍的交易主體。

（三）債券回購業務

1.債券回購業務分類及準入

債券回購是交易雙方進行的以債券為權利質押的一種短期資金融通業務，交易雙方為正回購方和逆回購方，正回購方為資金融入方，逆回購方為資金融出方。

債券回購分為質押式和買斷式兩種，區別在于回購期間債券權利的轉移，前者轉移，后者不轉移，后者風險大于前者。債券回購按交易市場分為銀行間債券市場和交易所兩類。交易所債券市場分為深圳證券交易所和上海證券交易所。目前，銀行間債券回購市場是財務公司行業的交易主體，銀行間債券市場由中國人民銀行主管，金融機構參與全國銀行間債券市場需獲得人民銀行的批準，全國銀行間同業拆借中心為參與者的報價、交易提供中介及信息服務，中央結算公司及上海清算所為參與者提供托管、結算和信息服務，即“前臺交易、后臺結算”。前臺債券回購交易員需具備本幣交易員資格證書，后臺結算人員需取得中央結算公司及上海清算所的結算清算業務資格證書。

2.債券回購業務品種分類

銀行間債券回購業務交易品種有十個期限品種，交易所國債回購按回購期限可分為9 個品種。

3.銀行間債券回購業務利率定價

銀行間債券回購交易以詢價方式進行，自主談判，逐筆成交。交易利率定價除參考Shibor 以外，重要的參考利率為全國銀行間同業拆借中心每日公布的同業拆借、債券回購加權利率。債券回購加權利率根據存款類機構間成交行情，每15 分鐘更新一次，如圖2。

圖2 同業拆借中心債券回購成交行情

財務公司行業以資金融出為主，2020 年末作為逆回購方融出資金約1800 億元，作為正回購方融入資金約700 億元，其中能源電力、石油化工、軍工行業最為活躍。

（四）票據交易業務

1.票據交易業務分類

票據交易業務分三類，即票據轉貼現、票據質押式回購和票據買斷式回購。目前，財務公司行業以票據轉貼現為主。票據轉貼現是指賣出方將未到期的已貼現票據向買入方轉讓的交易行為，通過上海票交所的票據交易系統進行交易。

2.票據交易業務利率定價

上海票交所官網每日發布兩條收益率曲線，即國股銀票和城商銀票轉貼現收益率曲線以及七個標準品種期限利率表，如圖3 和表1。

表1 標準期限轉貼現利率表

圖3 國股銀票轉貼現（BAEX-1）

實際交易中，票據交易利率由交易雙方參考票據收益率曲線、根據資金供求關系及票據品質協商自愿達成。

票據轉貼現業務是財務公司行業參與票據市場實現票據流轉和資金融通的重要工具。近年來，我國票據市場基礎設施不斷完善，財務公司行業在票據轉貼現的市場參與度不斷深化，充分利用票據轉貼現業務實現票據資產盤活、拓寬資金配置渠道。2020 年財務公司行業票據轉入1200 余億元，轉出1700 余億元③。

以上四類業務中，存放同業是財務公司行業資金配置的最主要渠道，同業拆借、債券回購兩類業務是財務公司行業參與金融市場、獲取收益及調節資金余額的重要渠道，票據交易是財務公司行業參與票據市場、盤活資金的渠道。

三、企業集團財務公司同業業務風險管理

企業集團財務公司行業風險類型分為信用風險、市場風險、操作風險、流動性風險、合規風險、戰略政策風險、信息科技風險、聲譽風險8 類。財務公司行業資本充足率、流動性比率、不良資產率等主要風險監管指標均好于商業銀行，具備較高的安全性。

近年來，包商銀行破產事件、寶塔財務公司票據違約事件都對市場造成一定的不良影響。財務公司行業同業業務主要面臨的風險是信用風險、流動性風險和市場風險，需要從以下幾方面進行風險管理，保障業務合規穩健發展。

（一）信用風險管理

以上四類同業業務中，存放同業是財務公司安全性最高、信用風險最小的業務，同業拆借、債券回購及票據交易三類業務準入門檻較高，均有一定程度信用風險發生的可能性。

一方面財務公司需謹慎選擇交易對手，做好白名單和授信管理，動態收集交易對手財務報表，并實地進行考察調研。另一方面債券回購業務要對質押券的品質嚴格準入并跟蹤分析，票據轉貼現業務要對承兌行、貼現行風險嚴格把控，兩方面缺一不可。

（二）流動性風險管理

流動性風險是財務公司行業面臨的第二大風險，流動性一旦出現風險，財務公司會對整個集團成員單位的正常經營造成極大的影響。因此，財務公司需根據集團的資金流入流出科學進行資產負債的期限配置，做好長期、中期、短期的流動性管理、指標計算及壓力測試，尤其是比例較高的存放同業業務安排好期限配置，并進行分散存放，同業拆借、債券回購業務以短期融通為主。

（三）市場風險管理

市場風險是財務公司行業面臨的第三大風險，直接影響財務公司的收入。財務公司應密切關注貨幣政策及市場行情，每日關注上海銀行間同業拆放利率、同業拆借、債券回購加權利率以及轉貼現收益率曲線。做好市場資金需求分析及利率研判，選準時機進行同業業務配置，獲取較大的收益。