重估美國(guó)加息

自美聯(lián)儲(chǔ)3月17日首次加息后，市場(chǎng)迎來(lái)一個(gè)緩沖期。但美國(guó)后續(xù)加息仍是懸在市場(chǎng)上的達(dá)摩克利斯之劍。因?yàn)槔适菦Q定股票估值的最重要因素，正如巴菲特所說(shuō)，“利率就像投資上的地心引力一樣”。

隨著美股、港股和A股的融合度不斷加強(qiáng)，加息引發(fā)美股波動(dòng)，中國(guó)股市也難以獨(dú)善其身。

然而就在美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月29日，基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率降至2.40%，與2年期美債收益率出現(xiàn)“倒掛”，雖然隨后回正，但仍引起全球市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院全球投資策略團(tuán)隊(duì)在接受本刊獨(dú)家專訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)或因此不得不重新評(píng)估其利率政策，為了避免衰退，加息有可能會(huì)在夏季之后暫停。

在該團(tuán)隊(duì)看來(lái)，10年期與2年期的美債收益率差值只有保持相對(duì)正數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)才能繼續(xù)執(zhí)行其利率政策。

如果美聯(lián)儲(chǔ)暫停“收水”，而中國(guó)為了穩(wěn)增長(zhǎng)又在持續(xù)“放水”，那么天平自然會(huì)倒向中國(guó)市場(chǎng)一些。

即使美聯(lián)儲(chǔ)未按下加息暫停鍵，也不必過(guò)份擔(dān)憂，由于中國(guó)還有高達(dá)44%的儲(chǔ)蓄率，再加上一定程度上的資本管制，資金也不會(huì)大量流出中國(guó)。

當(dāng)前的A股或隆冬已過(guò)，估值基本反應(yīng)了大部分風(fēng)險(xiǎn)因素，只不過(guò)在部分不確定因素?cái)噭?dòng)下投資者仍會(huì)感覺“春寒料峭”而已。

本刊編輯部 2022年4月2日