金源裝備經(jīng)營上過度依賴大客戶　客戶供應(yīng)商重疊交易公允性有疑

趙文娟

曾因IPO申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期而中止審核的江蘇金源高端裝備股份有限公司（以下簡稱“金源裝備”），于今年3月18日重新被深交所恢復(fù)發(fā)行上市審核。從金源裝備披露的招股書申報(bào)稿內(nèi)容來看，其2021年?duì)I收凈利數(shù)據(jù)未能保持住前兩年的持續(xù)增長態(tài)勢(shì)，雙雙出現(xiàn)負(fù)增長。

表1 公司與同行可比公司供應(yīng)商、客戶集中度比較

數(shù)據(jù)來源：招股書

對(duì)于2021年的基本面不佳表現(xiàn)，雖然金源裝備表示是由于風(fēng)電搶裝潮過后，行業(yè)需求下滑所致，但事實(shí)上卻是公司經(jīng)營和采購方面過度依賴大客戶和大供應(yīng)商，導(dǎo)致自己缺乏一定的議價(jià)能力。此外，因供應(yīng)商和客戶重疊原因，也導(dǎo)致雙方交易的公允性令人生疑。同樣，問詢回復(fù)信披上的錯(cuò)漏、營收數(shù)據(jù)勾稽異常，也讓人對(duì)公司收入的真實(shí)性有所懷疑。

供應(yīng)商與客戶集中度“雙高” 調(diào)價(jià)機(jī)制難掩議價(jià)能力弱

金源裝備主營業(yè)務(wù)為高速重載齒輪鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其上游是鋼鐵冶煉行業(yè)，下游則應(yīng)用于風(fēng)電、工程機(jī)械、軌道交通、海洋工程等行業(yè)領(lǐng)域。2018年至2021年，公司采購金額占采購總額的比重分別為69.49%、66.94%、67.88%、61.09%，與此同時(shí)，公司對(duì)前五大客戶銷售額占營收的比重分別為68.69%、66.97%、72.42%、72.86%，占比逐年攀升。對(duì)于供應(yīng)商、客戶集中度“雙高”現(xiàn)象，雖然公司表示這與上下游行業(yè)集中度較高有關(guān)，但事實(shí)上若橫向比較可發(fā)現(xiàn)，公司對(duì)供應(yīng)商和客戶的依賴程度遠(yuǎn)比同行更嚴(yán)重，尤其是在銷售中對(duì)第一大客戶依賴度是極高的?！?br>