玉禾田：補(bǔ)貼取消業(yè)績恢復(fù)至正常水平　龍頭地位繼續(xù)穩(wěn)固

林深

3月29日，玉禾田（300815.SZ）披露了2021年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.34億元，同比增長12.01%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.73億元，對應(yīng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為6.2億元，同比增加18.79%。同時(shí)，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.56元（含稅），送紅股0股（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增2股。

作為國內(nèi)專注于市政環(huán)衛(wèi)與物業(yè)清潔服務(wù)的龍頭企業(yè)，多年的行業(yè)深耕下公司積累了大量長期合作的優(yōu)質(zhì)客戶，品牌、經(jīng)營等優(yōu)勢顯著，由此，中金公司、光大證券等多家機(jī)構(gòu)給予玉禾田“跑贏行業(yè)”“買入”投資評級。

透過現(xiàn)象看本質(zhì) 補(bǔ)貼取消、玉禾田盈利水平穩(wěn)健依舊

因疫情影響，2020年多家上市公司收到一定的政府補(bǔ)助，這在一定程度上增厚了公司2020年度業(yè)績，最終體現(xiàn)在盈利水平上即公司當(dāng)期歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)6.31億元。

由此，部分投資者單純地從同比數(shù)據(jù)看，只觀察到公司2021年歸母凈利潤同比有所走低這一表象，殊不知，2021年度新冠疫情優(yōu)惠政策已全面取消，且在剔除疫情影響因素下，對近幾年公司實(shí)際上盈利水平較為穩(wěn)健的本質(zhì)有所忽略。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，若將因疫情影響下2020年度的盈利數(shù)據(jù)拋開，拉長時(shí)間維度來看，2018年、2019年及2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.82億元、3.13億元、4.73億元，盈利水平本質(zhì)上處于穩(wěn)健增長的狀態(tài)。

此外，因優(yōu)惠政策的取消，2021年公司毛利率及凈利率恢復(fù)至正常水平。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年及2021年，公司毛利率分別為18.84%、21.55%及22.66%;凈利率分別為7.19%、9.49%及10.8%，呈現(xiàn)出上漲的發(fā)展趨勢。

“市政環(huán)衛(wèi)+物業(yè)清潔”穩(wěn)健增長 訂單充沛助力公司再騰飛

年報(bào)顯示，2021年公司市政環(huán)衛(wèi)板塊營業(yè)收入為37.59億元，同比增長11.52%，毛利率為26.17%;物業(yè)清潔板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.71億元，同比增長14.98%，毛利率10.27%。

在業(yè)績穩(wěn)健增長的同時(shí)，上述業(yè)務(wù)訂單也較為充足，為公司未來業(yè)績繼續(xù)成長提供了保障。年報(bào)顯示，2021年度公司市政環(huán)衛(wèi)板塊新簽合同總金額約36.8億元。截至2021年12月底，在手合同金額367.25億元，同比增加9.21%;待執(zhí)行合同金額270.62億元，同比增長4.91%。同時(shí)，2021年公司物業(yè)清潔板塊新簽合同總金額約13.44億元，截至2021年12月31日止，在手合同總金額16.79億元，待執(zhí)行合同金額9.4億元。

具體到上述業(yè)務(wù)延伸布局方面，資料顯示，2021年公司收購垃圾分類標(biāo)的深圳寶泰鑫，深圳寶泰鑫成功將垃圾分類業(yè)務(wù)從原有深圳市場延伸至包括九江市、贛州市、漢中市等多個(gè)城市。據(jù)國盛證券測算，環(huán)衛(wèi)市場化率持續(xù)提升帶動環(huán)衛(wèi)市場化放量，預(yù)計(jì)2024年中國傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)運(yùn)營市場空間超2300億/年，公司此舉有助于業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的完善，且環(huán)衛(wèi)一體化趨勢下龍頭受益，進(jìn)一步增強(qiáng)公司全方位競爭優(yōu)勢，帶來業(yè)務(wù)增量及市場份額的提升。

此外，公司在保證服務(wù)品質(zhì)的前提下，物業(yè)清潔業(yè)務(wù)也積極向軌道交通、機(jī)場、城市公園、醫(yī)院、學(xué)校、高端寫字樓、大型商圈等城市空間轉(zhuǎn)型，報(bào)告期內(nèi)中標(biāo)及服務(wù)了包括廣州白云機(jī)場保潔項(xiàng)目、順德歡樂海岸清潔服務(wù)項(xiàng)目等多個(gè)高端項(xiàng)目。

積極主動踐行社會責(zé)任 長期穩(wěn)健發(fā)展可期

作為一家具有強(qiáng)烈社會責(zé)任感的公司，長期以來，玉禾田不斷助力政府扶貧攻堅(jiān)，公司與岳西縣五河鎮(zhèn)響山村聯(lián)合共建扶貧工廠，簽訂采購合同，助力該村鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)扶貧工作。同時(shí)，公司為全國各地的超齡群體、軍轉(zhuǎn)人員、下崗人員、生活困難群體、貧困戶等就業(yè)困難群體提供了大量的就業(yè)崗位。此外，公司還開展了“新冠疫情物資捐助”、“支援河南鶴壁抗洪防汛”、“環(huán)衛(wèi)員工愛心午餐”、“環(huán)衛(wèi)員工子女助學(xué)”、“捐助體育賽事”等公益活動，推進(jìn)扶貧濟(jì)困與助學(xué)等慈善事業(yè)。

綜合來看，通過多年的實(shí)踐探索，玉禾田成功實(shí)施了眾多精品項(xiàng)目，先后獲得“國家級重合同守信用企業(yè)”、“廣東省著名商標(biāo)”等多項(xiàng)榮譽(yù)，在行業(yè)內(nèi)取得了良好的口碑，建立了自身的品牌。

面向未來，公司表示，將繼續(xù)緊跟國家發(fā)展戰(zhàn)略方向，以國家政策為依托，以市場發(fā)展為導(dǎo)向，以經(jīng)濟(jì)變化為指引，以高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)跑環(huán)境產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。全面推動人才、技術(shù)、管理、文化的全球化，以新思維、新機(jī)制、新模式，打造公司發(fā)展新平臺及產(chǎn)業(yè)競爭新格局。