財務報表分析
——以格力電器為例

文/南必會（西北政法大學）

財務報告對于投資者來說是了解企業財務狀況的一個重要途徑，而對于管理者來說也同樣的重要。對財務報告進行深入分析后，我們可以更清楚地知道企業當前的財務狀況和經營業績，更有利于投資者在是否選擇投資該企業中做出判斷，管理者與決策者也可以通過財務報告分析結果發現企業日常管理中出現的問題及在發展過程中的不足，并提出相應的解決措施。

本文利用比率分析法，通過具體的財務指標對格力目前的財務狀況、經營成果等進行分析，幫助企業了解自身不足，并對此提出相關改進措施，同時也為財務報表需求者如何對企業財務報表進行分析，做出財務決策提供一定參考。

一、格力電器概況

珠海格力電器股份有限公司 ，成立于1991年，是一家集研發、生產、銷售、服務于一體的國際化家電企業，擁有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主營家用空調、中央空調、空氣能熱水器、手機、生活電器、冰箱等產品。目前在全球分別擁有珠海、重慶、武漢、石家莊、蕪湖、巴西等九大生產基地與8萬多名員工，在自我人才培養的道路上已擁有12個研究院、一萬多名技術開發人員。2021年11月，格力電器擬將其重要供應商、全球制冷元器件行業龍頭浙江盾安人工環境股份有限公司納入旗下，進一步夯實全產業鏈的工業體系，同時向上游新能源熱管理業務進軍，帶動旗下新能源業務協同發展。

2021年11月，珠海格力電器股份有限公司申請注冊多個“明珠羽童”“孟羽童”“羽童”商標，國際分類含廣告銷售、科學儀器、方便食品等，當前商標狀態均為申請中。

二、財務比率分析

（一）行業分析

從格力集團行業財務指標表我們得知，在電器制造業共有307家上市公司，而格力電器每股收益在總排名中占據第9名的位置，同時我們可以清晰地看到，格力的每項指標都遠超出行業的平均水平。從流動比率的指標來看，排在首位的石頭科技流動比率為4．88%，是格力電器的4倍還要多，說明格力電器的償債能力與同行業相比情況較好，但與排名靠前的企業還存在一定的差距，這對后期格力電器的管理模式也是一個巨大的挑戰。結合格力集團行業公司規模的數據來看，該公司在行業營業收入的排名僅次于美的空調，說明格力的銷售規模在同行業中是比較大的，同時它的營銷方式也是值得學習借鑒的。

（二）公司償債能力分析

1．短期償債能力分析

從格力電器短期償債能力數據中我們得知，2020年度該企業的流動比率較2019年有所增加，說明該企業的償債能力有所好轉，且近幾年都有小幅度的上漲。

同時，該公司的速度比率長期處于穩定狀態，近6年僅增加0．18%，且數據均在標準值1附近變動。從流動比率和速動比率來看，該企業的短期償債能力較弱，但從現金比率來看，近幾年格力電器一直處于逐年遞增的狀態。2020年格力電器的現金比率為86．08%，較2019年增加了11．86%，且高于30%的最低標準，這表明該公司的支付能力正在不斷提高，在一定程度上可以降低短期償債的風險。

2．長期償債能力

從格力電器長期償債能力數據我們得知，2020年該公司的資產負債率為58．14%，這是近6年來格力電器在連續下降趨勢下第一次突破60%的狀態，但結合行業內的對比分析，排在首位的石頭科技資產負債率僅為14．14%。雖然格力電器依然存在著長期償債能力方面相關的風險，但是企業自身也認識到這一問題，并正在采取積極的改進措施來進一步降低資產負債率，使企業的償債風險向首位看齊。

同時，結合財務報表其他內容可知格力電器是高負債經營，產權比率長期保持在較高的狀態，這導致企業長期償債能力較弱，并具有較高的償債風險。但從表2中可以看出，從2015年至今，該公司的產權比率由231．9%下降到137．18%，平均每年下降15．79%，說明近6年來，格力電器的產權比率逐漸開始回落，企業的長期償債能力開始向好的方向發展，這也為企業貸款提供帶來一定的保障。

表2 格力電器長期償債能力數據

（三）公司盈利能力分析

從格力電器盈利能力數據我們得知，從2015年至今，格力電器的銷售凈利潤和資產報酬率一直處于波動的狀態，上下變化幅度不大，均在13%附近擺動，而銷售毛利率、凈資產收益從2017年以后一直處于下降的狀態，說明企業整體凈收入正在不斷地下降，結合上述，一定程度上也反映了目前電器制造業的不景氣和市場競爭的激烈。因為格力電器在空調行業中處于領先地位，再加上進入電商行業進一步拓寬銷售渠道，使得銷售凈利率在本年度也得到了小幅度的增長，該公司的盈利能力也依然處于行業的領先地位。

（四）公司營運能力分析

從格力電器營運能力數據我們得知，該公司2015-2019年之間，存貨周轉率都較高，而20202年存貨周轉率突然大幅度下降，一方面可能是由于2020年初期疫情突然爆發，整個市場不景氣造成的；另一方面，可能是由于格力在2020年開始由傳統企業部分轉向電商行業，對新的營銷模式還不夠熟悉，導致存貨積壓，造成存貨周轉率的下降。但從整個行業情況來看，格力電器將存貨轉為現金和應收賬款的效率較高，說明了該企業變現能力還是較為良好的。

同時，通過表3我們也可以看到格力電器應收賬款周轉率從2016年開始呈現逐年遞減的狀態，到2020年低至19．5次，該財務指標的不斷下降說明企業所擁有的資產中含有大量無法按時收回的應收賬款，壞賬發生的概率增加，這對于企業資金的流動是非常不利的，因此對應收賬款的管理政策及賒銷的限制條件應該進一步加強。

表3 格力電器營運能力數據

（五）公司發展能力分析

2015年格力電器也曾出現負值，但是在2016-2018年之間數據是逐漸上升的，其實這些對今天的情況依然適用，雖然近兩年格力電器的收益有所下降，但是在電器制造市場上，格力已經占據了一定的領域，近幾年也獲得了多項發明專利，2020年開始了直播帶貨等營銷方式，所以盡管未來還是有很多不確定性因素，但是格力仍然是一個可以值得期待的企業。

三、結論與建議

（一）前景分析

近年來，我國多次出臺關于創新驅動、智能轉型、推進產業結構向中高端轉型等政策，中國制造業也迎來的重大機遇。要想成為全國甚至國際電器制造業的領軍企業，格力電器必須要把握好此次機會并加快技術轉型，將企業未來的發展重心從單一的空調中轉移到更多元的產品上去。

另一方面，國內電器制造市場已呈現出被幾大企業壟斷的趨勢，在近幾年中，格力電器可能不會受到新的競爭對手出現帶來的壓力。但是隨著市場經濟的發展，國民生活水平的不斷提升，電器制造業的市場競爭越發激烈。而制造費用等各項成本隨物價的升高也不斷增加，尤其是在產品的成本費用方面，因此，在未來的發展中，不論是原材料還是人工成本都會呈現逐年遞增的趨勢，這對格力電器也是一項巨大的挑戰。2020年新冠肺炎疫情的突然爆發對整個制造業產生了巨大的沖擊，銷售數量的減少，人員成本的相對增加，大量失業人員和公司倒閉的出現，使得消費者購買欲望極速下降，市場經濟呈明顯下滑趨勢，尤其是電器制造業，更是一個新的大挑戰。

表1 格力電器短期償債能力數據

（二）結論

2020年格力電器因多種因素導致盈利能力下降，但是在整個電器制造行業中還是處于領先地位，相對其他企業來說，格力電器已經趨于成熟，從公司規模等各方面來看都具有更強的抗壓能力，盡管在行業不景氣和疫情的雙重影響下依然能夠保持住自己的市場份額。同時，在面對新的挑戰時，格力電器一方面保持住自己的優勢，增加投入產品的研發投資，實施產品差異化，以提高產品銷量為目的。另一方面，擴大現有的生產規模，拓寬銷售渠道，線上線下兩手抓，確保提高企業未來的盈利能力。

（三）建議

1．加強償債能力

適當的負債能力能夠增加企業現金流，促進企業的經營與發展，但是過度負債也會給企業帶來經營風險。整體來說，格力電器在償債能力方面還是有所欠缺，格力應當優化其資本結構，制定合理的負債策略，在正常經營的前提下提高償債能力。為了降低該公司債務償還的風險，格力電器可以通過增加長期負債這一方式來避免籌資風險的產生。此外，格力電器也可以用增發股票的方式來擴大其資本結構，從而降低財務杠桿風險，保持資產負債率的合理性，同時還可以增加應收賬款的回款速度，提高其回款率，以此來達到增強償債能力的目的。

2．加大多元發展力度

近幾年來，電器制造行業的競爭正在不斷加劇，一方面因為家用電器的飽和及房地產熱逐漸冷卻而導致家電需求量的減少，再加上疫情原因使得電器行業更加不景氣，尤其是格力電器賴以生存的空調行業，銷售、安裝等活動在間接性爆發的疫情面前幾乎無法開展。另一方面，在全國疫情防控政策下，公司及上下游企業不能及時復工復產，空調的生產量也不斷減少。因此，格力電器應該主動開辟多元化發展道路，通過多元化戰略來減輕并分擔電器制造業的競爭壓力，在保證原有產業市場的同時，利用多元化發展來提高企業競爭力，增強企業盈利能力與抗壓能力，保證自身的長遠發展。

3．借助互聯網平臺進行銷售

在互聯網不斷發展的當下，電商、直播帶貨等網絡購物平臺逐漸占據人們主要的購買方式，消費者和各大企業競爭逐漸從線下轉移到線上。2020年，董明珠親自參與幾場直播帶貨，銷售額達到單日新高，所以面對互聯網時代，格力電器需要更好地抓住網絡銷售的機會，建立健全的線上銷售平臺。同時可以利用更多的直播等營銷方式來提升消費者的購買欲望，促進購買力度，同時進一步提升企業知名度，從而達到提高企業收入，提升自身盈利能力的目的。

4．加強應收賬款回款能力

格力電器在規模不斷擴大的同時，應收賬款也在不斷增加，但其應收賬款周轉率卻呈現出不斷下降的趨勢，壞賬風險也隨之上升。為了不影響到企業資金鏈，格力電器應當建立更加健全的應收賬款制度，明確應收賬款責任人，建立用信用檔案來加強應收賬款回收能力，從而規避這一風險。