基于自由裁量權視角的公司年報披露及時性分析

李愛霞

（廣州達安基因股份有限公司，廣東 廣州 510665）

進入新世紀以來，我國資本主義市場得到前所未有的發展，特別是股權分置改革的實施更是給資本市場提供了發展動力，進一步為資本市場完善清除了一切有關計劃經濟體制遺留下來的歷史問題，為公司利益相關者的合法權益奠定了良好的維護基礎。2009 年我國創業板成功開板進一步深化了我國資本市場的層次性，為投資者提供了更加科學、廣闊的市場，創造了更多的選擇機會。然而，無論主板市場還是中小公司，公司信息對外公布的及時性、真實性都深受關注，也引起了業界對公司年報披露及時性的重視。這里以自由裁量權為基礎，分析了公司年報披露及時性的控制要點，旨在為信息使用者甄別會計信息質量提供參考。

一、公司年報披露制度

公司信息披露是否及時直接關系到企業的發展效率，也關系到投資者對公司經營情況的了解與否。但是一直以來，公司對外公開披露信息的時候普遍存在信息不對稱、不及時的現象。究其原因：一方面是因為各種經濟利益的驅動，使得公司管理人員主觀性的對會計信息進行粉飾、修改，披露虛假會計信息；另一方面則是客觀因素造成，會計作為一種通用商業語言，是通過特有方式來反映公司經營狀況的信息披露模式，公司利益相關者可以通過閱讀、判斷和分析其中包含的內容，挖掘出對自身有用的會計信息，進而實現公司管理決策的公平、公正、科學和合理。但公司年報披露是一個涉及人數多、工作內容復雜的過程，在應用的時候難免出現客觀信息流失和篡改現象[1]。

基于上述種種問題，國際會計準則委員會在《編報財務報表框架》中對會計信息披露方法做了明確的規定，我國《新會計準則》中也指出了會計信息披露方式，并且將及時性作為會計信息必須具備的質量指標之一。就現有的文獻中，國內外學者對會計信息披露的及時性研究都非常的深入，特別是針對公司年報披露及時性更是研究的既深入又廣泛。根據現有的公司年報披露及時性研究成果分析，將其總結在一起，這些文獻主要集中在兩個方面進行研究。一方面是公司年報披露的時候將會計報表披露及時性作為研究目標，將公司特征、中介機構、行業屬性、公司經營狀況、公司性質、公司業績等結合在一起，形成內在聯系進行分析，這種研究的代表有Elliott、喬旭東、王建玲、歐陽令南等人。另一方面則是在分析會計信息披露及時性的時候，將會計信息與財務業績聯合起來，形成綜合統一的研究模式，這種研究大多都證實了公司年報披露的時候存在“好消息早公布、壞消息能瞞一天算一天”的披露規律，這種研究人員有Kross、Atiaseetal、Givolyetal、陳漢文、鄧順永等[2]。

隨著我國資本市場的逐漸成熟和不斷發展，我們不難發現這些研究絕大多數都集中在分析影響公司年報披露及時性的關鍵因素上面，是從公司特征、公司性質以及公司營業績效等方面分析的。但是在具體工作中，由于年報披露和財務報表審計都是人為操作的，實質上財務信息對外公布就是人的操作行為，容易出現披露結果不準。另外，由于審計是公司年報披露的必經程序，當公司出現壞消息和發展狀況不良好的時候，審計人員以及公司財務人員在風險規避以及減少企業經濟損失的心理引導之下，通常都會與管理人員商議如何處理，從而無形之間延長了年報披露時間，以至年報信息及時性受到影響[3]。

就上述敘述進行總結，這些結論很大程度上揭露了公司管理者對年報披露時間自由選擇的動機，但是是否具有故意篡改的現象并沒有作出科學的解釋。而自由裁量權行使則直接影響著公司年報的及時性、準確性，現有文獻中對于自由裁量權在公司年報披露時間上的應用卻很少有人進行研究。為此，這里以公司年報披露作為研究對象，在自由裁量權形成機理的基礎上展開論述和研究，事實證明自由裁量權對公司年報披露有很大的影響，科學有效地運用自由裁量權能為公司年報披露改革提供信息參考和技術依據。

二、年報披露自由裁量權的產生機理

根據現行有關公司決策的研究理論對公司管理決策有指導作用的信息分類，讓公司決策者在開展決策之前了解到公司經營相關信息，如果信息不恰當地出現一定的延時性，則很有可能造成信息失去應有的價值。為了更好地保證公司年報披露的及時性，我國現行《證券法》以及其他相關制度中對公司年報披露制度做了明確的規定，公司年報應該在限定期限內公布，如果超貴規定期限，公司不僅會面臨監察部門的嚴格審查，甚至會立案偵查；另外公司在經營中還要承擔市場以及社會帶來的經濟和輿論壓力。因此，在當前公司經營之中，并不是年報披露時間拖得越久越好，反而要嚴格遵守國家相關部門頒發的法律制度。在本次研究中，以X 會計年度作為研究目標，將公司年度報告披露時間設定為圖1 所示的內容，其中O 代表會計年度結束日，也就是X 年的12 月31 日，B 點則代表年報信息披露最終限定日[4]。

圖1 年度報告披露時間分布簡圖

由圖1 可知，在公司年度報告披露的時候，最佳時間為A 點，也就是年度報告披露日，如果超出這個時間段，則需要注意時間規定要求，在B 點之前需要盡快披露，避免出現公司年報披露滯后。也可以說從公司會計年度結束日起至公司年度報告披露限定日之內的所有時間都是公司管理層自由裁量權的時間。

另外，為了更好地保證公司年報信息真實性、可靠性，在公司編制年報的時候要嚴格按照國家現行相關規定開展，年度報告完成之后需要有具備審核資質的專業第三方機構進行審核簽字，確認無誤之后方可披露。因此，通常情況下公司年報信息披露的時候已經具備了相應的可靠性和真實性，只有如此，第三方機構才會在審計報告上簽字，此時也可以對外披露，具體可按照圖2 內容進行分析。在圖2 中M 點表示審計報告簽署的時間，按照這個時間點計算的話，則公司管理層自由裁量權的時間則由原先的OB 縮減至MB。此時年報時間裁量限制則比較明顯[5]。

圖2 年度報告披露時間分布圖

由圖2 所示，如果公司在審計報告簽署日就向市場披露年度報告，那么公司管理者對年度報告披露的自由裁量權則為0，此時則可認為公司效益良好；而公司在年度報告最后限定日向市場披露，則自由裁量權比較明顯，此時也可認為公司盈利效益不佳。

三、公司年報披露的影響因素

1.客觀因素

公司年報編制工作是一項系統、綜合的內容，與公司規模、審計、行業特征、子公司數量有著密切的關系。基于這些工作內容，使得年度報表執行工作變得異常復雜且需要長時間的審計，進而影響到年報披露及時性。可以說，編制工作量的大小、審計工作復雜程度都與公司年報披露有著密切的關系，也是影響年報披露及時性的客觀因素。

2.主觀因素

（1）公司管理因素

公司管理層自由裁量權對公司年報披露的及時性也有很大的影響。在法定披露時間內，除了工作量、審計時間等客觀因素限制之外，公司管理層有足夠自由裁量權來決定公司年報披露時間，由于過去會計規范中缺乏公司權力人對年報披露時間的約束機制，使得公司管理層有足夠的權力選擇年報披露時間以及進行披露自由裁量權的運用。面對這種情況，采用內外部治理機制結合的方式來優化公司信息披露環境，提高會計信息披露質量，規范年報信息披露行為，并且有效約束公司管理層的自由裁量權行為。但是在實際操作中，不少公司對于這些環節仍然存在疏忽，造成公司年報披露及時性仍然存在一定的問題[6]。

（2）消息因素

在公司年報編制中，公司盈利與否直接關系到年報編制效率，也關系到年報披露時間長短。經上述有關研究表明，公司經營效益越好，年報編制時間越短，管理層對于這階段的年報披露也更加傾向于提前披露，反之亦然。在最佳時機發布年度會計信息是各行業企業采取的普遍行為，也是最為理性的體現。在過去很長一段時間內，由于缺乏相關的法律機制和強制性規定，使得一旦出現壞消息，公司雖然無法全部隱藏，但也會通過各種手段和方法延遲壞消息的公布，通過延遲公布信息時間的方法來降低負面輿論給企業帶來的影響。與之相反的是，一旦發生好消息，公司管理層為了更多地吸引客戶和增加市場關注度，經常都是趕在其他公司未曾公布消息之前提前發布相關信息，盡可能地占有市場。為此，消息因素是公司管理層對年報披露及時性裁量的主要因素之一。

四、自由裁量權視角下公司年報披露及時性研究

根據上述理論全面分析，本次研究中選擇了結合審計意見、盈余指標、經營狀況等指標進行變量體系，利用公司規模、董事長、總經理、董事會等管理機構作為新的指標來代替變量，同時考慮到我國當今特殊的市場環境機制，在研究中加入外資股的發行、財務報表合并、披露時間等可控變量因素，形成了年報自由裁量權多元化回歸模型，具體如式（1）所示，式（1）中涉及的信息如表1 所示。

表1 變量定義及計量表

五、實證檢驗結果與討論

1.描述性統計分析

從上述敘述中可以看出，在公司年報披露及時性控制環節，公司管理者的自由裁量權時間為4個月。相信在國家相關政策和制度不斷成熟的新時期，這種自由裁量權時間還會縮短，首先，上市公司在審計報告簽署日已經具備披露年報的可能性。其次，年度報告披露時效性本身對公司經營和發展有著巨大的影響，拖延時間越長對公司發展越不利。最后，監管部門出臺的《上市公司治理準則》進行公司結構整體分析，其存在很大的推動和改善作用。

2.多元回歸分析結果

由于回歸模型中可能存在共線問題，在研究中對其系數做了明確的規定，變量之間的Pearson 相關系數不得超過0.8。在此模式之下關系變量則不存在顯著共性現象。而董事會、總經理以及董事會比例變量中，董事會比例的變量問題最為突出，特別是與自由裁量權之間的關系，獨立董事占據的比例越高的時候，管理人員具備的權限越小，反之亦然。由此說明獨立董事對企業管理人員有著一定的監督職能，也讓管理層自由裁量權受到很大的限制。但是，董事會規模是一個不斷變動的結構，其董事會與企業管理人員是否能夠兩職合一有著很大的差距，特別是監督現狀和預計目標之間的差距更為突出。通過董事會規模研究發現，其對自由量裁權的影響并不是特別的突出，這也可能與我國社會發展現狀有一定的關系。

由于我國目前大多數企業董事長與總經理分離的，使得管理人員自由量裁全的約束與監督作用受到一定的限制，特別是在公司遵循相關法律規定開展年報信息披露的時候，董事長與總經理職責分離也僅僅是表面內容，而實際權力并沒有受到限制，此時監督功能也必然受到很大的影響。控制變量中也就出現了公司規模、公司性質的不同裁量權效果不同的現象。此時可以說公司規模越大，自由裁量權視角下的年報信息披露及時性影響也就越大，而外資股和時間變量對裁量權的影響并不顯著[7]。

六、結語

總之，為了更好地規避公司年報披露自由裁量權的濫用現象，在具體工作中可采用行之有效的方法促使其正確前行，并在工作中強化監管部門的職責和地位，制定健全、科學的年報披露制度，適當縮短年報披露法定期限，縮小管理者自由裁量權的使用空間，倡導責任制等，通過這些方法讓公司管理人員作出負責的選擇，進而促進公司的穩定發展。