人民幣匯率波動對我國紡織服裝業出口貿易影響的實證研究

孫雨婷 張聰慧 郭昊坊

（南京審計大學 金融學院，江蘇 南京 211815）

在經濟、金融全球化的背景下，各國間經濟貿易往來也越來越頻繁。自2005 年人民幣匯改以來，人民幣開始實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。從2008 年國際金融危機爆發開始，人民幣升值趨勢才逐漸緩和，此后人民幣匯率機制經歷了幾次波動，在2015 年我國實施了“811匯改”，中國對外匯率開始保持較大彈性。

紡織服裝業作為勞動密集型產業，對于居民就業、增加財政收入、改善大眾生活發揮著不可替代的作用。長期以來，我國紡織服裝出口產業主要依靠較低的勞動力成本來取得價格優勢，人民幣匯率的波動對于紡織服裝行業是重大的挑戰。正確認識匯率給行業帶來的影響，有助于促進紡織服裝業戰略轉型，實現從“以價取勝”向“以質取勝”的轉變。在經濟全球化，匯率市場化持續推進的背景下，紡織服裝出口企業應關注匯率波動對出口帶來的影響。

一、文獻綜述

關于匯率波動對出口的影響，Chou（2000）按SITC 類別估算了匯率變動對中國出口的影響，提出了匯率變動對總出口長期具有負面影響。Thorbecke（2011）對2005 年人民幣匯率變動引起中美貿易的變化進行ols 回歸分析，也得出了人民幣升值不利于中國的出口。Eichengreen（2015）同樣也支持了上述觀點。以上學者都認為一國匯率波動幅度過大將不利于企業的出口。除了匯率波動對紡織服裝業出口貿易的直接影響，還有學者從匯率變動所引起的不同措施這一角度來進行探究。AndreasKohler et.al.（2019）通過對孟加拉國紡織業進行中斷時間序列分析，發現孟加拉國在經過法律保障之后，紡織服裝業的出口有明顯改善。主要是企業以及政府能夠及時作出相應的防范措施，即便匯率會給企業帶來一時的沖擊，但從長期角度來看，企業的內部機制健全就能有效防范匯率帶來的沖擊。

楊家寶（2016）對寧波紡織服裝業的出口進行研究，發現在國際金融危機之后由于人民幣匯率頻繁波動，國家對紡織服裝行業的出口退稅進行了調整，但是紡織服裝出口企業的困難較大，原材料價格的上升以及人力成本的增加對寧波紡織業的出口帶來了消極影響。劉慧恒（2016）從南通紡織出口企業自身貿易結構及創新能力等方面進行研究，同樣也得出人民幣升值會對紡織服裝出口企業產生較大影響。張澤芳（2021）通過對2008—2016 年中國紡織品出口額的數據進行分析，人民幣升值不利于紡織服裝出口企業的發展。但是另一部分人認為人民幣匯率波動對紡織服裝出口企業的影響在短期和長期有較大差異。例如，茍宏（2005）的研究顯示，短期內人民幣升值將會對紡織服裝企業的出口產生消極影響，而長期來看對中國紡織服裝業的影響微乎其微。孫靜（2014）通過研究得出，當人民幣升值時，在時滯的影響下，短期內會使得紡織出口企業的貿易順差增大，但是隨著時間的推移，會逐漸降低對紡織服裝企業出口的影響。受匯率的影響，中國紡織服裝行業還受全球經濟低迷以及東南亞國家與中國服裝紡織業競爭的影響，多種因素共同造成了紡織出口產品額下降。王巖（2021）發現匯率波動對紡織業出口的影響呈現出“J 曲線效應”，匯率波動對紡織業出口的影響先降后升。

二、人民幣匯率波動對紡織服裝業出口貿易影響的實證分析

（一）數據選取與來源

研究2010—2021 年匯率變動對我國紡織服裝出口的影響，選取了2010—2021 年的月度數據進行研究。由于不僅是匯率這單一因素會影響出口額，因此同時還選取了居民消費指數這一樣本數據，居民消費指數和通貨膨脹率有著緊密聯系。通過研究居民消費指數來衡量我國的通貨膨脹率。其中匯率和居民消費指數都來源于國家統計局，紡織服裝業的出口額來自中經網統計數據庫。

1.中國紡織服裝業出口（EX）：將紡織紗線、織物及制品出口額作為被解釋變量，單位為億美元。

2.人民幣實際匯率（REER）：采用國家統計局人民幣對美元的實際兌換匯率。

3.居民消費水平指數（CPI）：采用國家統計局的數據，反映了與居民生活有關的消費品以及服務價格水平變動狀況的重要宏觀經濟指標，是衡量通貨膨脹的主要指標之一。居民消費指數可以反映市場整體物價的變動，通貨膨脹率和居民消費指數的具體關系為：

通貨膨脹率=（報告期CPI-基期CPI）/基期CPI

（二）單位根檢驗

為了保證時間序列數據的平穩性、防止出現偽回歸現象，需要對相應的數據進行平穩性檢驗。同時對數據進行取對數消除異方差帶來的影響。采用ADF 檢驗來判別序列的平穩性，檢驗結果如表1 所示。

從表1 可以知道，lnCPI、lnEX 以及lnREER 對應的ADF 檢驗值都大于5%的臨界值，接受原假設，所以它們都是非平穩的。但是經過一階差分以后，檢驗值都小于5%的臨界值，拒絕原假設，即沒有單位根，所以都是平穩的。

表1 ADF 檢驗結果

（三）協整檢驗

很多變量出于周期變動、季節性等原因而處于非平穩狀態，但是從長期角度來看變量之間可能保持均衡關系，因此本文運用協整檢驗來研究紡織服裝業的出口、居民消費指數、匯率在長期內是否有穩定的均衡關系。研究長期均衡關系的主要有EG 檢驗和JJ 檢驗，采取Jonhamson 協整檢驗。

在此基礎上建立出口模型：

由表1 可以知道，變量都是處于一階差分平穩，基于此建立VAR 模型，首先我們要確定模型的滯后期，由表2 可知，VAR 模型的最優滯后期為2。

表2 VAR 模型滯后階數選擇

由表3 和表4 可以看出，在相應的None* p 值都小于置信水平，因此應該拒絕原假設，變量間至少存在一個長期均衡關系。在At most1 p 值都大于置信水平，所以應該接受原假設，三個變量之間最多有一個長期均衡關系，即出口額、居民消費指數以及匯率之間存在一個長期均衡整關系。

表3 跡統計量檢驗結果

表4 最大特征值統計量協整檢驗結果

協整方程為：

從JJ 檢驗結果可以看出，匯率波動和紡織服裝產品的出口額之間存在正相關關系，人民幣貶值會導致紡織服裝業的出口額增加，反之則會引起出口額的減少，而居民消費指數和出口額存在負相關關系。此時CPI 的增長主要體現為國家通貨膨脹率的上升，所以出口額和居民消費指數之間出現了負相關關系。上述關系表明人民幣對美元匯率每變動1%，紡織服裝產品的出口額會變動1.55%，而居民消費指數每變動1%，紡織服裝產品的出口額會變動1.39%。從系數可以知道，匯率的變動更容易導致紡織服裝業的出口額發生變動。

VAR 模型的建立需要它是整體穩定的，而單位圓特征根檢驗是判斷模型是否穩定的標準，由圖1 可知特征根都落在了圓內，因此可以說明本文的VAR 模型較為穩定。

圖1 VAR 模型的AR 根檢驗

（四）格蘭杰因果檢驗

通過協整檢驗可以知道紡織服裝產品的出口額、居民消費指數以及匯率之間存在長期均衡關系。為了探究匯率波動和居民消費指數是否引起紡織服裝企業出口額變動的主要原因，現在運用格蘭杰因果檢驗來判斷這三個變量之間是否存在因果關系，檢驗結果由表5 可知。

表5 格蘭杰因果檢驗

通過表5 可知，居民消費指數是出口額的格蘭杰原因，但是出口額不是居民消費指數的格蘭杰原因，匯率和出口額之間不是對方的格蘭杰原因，這表明在長期內居民消費指數上升會引起通貨膨脹率的上升，會減少紡織服裝業出口。匯率波動不是出口額的格蘭杰原因，可能是在長期內政策扶持對紡織服裝企業起到重要作用，而匯率變動對紡織業出口的影響可能會被稀釋。

（五）脈沖響應分析

為了研究人民幣匯率變動以及居民消費指數的變動對紡織服裝產品出口的影響程度和后期影響的變化方向，本文進行了脈沖響應分析。由圖2 可知，在第一期，紡織服裝產品的出口額受自身影響最大，在第二期受自身的影響銳減，并且在第二期同時受到居民消費指數以及匯率波動的影響，這兩者對紡織服裝出口的影響在第二期最大，居民消費指數的上升對出口產生影響，隨著時間的推移從第三期開始影響逐漸減小。匯率波動在第二期對紡織服裝行業出口的影響最大，從第三期開始影響逐漸降低。

圖2 脈沖響應分析圖

三、研究結果及對策建議

對匯率波動對紡織服裝業出口的影響進行實證分析之后，得出了如下結論：人民幣匯率和紡織服裝業的出口之間存在長期均衡關系，人民幣匯率的波動會對紡織服裝業的出口帶來影響，并且具有較為顯著的影響。人民幣貶值會導致紡織服裝業的出口額增加，反之則會引起出口額的減少，而居民消費指數和出口額存在負相關關系?；谌嗣駧艆R率波動對紡織業出口影響的實證檢驗，為了促使紡織服裝業的出口規模擴大，提升紡織服裝出口企業的效益，推動中國的產業結構升級，提出以下幾點建議：

（一）靈活運用各種金融工具

政府部門協同銀行等金融機構，針對紡織服裝出口企業提供規避匯率風險的工具，使得匯率波動過大時盡量減少對紡織行業的影響，以此促進紡織業更好的發展，從而帶動中國實體經濟的發展。除此之外，也要發揮相關行業協會的帶頭作用，對于已經采取金融工具來規避匯率風險的先行企業，汲取其成功的經驗，積極推廣，以點帶面，促進整個紡織出口企業增強競爭力，更好應對匯率波動的沖擊。

（二）建立內部應對機制

中國紡織企業總體來說缺乏對匯率機制的了解，企業內部缺乏專門部門進行匯率風險管理，規避匯率風險的意識和能力有限。因此，紡織出口企業要提升對匯率的重視程度，首先，培養匯率風險意識，了解匯率波動會對企業帶來的影響，重視匯率波動給企業帶來的風險，并且建立匯率風險的內部應對機制。其次，要提升員工對匯率變動的敏感性，向員工普及匯率風險的防范措施。在結算時選擇有利的貨幣，企業可以選擇相對穩定的貨幣進行結算，防止由于某一國貨幣出現大幅升值或者貶值使得出口企業的利潤受到損害。

（三）鼓勵企業走出去

我國紡織服裝出口企業應該同時兼顧外貿以及實業，進行對外直接投資、收購兼并外國企業，或者在當地創立分公司。通過在勞動力充沛、原材料價格低廉的國家投資設廠，這在一定程度上節約了跨國運輸的費用，減少了企業的成本，使紡織服裝產品具備價格優勢，有利于在國際市場上的銷售。若是在技術比較成熟的發達國家投資設廠，可以通過吸引相關領域的優秀人才，成立服裝行業的高端品牌，通過技術優勢來爭取國際市場的青睞。

（四）積極開拓發展中國家市場

中國紡織品出口的主要流向是美國、日本、韓國、英國等，由于這些國家發展比較先進，勞動力成本比較高，所以勞動密集型產品例如服裝主要依靠進口。這些國家的貿易關系比較密切，人民幣對外匯率若發生較大波動，勢必會影響紡織業的出口，所以我國紡織企業應該拓展新的市場，例如中東、拉美、非洲等國。當中國對一國的匯率發生波動時只會影響對某一國的出口，并不會影響紡織業出口的整體形勢。

四、結論

一直以來，我國的紡織服裝企業以勞動密集型為主，成本的變動在很大程度上會影響一個出口企業是否能存續。匯率的變動是衡量國內外價格差距的一個主要因素。通過選取2010—2021 年的月度數據對居民消費指數、紡織服裝產品出口額、人民幣對美元匯率這三個變量進行分析，研究居民消費指數以及匯率的波動對紡織品出口額的影響。通過Jonhamson 協整檢驗、格蘭杰因果檢驗了解到匯率波動和紡織品出口額之間存在長期均衡關系，且這兩者之間呈正相關，并且匯率波動對出口額的影響較為顯著。居民消費指數和紡織品出口額之間呈現負相關關系，居民消費指數發生變化容易導致出口額發生變化。