企業(yè)社會責任、股權集中度與企業(yè)創(chuàng)新

張多蕾 李雪原

（安徽財經大學，安徽 蚌埠 233030）

一、引言

近年來，政府為了促進社會的可持續(xù)發(fā)展，出臺了許多政策。這些政策是為了規(guī)范企業(yè)的社會行為，鼓勵企業(yè)承擔更多的社會責任。此外，多數(shù)企業(yè)開始積極的參與社會責任事業(yè)，社會責任意識逐步增強，這是因為社會各界對企業(yè)社會行為的日益重視。同時，黨的十九大報告中將創(chuàng)新提到重要位置，創(chuàng)新不但是在企業(yè)發(fā)展中起到重要作用，而且在國家經濟發(fā)展中，加快建設創(chuàng)新型國家是構建現(xiàn)代經濟體系的重要概念。只有不斷創(chuàng)新才能成為時代的領頭羊，否則就會被社會所淘汰。

學界對社會責任與企業(yè)創(chuàng)新的關系尚存在較大爭議，諸多研究結果不一。Carrasco and Buendia認為企業(yè)積極投身于社會責任的行為會感染企業(yè)文化，成為企業(yè)文化的一部分，也會通過形成新的創(chuàng)新機制來增加企業(yè)創(chuàng)新投入，進而提升創(chuàng)新能力[1]。鄭慶華等指出從利益相關者角度來看，企業(yè)的社會責任行為可以幫助企業(yè)拓展?jié)撛诳蛻糍Y源和商業(yè)伙伴，充盈企業(yè)的知識儲備量，為開展創(chuàng)新活動提供助力[2]。但也有學者認為，社會責任承擔擠占了創(chuàng)新活動所依賴的內部資源，降低了創(chuàng)新活動的有效性，會對創(chuàng)新投入以及專利質量的技術水平造成負面影響[3]。顯然，企業(yè)社會責任與企業(yè)創(chuàng)新之間的關系并未形成統(tǒng)一的觀點，有待進一步論證。本文可能的創(chuàng)新點有以下兩個方面：第一，探索了企業(yè)社會責任對企業(yè)創(chuàng)新的影響，拓寬了企業(yè)社會責任的研究領域，為企業(yè)更積極地履行社會責任提供理論基礎和實踐動力。第二，基于資源基礎理論、代理成本理論，探討了企業(yè)社會責任和股權集中度對企業(yè)創(chuàng)新的交互影響，是對企業(yè)創(chuàng)新影響因素研究的有效補充。

二、文獻回顧與假設提出

（一）企業(yè)社會責任與企業(yè)創(chuàng)新

核心競爭力是企業(yè)獨特擁有的一種內在能力資源，消費者能夠從中得到特殊效用，這也是企業(yè)能夠保持長期競爭優(yōu)勢的根源。企業(yè)想要提高核心競爭力，關鍵要素就是創(chuàng)新能力。企業(yè)創(chuàng)新主要是通過產品差異化、管理組織創(chuàng)新以及獲取現(xiàn)金流來提升企業(yè)競爭力，而企業(yè)社會責任在履行的過程中不僅會為這種產品差異性戰(zhàn)略提供宣傳作用，獲取充足現(xiàn)金流，還有利于企業(yè)在組織層次方面的創(chuàng)新，可以提高企業(yè)內部框架的運行效率。本文主要從企業(yè)融資約束以及利益相關者兩個方面來分析企業(yè)的社會責任行為對企業(yè)創(chuàng)新產生的影響。

首先，融資約束會導致企業(yè)因投入不足而減少創(chuàng)新活動，如放棄具有良好前景的創(chuàng)新機會，終止或中斷正在進行的創(chuàng)新項目，使企業(yè)創(chuàng)新投資無法實現(xiàn)最優(yōu)效率[4]。基于信號傳遞理論可知，企業(yè)的社會責任行為可以建立良好社會聲譽，向投資者傳遞有效信息內容，降低投資者取得投資信息的成本[5]，還可以提高企業(yè)內部治理結構的透明度，降低交易市場中的信息不對稱程度[6]，方便投資者做出正確快速的投資決策，讓企業(yè)融資約束程度降低。其次，根據(jù)利益相關者理論，主要利益相關方指一旦停止參與本公司的市場交易，那么該利益相關方無法繼續(xù)生存下去[7]。根據(jù)已有研究，能夠對企業(yè)創(chuàng)新產生最為直接且顯著影響的眾多利益相關者中，員工和客戶這兩大主體最為關鍵[7]。公司可以提高自身的社會責任感，進行社會責任活動，來改善技術人員與公司關系的質量。關系的質量包括研發(fā)人員對公司文化、組織結構、發(fā)展前景等認同感和滿意感。這種關系的質量能夠提升研發(fā)人員的日常工作效率，讓其根據(jù)企業(yè)創(chuàng)新目標，將研發(fā)投入高效轉化為創(chuàng)新產出[8]。企業(yè)的社會責任行為可以幫助企業(yè)拓展?jié)撛诳蛻糍Y源和商業(yè)伙伴，充盈企業(yè)的知識儲備量，為開展創(chuàng)新活動提供助力[2]。基于以上分析，本文提出如下假設：

假設1：企業(yè)的社會責任行為能夠有效促進企業(yè)創(chuàng)新，提高企業(yè)創(chuàng)新產出水平，二者存在顯著正向關系。

（二）股權集中度與企業(yè)創(chuàng)新

股東是創(chuàng)新投資的主體。在企業(yè)創(chuàng)新投資方面，大股東掌握最終話語權和決策權。國內外大量文獻研究股東對企業(yè)創(chuàng)新的影響作用。在探討股權集中度對企業(yè)創(chuàng)新的影響時，主要從公司治理方面入手，利用代理成本理論來解釋二者之間關系。首先，公司治理結構變量大多是通過經營者這一媒介，來影響企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。而公司股權分布的狀態(tài)是通過股權集中度來衡量的，直接影響企業(yè)的監(jiān)督與控制權，對經營團隊進行創(chuàng)新的決策有決定性影響。當大股東擁有更多的監(jiān)督與控制權，大股東能更方便掌握企業(yè)資源，高效驅動經營者產生一致目標，促進不同“亞團隊”的思想碰撞及溝通，保證企業(yè)資金流向創(chuàng)新，產生更高的創(chuàng)新績效[9]。其次，在股權高度分散的情況下，由于股權比例較小，監(jiān)督收益相比較之下，無法彌補監(jiān)管成本。而此時中小股東的最優(yōu)選擇就變成了“搭便車”，尤其是在技術創(chuàng)新中，不利于解決代理問題[10]。同時，企業(yè)為了可持續(xù)發(fā)展，大力推動技術創(chuàng)新以提高企業(yè)績效，但是創(chuàng)新活動的高度不確定和不可逆導致企業(yè)管理層缺乏創(chuàng)新動力。而企業(yè)的大股東擁有企業(yè)較大的股份，股東自身利益與企業(yè)利益緊密相連。為了提升企業(yè)盈利能力和發(fā)展?jié)撃埽麄冊敢鉃榻洜I者技術創(chuàng)新提供必要的人力物力財力資源[11]。基于以上分析，本文提出如下假設：

假設2：股權集中度對企業(yè)創(chuàng)新有一定促進作用。

（三）企業(yè)社會責任、股權集中度與企業(yè)創(chuàng)新

企業(yè)社會責任對企業(yè)創(chuàng)新的影響機制有多個路徑。大多數(shù)學者研究二者之間的中介影響因素主要有以下兩個方面。一是外部中介路徑，主要包括政府補貼、融資約束和社會資本。企業(yè)通過一系列社會責任活動，即積極履行納稅義務、推進員工福利、環(huán)保活動和慈善事業(yè)等，這些都會向政府傳遞一種積極信號，從而獲得相應的政府補助。而政府補助可以被納入企業(yè)利潤，支持企業(yè)的創(chuàng)新活動[12]。同時，企業(yè)可以通過承擔社會責任獲得政府補助，釋放技術和監(jiān)管雙重認證的強信號[13]，可以緩解融資約束，獲得更多的資金支持，增加企業(yè)創(chuàng)新意愿。基于利益相關者理論，企業(yè)通過社會責任行為的實施，對相關利益者產生交互作用，構建自身的社會關系網(wǎng)絡，迅速積累社會資本，進而促進企業(yè)創(chuàng)新，即社會資本是社會責任履行影響企業(yè)創(chuàng)新的中介變量[14]。二是內部中介路徑，主要包括團隊效能感。彭偉等認為社會責任通過增強團隊效能感去影響團隊創(chuàng)新績效，團隊效能感在其中承擔部分中介效應；同時無論是內部社會責任還是外部社會責任，其仍然承擔部分中介作用[15]。而股權集中度則是通過以上部分路徑對企業(yè)社會責任與企業(yè)創(chuàng)新之間關系起到調節(jié)作用。劉博等指出大股東是企業(yè)創(chuàng)新投資的終極決策者，大股東持股比例越高，其利益與企業(yè)長期利益越一致，大股東會越關注企業(yè)的長期發(fā)展而不是短期回報，更傾向于政府補貼應用于創(chuàng)新提升[16]。于文領等認為股權集中度從根本上來說是股東權利的大小，主要是控制權和監(jiān)督權，股權集中度越高則融資約束程度越低，呈負相關，而融資約束越低，企業(yè)創(chuàng)新水平越高[17]。夏寧等認為由于生理特征不同，高管團隊產生斷層，不同團隊互相之間偏見層出不窮，彼此溝通受到阻礙，形成巨大內耗，容易導致企業(yè)做出錯誤的戰(zhàn)略決策[9]。而股權集中度越高，股東控制權與監(jiān)督權越大，則整合利用企業(yè)資源越高效，會使企業(yè)團隊效能感提高，驅動各團隊利益目標一致，企業(yè)創(chuàng)新進展更為順利。基于以上分析，本文提出如下假設：

假設3：股權集中度能夠有效將社會責任轉化為企業(yè)創(chuàng)新產出，起到正向調節(jié)作用。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2011-2019年A股上市公司為研究對象，為了保障本文所使用數(shù)據(jù)的可靠性，按照以下步驟進行篩選:（1）刪除金融類公司；（2）剔除ST、*ST和PT上市公司；（3）剔除存在樣本缺失和存在異常值的公司；（4）對主要連續(xù)變量進行了縮尾處理（1%-99%）以消除極端值的影響。最終獲得有效樣本數(shù)為16，602。數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫，所使用的工具為Stata15.0軟件。

（二）變量選擇

1.被解釋變量——企業(yè)創(chuàng)新

本文參考李春濤等對企業(yè)創(chuàng)新的衡量方式，由于部分樣本企業(yè)在年度內完全沒有申請專利，通過ln(1+專利申請總數(shù))的計算方式來衡量企業(yè)創(chuàng)新水平[18]。

2.解釋變量——企業(yè)社會責任

基于利益相關者理論基礎，借鑒已有研究，選擇和訊網(wǎng)企業(yè)社會責任評級報告中公布的可靠數(shù)據(jù)。該評分體系從股東責任、員工責任、供應商、客戶和消費者權益責任、環(huán)境責任和社會責任5個方面，按照30%、15%、15%、20%、20%的權重進行考察，具有客觀性和全面性。

3.調節(jié)變量——股權集中度

公司股權分布的狀態(tài)是通過股權集中度來衡量的。參考陳德萍等的做法，以第一大股東持股比例（TOP1）作為股權集中度的代理變量[19]。

4.控制變量

WindML包含軟件開發(fā)工具包(SDK)和驅動開發(fā)工具包(DDK)2個組件，其中：SDK用來實現(xiàn)應用程序的開發(fā)；DDK用來實現(xiàn)驅動程序的開發(fā)。WindML能滿足嵌入式計算機的所有圖形要求，保證開發(fā)人員在VxWorks實時操作系統(tǒng)上建造功能齊全、豐富多彩、可嵌入式的圖形界面。[1]

考慮以往對企業(yè)社會責任與企業(yè)創(chuàng)新的研究，并結合本文研究特征，選擇以下控制變量:公司市場價值（TobinQ）、總資產回報率（ROA）、資產負債率（Lev）、董事會規(guī)模（BSize）、融資約束程度（SA）、企業(yè)年齡（Age）、行業(yè)（Indcd）、年份（Year）虛擬變量。所有變量詳細定義見表1。

表1 變量及度量方法說明

（三）模型設計

為了檢驗上述假設，本文構建模型如下:

模型（1）檢驗了企業(yè)社會責任對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用，模型（2）檢驗了股權集中度對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用，模型（3）檢驗了股權集中度對企業(yè)社會責任與企業(yè)創(chuàng)新之間關系的正向調節(jié)作用。為了消除交互項與低次項之間的共線性問題影響，本文對主要變量CSR和TOP1進行中心化處理，并在此基礎上得到交互項。為了保證回歸結果的正確性，本文采用了普通OLS回歸方法，并進行了年份和行業(yè)的固定效應分析。

四、實證結果與分析

（一）描述性分析

由表2相關變量的描述性統(tǒng)計結果可知，企業(yè)創(chuàng)新指標最大值為8.99，最小值為0，標準差為1.26。有的企業(yè)年度申請專利總數(shù)9,000左右，而有的企業(yè)申請專利總數(shù)為0，說明不同企業(yè)創(chuàng)新水平差異顯著。另外，創(chuàng)新指標的平均值為0.77，表明創(chuàng)新能力平庸的企業(yè)較多，創(chuàng)新能力突出的企業(yè)較少。企業(yè)社會責任最大值89.09，最小值-18.45，標準差為15.65，表明我國上市企業(yè)對社會責任履行的態(tài)度顯著不同，平均值為15.65，說明我國企業(yè)對社會責任的履行積極性較小，需要加強。股權集中度最大值為89.09，最小值為2.20，均值為34.37，表明不同企業(yè)間股權集中情況差異較大。

表2 描述性統(tǒng)計結果

（二）回歸結果分析

多元回歸結果見表3，模型1檢驗了企業(yè)社會責任對企業(yè)創(chuàng)新的影響，在模型1中，企業(yè)社會責任回歸系數(shù)為0.011,7，在1%的置信水平上顯著正相關。表明企業(yè)的社會責任行為對企業(yè)創(chuàng)新水平具有正向促進作用，表現(xiàn)為專利申請總數(shù)的增加。假設1得到驗證。模型2檢驗了股權集中度對企業(yè)創(chuàng)新的影響，股權集中度的回歸系數(shù)為0.004,7，在1%的置信水平上顯著正相關。表明股權集中度越高，企業(yè)的創(chuàng)新意愿越強，創(chuàng)新水平也越高。假設2得到驗證。在模型3中加入了企業(yè)社會責任與股權集中度的交互項，檢驗了交互項CSRTOP1對企業(yè)創(chuàng)新的影響，且在1%的水平上顯著正相關。說明股權集中度能夠有效將社會責任轉化為企業(yè)創(chuàng)新產出，起到正向調節(jié)作用。假設3得以驗證。

表3 多元回歸結果

五、穩(wěn)健性檢驗

為了解決逆向因果關系造成的內生性問題的出現(xiàn)，將解釋變量企業(yè)社會責任滯后一期（L.CSR）。從表4可以看出，結果顯示仍然在1%的置信水平上顯著相關，支持前文所提出的假設。同時說明企業(yè)社會責任對技術創(chuàng)新績效的影響具有滯后性，在一定程度上能夠緩解內生性問題。同樣，前文采用專利申請數(shù)量來衡量企業(yè)創(chuàng)新產出以及創(chuàng)新水平。專利申請數(shù)量中主要由三部分組成，即發(fā)明專利申請總數(shù)、實用新型專利申請總數(shù)以及外觀設計專利申請總數(shù)。而根據(jù)已有研究和實踐成果，發(fā)明專利相比較于實用新型和外觀設計專利具有更高的質量，因為發(fā)明專利耗時更長，研發(fā)更難，投入更多，且成果最具有利益，因此更能體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新能力[3]。因此將發(fā)明專利申請總數(shù)作為被解釋變量，同時對數(shù)據(jù)進行加1取對數(shù)的處理（Patent2），進行回歸分析，從表4可以看出，替換指標后，結果仍然十分顯著，因此本文研究結果充分穩(wěn)健。

表4 穩(wěn)健性檢驗

六、結論與啟示

首先，企業(yè)社會責任可以正向促進企業(yè)創(chuàng)新水平。首先，企業(yè)積極履行社會責任可以向外界傳遞積極信號，在社會上形成良好的聲譽，為企業(yè)本身創(chuàng)新產品進行宣傳，獲取充分現(xiàn)金流，從而緩解融資約束，增加創(chuàng)新投入，從而提高企業(yè)創(chuàng)新能力。其次，公司可以提高自身的社會責任感，進行社會責任活動，來改善技術人員與公司關系的質量。關系的質量包括研發(fā)人員對公司文化、組織結構、發(fā)展前景等認同感和滿意感。這樣就可以提升研發(fā)人員工作效率，更好的驅動研發(fā)人員轉化創(chuàng)新產出。

其次，股權集中度可以正向促進企業(yè)創(chuàng)新。股權集中度直接影響監(jiān)督和控制權。股權集中度越大時，股東越方便掌握企業(yè)資源，對創(chuàng)新決策有直接影響。且大股東擁有越大的股份，自身利益與企業(yè)利益越趨同，更愿意為了長期發(fā)展為技術創(chuàng)新提供全面支持。

最后，股權集中度則是通過影響政府補貼分配、融資約束、團隊效能感等路徑在企業(yè)社會責任與企業(yè)創(chuàng)新之間關系起到正向調節(jié)作用。因此，企業(yè)應當積極進行社會責任活動，提高企業(yè)創(chuàng)新績效，增強企業(yè)在市場上的競爭力。