爭(zhēng)取獨(dú)立：全面抗戰(zhàn)時(shí)期重慶外匯市場(chǎng)研究

張 格 但 唐 軍

(1.重慶師范大學(xué) 歷史與社會(huì)學(xué)院，重慶 401331；2.重慶市渝中區(qū)教師進(jìn)修學(xué)院，重慶 400015 )

外匯是一國(guó)擁有的一切以外幣表示的資產(chǎn)，可用于國(guó)際間債權(quán)債務(wù)結(jié)算。外匯市場(chǎng)指專門(mén)從事外匯交易的場(chǎng)所，對(duì)于國(guó)家的經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展有舉足輕重的作用。晚清時(shí)期，外匯市場(chǎng)開(kāi)始在中國(guó)沿海城市出現(xiàn)。民國(guó)之后，中國(guó)各地外匯市場(chǎng)的交易更加頻繁，上海成為中國(guó)外匯市場(chǎng)的中心。隨著全面抗戰(zhàn)爆發(fā)，大后方的外匯市場(chǎng)逐步興起，其中以重慶外匯市場(chǎng)最具代表性。

目前關(guān)于民國(guó)時(shí)期中國(guó)外匯市場(chǎng)的研究成果主要集中在上海，如吳景平《英國(guó)與中國(guó)的法幣平準(zhǔn)基金》認(rèn)為，全面抗戰(zhàn)時(shí)期中英、中英美平準(zhǔn)基金有效地穩(wěn)定了上海外匯市場(chǎng)[1]40。易棉陽(yáng)《論抗戰(zhàn)時(shí)期的金融監(jiān)管》指出，國(guó)民政府在1941年9月建立的外匯管理委員會(huì)擁有控制上海等地外匯市場(chǎng)與銀行外匯業(yè)務(wù)的權(quán)力[2]46；楊雨青《中美英平準(zhǔn)基金的運(yùn)作與中國(guó)戰(zhàn)時(shí)外匯管理》分析了國(guó)民政府管理戰(zhàn)時(shí)外匯市場(chǎng)的基本策略以及組建平準(zhǔn)基金會(huì)的詳細(xì)過(guò)程[3]69；宋佩玉《近代上海外匯市場(chǎng)研究 1843—1949》則完整論述了近代上海外匯市場(chǎng)的歷史發(fā)展脈絡(luò)以及市場(chǎng)波動(dòng)的實(shí)際情況，揭示上海外匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)的基本特征[4]2；尤云弟《四聯(lián)總處與抗戰(zhàn)初期上海金融市場(chǎng)變動(dòng)》闡述國(guó)民政府在上海創(chuàng)建的四聯(lián)總處提升了中央金融管制權(quán)力，中央銀行獲得了外匯的主動(dòng)權(quán)，一定程度上達(dá)到了穩(wěn)定市場(chǎng)的目的[5]89。但這些研究很少提及全面抗戰(zhàn)爆發(fā)后新興的以重慶為核心的大后方外匯市場(chǎng)，對(duì)該市場(chǎng)發(fā)展原因與特征的探索遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。有鑒于此，本文擬從外匯市場(chǎng)的匯率變動(dòng)入手，還原全面抗戰(zhàn)爆發(fā)后重慶外匯市場(chǎng)的發(fā)展情況，并進(jìn)一步分析其發(fā)展原因、特點(diǎn)及影響。

一、上海外匯市場(chǎng)影響下的重慶外匯市場(chǎng)(1937—1941)

(一)1937—1941年上海影響下的重慶外匯市場(chǎng)

1937年7月之前重慶外匯市場(chǎng)就已經(jīng)存在，因地處內(nèi)地，對(duì)外貿(mào)易太少，市場(chǎng)需求量很低，外匯主要有美元與英鎊兩種，匯率長(zhǎng)期穩(wěn)定。100元法幣可兌換30美元，1元法幣可兌換14.5便士[6]19，匯率變動(dòng)與上海外匯市場(chǎng)大體一致。“七七”事變爆發(fā)后，上海金融市場(chǎng)中出現(xiàn)資本外逃，“八·一三”事變更進(jìn)一步加劇了此種現(xiàn)象。當(dāng)年的7月中旬至8月中旬，上海外匯匯率明顯下跌。法幣改革后，英鎊、美元直接和法幣掛鉤，外匯匯率的降低勢(shì)必影響法幣幣值，故國(guó)民政府不得不采取緊急措施，于8月13日命令上海所有華商金融機(jī)構(gòu)暫停營(yíng)業(yè)，兩天之后又頒布《非常時(shí)期安定金融辦法》，限制法幣提存。另一方面，國(guó)民政府主動(dòng)尋求上海地區(qū)的外商銀行支持，簽訂“君子協(xié)定”，使外商銀行承諾限制外匯交易。這些緊急措施促使外匯匯率在8月底逐步恢復(fù)，英鎊匯率回升至法幣1元折合14.25便士，美元匯率則為法幣100元折合29.239美元，并一直維持到12月底。

1938年，上海外匯匯率再次迎來(lái)一波下跌走勢(shì)。偽中華民國(guó)臨時(shí)政府于2月成立偽聯(lián)合準(zhǔn)備銀行，發(fā)行“銀聯(lián)券”，大肆套匯，以達(dá)到破壞法幣的目的。國(guó)民政府為遏制敵偽套匯，鞏固戰(zhàn)時(shí)金融秩序，出臺(tái)了《購(gòu)買(mǎi)外匯請(qǐng)核辦法》[7]1072。該辦法明確指出，中國(guó)銀行、交通銀行與中國(guó)農(nóng)民銀行外匯儲(chǔ)備不足之時(shí)，客戶如需購(gòu)買(mǎi)外匯，應(yīng)向國(guó)民政府中央銀行總行填報(bào)外匯申請(qǐng)書(shū)一份，中央銀行總行核準(zhǔn)通過(guò)后，將申請(qǐng)的外匯數(shù)額以官定價(jià)格出售給客戶[8]376-377。這一行為標(biāo)志著國(guó)民政府的外匯統(tǒng)制政策逐步形成，無(wú)限制買(mǎi)賣外匯的規(guī)定在事實(shí)上被廢止。《購(gòu)買(mǎi)外匯請(qǐng)核辦法》頒行不久，匯豐、麥加利等外商銀行就撕毀“君子協(xié)定”，恢復(fù)外匯的自由交易，中外合作穩(wěn)定上海外匯匯率的狀態(tài)被徹底打破。而中央銀行在1937年已經(jīng)出售大量外匯，所剩數(shù)額無(wú)法滿足市面需要，上海外匯黑市便在這種供不應(yīng)求的情況下出現(xiàn)。英鎊匯率不斷下探，法幣1元在4月折合英鎊12.975便士，5月降至11.298便士，6月繼續(xù)走低到8.97便士，8月已跌破8便士[9]63。匯率的大幅下跌導(dǎo)致大量外匯投機(jī)者紛紛做空外匯，市面動(dòng)蕩更加嚴(yán)重，國(guó)民政府中央銀行所定外匯價(jià)格與上海外匯黑市價(jià)格的差距不斷擴(kuò)大。在上海外匯市場(chǎng)的影響下，重慶外匯黑市也逐步形成，而當(dāng)?shù)爻隹谏倘园凑展俣ㄍ鈪R匯率辦理出口結(jié)匯，結(jié)果損失嚴(yán)重。重慶出口商為維護(hù)自身利益，于1938年5月上書(shū)國(guó)民政府改善外匯統(tǒng)制辦法，以上海與香港的黑市外匯價(jià)辦理外匯結(jié)算[10]326-327。國(guó)民政府在6月10日聽(tīng)取重慶市商會(huì)主席溫少鶴意見(jiàn)后，向商人部分妥協(xié)，采納其“隨市價(jià)結(jié)匯”的要求。此舉表明重慶出口商認(rèn)可了黑市外匯價(jià)格，黑市匯率開(kāi)始代替官定匯率。外匯黑市難以迅速消除[11]396，這對(duì)于已經(jīng)下跌不止的外匯市場(chǎng)無(wú)異于雪上加霜，同時(shí)也威脅著法幣政策的正常實(shí)施。8月23日，國(guó)民政府再次與外商銀行談判，雙方達(dá)成一致意見(jiàn)，共同維持外匯匯率，以遏止其跌勢(shì)。中方以中國(guó)銀行和交通銀行為主，外商銀行以匯豐銀行為主。此后數(shù)月間，英鎊外匯價(jià)格在8便士上下微動(dòng)，美元匯價(jià)亦穩(wěn)定在16美元左右[12]32。

為維持外匯黑市匯價(jià)，中國(guó)銀行、交通銀行、匯豐銀行與麥加利銀行于1939年3月10日共同投資1 000萬(wàn)英鎊組建平準(zhǔn)基金，專門(mén)用于交易上海與香港市場(chǎng)中的法幣，以達(dá)到穩(wěn)定外匯匯率的目的。同時(shí)組織委員會(huì)專門(mén)負(fù)責(zé)監(jiān)督該基金的使用[13]445。由于外商銀行在上海外匯市場(chǎng)中仍居強(qiáng)勢(shì)地位，買(mǎi)賣外匯多由其具體實(shí)施，這導(dǎo)致中英平準(zhǔn)基金主要分配給外商銀行使用，中國(guó)銀行和交通銀行可支配資金較少。而最終結(jié)果表明，平準(zhǔn)基金資本有限，內(nèi)容公開(kāi)，投放市場(chǎng)的外匯更被追逐巨額利潤(rùn)的外匯投機(jī)商大量買(mǎi)進(jìn)，難以挽救外匯匯率下跌的趨勢(shì)。位于香港的平準(zhǔn)基金委員會(huì)在6月7日電令匯豐銀行與麥加利銀行停止維持原定的8便士匯率，上海外匯黑市匯價(jià)立即大跌。僅過(guò)一天，英鎊匯價(jià)就下探至6.5便士，美匯為12.6美元[14]442-443，此后繼續(xù)降低。國(guó)民政府也不得不承認(rèn)外匯大跌的現(xiàn)實(shí)，于次年8月宣布將英鎊的官定匯率大幅度降低，法幣1元合英鎊4.5便士[15]185，并繼續(xù)尋求穩(wěn)定匯率的策略。1941年9月，國(guó)民政府成立外匯管理委員會(huì)，完善對(duì)外匯的審核以及出口結(jié)匯的管理。同時(shí)，隨著美日關(guān)系的進(jìn)一步惡化，國(guó)民政府主動(dòng)爭(zhēng)取美國(guó)的支持，中英美三國(guó)銀行共同合作，停止掛牌黑市利率，拒絕向上海與香港外匯黑市提供外匯并逐步將其消除，但匯率的跌勢(shì)仍難以改變。10月，上海外匯市場(chǎng)中法幣1元僅合3.19便士，法幣100元合5.29美元。而同時(shí)期重慶外匯市場(chǎng)的行市則為100法幣兌換5.31美元，1法幣兌換3.28便士，兩者相差無(wú)幾[16]3。

總體上看，從全面抗戰(zhàn)開(kāi)始到太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的這段時(shí)期內(nèi)，上海外匯匯率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其中1937年7月至1940年1月間降幅最大，1940年3月后跌勢(shì)趨緩。表1展現(xiàn)了上海外匯指數(shù)的具體情況：

表1 上海外匯指數(shù)走勢(shì)(1937—1941.7)

重慶外匯匯率在1937年7月到1941年12月間，亦在快速下降之后逐步趨于平穩(wěn)，基本與上海保持一致，這反映出上海外匯市場(chǎng)的主導(dǎo)地位以及強(qiáng)大的統(tǒng)治力。而重慶外匯市場(chǎng)的匯率在此時(shí)期內(nèi)只能跟隨上海外匯市場(chǎng)。詳見(jiàn)下表：

表2 重慶外匯指數(shù)走勢(shì)(1937.7—1941.3)

(二)1937—1941年重慶外匯市場(chǎng)獨(dú)立性的初步體現(xiàn)

此時(shí)期的重慶外匯市場(chǎng)雖然無(wú)法擺脫附庸的角色，但已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出自身的作用與價(jià)值。內(nèi)遷至重慶的國(guó)民政府中央銀行在財(cái)政部的監(jiān)督下，于1941年3月開(kāi)始在市場(chǎng)中交易外匯，以此保障市面匯率穩(wěn)定[17]3。央行制定的外匯匯率成為重慶市面外匯交易的標(biāo)準(zhǔn)，并逐步向整個(gè)大后方推廣。同時(shí)，為協(xié)助中國(guó)維持外匯匯率，中英美三國(guó)于同年4月25日在華盛頓簽訂平準(zhǔn)基金協(xié)定，該基金由美國(guó)政府投資5 000萬(wàn)美元，國(guó)民政府投資2 000萬(wàn)美元，英國(guó)政府投資500萬(wàn)英鎊共同建立[18]29。8月16日，負(fù)責(zé)管理基金使用的中英美平準(zhǔn)基金委員會(huì)在重慶舉行成立大會(huì)[14]468，隨后派員實(shí)地調(diào)查研究渝、港、滬等地的外匯情形。11月中下旬，中英美平準(zhǔn)基金委員會(huì)委員福克斯和席德懋在重慶主持中外進(jìn)出口貿(mào)易商人的外匯供應(yīng)事宜[19]97。種種現(xiàn)象表明，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備逐漸向重慶集中，重慶外匯市場(chǎng)的影響力不斷擴(kuò)大且更具獨(dú)立性，已經(jīng)初步具備了成為整個(gè)大后方外匯市場(chǎng)核心的潛質(zhì)。

二、重慶外匯市場(chǎng)核心地位的確立(1942—1945)

1941年12月8日，太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)。日軍接管上海公共租界及法租界，國(guó)民政府關(guān)閉了國(guó)家行局設(shè)在上海的分支機(jī)構(gòu)，將這些機(jī)構(gòu)管理的外匯轉(zhuǎn)移至重慶，重慶外匯市場(chǎng)發(fā)展到近代以來(lái)的頂峰，最終確立了其在抗戰(zhàn)大后方外匯市場(chǎng)中的核心地位。1942—1945年間，官定外匯匯率長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。但因惡性通貨膨脹以及大量美元涌入大后方，外匯黑市于1943年再次興起，頻繁的外匯投機(jī)使重慶外匯市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩，并一直持續(xù)到抗戰(zhàn)結(jié)束。

(一)1942—1945年重慶官定外匯市場(chǎng)概況

上海租界被日軍接管后不久，平準(zhǔn)基金委員會(huì)接到財(cái)政部部長(zhǎng)孔祥熙電令，將全部基金轉(zhuǎn)移至內(nèi)地并繼續(xù)發(fā)揮其作用[20]152，這無(wú)疑進(jìn)一步提高了重慶外匯市場(chǎng)的資金儲(chǔ)備量。市場(chǎng)內(nèi)交易外匯的主要機(jī)構(gòu)是中國(guó)銀行、交通銀行與中央銀行業(yè)務(wù)局等國(guó)家行局。購(gòu)買(mǎi)外匯需遵守以下規(guī)定：1.只有經(jīng)過(guò)國(guó)民政府批準(zhǔn)注冊(cè)登記的正規(guī)商行才有資格購(gòu)買(mǎi)外匯。2.商行必須先向購(gòu)買(mǎi)行局填寫(xiě)申請(qǐng)書(shū)和證明書(shū)，并告知申購(gòu)?fù)鈪R數(shù)額、購(gòu)買(mǎi)原因、國(guó)外訂貨單及國(guó)外售貨商行名稱，再由行局報(bào)送外匯審核委員會(huì)與財(cái)政部審核同意后，才能購(gòu)買(mǎi)到所需外匯。3.申購(gòu)的外匯不得購(gòu)買(mǎi)財(cái)政部明令禁止進(jìn)口的貨物。4.外匯交易價(jià)格可按照外匯牌價(jià)、黑市價(jià)格或購(gòu)買(mǎi)貨物的具體需要進(jìn)行結(jié)算[21]。另外，重慶各商行還可以向財(cái)政部特批的部分商業(yè)銀行申購(gòu)?fù)鈪R。這些商業(yè)銀行包括有濃厚僑資背景的華僑銀行、東亞銀行、廣東銀行以及中興銀行，業(yè)務(wù)多樣資金雄厚的上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行、金城銀行等[22]。但其交易數(shù)量與規(guī)模遠(yuǎn)小于國(guó)家行局。

從太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)到全面抗戰(zhàn)結(jié)束，重慶外匯市場(chǎng)中的官定匯率以1942年7月10日為界，分為前期與后期兩個(gè)階段。前期英鎊匯率穩(wěn)定在法幣1元兌換3.15625便士，美元匯率為法幣100元兌換5.28125美元。因駝峰航線與中國(guó)駐印軍的存在，中印之間資金往來(lái)更加密切，印度盧比在大后方經(jīng)濟(jì)與金融中越發(fā)重要，其匯率為法幣100元兌換17.5盧比[23]120。后期美匯微降至5美元，英匯為3便士，其他各種外匯匯率比照美英外匯調(diào)整[24]。如印度盧比在1943年1月調(diào)整為16.625盧比。至此，重慶官定外匯匯率基本沒(méi)有大的變化。具體情況如表3：

表3 重慶官定外匯匯率表(1942.1—1944.8)

總結(jié)重慶官定外匯匯率在此時(shí)期內(nèi)保持穩(wěn)定的原因主要包括以下三個(gè)方面：首先是1940年6月至1942年5月，日軍相繼切斷了抗戰(zhàn)大后方最為重要的國(guó)際交通線——滇越鐵路與滇緬公路，大后方對(duì)外貿(mào)易遭到重創(chuàng)，導(dǎo)致外貿(mào)過(guò)程中的外匯實(shí)際需求量銳減，重慶外匯市場(chǎng)的交易量受限。其次，中英美平準(zhǔn)基金以及1942年美國(guó)提供的五億美元借款，為國(guó)民政府穩(wěn)定官定外匯匯率提供了充足的資金。最后，國(guó)民政府為維持法幣政策，重視官定外匯匯率的穩(wěn)定。但隨著法幣不斷貶值，民眾對(duì)法幣越發(fā)不信任，外匯黑市遂再次出現(xiàn)。

(二)1942—1945年重慶外匯黑市復(fù)蘇與外匯投機(jī)風(fēng)潮

太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之后，法幣發(fā)行逐漸失控，惡性通貨膨脹出現(xiàn)[25]26。法幣發(fā)行總額從1942年的344億元暴漲至1945年的10 319億元[26]572，大后方物價(jià)飆升，而工薪階層的實(shí)際工資卻明顯低于物價(jià)漲幅。1943年，重慶雞蛋漲到5元一個(gè),豬肉40～50元一斤,素菜平均漲價(jià)50%，鹽價(jià)由6.5～9.8元高升到16.8元一斤[27]3。而1943年重慶工人的實(shí)際工資比1937年降低了31%，教師下降了83%，公務(wù)員下降了90%[25]43，生活陷入困境。在民眾希望實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)保值，減少惡性通貨膨脹造成的損失，增加收入提高生活水平的推動(dòng)下，黑市與投機(jī)之風(fēng)在大后方興起。法幣不斷快速貶值的同時(shí)，國(guó)民政府卻硬性將法幣兌換英鎊、美元與盧比的外匯匯率固定，這無(wú)疑給投機(jī)外匯提供了更多的獲利空間。與此同時(shí)，美國(guó)海陸空軍及大量外交宣傳機(jī)構(gòu)，自運(yùn)大批美鈔印幣來(lái)華，用于支付行政費(fèi)用及工作人員薪水，這批外匯并不經(jīng)過(guò)國(guó)民政府審核與管理，而美方人員多將美元兌換法幣購(gòu)買(mǎi)生活用品，這使得抗戰(zhàn)大后方出現(xiàn)大量美元[28]，并逐步形成以美元為主的外匯黑市。

1943年初，美元黑市在重慶出現(xiàn)，印度盧比黑市不久也頗具規(guī)模。此時(shí)期的外匯黑市價(jià)格完全由市面實(shí)際需求決定，尚無(wú)固定的交易場(chǎng)所。美元交易分為100美元以上的大票，50美元的中票，20美元及其以下的小票。1月至4月中旬，黑市美元大票每1美元折合法幣44～48元左右，美元小票每1美元折合法幣35元左右。而印匯方面，每1印度盧比折合法幣12～13元。價(jià)格變動(dòng)不大。4月下旬，美元大票突破50元關(guān)口，此后一路看漲，7月底的收盤(pán)價(jià)一度漲至62～65元。受其影響，印度盧比在5月中旬上揚(yáng)至16元，7月底抬升至18～21元。外匯價(jià)格的漲勢(shì)迅速吸引了重慶周邊的大量游資。8月之后，重慶金融界紛紛投機(jī)黃金與美鈔，這導(dǎo)致以美元為核心的外匯黑市進(jìn)一步擴(kuò)大，頻繁的投機(jī)一度引發(fā)銀行錢(qián)莊資金鏈緊繃的現(xiàn)象。美元大票在該年12月底跳至90元，印度盧比也突破了30元[29]174。

1944年，重慶市面的外匯投機(jī)現(xiàn)象明顯增多，國(guó)民政府針對(duì)外匯投機(jī)也采取了一定的管制措施。外匯黑市呈現(xiàn)波浪型的發(fā)展軌跡，無(wú)論市場(chǎng)規(guī)模抑或交易數(shù)量均遠(yuǎn)超1943年。交易商品種類擴(kuò)大，包括各種外國(guó)旅行支票、以美元等外匯支付的匯票、外國(guó)銀行存單、美金儲(chǔ)蓄券、美金公債、外幣現(xiàn)鈔等，其中以后三種商品最為走俏[30]2。1944年春節(jié)過(guò)后，在重慶工作的美方人員工薪一律由美國(guó)駐華機(jī)關(guān)發(fā)放美元現(xiàn)鈔，每月所需總數(shù)在80 000美元上下，隨著這批美元流入市場(chǎng)，外匯黑市交易更加頻繁，美元迅速恢復(fù)漲勢(shì)。美元大票上揚(yáng)至100～105元，美金儲(chǔ)蓄券每元?jiǎng)t漲至75～80元[31]3。3月中旬，美元大票已站上240元高位，美金儲(chǔ)蓄券在130元左右浮動(dòng)，美金公債120元，印度盧比以75元收盤(pán)。外匯黑市的劇烈波動(dòng)，不僅影響法幣信用，更擾亂物價(jià)，美元現(xiàn)鈔與美金債券成為僅次于黃金的黑市交易商品[32]2。1943—1944年間，美元大票市價(jià)已抬升4倍左右，國(guó)民政府不得不加強(qiáng)監(jiān)管力度。該年2月初，國(guó)民政府發(fā)言人張平群在外國(guó)記者招待會(huì)上針對(duì)美元黑市問(wèn)題發(fā)表言論，對(duì)美元黑市猖獗以致刺激物價(jià)上漲表示遺憾。同時(shí)表示國(guó)民政府將嚴(yán)格取締美元黑市交易，懲處不法商人，并號(hào)召凡支持中國(guó)抗戰(zhàn)的友邦應(yīng)協(xié)同一致對(duì)抗黑市[33]2。3月中旬，孔祥熙也表示國(guó)民政府一向積極維護(hù)匯率的穩(wěn)定，并不允許別國(guó)貨幣在境內(nèi)毫無(wú)秩序的任意流通，因此需堅(jiān)決取締美元黑市，以安定國(guó)家，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定社會(huì)[34]2。在國(guó)民政府的干預(yù)下，4月初到6月中旬，外匯黑市進(jìn)入低潮期，各種標(biāo)的物價(jià)格均呈跌勢(shì)。美元大票跌至170元，美金儲(chǔ)蓄券與美金公債收盤(pán)價(jià)格分別為110元與98元，印度盧比微降至70元。但由于法幣貶值的局勢(shì)難以遏制，大后方物價(jià)繼續(xù)上漲，市面投機(jī)之風(fēng)日趨蔓延，國(guó)民政府的監(jiān)管效果大打折扣，外匯黑市再起波瀾。7月至8月，價(jià)格穩(wěn)中有升，9月之后迅速抬拉，11月底至12月初到達(dá)峰值。美元大票最高價(jià)格一度上調(diào)到660元，美金儲(chǔ)蓄券與美金公債分別漲至最高的400元與280元，印度盧比也抬升至10月中旬的90～94元。不久，因日軍逼近獨(dú)山，震動(dòng)重慶，黔、桂戰(zhàn)事驟然緊張，民眾紛紛提取存款，重慶市面銀根緊縮，外匯價(jià)格再呈下跌之勢(shì)。半月之后，戰(zhàn)事穩(wěn)定，人心轉(zhuǎn)安。投機(jī)者認(rèn)為外匯價(jià)格必會(huì)上升，遂紛紛購(gòu)進(jìn)，行情又繼看漲。12月底，美元大票價(jià)格徘徊于525～540元，美金儲(chǔ)蓄券在330～340元之間游走，美金公債維持在228～240元[35]79。

表4 1944年重慶美元現(xiàn)鈔、印度盧比、美金儲(chǔ)蓄券及美金公債行市變動(dòng)表(單位：元)

1945年1—7月，大后方百物騰漲，重慶外匯黑市價(jià)格扶搖直上，逐月走高。1月，因市面風(fēng)傳黃金官價(jià)上漲與訂購(gòu)黃金期貨者的增多，美元鈔券投機(jī)活躍，美元大票再次突破550元關(guān)口，美金儲(chǔ)蓄券最高價(jià)達(dá)到350元，美金公債在月中漲至260元以上[36]70。2月1—12日，美元現(xiàn)鈔行情因銀根緊縮與賣主觀望而由疲轉(zhuǎn)穩(wěn)，美金儲(chǔ)蓄券亦因兌付手續(xù)復(fù)雜而導(dǎo)致行市不振，而美金公債因還本付息引發(fā)眾人追捧。月底，美元現(xiàn)鈔與美金儲(chǔ)蓄券又見(jiàn)起色，美元大票一度漲至620元，美金儲(chǔ)蓄券在330～335元之間浮動(dòng)，美金公債穩(wěn)步上升至286元[37]107-109。后因有人在市場(chǎng)中拋售美金鈔券套現(xiàn)，黑市價(jià)格在3月初短暫下挫。3月中下旬，部分企業(yè)放款數(shù)億購(gòu)買(mǎi)糧食，戰(zhàn)時(shí)生產(chǎn)局亦放款搶購(gòu)酒精，市面資金充裕，交易重振。大量游資競(jìng)購(gòu)黃金期貨與法幣折合黃金存款，投機(jī)風(fēng)潮波及外匯市場(chǎng)，黑市價(jià)格全面看漲。美元大票、美金儲(chǔ)蓄券和美金公債最高價(jià)分別為600元、335元，與282元[38]91-96。4月，美金鈔券有大戶入場(chǎng)收購(gòu)，行市先升后穩(wěn)。月中，美元大票收盤(pán)795元，美金儲(chǔ)蓄券收盤(pán)550元，美金公債收盤(pán)545元，印度盧比也升至235元左右。月末比期前后，各行莊紛紛調(diào)撥頭寸，外匯交易減少，市價(jià)小幅降低[39]133-139。5月初，美、蘇、英共同宣布?xì)W戰(zhàn)結(jié)束，人心趨定，投機(jī)者多持觀望態(tài)度，美鈔實(shí)際成交量少，行情疲弱。但因重慶銀行商業(yè)同業(yè)公會(huì)放寬取現(xiàn)額度，游資與貨物脫節(jié)而轉(zhuǎn)投金融黑市，外匯價(jià)格猛漲。5月底6月初，美元大票突破1 000元大關(guān)，美金儲(chǔ)蓄券與美金公債相繼超過(guò)900元，印度盧比310元[40]156-163。6月中下旬，受黃金黑市漲價(jià)與商業(yè)行莊調(diào)撥外埠頭寸入渝的雙重刺激，美金鈔券價(jià)格狂飆突進(jìn)，美元大票、美金公債、美金公債與印度盧比價(jià)格均上漲2倍有余，為數(shù)年來(lái)罕見(jiàn)漲幅。外匯漲風(fēng)在7月達(dá)到最高潮，美元大票在月初上揚(yáng)至3 250元，為全面抗戰(zhàn)時(shí)期最高價(jià)格。月中下旬，黑市價(jià)格先抑后揚(yáng)。美元大票收盤(pán)價(jià)3 150元，美金儲(chǔ)蓄券2 600元，美金公債2 400元，印度盧比850元[41]116-118。8月，日本無(wú)條件投降，外匯價(jià)格掉頭向下，但仍維持在6月初的水平。

此時(shí)期的重慶外匯黑市，不僅交易價(jià)格大幅增長(zhǎng)，更有了相對(duì)固定的交易場(chǎng)所。銀行公會(huì)大樓內(nèi)的營(yíng)業(yè)廳在每周星期一至星期六上午9—10點(diǎn)，下午1—2點(diǎn)進(jìn)行外匯交易。美元現(xiàn)鈔中以1934年版小額蘭印鈔票最為暢銷，其價(jià)格超過(guò)100美元大票。其它如印度盧比、英鎊、港幣等外匯品種均有交易。因該交易場(chǎng)所并未經(jīng)過(guò)國(guó)民政府正式批準(zhǔn)，此地外匯交易多委托中間人進(jìn)行，雙方先談好價(jià)格，約定具體時(shí)間，在其他地方完成收交[42]196-198。1942—1945年外匯黑市的火熱，吸引了大量金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)商號(hào)參與外匯交易，并將其作為重要業(yè)務(wù)之一。1944年12月，大川實(shí)業(yè)股份有限公司為拓寬公司業(yè)務(wù)范圍，增加盈利渠道，斥巨資投入外匯與黃金市場(chǎng)，盈利超過(guò)2億元[43]。申新紗廠在1945年4月外匯大漲之際，以1 350元的價(jià)格從英國(guó)使館購(gòu)進(jìn)12 000英鎊[44]。為獲得巨額利潤(rùn)，國(guó)家行局甚至為外匯投機(jī)提供貸款，中國(guó)農(nóng)民銀行化龍橋分行于1945年4月下旬違規(guī)放款2 000多萬(wàn)給大川銀行從事外匯投機(jī)[45]228。重慶外匯黑市參與的社會(huì)群體之廣，規(guī)模之大，可見(jiàn)一斑。在羊群效應(yīng)的影響下，外匯黑市從重慶向大后方各個(gè)重要城市蔓延，對(duì)其進(jìn)行限制已經(jīng)十分困難了。

三、全面抗戰(zhàn)時(shí)期重慶外匯市場(chǎng)繁榮的原因

雖然深受黑市交易的困擾，但總的說(shuō)來(lái)，重慶外匯市場(chǎng)在全面抗戰(zhàn)時(shí)期取得了顯著的發(fā)展。促使該市場(chǎng)發(fā)展的原因有很多，其中對(duì)外商貿(mào)發(fā)展、銀行內(nèi)遷與僑匯輸入是最主要的因素。

(一)重慶在全面抗戰(zhàn)前期對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展

對(duì)外貿(mào)易中往往需要購(gòu)買(mǎi)外匯用于結(jié)算，因此外貿(mào)與外匯市場(chǎng)有緊密的聯(lián)系。1937—1940年間，大量從事貿(mào)易的淪陷區(qū)企業(yè)內(nèi)遷重慶，桐油、豬鬃等當(dāng)?shù)刂饕隹谏唐返纳a(chǎn)能力提高，外貿(mào)商品數(shù)量較戰(zhàn)前有了顯著增加。僅在全面抗戰(zhàn)爆發(fā)的頭一年內(nèi)，重慶就出口桐油339 045擔(dān)，豬鬃13 870擔(dān)，生絲2 698擔(dān)，羊皮988 903擔(dān)，生牛皮30 410擔(dān)，五棓子24 589擔(dān)[46]330-332。國(guó)民政府為增加外匯收入，也積極頒布一系列規(guī)章制度，鼓勵(lì)工商企業(yè)出口創(chuàng)匯。對(duì)手工藝品、土特產(chǎn)品等商品的出口，不僅減免出口稅，還給予保險(xiǎn)運(yùn)輸?shù)确矫娴膬?yōu)待[47]441。重慶出口商于1938年5月向國(guó)民政府行政、經(jīng)濟(jì)各部門(mén)及四川省政府呈函，要求調(diào)整出口稅率和外匯結(jié)算方式：1.出口貨物應(yīng)免征海關(guān)出口稅，繳納的保險(xiǎn)費(fèi)用不能超過(guò)貨物總值的1%，貨物運(yùn)輸過(guò)程中，國(guó)營(yíng)交通機(jī)構(gòu)應(yīng)免費(fèi)幫助運(yùn)輸。2.國(guó)民政府監(jiān)督外匯使用，但不應(yīng)固定外匯價(jià)格。出口商銷售貨物獲得的外匯，應(yīng)該以上海、香港的外匯黑市價(jià)格全部出售給國(guó)家銀行。以此減少出口商運(yùn)銷成本[48]326-327。兩個(gè)月后，國(guó)民政府經(jīng)過(guò)慎重考慮，接受了重慶出口商的大部分要求。表示外貿(mào)出口商品在以官定外匯匯率結(jié)匯后，由國(guó)民政府出資給出口商補(bǔ)充黑市匯率與官定匯率的差額[49]5。1940年，國(guó)民政府規(guī)定農(nóng)副產(chǎn)品與后方工廠機(jī)器制造貨物也可免繳出口稅。諸多有利條件促使1937—1940年重慶的進(jìn)出口貿(mào)易總量呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。而大量的進(jìn)出口貿(mào)易使得重慶外匯市場(chǎng)的交易明顯增多，推動(dòng)了該市場(chǎng)的發(fā)展。

表5 1937—1940年重慶進(jìn)出口貿(mào)易情況表(單位：千元)

(二)重慶從事外匯交易銀行的增加

1935年，重慶銀行總數(shù)僅13家，聚興誠(chéng)銀行等資本額較突出者不過(guò)1 000 000元[50]。全面抗戰(zhàn)爆發(fā)后，沿海各省金融機(jī)構(gòu)內(nèi)遷，重慶銀行數(shù)量增加。隨著全面抗戰(zhàn)前期大后方經(jīng)貿(mào)的發(fā)展，各銀行的金融業(yè)務(wù)更加多樣化，資本金越發(fā)充實(shí)，逐漸具備大規(guī)模經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的能力。具體情況如下：

表6 1943年10月重慶市銀行資本分布情況(單位：千元)

總結(jié)上表不難發(fā)現(xiàn)，重慶銀行總數(shù)在1943年已增至36家，其中17家銀行的資本額超過(guò)10 000 000元。由于資金的增加，不少銀行開(kāi)始經(jīng)營(yíng)外匯，以擴(kuò)大自身業(yè)務(wù)范圍。這批從事外匯交易的銀行可以分為兩種，一種是1937年之后沿海各省內(nèi)遷至重慶的銀行，其中以國(guó)家行局最為重要，它們資金雄厚，經(jīng)營(yíng)規(guī)模大。國(guó)民政府中央銀行在1940年經(jīng)營(yíng)外匯定期存款6 171美元，2 916英鎊。活期存款6 003 067美元，394 235英鎊，1 000 000元法屬印支那幣，1 543 874元港幣[51]311。1939年，交通銀行以官定匯價(jià)購(gòu)買(mǎi)315 930美元，120 184英鎊，161 141法郎，6 730元法屬印支那幣，5 609 010元港幣，38 736元坡幣，用于辦理出口結(jié)匯[51]447。1938年2月，郵政儲(chǔ)金匯業(yè)局已經(jīng)存有外匯544 509美元，383 736英鎊，927 032元港幣[52]395。另一種是全面抗戰(zhàn)爆發(fā)后擴(kuò)展外匯業(yè)務(wù)的重慶本地商業(yè)銀行。如聚興誠(chéng)銀行1939年在香港設(shè)立辦事處，負(fù)責(zé)港幣交易事宜，以港幣轉(zhuǎn)購(gòu)120 000美元。該銀行經(jīng)營(yíng)的外匯資產(chǎn)價(jià)值在全面抗戰(zhàn)結(jié)束時(shí)已超過(guò)180萬(wàn)元[53]116-117。受此影響，重慶商業(yè)銀行紛紛投入港匯經(jīng)營(yíng)事業(yè)。1941年下旬，7家商業(yè)銀行接收從香港匯入的港幣共計(jì)22 284元，11家商業(yè)銀行共匯出港幣12 817元至香港[54]3。由于商業(yè)銀行外匯經(jīng)營(yíng)不易管理，且有資敵隱患，國(guó)民政府于該年底頒布《修正非常時(shí)期管理銀行暫行辦法》，嚴(yán)格限制銀行交易外匯。迫于壓力，重慶各商業(yè)銀行才減少了外匯業(yè)務(wù)。

(三)大量?jī)S匯的涌入

僑匯特指海外僑胞匯入中國(guó)的資金，是我國(guó)重要的外匯收入來(lái)源之一[55]374。隨著全面抗戰(zhàn)爆發(fā)，國(guó)民政府的軍費(fèi)開(kāi)支迅速擴(kuò)大，急需擴(kuò)展財(cái)源。同時(shí)，為購(gòu)買(mǎi)外國(guó)的各種武器、藥品等戰(zhàn)略物資，外匯對(duì)維持抗戰(zhàn)的重要性日益突出。僑匯作為國(guó)家外匯的重要來(lái)源，有利于彌補(bǔ)國(guó)民政府巨額的戰(zhàn)時(shí)財(cái)政赤字，緩解對(duì)外貿(mào)易的入超，對(duì)中國(guó)抗戰(zhàn)大有裨益[56]20。國(guó)民政府積極號(hào)召華僑捐款資助抗戰(zhàn)，四行二局是僑匯的主要接收機(jī)構(gòu)。1938年7月至1940年3月，郵政儲(chǔ)金匯業(yè)局接辦僑匯數(shù)量大增，折合法幣共計(jì)76 972 867元[52]387。1939年，中央銀行接收了620 000英鎊與5 000 000元港幣的僑匯資金[51]263。1940年，交通銀行僅在馬尼拉一地接收僑匯就價(jià)值620 000英鎊[51]531。除此之外，部分內(nèi)遷至重慶的省銀行也辦理僑匯業(yè)務(wù)，其中的代表為廣東省銀行。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1940年10月，廣東省銀行收到美國(guó)芝加哥、紐約、舊金山以及加拿大華僑組織匯款，共折合法幣401 784元，用于重慶遭受大轟炸后的救濟(jì)與重建工作[57]。截止1940年，僑匯數(shù)量比全面抗戰(zhàn)爆發(fā)前增長(zhǎng)了數(shù)倍。

表7 1936—1940年僑匯與貿(mào)易入超比較表

根據(jù)表格數(shù)據(jù)分析，1940年僑匯數(shù)量比1936年增加了3.85倍，其中1936—1938年平均每年增長(zhǎng)35%，1939年漲幅最大，達(dá)到97%。僑匯總額遠(yuǎn)高于對(duì)外貿(mào)易入超總額，起到了平衡戰(zhàn)時(shí)中國(guó)國(guó)際收支的作用，一定程度上填補(bǔ)了國(guó)民政府巨額的財(cái)政虧空，緩解了財(cái)政壓力。大量?jī)S匯涌入重慶各大銀行，使得重慶的外匯交易更加活躍，從而進(jìn)一步促進(jìn)了重慶外匯市場(chǎng)的發(fā)展。

四、總 結(jié)

全面抗戰(zhàn)時(shí)期重慶外匯市場(chǎng)雖然在整體上保持發(fā)展，但在各種因素的影響下，其發(fā)展軌跡以太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)為分界點(diǎn)，呈現(xiàn)出兩種截然相反的形勢(shì)，其特征也大不相同，更反映出重慶外匯市場(chǎng)地位的變化。1937—1941年，匯豐、麥加利等外商銀行操縱的外匯黑市價(jià)格影響著全國(guó)外匯匯率的走向，牢牢掌握著中國(guó)外匯市場(chǎng)的控制權(quán)。國(guó)民政府與外商銀行合作，向上海外匯市場(chǎng)投放大量平準(zhǔn)基金，以保持其匯率的穩(wěn)定[58]38。因此在這段時(shí)期內(nèi)，上海外匯市場(chǎng)仍是中國(guó)外匯市場(chǎng)的唯一核心，其資金之雄厚非其他地區(qū)可比。重慶外匯市場(chǎng)只能跟隨上海外匯市場(chǎng)并受其支配，附庸性是1937—1941年重慶外匯市場(chǎng)最為突出的特征。但與此同時(shí)，正因?yàn)橹貞c外匯市場(chǎng)的附庸地位，外匯黑市價(jià)格與上海一樣呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，投機(jī)者有限。再加上僅處于發(fā)展初期，重慶外匯黑市規(guī)模較小，國(guó)民政府監(jiān)管相對(duì)容易，并成功將其暫時(shí)消除。

太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后的1942—1945年，日軍接管上海租界，其金融業(yè)在全國(guó)的地位大不如前。而重慶接納了大量從上海內(nèi)遷的金融機(jī)構(gòu)與資金，正式成為大后方的金融中心，其外匯市場(chǎng)的重要性達(dá)到近代以來(lái)的巔峰。此時(shí)重慶外匯市場(chǎng)官定外匯匯率雖平穩(wěn)，但外匯黑市卻因民眾逃避日益嚴(yán)重的通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值與升值的強(qiáng)烈需求而重新復(fù)蘇并越發(fā)嚴(yán)重。外匯黑市價(jià)格水漲船高，人們紛紛加入外匯投機(jī)行列，國(guó)民政府的監(jiān)管已經(jīng)失去效用，甚至監(jiān)管越嚴(yán)，黑市越發(fā)興盛[59]18。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ronald I. Mckinnon認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較低的國(guó)家，金融往往呈現(xiàn)“二元結(jié)構(gòu)”，即官方的、正規(guī)的金融與民間的、非正規(guī)的金融并存。這些國(guó)家的政府容易過(guò)度地監(jiān)管金融，形成官方金融對(duì)民間金融的“金融壓制”現(xiàn)象，這對(duì)于金融的正常發(fā)展并不能提供積極的作用[60]2-3，最終反而會(huì)刺激非正規(guī)金融與黑市交易的發(fā)展。正因?yàn)槿绱耍貞c外匯市場(chǎng)才深陷混亂且難以自拔。但更重要的是，重慶外匯市場(chǎng)在此時(shí)期體現(xiàn)出的獨(dú)立性。近代以來(lái)，中國(guó)外匯匯率長(zhǎng)期受外國(guó)勢(shì)力的操控，處于任人宰割的被動(dòng)局面[61]2。隨著重慶外匯市場(chǎng)成為大后方外匯市場(chǎng)的中心，匯豐銀行與麥加利銀行也于1943年在重慶設(shè)立分行，但是其資本薄弱，影響有限，已經(jīng)無(wú)法操縱重慶外匯市場(chǎng)[62]218。匯豐銀行1943年的收益不過(guò)216 075鎊18先令11便士，麥加利銀行也只有671 372鎊1先令11便士，實(shí)力已遠(yuǎn)不如前[63]71-73。而美元雖在1942—1945年一直是重慶外匯市場(chǎng)中最重要的標(biāo)的物，其價(jià)格走勢(shì)往往成為外匯市場(chǎng)的晴雨表，但是中國(guó)人已經(jīng)成為參與和管理外匯市場(chǎng)的主體。中英美平準(zhǔn)基金委員會(huì)對(duì)中國(guó)外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定與調(diào)節(jié)作用日益削弱，并最終于1944年初撤銷[3]79，這充分說(shuō)明外國(guó)勢(shì)力已經(jīng)失去了對(duì)重慶乃至整個(gè)中國(guó)外匯市場(chǎng)的絕對(duì)控制權(quán)。國(guó)民政府中央銀行還在1945年4月設(shè)立外匯管理委員會(huì)，對(duì)包括外商銀行在內(nèi)的經(jīng)營(yíng)外匯交易的銀行實(shí)施特殊管理，中國(guó)外匯市場(chǎng)受制于外商銀行的局面有了極大的改善[63]169。外匯市場(chǎng)的獨(dú)立性顯著增強(qiáng)，中國(guó)人在一定程度上爭(zhēng)取到了經(jīng)營(yíng)與管理自身外匯市場(chǎng)的獨(dú)立地位，這是全面抗戰(zhàn)后期重慶外匯市場(chǎng)最為重要的特征。