新發展格局下FDI 質量對擴大內需的影響

□宋勇超 張佳訊 周廣亮

一、引言

積極實施擴大內需戰略，大力培育消費需求，增加有效投資，既是滿足人民美好生活需要的必然要求，也是推進經濟高質量發展的主動選擇。外商直接投資（Foreign Direct Investment，以下簡稱“FDI”）有利于連通海內外市場，為國內消費者提供更加多樣化的產品選擇，有利于推動消費升級，激發國內大循環發展潛能；同時FDI 也是中國參與國際大循環的中堅力量。《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035 年遠景目標》明確提出要“健全完善外商投資準入前國民待遇加負面清單管理制度”“全面提高對外開放水平，推進貿易和投資自由化便利化”，這表明穩外貿穩外資仍將是長期任務。在新發展階段，使FDI 質量提升與擴大內需同向同行，對于構建新發展格局，尤其是推進擴大內需戰略，具有重要意義。

FDI 質量是指外商投資給東道國帶來的收益或外部性，主要體現在FDI 對東道國經濟社會發展產生的潛在和實際效應，包括對東道國產業結構、技術水平、出口等方面的影響。從微觀層面來看，FDI 質量提升有利于滿足消費者多元化、個性化需求，同時跨國公司帶來的競爭壓力有利于增強國內企業活力；從中觀層面來看，FDI 的優勢與我國重點發展的新產業、新業態、新基建、新消費等高度契合，FDI 質量提升有利于推動產業和消費升級；從宏觀層面來看，FDI 是國際大循環的中堅力量，擴大內需是國內大循環的戰略基點，二者良性互動有利于構建新發展格局。與以往研究相比，本文的創新點在于：首先，從國內國際雙循環相互促進視角，探討FDI 質量與擴大內需的關系，拓展了FDI 質量的研究視角；其次，將FDI 質量提升帶來的收入分配效應、擠入效應、質量升級效應，納入一個分析框架，利用邏輯推演與數理模型，分析FDI 質量對擴大內需的影響效應，深化了相關理論研究；再次，從技術水平、出口拉動、盈利能力等多個方面，對FDI 質量進行客觀評價，豐富了FDI 質量的內涵。

二、文獻綜述

（一）國際大循環與擴大內需

國際大循環主要是指通過大力發展勞動密集型產品出口，充分利用國內國際兩個市場、兩種資源，推動外向型經濟發展。立足內需參與國際大循環不僅是經濟全球化的一般性經驗，也形成了理論共識，內需規模對國際貿易與投資的影響非常顯著。如果國際大循環脫離內需，就會切斷本土企業基于國內需求構建高層次國際競爭優勢的路徑，如Porter（1990）所言，國際化戰略并未降低國內市場重要性。若將內需置于一旁而一味朝著出口導向發展，就將限制本國經濟發展。更有學者進一步指出，發展中國家實施外向型經濟發展戰略會形成對外需的過度依賴，限制國內市場的發展，國際大循環可能會抑制內需經濟的發展，而國內需求是一國參與國際大循環競爭優勢的根本性來源。

（二）國內大循環與FDI

國內大循環涉及生產、分配、交換、消費諸多環節，FDI 在其中具有重要影響，主要包括以下方面：（1）經濟增長效應。FDI 有助于緩解東道國資本短缺，通過產業結構升級推動東道國經濟增長，經濟增長效應受到東道國貿易政策、人力資本存量、FDI 質量特征、雙向FDI 協調等因素的影響。（2）技術溢出效應。FDI 通過產業關聯效應提升了東道國技術水平與企業創新能力，東道國研發投入、外貿依存度、金融發展水平等因素制約著FDI 技術溢出效應。由于外資來源不同，也有學者認為FDI 技術溢出效應并不明顯，甚至阻礙東道國技術進步。（3）收入分配效應。由于FDI 會使熟練勞動力收入提高，但對非熟練勞動力需求下降，而且FDI 帶來的技術進步有偏向資本的趨勢，從而FDI 拉大收入差距；也有學者認為開放經濟將導致要素價格趨于均等，在就業效應、技術效應、工資競爭效應等的綜合作用下，FDI 縮小了收入差距。

（三）FDI 與擴大內需

直接研究FDI 對擴大內需影響的文獻尚不多見，但從不同側面展開了研究。（1）FDI 與消費需求。外資企業傾向于在內需規模較大的地區進行生產，以充分利用規模經濟，同時龐大的內需市場有利于吸引高質量FDI，研發出更加適合東道國市場需求的新產品和新技術，FDI 提升了東道國產品質量，在滿足國內多元化、個性化需求方面發揮重要作用，對東道國居民消費增長有顯著的正向作用。（2）FDI 與投資需求。一方面，FDI 通過示范效應、關聯效應促進東道國企業增加投資；另一方面，FDI 具有的技術優勢和享有的優惠政策，會擠出一些效率相對較低的國內資本，潛在市場規模、金融發展、地方政府引資競爭等因素都會影響FDI 擠入擠出效應。

可以看出，以往研究直接或間接探討了FDI 質量與內需之間的關聯，但關于FDI 質量對擴大內需影響路徑的研究多從某一側面開展獨立解釋，缺乏系統整合，需要建立一個完整的理論框架進行系統解釋?，F有研究缺乏FDI 質量對擴大內需的異質性影響效應分析，并且主要關注點仍在FDI“數量”上，而對FDI“質量”影響內需卻關注不夠。事實上，穩定的FDI 不僅能為國內市場引入資金，更重要的是能引進先進技術、經營理念等，這對滿足國內多元化、個性化需求具有重要作用。本文深入研究FDI 質量對擴大內需的影響機制，探索高質量利用FDI 擴大內需的路徑，具有重要的理論及現實意義。

三、理論模型

（一）FDI 質量對內需的影響分析

本文構建了一個包含代表性家庭、本土企業、外資企業的動態一般均衡模型。家庭通過提供勞動獲得報酬，并在產品市場購買最終品滿足消費需求，最終品來自本土企業或外資企業。本土企業與外資企業均為Cobb-Douglas 生產函數，在東道國雇傭勞動力，按照利潤最大化原則開展生產。實際FDI（K）為名義FDI（K）與FDI 質量（m）的乘積，即K=K*m。模型具體設定如下：

1.代表性家庭

借鑒Farmer（1997）實際經濟周期模型（RBC）中的效用函數，代表性家庭的效用水平既來自商品消費也來自對貨幣的持有，其效用函數及預算約束條件分別為：

其中：C、C分別代表t 時期本土企業與外資企業提供的消費品數量消費，K代表t 時期的資金供給數量；r為t 期的利率水平，p、p分別代表t 時期本土企業與外資企業的商品價格，y代表t 時期的收入，為保證邊際效用遞減，參數a、e、d 均在（0，1）的取值范圍內。構建拉格朗日函數：

由效用最大化條件可得消費者產品需求數量、資金供給數量為：

2.代表性本土企業

本土企業生產函數和利潤函數分別可以表示為：

其中：A 代表技術水平，K代表本土企業t 時期的資本需求數量，L代表本土企業t 時期的勞動力需求數量，α、β 分別為內資企業資本、勞動力的產出彈性。企業按照利潤最大化原則開展生產，t 時期其資本需求函數和產品供給函數分別為：

3.代表性外資企業

同理，本文代表性外資企業的實際資本需求函數和產品供給函數分別為：

其中，θ、μ 分別為外資企業資本、勞動力的產出彈性。

4.一般均衡分析

（1）均衡時本土企業和外資企業的資金需求由市場均衡條件可得，穩定時，代表性本土企業和外資企業的資金需求分別為：

可知，均衡時本土企業的資本需求取決于上一期外資企業資金規模、內外資企業生產技術水平、消費者邊際消費傾向，且和消費者的儲蓄傾向、初期外資企業資金規模、利率水平成正比；外資企業的資本需求同樣取決于上一期外資企業資金規模、內外資企業生產技術水平、消費者邊際消費傾向，同時和外資企業的資本產出彈性系數、消費者對外資產品的邊際效用彈性系數、消費者的儲蓄傾向成正比。

（2）均衡時本土企業和外資企業員工的收入水平

典型性本土企業和外資企業的收入水平分別為

由此可知，均衡時本土企業和外資企業職工的收入水平和初期的資金規模成正比，同時本土企業職工的收入水平正比于消費者對本土產品的邊際效用彈性系數、本土企業的勞動產出彈性系數；而外資企業職工的收入水平正比于消費者對外資產品的邊際效用彈性系數、外資企業的勞動產出彈性系數。

（3）均衡時本土企業和外資企業的產出水平

典型性本土企業和外資企業的產出分別為：

由此可知，均衡時本土及外資企業的產出水平分別取決于上一期非均衡時本土及外資企業資金規模、企業生產技術參數，所不同的是，兩者的比例取決于消費者在兩種產品之間的消費權衡，即a 和e，當消費者傾向于消費本土企業產品時，本土企業的產出在全部產出中的比重則會上升，外資企業亦是如此。

將K=K*m 代入（17）（18），并將國內需求對FDI 質量（m）求導數可得：

（二）FDI 質量對國內需求的影響機制

前文分析了FDI 質量對擴大內需的整體效應，接下來本文從收入分配效應、消費升級效應、擠入效應等三個方面，研究FDI 質量對內需的影響機制。

1.收入分配效應

FDI 質量從不同渠道影響居民收入分配，一方面，FDI 質量提升意味著外資企業生產效率提高，為避免人員流動導致技術泄漏等，外資企業會支付高于市場平均水平的工資，進而帶動外資企業就業人員平均工資的提高。另一方面，FDI 質量提升還將產生顯著的技術溢出效應，提高內資企業的生產效率，帶動內資企業的平均工資水平上升。因此，FDI 質量提升會對居民收入差距帶來影響。本文以內外資企業員工收入之差作為收入差距的替代變量，將收入差距對FDI 質量求導可得：

由此可知，當αβ-eμ＜0 時，FDI 質量提升會縮小國內收入差距，中等收入群體擴大將帶動社會邊際消費傾向提高，導致內需擴大；而當αβ-eμ＞0 時，FDI 質量提升會擴大國內收入差距，從而減少內需。

2.消費升級效應

FDI 有利于聯通海內外市場，為國內消費者提供更加多樣化的產品選擇。同時，FDI 質量提升還將對東道國產品質量產生溢出效應，有助于東道國企業獲得質量優勢，推動消費升級。本文將資本密集度作為消費升級的替代變量，原因在于資本密集度提高意味著采用較多機器設備生產差異化產品，產品生命周期越短，更新換代速度就越快，這些都有利于產品質量升級，進而推動消費升級。將資本密集度對FDI 質量求偏導可得：

可知，FDI 質量提升促進了國內資本密集度的增加，有利于推動消費升級，從而擴大內需。

3.擠入效應

FDI 質量提升能夠提高內資企業的技術水平和生產效率，內資企業可將節省的成本用于投資；同時FDI 質量提升加劇了東道國市場競爭，迫使內資企業通過技術革新、設備升級等途徑提升自身生產效率，以增強自身競爭力，由此帶來國內投資的增加。在市場均衡條件下，可知：

上式對FDI 質量求導可得：

因此本文預期，FDI 質量提升將對國內投資產生擠入效應，有利于國內投資數量的增加。

四、模型設定及變量說明

（一）模型設定

為實證檢驗FDI 質量對內需的影響，本文建立如下計量模型：

其中：dom 為內需，qfdi 為FDI 質量，i 和t 分別代表?。ㄗ灾螀^、直轄市）與年份，control 為一系列控制變量，包括城鎮化水平（urb）、金融發展水平（fin）、人口密度（pop）、人口增長率（growth）等，ε為隨機誤差項。

（二）變量說明

1.內需

內需的主要核算方法包括：（1）以支出法中國內生產總值核算為依據，將最終消費支出、資本形成總額視為內需；（2）以拉動經濟增長的“三駕馬車”為依據，將投資、消費視為內需；（3）以國際貿易理論和垂直化分工為依據，將消費、投資的國內增加值視為內需。綜合考慮中國經濟實際與數據可得性，本文中內需由各省（自治區、直轄市）最終消費支出與資本形成總額構成，然后平減為2002 年不變價格并取對數，相關數據來自各?。ㄗ灾螀^、直轄市）統計年鑒。

2.FDI 質量

由于FDI 對東道國的影響是多方面的，因此需從多個維度來評價FDI 質量。本文借鑒孫瑋等（2011）、胡雪萍和許佩（2020）評價FDI 質量的方法，從FDI 平均規模、本地化程度、經濟拉動作用等六個維度構建FDI 質量評價體系，見表1。

表1 FDI 質量評價指標體系

然后采用面板數據熵權法計算各指標權重，以避免主觀賦值可能帶來的誤差。通過加權得到各?。ㄗ灾螀^、直轄市）FDI 質量指數，該指數界于0～1 之間，該指數越大，表明FDI 質量越高；反之，則表明FDI 質量相對較低。

3.其他變量

本文還核算了其他變量：（1）資本密集度（kl），采用資本存量與勞動力人數之比進行衡量，資本存量采用永續盤存法進行測算；（2）收入差距（gini），將城鎮居民與農村居民基尼系數分組加權，得到各省（自治區、直轄市）總體居民收入基尼系數；（3）投資支出（inv），為各省（自治區、直轄市）的固定資產投資支出；（4）城鎮化水平（urb），采用各?。ㄗ灾螀^、直轄市）城鎮人口占總人口的比重進行衡量；（5）金融發展水平（fin），采用金融機構存貸款余額之和與地區GDP 之比作為代理變量；（6）人口密度（pop），以各省（自治區、直轄市）人口與區域面積的比值表示。

本文選取2003—2019 年全國30 個?。ㄗ灾螀^、直轄市，未包括西藏和港澳臺）的數據作為樣本，相關數據來源于《中國統計年鑒》《中國工業統計年鑒》及各?。ㄗ灾螀^、直轄市）統計年鑒等。表2 匯報了相關變量的描述性統計結果。

表2 變量描述性統計

五、回歸結果及分析

（一）基準回歸結果

FDI 質量提升有利于滿足國內多元化、個性化需求，推動消費升級；同時高質量利用外資有利于推動國內產業升級，故預期FDI 質量提升有利于擴大內需。基準模型回歸結果如表3 所示，回歸過程均控制了省（自治區、直轄市）固定效應和年份固定效應，并依次加入了城鎮化率（urb）、金融發展水平（fin）、人口密度（pop）、人口增長率（growth）等控制變量，FDI 質量（qfdi）的系數至少在5%的水平上顯著，且回歸結果十分穩健，這表明FDI 質量對內需具有顯著的正向影響。結合前文的理論分析，FDI 質量提升產生收入分配效應，中等收入群體擴大帶來社會邊際消費傾向提高；同時FDI 質量提升有助于帶動消費升級，以及對內資產生擠入效應，上述效應從不同途徑擴大了我國內需。

表3 FDI 質量對內需的影響

（二）穩健性檢驗

前文已證實FDI 質量對擴大內需具有積極影響，但為避免數據選取與處理上的偏差可能對回歸結果產生的影響，本文采用改變解釋變量測度方法、控制潛在遺漏變量、變換回歸方法等進行穩健性檢驗。

1.改變解釋變量測度方法

本文結論是否成立取決于FDI 質量測算方法是否合理，前文在測算該指標時采用了面板數據熵值法，為保證結果穩健，本文采用因子分析法重新測算該指標，然后以內需為被解釋變量重新進行回歸，結果見表4 第（1）（2）列。具體來說，與基準回歸結果相比，以因子分析法測算的FDI 質量回歸系數相對較小，但其回歸結果仍然顯著為正，并未改變FDI 質量提升有助于擴大內需的基本結論，本文回歸結果穩健可靠。

2.控制潛在遺漏變量

為緩解可能存在的遺漏變量問題，我們在基準回歸基礎上，進一步加入更多控制變量。包括：出口額（exp），為各?。ㄗ灾螀^、直轄市）的出口額度；產業結構（ind），以第二產業GDP 占各?。ㄗ灾螀^、直轄市）GDP 的比重作為代理變量。表4 第（3）列回歸結果與基準回歸結果相近，進一步控制潛在遺漏變量未影響本文基本結論。

3.采用動態面板數據模型

內需的變化是循序漸進的，往期內需水平對當期內需具有較強影響，同時遺漏變量問題以及自變量和因變量的雙向因果關系將導致內生性問題，因此本文采用動態面板GMM 進行估計。具體地，引入因變量的滯后項，利用內生變量滯后項作為工具變量進行模型估計，結果見表4 第（4）列。可以看出，Arellano-Band 自相關檢驗不能拒絕原假設，顯示估計方程誤差項無二階自相關；Hansen 檢驗不能拒絕原假設，因此工具變量是有效的，動態面板回歸結果顯示FDI 質量對內需仍然具有顯著的正向影響。

表4 穩健性檢驗

六、進一步探討：FDI 質量對內需的影響機制

由前文基準回歸結果可知，FDI 質量對擴大內需具有顯著正向影響作用，那么其內在機制是什么？基于本文第三部分的數理推導結果，以下將從收入分配效應、消費升級效應、擠入效應三個方面進行探討，揭示FDI 質量影響內需的內在機理。

（一）收入分配效應

以收入差距（gini）為因變量，FDI 質量為自變量，依次加入產業結構（ind）、城鎮化水平（urb）、經濟發展水平(pgdp)、投資比重（il）、貿易開放程度（open）等控制變量進行回歸，以檢驗FDI 質量提升對收入差距的影響，回歸過程控制了?。ㄗ灾螀^、直轄市）與年份固定效應，結果見表5。可以看出，在依次加入一系列控制變量后，FDI 質量（qfdi）系數符號均顯著為負，說明FDI 質量提升降低了基尼系數，即FDI 質量提升有利于縮小收入差距。FDI 質量提升不僅增加了當地的投資資金，同時還帶來了先進技術、增加就業崗位，提高了本土企業吸收學習外來先進技術的能力，提高了當地經濟開放程度，推動了當地經濟高質量發展，進而對縮小收入差距起到了良好的促進作用。

表5 收入分配效應

（二）消費升級效應

由于消費升級難以衡量，本文以各省（自治區、直轄市）資本密集度作為替代變量，原因在于資本密集度提高意味著采用較多機器設備生產差異化產品，使得產品生命周期變短、更新換代速度更快，這些都有利于產品質量升級，進而推動消費升級，因此本文以資本密集度作為消費升級的替代變量。

以資本密集度（kl）為因變量，FDI 質量（qfdi）為自變量，加入物質資本存量（tpc）、產業集聚度(kgini)、貿易開放程度(open)、投資比重（il）等控制變量進行回歸。回歸過程均控制了省（自治區、直轄市）固定效應和年份固定效應，結果如表6 所示。FDI 質量（qfdi）系數符號顯著為正，且在依次加入控制變量后該系數沒有發生太大變化，回歸結果十分穩健。這說明FDI 質量的提高有利于推動產品質量提升，擴大我國內需，FDI 質量提升的消費升級效應得到驗證。

為保證結果穩健，本文還以居民消費水平指數（pl）為因變量進行了回歸，結果見表6 第（3）（4）列?？梢钥闯?，FDI 質量系數符號同樣顯著為正，且在模型中依次加入城鎮化率（urb）、人力資本存量（edu）、人口密度（pop）等控制變量之后，FDI 質量（qfdi）的系數符號未發生改變，回歸結果穩健可靠。這說明FDI 企業有利于聯通海內外市場，為國內消費者提供更加多樣化的產品選擇，FDI 質量提升有利于推動居民消費水平提高。

表6 消費升級效應

（三）擠入效應

以固定資產投資（inv）為因變量，FDI 質量（qfdi）為自變量，加入金融發展水平（fin）、經濟發展水平（pgdp）、貿易開放程度(open)等控制變量進行回歸，以檢驗FDI 質量提升產生的擠入效應。其中金融發展水平（fin）采用各地區金融機構存貸款余額占地區GDP 的比重來衡量；經濟發展水平（pgdp）為各省（自治區、直轄市）GDP 與總人口的比值；貿易開放程度（open）采用出口總額與GDP 的比值作為代理變量。

擠入效應的回歸結果見表7，回歸過程中均控制了?。ㄗ灾螀^、直轄市）和年份。由此可以看出，在分別加入一系列控制變量后，FDI 質量對國內固定資產投資具有顯著的正向影響，即FDI 質量提升對國內投資有顯著的擠入效應，這與前文數理推導結果相一致。內資企業經過多年發展，已顯著縮小了與跨國公司先進技術水平之間的差距，FDI 質量提升能夠提升內資企業的技術水平和生產效率，內資企業可將節省的成本用于投資。同時，FDI 質量提升加劇了東道國市場競爭，迫使內資企業通過技術革新、設備升級等途徑提升自身生產效率，以增強自身競爭力，由此帶來國內投資的增加。

表7 擠入效應

七、研究結論和政策建議

（一）研究結論

本研究以新發展格局為背景，研究FDI 質量對擴大內需的影響機制及效應。首先構建了FDI 質量對內需影響的理論模型，然后利用2003—2019 年中國30 個省（自治區、直轄市，未包括西藏和港澳臺）的面板數據對理論模型進行實證檢驗，結果發現，整體上FDI 質量提升有利于擴大內需，在考慮內生性及進行各種穩健性檢驗后結論依然成立。進一步進行的影響機制檢驗發現：FDI 質量提升縮小了居民收入差距，中等收入群體擴大帶來內需的增加；FDI 質量提升產生了擠入效應，各地區固定資產投資額有所增加；FDI 質量提升帶動資本密集度的提高，有利于推動消費升級。

（二）政策建議

在高水平開放和高質量發展新階段，我國應當注重外部循環質量，并通過高水平外部循環促進高質量國內循環。因此，各級政府部門不能僅注重引資數量，更應注重引資質量，打通阻礙國內國際雙循環相互促進的制度性壁壘，建立雙循環相互促進的新機制。

1.因地制宜，發揮FDI 質量提升的收入分配效應。由于內外資企業生產效率不同，FDI 質量提升將產生明顯的收入分配效應，因此在引進FDI 時不能脫離實際，應當充分考慮當地的發展水平，有效利用外資技術溢出，通過模仿、學習跨國公司先進技術，以最短時間、最低成本提升本地區技術水平。內資企業生產效率的提升有利于居民平均收入水平的提高，實現擴大內需的目的。

2.科學籌劃，促進FDI 質量提升對內資的擠入效應。帶動能力強、技術含量高、集聚效應明顯是高質量FDI 的重要特征，FDI 質量提升有利于推動國內企業自主創新，帶動內需體系不斷升級。引資過程中不能僅注重數量，還要將重點放在調整FDI 結構上，鼓勵和允許FDI 進入急需發展的行業，禁止和限制FDI 進入產能過剩的行業，充分發揮FDI 質量提升對前后向關聯產業的擠入效應。

3.順應形勢，推動FDI 質量提升的消費升級效應。跨國公司有利于連通海內外市場，為國內消費者提供更加多樣化的產品選擇，其優勢與我國重點發展的新產業、新業態、新基建、新消費等高度契合。進一步優化營商環境，加強內外資企業之間的聯系，提升FDI 質量，更好地滿足國內多元化、個性化需求，推動消費升級。