公司治理、供應鏈關系與企業技術創新

趙 爽 冉一寧 吳玉梅

1.北京理工大學管理與經濟學院 2.北京牡丹電子集團有限責任公司3.深圳大學深圳南特金融科技學院 4.南京工程學院經濟與管理學院

一、引言

深入落實創新驅動發展戰略是我國經濟轉型升級的必然選擇。根據國家統計局數據顯示，2021年全國R&D經費投入達27 864億元，研發強度達到2.44%，再創歷史新高——技術創新已成為經濟社會發展以及綜合國力提升的關鍵支撐。然而，必須承認的是，雖然我國部分龍頭企業在創新技術上取得了重大突破與豐碩成果，但存在的經營分散（未融入供應鏈體系形成產業合力）、缺乏集群競爭力、抗風險能力相對薄弱等問題，嚴重制約著企業技術創新能力與水平的提升。與此同時，新冠疫情的爆發讓原本上下游間聯結不緊密的企業遽然暴露出了其經營弊端——供應鏈中斷導致企業減產甚至停產，這讓我們在深刻意識到構建供應鏈體系的重要性與緊迫性的同時，也不由地猜想：對外部經營環境以及各類資源都有著較高要求的企業技術創新活動而言，供應鏈關系是否亦會對其產生不容忽視的深遠影響呢？二者間的作用路徑是什么？上述問題的解答，對深入落實創新驅動發展戰略有著理論借鑒及路徑啟示的雙重意義。

供應鏈作為一個有機整體與獨立企業經營的區別在于，雖然獨立企業也會有相對穩定的供應商或客戶，但其僅為單純的二元關系，其原材料采購與產品銷售是兩個獨立環節，而以供應商、制造企業和客戶三元關系為核心的供應鏈關系，能夠將從生產到銷售的重要價值創造過程聯結成為一個有機的利益共同體，信息共享、相互協作并長期發展。特別是在后疫情時代，科學優化供應鏈關系已成為企業提升抗風險能力和經營效率的關鍵所在，因此，加深對供應鏈關系的理解與運用對于企業乃至行業提升競爭力有著重要的實踐指引意義。縱觀已有研究，不少學者從交易成本以及社會資源理論出發，認同供應鏈關系為產業發展帶來的正面影響，這些影響不僅體現在供應鏈關系促進了規模效應的發揮，還體現在其提升了企業間信息流、資金流以及物流的運轉效率，在促進企業技術創新的同時，極大地推動了產業發展與升級；但值得注意的是，亦有學者從議價能力理論出發，認為供應鏈關系的局部集中會增加企業的經營風險，弱化成本結構的靈活性，進而阻礙企業技術創新投入及產出水平。可見，學術界關于供應鏈關系如何影響企業技術創新的相關研究還未形成一致結論。

從管理學角度來看，供應鏈關系雖能夠穩定及豐富企業的外部資源，但是這些資源能否得以有效吸收、利用與轉化則取決于企業內部治理水平的高低——雙重代理問題導致企業經營的“非效率性”，而良好的公司治理則有助于降低信息不對稱及外部監管成本，為企業健康發展提供可靠的內部制度環境保障。對于企業的內部治理水平將如何影響供應鏈關系與企業技術創新二者間的關系，亦是一個值得深入思考的問題。

鑒于此，本文基于2012—2019年A股制造業企業樣本，嘗試從供應商-制造企業-客戶的三元集成關系視角，深入考察供應鏈關系對企業技術創新的影響及其作用機理。實證研究結果表明：供應鏈關系能夠顯著提高企業的存貨管理效率及降低企業的經營風險水平，進而促進企業技術創新；而公司治理作為提高企業資源利用效率的重要影響因素，其水平的優化能夠正向調節供應鏈關系與企業技術創新二者間的正相關關系。

本文的差異化貢獻在于：一是已有文獻大多關注于供應商或客戶等供應鏈二元關系的經濟后果研究，但對于供應鏈的“鏈式”三元關系如何影響企業技術創新還鮮有研究，而本文使用供應鏈集成作為供應鏈三元關系的表征，并將其經濟后果研究進一步拓展至企業技術創新這一極具現實意義的領域，既有助于擴展供應鏈關系經濟后果的研究領域，又豐富了新形勢下我國企業技術創新影響因素的相關研究；二是相較于以往單純從靜態視角的考察，本文結合企業生命周期理論，從動態的供應鏈波動與靜態供應鏈集中度兩個維度綜合刻畫供應鏈集成水平，能夠更加客觀地展現企業供應鏈集成的真實水平，為科學度量企業供應鏈集成提供了一個更為新穎的視角；三是本文探討了公司治理在供應鏈關系與企業技術創新二者間所發揮的調節作用，不僅是對現有代理問題相關研究的一個有益擴展，同時也為企業提升資源利用水平提供了新的視角與思路。

二、理論分析與研究假設

隨著全球經濟態勢的不斷發展，穩定高效的供應鏈體系成為企業乃至產業提升抗風險能力和價值創造能力的重要抓手。企業對供應鏈關系的認識也逐漸由“不受重視”發展到“非常重視”。比如，京東集團將戰略重新定位為“以供應鏈為基礎的技術與服務企業”，在2020年“雙十一”期間，該企業利用智能供應鏈能力使得13 532個重點品牌的銷售增速超300%，甚至有媒體稱“通過對供應鏈的強調，京東終于抓住了自身商業邏輯的本質”。由此可見，與供應鏈上下游即供應商和客戶的緊密合作對企業提高生產績效以及盈利水平具有積極意義。由此猜想，供應鏈作為企業生產經營的“生命鏈”，既然能夠對企業經營戰略產生內外部的系統性影響，那么對于企業技術創新這一提升產品市場競爭力的重要戰略行為而言，其亦會受到供應鏈關系的深遠影響。

從社會資本理論出發。供應鏈關系是企業一項重要的無形資源，直接影響企業的資源配置效率、經營效率以及核心競爭力，并對企業績效產生積極影響。首先，從信息資源的角度來看，隨著供應鏈關系的不斷深入，企業間相互信任以及戰略合作水平逐漸上升，不僅在面對市場激烈競爭時可“協同作戰”，頻繁而順暢的信息交流還可幫助企業快速發現并響應市場的多種需求，及時捕捉創新機遇，從而提升企業的技術創新意愿及創新效率。其次，從融資約束的角度來看，供應鏈作為一種集群核心競爭力的代名詞，能夠向外界傳遞一種高效運營、低機會主義行為的正向信號，亦有助于包括銀行在內的資金持有人從供應鏈整體視角評估企業真實經營水平，降低信息不對稱程度，進而增強資金提供者的放款意愿，提升企業融資能力，為企業技術創新活動提供資金支持與保障。

從交易成本理論出發。首先，從交易費用的角度來看，企業間的交易行為除了依賴正式契約約束外，還需依靠長期積累的習慣、信任等非正式契約的制定與履行。而長期且穩定的供應鏈關系減少了“交易摩擦”，從而降低了交易費用；其次，從機會成本的角度來看，相較于普通交易關系，企業因退出所在的供應鏈而產生的沉沒成本及尋找新的合作伙伴所需的時間和機會成本更為高昂，甚至無法簡單用金錢衡量，故其機會主義行為動機將被顯著弱化，進而節約了供應鏈企業間制定契約、監督契約履行的資金及時間成本；不僅如此，從資產運轉效率角度來看，供應鏈企業間采用聯合管理庫存（JMI）等管理方式可降低企業安全庫存規模、縮短存貨運轉周期，亦可弱化“牛鞭效應”造成的庫存冗余，從而為企業技術創新提供更為靈活精準的庫存管理和財務策略以及更為安全穩定的外部經營環境。

從競合理論出發。供應鏈關系主體間存在著“局部競爭、整體合作”的態勢——經營活動階段有著價值創造時合作效應為主、競爭效應為輔；價值分配時競爭效應為主、合作效應為輔的特點。但由于合作效應能夠為供應鏈上的企業帶來更多“顯性”及“隱性”利潤，故而合作效應依然占據主導地位。因此，供應鏈節點企業間“互相幫助”行為會更加頻繁，進而對企業技術創新產生積極影響。綜上所述，供應鏈關系能夠幫助企業節約財務資源、緩解融資約束、提高抗風險能力及經營績效。因此，基于上述理論推導，本文提出假設1。

H1：供應鏈關系會促進企業技術創新。

但長期而穩定的合作關系也意味著異質性資源的相對缺失——異質性資源是創新的重要來源，它的缺失不利于企業技術創新。合作主體的相對穩定，局限了創新所需的私有信息及相關資源的廣度和種類；另外，關系的穩定還可能顯著增加企業的組織惰性，比如下游客戶集中度的上升可能引起企業對客戶銷售渠道的路徑依賴，造成產品受眾面單一，從而弱化企業的創新動機；不僅如此，供應鏈關系所帶來的更高的專用性資產投入規模往往會顯著增加企業升級產品的調整成本，從而抑制企業的創新動機。

從風險的角度來看，供應鏈關系越緊密，風險的傳導效應就會越強。具體來說，企業上游供應商一旦出現經營危機，將直接影響企業原材料供給以及生產計劃的進行，甚至造成停產；而重要客戶一旦發生突發事件，不僅會使上游企業面臨銷售銳減的不利局面，還有可能采取機會主義行為，將風險轉嫁，從而增加上游企業的經營風險。綜上所述，供應鏈關系可能會局限企業技術創新所需的信息及相關資源，增加企業組織惰性及經營風險，從而對企業技術創新產生動機弱化、風險提升等負面影響。基于此，本文提出假設2。

H2：供應鏈關系會阻礙企業技術創新。

三、研究設計

（一）研究樣本與數據來源

本文以滬深兩市A股上市企業作為初始樣本，為剔除2008年全球金融危機對企業經營產生的影響，本文研究樣本期始于2012年，同時為消除因新冠疫情對供應鏈集成所造成的影響，研究樣本期截至2019年，并結合研究主題進行了如下處理：（1）考慮到供應鏈關系的特征與實際意義，僅保留制造業企業樣本；（2）剔除財務數據異常的ST類公司和資產負債率大于1的樣本；（3）剔除所需指標數據缺失的樣本；（4）為消除極端值的影響，本文對所有連續變量進行了上下1%的縮尾處理，最終得到5 448個觀測值。本文數據來源于CSMAR數據庫，使用Stata14.0軟件進行數據處理與計量檢驗。

（二）變量定義

1.企業技術創新

本文的被解釋變量為企業技術創新（R&D）。現有實證研究主要有創新投入和創新產出兩種衡量方法，由于企業技術創新產出不僅會受到企業財務狀況的影響，還會受企業自身創新人才、創新能力等方面的影響，而本文所研究的客戶關系又會影響企業財務及運營狀況，因此，為剔除混響效應，本文從創新投入的角度考察企業技術創新水平；以創新投入作為企業技術創新衡量的研究中，較為普遍的有“研發投入/主營業務收入”和“研發投入/總資產”兩種方法，考慮到有研究表明主營業務收入亦會受到客戶關系（供應鏈關系的一部分）的影響，故而為排除潛在的內生性問題，本文借鑒Hall et al.的研究方法，采用“研發投入/總資產”對其進行度量；同時，技術創新具有長期性的特點，不僅會受到當期經營現狀影響，亦會受到前期經營成果的影響，故本文使用當期技術創新（R&D）以及下一期技術創新（FR&D）兩個指標來進行實證檢驗。

2.供應鏈集成

本文的解釋變量為供應鏈集成（SCI）。供應鏈集成是指供應鏈上的企業以共同的目標為導向，協同管理企業內外部業務流程，從而實現價值最大化的一種理想狀態；現實中，受制于有限理性及資本市場的不完美，企業的供應鏈關系難以實現完美集成而只能無限接近，但該定義可用來反映企業供應鏈關系的真實狀況，因此本文使用供應鏈集成作為供應鏈關系的表征。供應鏈集成的發展并不是一蹴而就的，其過程伴隨著選擇、博弈和競爭，在波折與反復的過程中逐漸走向合作共贏，因此簡單使用靜態集中度來衡量供應鏈集成的方法可能并不能客觀而全面地反映供應鏈集成的發展程度，故而本文在前人研究基礎上借鑒企業生命周期理論，從交易量及波動性兩個維度初步總結出供應鏈集成的三個發展階段：首先，在供應鏈關系的建立期，企業間存在較為謹慎而又頻繁的選擇與博弈過程，故供應鏈關系（企業與少數重要的供應商、客戶，下同）有著交易量小、交易波動性大的特點；其次，在供應鏈關系的成長期，在企業間逐漸建立信任、相互磨合、權力博弈，業務往來由交易量小、波動性大發展到交易量逐漸增加、波動較大的階段；最后，經過長期的磨合與合作，最終達到一種趨于穩定的高度信任、目標一致的運行狀態，即供應鏈關系的成熟期，該階段的特征為交易量大、交易波動性小。本文將這三個階段分別賦值為0、1和2。

該度量方法能夠更好地總結不同成長階段的供應鏈關系特征，從而彌補以往供應鏈集成度量指標的“單純計量屬性”。比如，本文在前期實證研究中對供應鏈集成指標進行剝離后，檢驗發現供應鏈集中度雖與企業技術創新呈線性關系，但供應鏈波動性卻與企業技術創新二者間呈現出顯著的正U型關系，因此簡單將供應鏈集中度與供應鏈波動性相加，可能造成實證結果與實際情況或理論推導間的偏差，例如解釋變量與被解釋變量的不顯著或非線性關系（盡管本文實證結果穩健，但在其他主題研究中可能出現此類問題）。產生該問題的本質在于將“供應鏈波動性阻礙供應鏈集成”作為了隱性假設，否認了波動與反復是供應鏈關系成長過程中的“必經之路”，因此，本文創新地按照供應鏈關系的發展規律，將供應鏈集成分為建立期、成長期以及成熟期，不僅克服了以往研究方法的局限性，更是對供應鏈集成在計量方面的直觀總結與表達。

具體變量定義見表1。

表1 變量定義

⑥交易所占比例采用前5大供應商和前5大客戶交易額分別占當年同類總交易額的比例來衡量，小于年度同行業中值則定義為占比小，反之為占比大；供應鏈波動采用T-2至T年的前5大供應商和前5大客戶采購額分別占總交易額的標準差來衡量，小于年度同行業中值定義為波動小，反之為波動大。

（三）模型建立

為了檢驗假設，本文借鑒陳正林等的方法，構建模型1：

在本文的所有模型中，ε為各模型對應的隨機干擾項，下標i表示企業，t表示年度。模型1重點關注的是系數α，α的符號與顯著性代表了供應鏈集成是否以及如何影響企業技術創新。

四、實證結果分析

（一）描述性統計

表2是主要變量的描述性統計結果。企業技術創新（R&D）的均值為0.022，中值為0.019，說明超過一半以上的企業技術創新水平低于平均值，技術創新水平提升空間較大。供應鏈集成（SCI）的均值為0.996，標準差為0.592，說明樣本企業的供應鏈集成水平差異較為顯著，且最大值為2.000，表明部分企業的供應鏈集成已經處于成熟期的穩定態勢。

表2 主要變量描述性統計

主要的控制變量方面，現金流（CASHFLOW）指標的均值為0.052，中值為0.049，標準差為0.062，這與我國制造業上市企業經營現金流水平較低、資金鏈風險較高的普遍現狀基本一致；企業成長性（GROWTH）指標均值為0.167，標準差為0.371，可見樣本企業的成長性水平差異較大，這符合我國制造企業發展水平參差不齊的現狀。

（二）回歸結果與分析

表3為模型1的回歸結果。從列（1）和列（3）可以看出，無論被解釋變量為企業技術創新（R&D）或未來一期的企業技術創新（FR&D），解釋變量供應鏈集成（SCI）的回歸系數均在1%的水平上顯著為正；列（2）和列（4）為借鑒陳正林等所使用的供應鏈集成的度量方法，對供應鏈集成（SCI1）與企業技術創新（R&D/FR&D）進行再次回歸的實證結果，不難看出，無論解釋變量供應鏈集成如何度量，其都與企業技術創新在1%水平上顯著正相關，說明供應鏈集成對企業技術創新產生的促進作用遮掩了其可能產生的負面作用，且促進作用顯著。具體來說，供應鏈集成每上升1個標準差，企業當期技術創新投入將增加0.06個百分點，支持了H1。

（三）供應鏈關系促進企業技術創新的作用機制

前文實證結果說明供應鏈關系能夠顯著促進企業技術創新，即驗證了H1，但二者間的“路徑黑箱”還需進一步探討。作用機制的檢驗有助于揭示和把握供應鏈關系的經濟內涵，進而幫助企業合理規劃和運用供應鏈關系，為其科學制定研發創新以及其他經營策略提供可靠依據。

1.存貨周轉效率

正如前文所述，在全球化經濟發展的背景下供應鏈協作模式應運而生，并發揮出了“1+1＞2”的合作優勢。具體來說，隨著供應鏈關系的不斷推進，鏈上企業間的聯系日益頻繁而深入，彼此間信任度提升、利益逐漸趨同化；加之多次而重復的交易業務提升了員工熟練度和產品生產及倉儲、運輸效率；同時，彼此間動態供求信息交換使得企業存貨周轉效率得以提升，為企業技術創新貢獻了更加靈活的財務資源。因此，本文認為，供應鏈關系影響企業技術創新的第一條作用路徑是存貨周轉效率，即供應鏈關系通過提升企業的存貨周轉效率，從而促進了企業技術創新。

表3 供應鏈關系與企業技術創新的回歸結果

2.經營風險

俗話說“一箭易斷，十箭難折”。供應鏈關系作為一種戰略同盟在參與市場競爭時具有“眾人拾柴火焰高”的優勢——基于多方參與的合作效應不僅提升了企業的經營效率，更為企業提供了一個“風險緩沖區”——供應鏈關系從供、產、銷全業務流程為企業營造了一個穩定的“核心外部環境”，當市場競爭較為激烈或外部風險較大時，供應鏈關系通過穩定的生產業務鏈條，為企業生產經營提供了一個風險緩沖甚至是過濾區域，有效抗擊外部不確定風險。因此，本文認為，供應鏈關系影響企業技術創新的第二條作用路徑是經營風險，即供應鏈關系通過降低企業的經營風險，從而為企業技術創新活動的開展提供穩定的外部環境及資源支撐。

為了驗證上述中介效應，本文借鑒Alesina et al.的檢驗方法，構建模型2和模型3。

第一步，對供應鏈集成與企業技術創新進行回歸以檢驗二者間的關系，該步驟已在上文完成，結果見表3，供應鏈集成與企業技術創新呈現顯著的正向相關關系。第二步，對模型2，即中介變量（存貨周轉效率、經營風險）與供應鏈集成進行回歸。其中，采用存貨周轉期（INV）作為存貨周轉效率的代理變量，該變量越大代表存貨周轉效率越低；采用Z-score（ZS）作為經營風險的代理變量，該變量亦為反指標。借鑒以往研究，本文在模型2中更換了部分控制變量。結果如表4的列（1）和列（3）所示，供應鏈集成水平越高，企業存貨管理效率越高（SCI與INV的回歸系數顯著為負）；與此同時，企業的經營風險也越低（SCI與ZS的回歸系數顯著為正）。第三步，對模型3進行回歸，即檢驗在加入中介變量后供應鏈集成與企業技術創新二者之間的關系。回歸結果如表4的列（2）和列（4）所示，存貨管理效率與企業經營風險的回歸系數均在1%水平上顯著；綜合以上三步的回歸結果說明，供應鏈關系能夠顯著提升企業的存貨周轉效率，為企業技術創新提供更為靈活的財務資源，同時也能夠降低企業經營風險，為創新活動營造了一個相對穩定的外部環境，從而在一定程度上促進了企業技術創新水平的提升。

（四）穩健性檢驗

前文的實證結果可能會受到樣本選擇偏誤、反向因果等內生性問題的影響，因此，為了保證數據結果的可靠性，本文在前文的實證檢驗中同時采用了兩種方式度量解釋變量供應鏈集成，并對未來一期的企業技術創新分別進行了回歸檢驗，以提升實證結果的穩健性。接下來將使用Heckman兩步法來緩解實證研究中可能存在的樣本選擇偏誤問題；使用兩階段最小二乘法（2SLS）和廣義矩估計法（GMM）來緩解供應鏈關系與企業技術創新之間可能存在的反向因果問題。

1.Heckman兩步法

由于供應商及客戶交易信息并不是上市企業的強制披露事項，企業可能會有選擇地披露相關內容，故而可能導致樣本選擇偏誤的問題，因此本文借鑒以往研究方法，采用Heckman兩步法來緩解該內生性問題。本文采用是否披露第一大供應商信息作為工具變量，并將以此計算出的逆米爾斯比率帶入模型1進行再次回歸，結果表明，采用兩種度量方式的供應鏈集成（SCI/SCI1）分別與當期以及未來一期企業技術創新（R&D/FR&D）的回歸結果均在1%水平上顯著為正，與前文一致，且逆米爾斯比率亦在分別在1%及5%的水平上顯著為負，說明樣本存在一定的選擇偏誤，但經過處理后的實證結果依然穩健，進一步驗證了H1。見表5。

2.最小二乘法和廣義矩估計法

供應鏈關系會影響企業技術創新活動，而企業技術創新活動的開展亦可能對現階段企業的財務決策、經營方向、供應商和客戶的選擇等方面產生影響。為了解決可能存在的反向因果問題，本文使用當年同行業除本企業外的其他企業的供應鏈集成均值（HYSCI）作為工具變量來進行兩階段最小二乘法（2SLS）的回歸。

表4 中介效應檢驗：存貨管理效率、企業經營風險

表5 穩健性檢驗：Heckman兩步法

與簡單地采用當年同行業所有企業供應鏈集成的均值作為工具變量相比，采用除去本企業以外的其他企業的供應鏈集成均值不僅能夠更好地剝離本企業對行業均值的影響，而且更加外生于本企業的技術創新水平，因而選取其作為工具變量在邏輯上更為嚴謹，且經過弱工具變量檢驗和過度識別檢驗，證明工具變量選取合適。回歸結果進一步驗證了H1。

其次，本文采用滯后一期的供應鏈集成（LSCI）作為工具變量，采用廣義矩估計法（GMM）對模型1進行再次回歸，回歸結果亦驗證了H1。

為了排除供應鏈集成與企業技術創新存在非線性關系的可能，本文在模型1中加入供應鏈集成的二次項進行再次回歸，二次項系數不顯著，結果依然支持本文H1。由于篇幅關系，不進行詳細敘述，數據留存備索。

五、進一步研究：公司治理的調節作用

供應鏈關系對企業技術創新能夠發揮出積極的促進作用必須以各類資源的高效利用為前提，然而資源的利用率還取決于企業內部綜合治理水平。任一節點企業較為薄弱的內部治理以及較高信息不對稱程度，都有可能通過傳導效應對整個供應鏈系統產生直接或間接影響；反之，公司治理水平高在降低信息不對稱、提升企業經營績效的基礎之上，也能夠通過傳導效應積極作用于供應鏈體系，不僅可為企業節約了廣告宣傳、產品推廣等相關費用（為技術創新貢獻資源），可增強供應鏈的穩定性，提升企業間信息、資金、物資流動效率，由此推演出制造企業的公司治理水平將顯著影響供應鏈關系；積極健康的內部環境與較高的運行效率，還有助于吸引到更多的優秀人才，擴充企業技術創新的人力資源，促進企業乃至供應鏈體系的經營績效；公司治理降低了信息不對稱程度，有助于外部人了解企業真實經營狀況，在緩解融資約束的同時，亦促進企業間良性競爭、提升供應鏈整體的運行績效，從而為企業的技術創新活動提供有利的環境與支撐。基于此，本文推測良好的公司治理水平能夠促進供應鏈集成對企業技術創新的正向影響。

本文構建模型4以驗證公司治理是否以及如何在供應鏈關系與企業技術創新二者間發揮調節作用。同時，借鑒陳紅等的研究方法，引用迪博內部控制與風險管理數據庫的數據衡量企業的公司治理水平（DB）。相比于其他單一指標或通過主成分分析法等計算方式，該指數從內部環境、風險評估等5個方面構建的9個數據子庫信息更全面，且在目前我國公司治理相關內容發布數量和質量有限的情況下，該指數更符合最新監管標準，而對于供應鏈關系主題而言，該指數也更貼近現實情境。該數值越大，說明公司治理水平越高。

回歸結果如表6所示，在與企業技術創新（R&D/FR&D）的回歸中，供應鏈集成與公司治理的交乘項（SCI×DB/SCI1×DB）在1%水平上顯著為正，說明公司治理水平能夠正向調節供應鏈關系與企業技術創新二者間的關系。

表6 進一步分析：公司治理的調節作用

六、研究結論及啟示

供應鏈關系作為企業外部最重要的關系網絡之一，涵蓋了企業從原料采購到最終銷售的價值創造全過程，勢必對企業技術創新產生不可忽視的影響。鑒于此，本文在總結供應鏈關系發展階段的基礎上構建供應鏈集成指標并進行實證檢驗，研究發現：供應鏈關系通過提升企業的存貨管理效率和降低企業的經營風險兩個作用路徑促進了企業技術創新，且良好的公司治理水平有助于強化二者之間的正相關關系。穩健性檢驗支持了上述結論。

本文研究結論的政策啟示在于：（1）在全球一體化、數字經濟發展的背景下，任何企業都無法采取“閉門造車”的生產方式滿足市場需求，因此，相關部門在制定產業政策時不僅要從為獨立企業提供政策與資金支持的角度出發，還應綜合考慮企業所處的供應鏈環境，為維護與促進供應鏈的發展提供政策指引與幫助；（2）企業應順應全球供應鏈發展的新趨勢，將供應鏈集成的管理理念納入到企業的經營決策尤其是技術創新決策之中，并從戰略整合的視角予以充分重視，努力實現外部資源的靈活運用，助力企業健康發展；（3）在供應鏈的“鏈式”本質要求下，微觀企業必須不斷優化內部治理水平，才能促進內外部資源的有效配置與利用，實現經營效率與競爭力的提升。●