把脈RCEP框架下的東盟投資機遇

文/曾磊 編輯/王亞亞

2022年5月1日，《區域全面經濟伙伴關系協定》（Regional Comprehensive Economic Partnership，RCEP）對緬甸正式生效。迄今，RCEP生效成員國數量已達13個。作為綜合性自由貿易協定，RCEP既涵蓋地區貿易自由化約定，也為地區間投資設立統一的規則。RCEP投資協定是在原有“東盟10+1自由貿易協定”投資規則的基礎上實現的全面整合與提升，旨在降低締約方之間的監管壁壘，減少資本流動的障礙，為跨境投資提供更多的便利，并進一步提升區域內的投資規模與層級。

據中國商務部統計，2021年中國對東盟全行業直接投資達143.4億美元，東盟對華實際投資金額為105.8億美元，新加坡、泰國、馬來西亞是東盟對中國投資的前三大來源國，而新加坡、印度尼西亞和馬來西亞是中國對東盟直接投資的前三大目的地。考慮越南近兩年在承接全球產業轉移上的熱度，本文選取新加坡、馬來西亞、越南、泰國這四國作為RCEP投資協定框架下的投資樣本國，以解讀RCEP給中國投資者帶來的東盟投資機遇。

RCEP協定投資內容簡介

投資者要把握RCEP創造的投資機遇，首先要熟悉和理解RCEP投資協定的相關規則。由于各締約方的國情不同，投資者既要了解RCEP的一般投資規則，更要了解適用于個別締約方的特別規則以及該締約方的國內相關制度，唯有如此才能有針對性地發掘在RCEP框架下對具體締約方的投資機遇。

RCEP有關投資章節，最核心的是第十章《投資》及其《附件一》和《附件二》，以及協定《附件三》——《服務和投資保留及不符措施承諾表》。

第十章是原則性條款，主要明確以下內容：

1. 投資及投資者的定義、適用范圍；

2. 關于投資的國民待遇和最惠國待遇；

3. 公平公正待遇和保護與安全待遇；

4. 禁止業績要求；

5. 限制對高級管理人員和董事會成員的要求；

6. 保留和不符措施；

7. 資金轉移；

8. 損失補償和代位權；

9. 征收、拒絕授惠、安全例外；

10. 投資促進和便利化措施。

東盟國家締約方對原則性條款都設置了豁免、例外或其他限制性約定。

第十章的《附件一》和《附件二》分別對“習慣國際法”和“征收”予以具體說明。協定《附件三》——《服務和投資保留及不符措施承諾表》是各締約方關于投資領域的負面清單?！陡郊酚址譃椤肚鍐我弧泛汀肚鍐味罚肚鍐我弧妨忻髟摼喖s方現存的、不符合RCEP的相關投資管理措施，《清單二》則是為了保留政策空間，列明了該締約方在未來有權采取的、不符合RCEP的相關投資管理措施。

此外，協定的其他章節，如第一章《初始條款和一般定義》、第十七章《一般條款和例外》以及第十九章《爭端解決》等，也有適用于投資的內容，這里不詳細展開。

投資者若要對某個特定締約方的投資機會進行分析，可先了解該方有關RCEP第十章的特殊性約定，然后細讀該方的負面清單，再梳理該方關于外商投資的法律、法規和政策，才能對該國投資形成全面和準確的認識。

樣本四國關于投資規則的特殊約定

縱觀RCEP協定第十章，四個東盟國家的特殊性約定主要集中在以下方面：

一是投資定義。在RCEP第十章第一條第（一）項“涵蓋投資”的定義中，馬來西亞、泰國、越南等國均作出了限制性規定。馬來西亞和泰國要求，適用第十章的“涵蓋投資”應指“經該國的主管機關依照其法律、法規和政策以書面方式，明確批準予以保護的投資”，而越南則將“涵蓋投資”限于經過個案書面登記或批準的投資。據此，投資者在上述國家開展投資時，應依照當地規定及時辦理和完成必要的批準、登記或注冊手續并取得相應的書面憑證，方可享受RCEP約定的投資保護。

具體而言，根據馬來西亞要求，外國投資者在馬來西亞設立代表處、分公司、子公司等機構，須到馬來西亞公司委員會提交申請，進行注冊登記，取得注冊文書。泰國要求，外國企業在泰開展投資運營，應辦理商業注冊登記，限制性行業的投資還須辦理《外商經營許可證》或《外商經營證書》，銀行金融等特殊行業還須獲得泰國央行等監管部門批準。根據越南現行法律，外國投資者在越南設立公司、代表處或分公司，均須先申請許可證，其中，越南計劃投資部負責審批跨省的BOT（Build Operate Transfer，建設—運營—轉讓）項目，工貿部審批石油和天然氣項目，國家銀行審批銀行等金融機構項目，財政部審批保險項目，其它項目注冊企業由其省/直轄市計劃投資廳受理。

二是承諾保留和不符措施。考慮到各締約方在經濟發展水平、市場開放程度、國內產業競爭力、區域發展規劃等方面存在的差異，第十章第八條允許締約方在投資承諾方面做出某些保留、維持或采取某些與協定投資承諾不相符的措施，相關事項列入上文所述的《清單一》和《清單二》。

對于納入《清單一》的事項和措施，第八條設置了兩項約束機制，即“凍結機制”和“棘輪機制”。凍結機制是指在RCEP生效后，締約方對這些事項或措施的任何修訂都不能低于在協定生效之日的承諾水平，即不能增加對外資的限制；棘輪機制是指締約方日后對這些措施的每一次修訂都只能比修訂之前對外資的限制更少，即對措施的修訂只能對外資更有利而不能倒退。棘輪機制相較于凍結機制更為嚴格，也更有利于外國投資者。

根據RCEP，馬來西亞、新加坡、泰國和越南對《清單一》承諾適用棘輪機制，不過設置了過渡期，即在RCEP生效后五年內，締約方對《清單一》適用凍結機制，在過渡期屆滿后啟動棘輪機制。此外，越南和泰國還聲明，在RCEP生效之日起24個月內，有權對《清單一》所列的現有不符措施進行增加、撤回或修改，而經過增加或修改的《清單一》同樣適用上述五年過渡期。

根據馬來西亞、新加坡、泰國和越南的負面清單（詳見附表），四國對行業限制各有側重：新加坡和馬來西亞尤其重視對專業服務、社會服務和金融業的管制，泰國關注對農林漁業、礦產開采、土地所有權和服務業的投資約束，而越南則對制造業投資限制較多。

需要注意的是，負面清單并不是固定不變的。首先，在滿足凍結機制和棘輪機制的前提下，締約方有權對列入《清單一》的措施進行修訂。其次，越南和泰國有權在RCEP生效之日起24個月內，對《清單一》所列的現有不符措施進行增加、撤回或修改。最后，各方還有權修改《清單二》所列措施，或者對《清單二》未予明確的措施進行細化，而這些修改和細化并不受凍結機制以及棘輪機制的約束。

三是征收補償。第十章第十三條“征收”規定，締約方如對外國投資進行征收或國有化，應向投資者支付補償。根據第十三條第二款的規定，補償的標準應相當于“公開宣布征收時或者征收發生時被征收投資的公平市場價值，兩個時間以較早者為準”。締約方對計算征收補償標準的時間節點有不同的解釋。在該條款腳注中，馬拉西亞和新加坡聲明，“征收之日”是指征收之前的即刻；越南聲明，“征收之日”是指主管機關發布征收決定的日期；泰國聲明，“征收之日”是指征收發生的日期。不同時間節點的選擇將對征收補償金額的計算產生重大影響，投資者在處理投資爭議時應予以特別關注。

本國自身投資制度不可忽視

RCEP的投資負面清單屬于國際協定，不能簡單等同于締約方的外資管理規定。一方面《清單一》和《清單二》所涉的投資限制措施的具體內容須以締約方的國內規定為準。另一方面締約方也可通過各種鼓勵投資的優惠安排，削弱甚至消除《清單一》和《清單二》的影響。因此，對負面清單的解讀，不能脫離相關締約方不時更新的國內法律、法規、政策。

新加坡

新加坡的營商環境十分自由，絕大多數行業對外資持股比例沒有限制，但廣播、銀行、保險、電信、印刷、媒體、房地產、游戲、法律服務等敏感行業仍受管制。例如，廣播公司中外方持股不得達到或超過49%，外國律師事務所在新加坡只能提供與外國法律相關的法律服務，外國人購買有地住宅房地產須經土地交易審批部門特別批準等。

新加坡主要通過稅收優惠鼓勵投資，外資企業與本土企業的申請條件基本無差別。例如，根據2001年6月啟動的“全球貿易商計劃”，以新加坡為基地從事國際貿易的任何公司可申請享受5%或10%的優惠公司稅率，為期3—5年；獲得新加坡政府認定的先鋒企業稱號的制造業或服務業企業，自投產之日起，其從事先鋒活動的經營所得可享受不超過15年的免征所得稅待遇；在新加坡設立區域總部或國際總部的跨國公司，可適用優惠企業所得稅稅率，其中區域總部為15%，期限為3—5年，國際總部為1 0%或更低，期限為5—20年；自2009年估稅年度起，企業在新加坡發生的研發費用可享受最多150%的扣除，從事研發業務的企業每年還可以向政府申請研發資金補助。

東盟樣本四國投資負面清單所涉行業概要

馬來西亞

在馬來西亞，金融、保險、法律服務、電信、直銷及分銷等行業的外資持股一般不能超過50%或30%。2009年、2012年，馬來西亞政府分別開放了27個、17個服務業分支行業的外商持股限制，包括電腦軟件系統咨詢、酒店與餐館、保健與社會服務、體育服務、區域分銷中心、電訊服務、快遞服務、船舶租賃、國際學校、私立醫院、會計及法律服務等均可以由外資持有100%股權。另外，對于出口導向型的生產企業和高科技企業，如農產品加工、石油化工、紙漿制品、有色金屬、可再生能源、醫療器械等，馬來西亞允許外商獨資。在制造業領域，外國投資者在新設項目中可持有100%股權。

馬來西亞對于產業投資的鼓勵和優惠措施主要是稅務減免。符合條件（如較高的產品附加值、先進的技術水平等）的農業、旅游業及制造業企業可以申請新興工業地位或投資稅務補貼，前者可授予為期5年減按法定收入的30%繳納所得稅的待遇，后者可給予為期5年相當于合格資本支出60%的投資稅務補貼，用于沖抵企業納稅年法定收入的70%。其他優惠措施還包括再投資補貼、加速資本補貼、農業補貼、多媒體超級走廊地位、運營總部地位等。運營總部、國際采購中心和區域分銷中心允許100%外資持股，并可享受為期10年的免繳全額所得稅等優惠。

泰國

泰國《外商經營法》對外商投資設置了負面清單。清單分為三類，清單一所列的行業包括媒體、大米種植、海洋捕撈、土地買賣等敏感行業，外資在任何情況下持股都不得超過49%；清單二和清單三所列的行業包括礦產開采、大米加工、法律服務、工程服務、酒店業務、導游業務、商品批發和零售、金融服務等，原則上不允許外資持股超過50%，除非獲得本國商務部部長（泰國清單二）或商業發展局局長（泰國清單三）的批準，并取得《外商經營許可證》。另外，外國自然人和外資持股超過49%的法人原則上不能擁有泰國土地，只能租賃。

近年來，泰國也積極通過《投資促進法》吸引國家重點扶持領域的外商投資。根據《投資促進法》，泰國投資促進委員會每年制定和頒布投資指南，符合指南目錄的投資項目，經泰國投資促進委員會批準，可突破《外商經營法》的限制，享受外商100%持股、獲得項目土地所有權、豁免設備和原材料進口關稅、不受比例限制雇用外籍員工、減免企業所得稅等優惠待遇。BOI近年來重點鼓勵包括下一代汽車、先進農業和生物科技、數字科技在內的12個行業的外商投資。BOI還對一些特殊地區，如東部經濟走廊、20個最不發達的府等，實施更加優惠的投資促進政策。

越南

越南對外商投資實行負面清單制度。根據2021年版的《投資法》，禁止外商投資的行業有25個，包括新聞及信息采集活動、水產捕撈或開發、司法行政服務、商品轉口、知識產權代理、交通運輸工具檢測服務、國內旅行服務等；附條件允許外商投資的行業有59個，包括文化產品生產和分銷，金融服務，廣告服務，礦產和油氣資源勘探、開發和加工，水電、海上風電和核能，水產養殖，房地產經營，造紙，法律、會計服務，廢物回收，建筑及相關技術服務，組裝摩托車，物流經營，建筑材料生產等。

不過，越南也對某些行業和地區的外商投資企業給予稅收優惠。如符合相關條件的外資企業可享有10%—17%的所得稅優惠，并享受“4免9減半”（即企業自盈利起4年免征企業所得稅，其后9年減半征收）或“6免13減半”的優惠政策。對于投資規模大、科技含量高的項目，經政府總理批準最高可享受30年的所得稅減半征收優惠政策。

在政府認可的工業區、出口加工區、經濟特區內注冊的外資企業可以享受出口稅豁免、生產所需的機器設備和物資進口稅豁免、企業所得稅減免、土地租金減免等待遇。

給投資者的建議

在RCEP已在東盟大部分國家生效的背景下，有意到東盟開展投資的投資者在評估投資機會時可采取以下思路：

首先，查詢該計劃投資國在RCEP投資承諾的負面清單（《清單一》和《清單二》），確定自身投資目標行業是否屬于該國限制外商投資的行業。如果答案為否，則可按照該國規定辦理登記、注冊、備案后開展投資。

其次，如果目標行業屬于該國外商投資限制行業，則投資者應研讀該國的投資管理制度，了解具體的限制條件以及申請投資批準的要件。如果投資者仍有意投資并且可滿足相關審批要件，則可嘗試申請相關的批準。

最后，如果投資者判斷申請投資批準的要件難以滿足，則可進一步查閱該國的投資促進政策，評估項目是否可享受投資促進待遇。如答案是肯定的，那么投資者可爭取申請該等優惠待遇，在實現項目落地的同時獲得投資利益的最大化。

總之，未來投資者在籌劃對東盟各國開展投資時，可結合RCEP投資規則與投資目的地國相關投資制度，綜合分析、比較和權衡。唯有如此，投資者才能在規避投資障礙的同時，最大限度地挖掘投資機會、保護投資權益。