產(chǎn)業(yè)資本涌入養(yǎng)老賽道的邏輯是什么？

《中國經(jīng)濟周刊》 記者 郭志強｜北京報道

9月20日，國家衛(wèi)生健康委新聞發(fā)布會上，國家衛(wèi)生健康委員會老齡司司長王海東介紹，截至2021年底，全國60歲及以上老年人口達(dá)2.67億，占總?cè)丝诘?8.9%；65歲及以上老年人口達(dá)2億以上，占總?cè)丝诘?4.2%。

中國正在經(jīng)歷一個快速老齡化的過程，據(jù)測算，預(yù)計“十四五”時期，60歲及以上老年人口總量將突破3億，占比將超過20%，進(jìn)入中度老齡化階段；2035年左右，60歲及以上老年人口將突破4億，在總?cè)丝谥械恼急葘⒊^30%，進(jìn)入重度老齡化階段。

《中國經(jīng)濟周刊》首席攝影記者 肖翊I攝

中國社會科學(xué)院發(fā)布的《中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，預(yù)計到2030年中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場可達(dá)13萬億元。

面對龐大的養(yǎng)老市場需求，產(chǎn)業(yè)資本人士紛紛看好養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)前景，但當(dāng)下養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展卻面臨著“有需求、沒市場”的困境，即龐大的老年群體需求尚未形成現(xiàn)實的購買力。

資本怎么看養(yǎng)老這個賽道？房地產(chǎn)和險資投資養(yǎng)老項目背后邏輯是什么？投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險在哪里？圍繞上述問題，《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪了多位養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資人士。

“養(yǎng)老亟需消費帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展”

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)未來成長空間巨大，將是一個上萬億級別的大產(chǎn)業(yè)，這已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)資本的一個共識。

達(dá)晨財智董事總經(jīng)理、晨健醫(yī)療基金合伙人徐淵平告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者：“養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將來肯定特別大，但是得有一個發(fā)展過程，10年以后這個產(chǎn)業(yè)賽道基本就穩(wěn)了。”

他坦言：“資本看好養(yǎng)老賽道，一些嗅覺靈敏的投資機構(gòu)已經(jīng)在布局了，但目前階段這個賽道好的標(biāo)的少之又少。”

以居家醫(yī)養(yǎng)照護(hù)品牌福壽康為例，該公司2017年至2022年9月完成了多輪融資，融資方不乏騰訊、紅杉資本、復(fù)星醫(yī)藥等知名投資機構(gòu)，徐淵平所在的達(dá)晨財智也是其投資機構(gòu)之一。

硬幣的另一面是，作為重資產(chǎn)投資類型的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)對創(chuàng)投資本吸引力并不強。

“養(yǎng)老需求肯定在那里，頭部的保險公司和房地產(chǎn)公司都處在布局階段，他們這些機構(gòu)不缺錢。”普華永道思略特中國城市運營主管合伙人唐海燕接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時分析道，養(yǎng)老市場暫時還沒有形成大規(guī)模產(chǎn)業(yè)生態(tài)，養(yǎng)老機構(gòu)做運營更多還是圍繞不動產(chǎn)做管理，畢竟養(yǎng)老機構(gòu)要實現(xiàn)盈利的根本在獲取較低成本的物業(yè)。

唐海燕以一家養(yǎng)老機構(gòu)為例進(jìn)行解釋，盡管擁有專業(yè)化運營團(tuán)隊、充足的客源，但物業(yè)成本的高低決定了養(yǎng)老項目能否盈利，這就是當(dāng)下養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)盈利模式面臨的情況。

“從不動產(chǎn)投資角度看，目前創(chuàng)投機構(gòu)投資該賽道的意愿并不高，反而是大量保險公司涌入這個賽道。”唐海燕說。

近年來，保險機構(gòu)不斷加碼進(jìn)軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，泰康保險、大家保險、中國人壽、中國太保、新華保險、太平人壽、中國平安、合眾人壽等大中型保險機構(gòu)紛紛推出了自己的養(yǎng)老社區(qū)項目。

“依托‘養(yǎng)老+保險’模式業(yè)態(tài)，險資公司通過養(yǎng)老項目實現(xiàn)與自身保險產(chǎn)品掛鉤。”唐海燕認(rèn)為，養(yǎng)老機構(gòu)只有跑出了較好的運營數(shù)據(jù)，才有可能吸引產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)入場。但創(chuàng)投資本面對這類重資產(chǎn)項目，一些機構(gòu)可能寧愿去投shopping mall甚至商業(yè)地產(chǎn)，也不會來投養(yǎng)老項目。

投產(chǎn)品還是投服務(wù)？

多位養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)分析人士告訴記者，由于養(yǎng)老項目投資周期長、前期投入大、運營專業(yè)復(fù)雜等原因，目前多數(shù)機構(gòu)仍處在運營虧損期，實現(xiàn)商業(yè)模式的突破是養(yǎng)老機構(gòu)的生存之道。

徐淵平認(rèn)為：“養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)不盈利，不賺錢，也就沒有上市的可能性，至少短期內(nèi)上市很難。”

天舟創(chuàng)投一位合伙人告訴記者：“我們也看好養(yǎng)老巨大的市場機會，但更傾向于投養(yǎng)老產(chǎn)品而不是養(yǎng)老服務(wù)，諸如輔助老人的醫(yī)療器械這類產(chǎn)品。投資產(chǎn)品邏輯簡單，實現(xiàn)盈利的可能性更大；而養(yǎng)老服務(wù)模式的投資邏輯比產(chǎn)品投資復(fù)雜很多，盈利周期更長，所以我們更看好養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)各個細(xì)分賽道的產(chǎn)品投資機會。”

在徐淵平看來，需要照料的老人平均年齡在75～80歲之間，但是目前這類人群并沒有很強的消費意愿和消費能力，所以中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來還需要一個周期，等待下一代有強烈消費意愿、消費能力的人群來帶動。

他認(rèn)為，當(dāng)下需要關(guān)注的是老人養(yǎng)老資金端的問題，長期護(hù)理險亟待發(fā)展（編者注：指的是為因年老、疾病或傷殘而喪失日常生活自理能力，需要長期照顧的人提供護(hù)理費用或護(hù)理服務(wù)的保險，被稱為“社保第六險”），有了長期資金的沉淀，才能把養(yǎng)老的基本需求照顧好，滿足老人養(yǎng)老更高層次的需求，形成整體活躍的市場需求，拉動產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，全國參加基本養(yǎng)老保險10.3億人。基本醫(yī)療保險覆蓋13.6億人。長期護(hù)理保險試點城市達(dá)49個，參保人員共1.45億人。普及長期護(hù)理保險仍需要時間。

湖南依為樂養(yǎng)老服務(wù)有限公司總經(jīng)理莫大鵬認(rèn)為，未來的養(yǎng)老公司核心是基于養(yǎng)老的大數(shù)據(jù)處理，基礎(chǔ)是養(yǎng)老數(shù)據(jù)采集和流程監(jiān)管，IT是基礎(chǔ)。一旦養(yǎng)老項目流程監(jiān)管實現(xiàn)了，大數(shù)據(jù)模型就出來了。

值得注意的是，國家層面的老齡健康信息系統(tǒng)建設(shè)也在同步推進(jìn)，據(jù)王海東介紹，國家首次建成運行全國老齡健康信息管理系統(tǒng)；設(shè)立老年健康統(tǒng)計調(diào)查制度，開展我國首次老年人健康素養(yǎng)調(diào)查；設(shè)立了老年健康標(biāo)準(zhǔn)專業(yè)委員會，推動老年健康領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范建設(shè)。

徐淵平認(rèn)為，未來的養(yǎng)老公司本質(zhì)上是IT公司，一方面，養(yǎng)老公司通過信息化手段，進(jìn)一步優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量、提高管理效能，從而提升對老年人的服務(wù)水平；另一方面，通過信息化建設(shè)，更好地實現(xiàn)如老人與子女、老人與社區(qū)、醫(yī)護(hù)之間的互動關(guān)系，才能有針對性推出個性化、定制化服務(wù)，提高整個行業(yè)的發(fā)展空間。當(dāng)然，投資信息化IT建設(shè)需要投入大量資金，通過燒錢才能把技術(shù)燒出來，才能提高效率管理和服務(wù)品質(zhì)。

唐海燕告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，從邏輯上看，養(yǎng)老機構(gòu)必須在項目運營過程中，摸索提升自己的運營能力，才可能得到資本的認(rèn)可，獲得資金后才能進(jìn)一步擴大運營規(guī)模和改善管理能力，但房地產(chǎn)市場的拖累，打破了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)邏輯，未來養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)如何走，不好作預(yù)判。

唐海燕認(rèn)為，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在的短板是多方面的，一是專業(yè)化的養(yǎng)老運營水平不高，與發(fā)達(dá)國家仍有差距；二是我國的養(yǎng)老保障體系仍不完善，養(yǎng)老保險等支付能力弱；三是養(yǎng)老業(yè)務(wù)重投入、周期長，難以實現(xiàn)收支平衡，我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展未來還有很長的路要走。