關于財務公司供應鏈金融票據貼現業務發展的探究

●王 敏

一、引言

2022年國資委1號文件，《關于印發〈關于推動中央企業加快司庫體系建設進一步加強資金管理的意見〉的通知》，涉及供應鏈金融方面，意見要求要加強供應鏈金融服務管理，有條件的企業突出行業鏈長優勢，合理借助上下游業務、資金等信息，發揮數據和服務支撐作用，引入優質金融資源，精準對接供應鏈實體企業特別是中小企業在生產、流通、交易等各環節的金融需求，提供優質高效的供應鏈金融服務。而集團財務公司，在控股集團公司頂層設計推動下，圍繞集團公司產業鏈和創新鏈，穩健拓展產業鏈金融服務，為電網上下游企業提供快捷便利的票據貼現服務，在支持中小企業支付和融資方面發揮著重要作用。

二、財務公司供應鏈票據貼現業務的環境

1.財務公司供應鏈票據貼現業務的政策環境。依據《公司法》和《企業集團財務公司管理辦法》，財務公司是指以加強集團資金集中管理和提高集團資金使用效率為目的，為集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構。為促進企業集團財務公司更好地支持集團主業發展、有效服務實體經濟，2016年末銀監會印發了《關于穩步開展企業集團財務公司延伸產業鏈金融服務試點工作有關事項的通知》（銀監辦發〔2016〕167號），鼓勵企業集團財務公司開展“一頭在外”的延伸產業鏈金融服務，打破了“服務于企業集團成員”的業務界限，正式將財務公司服務觸角延伸到系統外供應商。該政策為財務公司拓展票據業務提供了良好的契機，財務公司成為了作為參與供應鏈金融服務不可或缺的一員。

2020年，財務公司票據承兌業務發生額9246.44億元，較上年同期增長9.60%；貼現業務發生額4127.81億元，較上年同期小幅降低5.92%，其中有62家財務公司開展了對上游供應商的“一頭在外”票據貼現業務，發生額1239.35億元；再貼現業務發生額1005.10億元，較上年同期增長50.04%，增幅顯著，主要是由于2020年疫情防控期間，人民銀行為進一步降低企業融資成本，引導金融資源重點向民營、小微企業等實體經濟領域精準投放，下調再貼現利率0.25個百分點至2%，財務公司也以此為契機，發揮政策傳導作用，加大對集團主業的支持。

2.財務公司供應鏈票據貼現業務的微觀環境。2018年7月，集團公司（本文所指集團公司為財務公司控股集團公司）印發了《關于深化產融協同 加快推進供應鏈金融業務的意見》，該財務公司根據《意見》內容，理清供應鏈業務關鍵環節，促進公司產業鏈金融業務開展與集團公司供應鏈金融服務要求的緊密結合，在工作方案中，提出了具體落實措施。

供應鏈金融是產融協同的重要實現路徑，結合全國各區域金融環境的不同特點，繼續扎實票據貼現業務，為集團公司推進其他模式奠定基礎。該財務公司開展供應鏈票據貼現業務，業務具有如下三個特點：

（1）上游企業群體以中小型企業為主。當前依托省電力公司，做好票據一級市場，票據經由省電力公司出票，支付給上游的發電企業、物資供應商、工程建設單位，雖然相比于買方信貸業務難以控制外部風險溢入，延伸產業鏈金融風險小，且有可控的“內循環性”，但點對點的釣魚式開展業務仍具有一定難度。

（2）票據貼現業務外部競爭激烈。供應鏈票據業務是財務公司將業務觸角伸向供應鏈的重要一環，外部市場參與金融機構眾多，其中主要競爭來自商業銀行，商業銀行網點遍布、業務規模大、產品靈活，給客戶的獲取帶來了不少挑戰。

（3）票據業務合規性要求逐步趨嚴。當前監管首抓業務合規性，以合規帶動風險的全面把控。雖然公司在票據貼現上，流程及手續都加以簡化，采用了線上審批放款，線下檔案整理的雙軌并行方法，但隨著客戶量的增加，客戶檔案整理亦同步增長，伴隨著資料不能及時歸檔的壓力。

三、財務公司供應鏈票據貼現業務分析

該財務公司在支持實體經濟發展、服務行業的同時，堅持數字賦能、科技賦能，對供應鏈票據貼現業務積累數據、經驗進行分析研究，為進一步提升財務公司供應鏈金融服務水平提供支撐。

1.票據融資方法。票據融資通過票據開立申請、貼現、轉貼現和再貼現來實現。票據不同于一般結算支付工具的最大特點，是以交易雙方及與銀行間的信用關系為基礎，支持商品交易在價值形式、貨幣形態之間進行時空轉換。使票據同時成為反映債權債務關系的書面憑證，代表一定數量貨幣請求權的有價證券，可以在一定范圍和條件下流通，具有部分貨幣職能。票據除了具有支付、結算、匯兌、信用、流通、自動清償等功能外，還具有短期資金（一般在6個月以內）融通的功能，即票據可以充當融資工具，促使資金在資金盈余單位與資金短缺單位之間流動，實現資金融通之目的。于是票據升格為兼具支付結算和資金融通兩大功能的金融工具。票據本身特有的功能，使票據融資在我國中小企業的短期資金融通方面被廣泛使用。

（1）票據承兌融資。銀行承兌匯票要求在匯票到期日，付款人無條件按票據金額支付給收款人。如付款人無法支付款項，則由銀行墊付，因此，屬于銀行授信業務，需對企業進行授信審批。如企業申請簽發敞口保證金銀行承兌匯票，企業應申請敞口部分的資金融資，這是買方可以利用的融資手段之一。

（2）銀票貼現融資。銀行承兌匯票貼現是指持票人在需要資金時，將其未到期的票據，經過背書轉讓給銀行，銀行根據票面金額以及貼現率，計算出從貼現日至到期日這段時間的貼現利息，并從票面金額中扣除，余額部分支付給客戶。票據到期時，銀行持票據向票據載明的支付人索取票面金額的款項。對于企業來說，貼現融資可以滿足公司將銀票快速變現的需求，手續方便、可以有效降低手續費支出，融資成本低，有利于企業培植自身良好的商業信用；對銀行來說，相當于做了一筆貸款，且事先扣除了利息，在銀行資金緊張時，還可向央行再貼現，或申請他行轉貼現融資。

2.票面平均值分析。當收票人收到票據之后，第一選擇必然是背書轉讓，通過背書將票據向上游企業轉讓，而對于勞動密集型企業，日常往來款少，對外支付主要是職工薪酬，則難以流通起來。同時，該財務公司作為承兌人，對于省電力公司的出票隱含保貼服務，例如某些小規模水力發電，月售電量較小，相應支付的電票不足20萬元，類似的客戶拉低了整體貼現業務產出。

為了便于票據的流通轉讓，出票金額進一步拆分，呈現小額化特點，票面平均值進一步降低，相關業務鏈條工作量加大，而對應票據承兌和票據貼現皆以總規模來收取費用及考核相關業務人員，造成投入與收益的結構性不匹配。

3.業務發生額分析。從財務公司業務發生額來看，貼現金額遠低于承兌金額，但是二者的增減趨勢具有同質性，當承兌金額處于階段性高點，往往貼現金額也處于階段性高點，可見貼現客戶資源是緊密聯系著出票人對應的交易商。

目前，在票據出票具有真實交易背景前提下，公司還應增加貼現業務營銷，提升承貼比，應以立體營銷角度獲客。主要可從如下三方面入手：區塊營銷、渠道營銷、產品營銷。

（1）區塊營銷：上游企業（發電企業、物資供應商、工程建設單位等）眾多，尤其電廠都是集團化運作，營銷一家集團企業，可起到以點帶面的效果，而且還能產生示范效應；集體企業在物資供應商和工程建設單位中分布較廣，是非并表存款的主要單位。集體企業在管理上多以市為單位形成平臺，可對管理平臺進行區塊營銷。

（2）渠道營銷：重點研究與集團電商公司開展供應鏈金融業務協同，借助互聯網平臺、微信公眾號，將票面保貼信息附加于票據全流程，拓寬營銷渠道。

（3）產品營銷：產品營銷的重點是打造品牌效應，在上游企業中建立良好形象，形成口碑。該財務公司省級分支機構遍布全國26個省（自治區、直轄市），相互之間易于形成協同，和其他外部金融機構競爭。在增強外部競爭性的基礎上，完善各成員單位內部分配獎勵機制。

4.貼現利息收入分析。對于貼現利息收入的分析，需結合業務發生額。從財務公司業務發生額來看，貼現金額遠低于承兌金額，但就增長收入而言，即使承貼比低，仍然貼現利息收入遠高于承兌手續費收入，從增加收入的角度出發，承兌的目的就是為了貼現，真正的利潤增長點在于貼現。

對于貼現利息收入，其計算公式為：貼現利息收入=貼現金額×貼現天數×年利率/360，其中，貼現天數=到期日-貼現日，分析貼現利息收入的敏感性，影響因素有三：票面金額，貼現天數，年利率。對于特定客戶來分析，當客戶收到票據之時，票面金額與到期日這兩個票面基本要素便已確定。而選擇何時來貼現是視客戶自身經營周轉狀況，由客戶單方面確定，年利率由業務部報價，但客戶往往具有一定的議價權，尤其對于資質優良、信譽良好的客戶在融資渠道尚有選擇權。所以，年利率是由財務公司與客戶共同決定的因素。對此，財務公司在貼現業務指導價的基礎上，結合利率敏感性影響因素（如表1所示），需采取適當的定價策略。

表1 利率敏感性影響因素

四、財務公司供應鏈票據貼現業務的建議

1.推動票據業務評級體系建設。財務公司商業承兌匯票業務的持續發展需要得到市場的廣泛認同和接受，一個重要的工具就是評級。通過評級，產業鏈上下游工商企業、財務公司、商業銀行以及其他有關各方都可以清楚地了解所持有票據的資信和成本情況，從而促進商票的流轉和交易，加快財務公司票據的標準化和社會化進程。建議財協以促進行業票據發展為目標，組織行業票據人員及院校研究人員團隊開展財務公司管理下的商業承兌匯票的評級研究，建立起一整套評級辦法和指標體系，并根據財務公司票據市場發展情況適時推出。

2.完善市場化業務考核與激勵制度。一頭在外貼現業務是差一些公司的市場化業務，具有市場化業務屬性。單筆票面金額小額化，導致相關業務鏈條工作量加大，而對應票據承兌和票據貼現皆以總規模來收取費用及考核相關業務人員，造成投入與收益的結構性不匹配。

建議增加服務類考核指標，例如，票據業務為集團所節省的財務成本。該財務公司票據業務的核心訴求是為集團公司成員單位提供商業承兌匯票業務服務，以票據置換帶息負債，降低集團公司整體成本，提高效率。

建議結合公司及分公司年度經營及績效考核工作，納入支持小微企業、民營企業指標，同時考核一頭在外貼現業務筆數、新增客戶數，細化市場化績效指標。

3.充分發揮集團公司信息優勢。相通則共進，相間則各退。針對當前產融協同、融融協同力度不大，要加強對電網主業和產業鏈金融需求研究，不僅加強與電網主業單位的協同，金融單位之間也要整體協同，在產品、渠道、客服、品牌、信息系統等方面形成合力。

積極打造細分市場下的信息優勢。該財務公司要開展業務創新，必須植根能源電力產業鏈，摸清上游包括水電、風電、太陽能等清潔能源發電企業，設備材料供應商、施工修造企業，下游電工電氣設備購買用戶等各種類型企業的資金運行規律和特點，提供滿足各類不同需求的金融產品，才能成為真正的能源電力金融專家。加強與集團營銷部、電商公司合作，推動營銷數據共享，助力公司產業鏈金融業務拓展。