多元化戰略模式下BF 集團財務風險與控制研究

韓 輝

（山西晉中理工學院，山西 晉中 030699）

0 引言

隨著全球經濟蓬勃發展，企業之間競爭愈加激烈，一些企業的經營業務不斷向不同領域擴展。多元化經營模式在一定程度上可以降低企業單一經營所面臨的投資風險。隨著多元化進程的深入，這種經營模式開始顯露出一定的弊端，國內一些實行多元化發展戰略的企業陷入了財務危機，甚至有企業倒閉破產。本文基于財務風險識別與防范的理論，對BF 集團在多元化戰略模式下的財務狀況進行深入分析，為多元化企業提供有效的風險管理方法，幫助多元化企業跨過財務風險這道坎。

1 企業財務風險研究現狀

Johnson（2018）從資本市場和世界經濟發展情況的研究角度，認為公司財務風險由各種各樣的因素造成。多元化經營、跨國融資與并購等，這些都會帶來財務風險。楊曼（2016）通過分析在互聯網平臺下的企業實行多元化經營所面臨的財務風險，認為在互聯網平臺中企業要想正常運營和發展必須有較強的資金，不然，企業就容易面臨較大的利率風險以及匯率風險。

Yinger（2016）認為企業的財務風險防范措施最有效的方式是在經濟活動最開始的時候就進行源頭上的風險規避。即使已經發生了財務風險，企業也能以最快的速度轉移風險或者降低風險，最終實現企業的可持續的良性發展。

2 多元化戰略模式下BF 集團財務風險分析

2.1 公司簡介

BF集團是一家互聯網視頻企業，涉足電視、體育、游戲，虛擬現實等多個領域，涉足時間和行業如表1 所示。

表1 BF 集團主營業務涉及行業

2.2 BF集團財務風險分析

BF 集團可以從籌資風險、投資風險、營運風險入手，采取企業不同時期縱向對比分析方法，對其在多元化發展進程中產生的財務風險進行分析。

2.2.1 籌資風險分析

BF 集團屬于互聯網相關服務業這一新興交叉行業，在市場拓展的前期，需要大量的資金用于技術開發以及市場份額的擴張。企業在一般情況下通常會先考慮自有資金是否能滿足自身的融資需求，當自有資金無法滿足時就要尋找其他方法來籌集資金。

由表2 可以看出，BF 集團主要以吸收投資與取得借款為主要籌資手段，在2015—2018 年借款數額總體快速增長，其原因是企業正處于多元化戰略發展階段，需要大量資金投入，企業一般會將內部資金作為自身資金的來源，不僅方便可靠，還免去了融資費用。在2015—2018 年吸收投資數額呈先增長后下降趨勢，企業的吸引力下降，籌資規模減小。

表2 BF 集團籌資財務分析

2.2.2 投資風險分析

投資風險指企業為實現投資目的而對未來經營、財務活動可能造成的虧損或破產所承擔的風險。企業的投資活動通常分為對外投資和對內投資兩類。對外投資主要是股權和債券投資，而對內投資則是擴建固定資產以及無形資產，最終達到擴大生產規模的目的。

對于BF 集團來說，其投資主要在實施多元化戰略之后，企業核心業務從原來的互聯網視頻服務開始向互聯網電視軟硬件方向進行轉移。企業先后投入大量資金致力于開發AI 電視，并建立實體電視生產線，實現線下零售門店等。

此外，收入與利潤是直接體現企業盈利能力的財務指標，圖1 列示了2014—2018 年BF 集團營業收入及利潤指標的變動情況。2014—2015 年，BF 集團始終保持利潤為正，且利潤水平處于穩定狀態；2015 年公司上市，其營業收入與利潤水平皆呈現倍數增長；但2016 年之后BF 集團的盈利狀況開始走下坡路，公司財報數據顯示，企業擴展的主營業務未能帶來盈利，反而形成了負面拖累，BF 集團投資了許多領域，耗費了大量的資源，除了原有的暴風影音之外，始終無法找到能真正給企業帶來盈利的業務，這證明了BF 集團投資效率不高、投資項目風險較大，同時內部盈利能力薄弱，增大了企業陷入財務危機的可能性。

圖1 BF 集團收入利潤柱狀圖

2.2.3 營運風險分析

2.2.3.1 現金流量風險

營運能力主要在日常經營中企業的產、供、銷等多個環節中體現，能對企業資金周轉狀況進行分析。本文的營運能力分析主要從現金流和應收賬款切入。

經營活動產生的現金凈流量可以直觀地反映出企業自身的“造血能力”，而當內部可以提供的現金流無法滿足投資消耗時，就需要依賴外部的籌資活動帶入新鮮的鮮血。而BF 集團在實行多元化發展戰略背景下自身衍生的現金凈流量以及主要通過股權融資所得到的現金凈流量與投資行為所需資金差距逐漸變大。如圖2 所示。

圖2 BF 集團現金流量統計圖

分析圖2 可知，2015 年暴風影音的經營活動產生的現金凈流量處于平穩狀態，2016—2017 年發生連續下跌，再看投資活動與籌資活動產生的現金凈流量，根據圖2 可以很明顯地看出企業從2015 年起開始進行大量的項目投資，2016 至2017 年經營活動所能獲取的現金流為負數，其原因是BF 集團在并購或追加投資后，經營現金流量相較多元化之前不進反退，投資活動所能獲取的現金流大打折扣，籌資活動與經營活動產生的現金凈流量無法彌補投資活動的支出，企業的現金流較為緊張、資金鏈有斷裂的風險。綜上，BF集團的現金流短缺嚴重，現金流無法得到保障。

2.2.3.2 應收賬款回收風險

應收賬款周轉率反映企業應收賬款流動性，即應收賬款周轉天數。自BF 集團實行多元化發展戰略以來，應收賬款增速較快。若大量賬款未能按期收回，將會導致壞賬風險從而影響企業的財務狀況。

由圖3 可知，BF 集團的應收賬款總額在2014—2017 年期間逐年上漲，應收賬款總額2017 年暴漲至73 601 萬元，企業年報解釋稱系公司業務多元化戰略中項目產品銷售增加所致；在2018 年應收賬款數額突然驟降一半，僅剩32 459 萬元，查閱年報得知其數額驟降不僅有業務量下降的原因，更主要的是應收賬款壞賬計提所致。

圖3 BF 集團應收賬款數據

3 BF 集團多元化戰略下財務風險的防范

3.1 擴寬籌資渠道，減少負債規模

BF 集團由于所處行業特性，對資金需求量往往非常大，因此，BF 集團應加強與銀行之間的交流，與銀行建立良好合作關系，提高自身的信用評級與授信額度。另外，BF 集團還采用了股權融資，但這類高風險籌資方式會對企業經營穩定性產生強烈影響，因此，BF 集團應該更謹慎地進行債務籌資，積極尋找更合理的籌資方式，優化內部的資本結構。

3.2 控制投資成本，切忌盲目投資

由分析可知，BF 集團實施多元化戰略模式想要提升企業效益，但BF 集團近年的投資業務，其大部分都缺少嚴謹的可行性分析，僅僅因為業務處于市場風口便草率決定入場，對投資成本與預期市場收益的研究過少，導致BF 集團近年連續遭遇投資失敗，陷入投資風險之中。

由圖4 可以清晰地看出，BF 集團上市后的營業收入與營業成本水平持續激增，2016 年營業成本的增長幅度最大，達到了434%，是營業收入增長率的三倍左右，就連 2018 年兩項指標同時出現下滑時，營業收入的下滑比例也大于營業成本，以上數據表明BF集團在成本控制方面不盡如人意，無法將產品成本控制在可接受范圍之內。

圖4 BF 集團營業收入與營業成本增長率

所以，BF 集團在確定多元化投資項目之前，應充分評估項目，重視成本管理，做好成本預算的編制工作，綜合考慮項目投資的可行性，加強目標項目的預算控制或成本管理。此外，在確定項目后的運營中，也有措施可以控制成本，例如可以加強與產業鏈上游之間的聯系，簽署大批量訂單，從而達到降低原材料成本、拉開利潤空間的目的。從企業內部角度而言，企業應組建投資經驗豐富、對公司熟悉程度高的專業團隊，在投資前進行市場調查，分析財務數據，圍繞核心業務建立清晰的盈利模式，選擇風險可控的項目，進軍企業自身擅長的領域，發揮各業務之間的協同性。

3.3 加強存貨與現金流日常管理

企業應該根據自身情況建立現金流量監控系統，定期觀察現金流量表中的財務數據，有效監控企業在生產經營活動中各項現金的流入和流出，計算相關財務指標不同期間的變動情況。此外，企業還要嚴格控制資金使用的各個環節，確保企業有較強的償債能力。只有建立與本企業相適應的現金流量監控體系，時刻警惕企業資產的流動性風險，才能更有效地控制現金流動性風險。

4 結論

文章從籌資、投資、營運三個方面分析BF 集團出現的財務風險，BF 集團在經營管理過程中，負債規模較大、負債率過高、短期償債水平被弱化等問題都是該集團實施多元化戰略之后形成的嚴重問題。企業的投入與產出之間無法達到有效平衡，項目的收益水平不高，近年來的財務狀況不斷惡化，企業處于虧損狀態，在籌資、投資等方面都存在比較明顯的風險。由于企業的存貨周轉水平較低，應收賬款周轉率也遠遠達不到行業的平均水平，在運營方面也存在一定的風險。企業要想充分發揮多元化戰略的優勢，需要保障本企業核心產業盈利的穩定，控制好多元化發展的速度；客觀評估自身的實力以及發展能力，保障投資的可行性；合理規劃資本結構，防止負債過高；加強經營中的現金流管理，使資金周轉保持穩定；建立并完善財務風險預警管理機制，防患于未然。