基于財務報表的企業戰略分析

劉洪江

（大華會計師事務所（特殊普通合伙）江西分所，江西 南昌 330096）

隨著經濟的快速發展，市場競爭環境越發激烈，企業應以財務報表為依據對自身戰略進行科學分析，及時發現存在的缺陷以及不足，合理調整未來發展戰略、實施戰略決策等，將其有效彌補，增強綜合實力，占據更多的市場份額，促進自身健康長遠發展。

一、基于財務報表從整體看企業戰略

（一）企業戰略定義、分類及管理

“戰略”一詞主要源于軍事，指軍事家們對戰爭全局的規劃和指揮，或指導重大軍事活動的方針、政策與方法。隨著生產力水平的不斷提高和社會實踐的不斷豐富，“戰略”一詞逐漸被人們廣泛地運用于軍事以外的其他領域，從而給“戰略”一詞增添了許多新的含義戰略分類。1962年國學者錢德勒在其《戰略與結構》一書中，將戰略定義為確定企業基本長期目標、選擇行動途徑和為實現這些目標進行資源分配。這標志著“戰略”一詞被正式引入企業經營管理領域，由此形成了企業戰略的概念。企業戰略一般分為三個層次：總體戰略、業務單位戰略或競爭戰略和職能戰略。

企業戰略管理是在分析企業內外部環境的基礎上，選擇和制定達到企業目標的有效戰略，并將戰略付諸實施、進行控制和評價的一個動態管理過程。

（二）每個企業甚至是部門都會有自己專屬的戰略

企業戰略是企業發展必須具備的，應將其科學融入企業文化中，并在制定每項經營活動的導向目標時都應充分與自身戰略相結合。企業戰略執行落實到實際工作過程中，要在每個行為中都體現出來。企業決策層以及管理人員應高度重視市場營銷管理、財務管理、職能戰略的管控工作。這兩方面的問題將對企業戰略起到重要的導向作用，而不是對企業戰略的重要性進行強調。任何企業的發展以及成功的過程中都必須和外界進行有效交流，與外界的資源交換。因此，企業在進行自身戰略的制定或者調整都必須從所處行業的整體長遠發展的角度來考慮。例如，我國針對房地產行業實施調控政策，不但會對房地產行業的發展產生巨大影響，而且會對空調行業、電器行業甚至金融機構等高度相關聯產業的發展都會造成一定程度的影響。所以，任何一個企業或者部門的戰略都不僅要考慮自身具體情況，還必須從整個行業、外部環境等更高層次的角度來看。

（三）企業戰略實施應科學調動資源

企業戰略的高效實施必須將人力、物力以及財力等各項資源進行科學合理調動。資源的基礎從狀態上來看可分為動態和靜態兩種。資源的靜態可稱為累積的戰略執行資源，也就是企業現有的資源結構。資源靜態戰略就是資產負債表內資源的結構以及規模，會向外界展示。資源的動態所所代表的是在一定時間段內資源流出量呈現出的關系情況，根據財務報表中現金流量表內可得知企業的資源是傾向于自主經營或對外擴張等情況，可對企業整體發展情況有一定的了解。企業進行各項經營活動的目的就是為了獲得更多的利益，而企業選擇哪種行業將對其基本資產結構起到決定作用，其中在固定資產和存貨間的問題方面表現得最為明顯。在對企業的競爭能力以及綜合實力等各方面情況進行衡量時，不能只考慮資源的結構以及規模等，還應對企業的利潤規模和產品市場定位等進行全面考量。例如，當企業的產品定位極其高端，產品的價格有可能會極高，面向的受眾群體的數量較少，在這樣的前提下，就會出現存貨周期比較長并有較慢的周轉速度，從整體上看就與其他企業就會有很大程度的不同。企業的產品定位會在一定程度上受到產品市場占有率的影響，其中產品的銷量以及營業額是其市場占有率的重要體現。

（四）企業的擴張戰略和擴張效應

企業的經營水平到達一定程度時會進行擴張。企業的擴張戰略包含兩類，即對內擴張、對外擴張。企業對內擴張通常將自身的產能、固定資產以及在建工程、內部經營活動的現金流量等結合實際情況來增加。但是若是企業在自身在建工程方面耗費較長時間，會嚴重影響到企業的未來發展前景。企業在實施外擴張時，通常進行對外控制性的投資，使其發揮更大的撬動效益。同時企業應將財務賬中沒有投入使用的資源、投入使用卻無法體現出價值的資產等，投入外部市場中，將這些資源的價值盤活。此外還有在風險比較大的市場環境中，企業會將自身所承擔的風險分散出去而進行的對外投資的風險分散效應。

（五）不同角度分析財務報表所體現出的企業戰略信息

在對企業戰略進行分析時應站在不同角度來看，通常有全體股東以及控股股東這兩個群體的視角。首先，從全體股東的視角來看，企業戰略信息應將企業資源包含在內，具有資產變化盈利導向以及系統性優化這兩個明顯特征。其中系統性優化并不是說企業的某項資源或者某一類資源處在最優狀態，也不是說企業的資產自身特定的物理質量上的優化，而是表明企業整體的所有系統的優化。其次，從控股股東的視角來看，正常情況下控股股東和全體股東的戰略視角應保持一致，互相協作，致力于提升企業的經濟效益。若是控股股東大的戰略視角與全體股東的戰略視角存在不一致的情況，實施控股股東的戰略就會形成企業的不良資產或是非法占用公共資產，實際是表明控股股東違規利用手中的權力將企業公共資源轉移到自己的目的。

二、基于美的財務報表分析美的企業戰略

（一）分析美的集團的外部宏觀環境

我國有非常穩定的政治環境，針對企業管控及維權方面，有較為完備的法律法規，能有力支持美的集團穩健發展。同時，我國大力推動“一帶一路”倡議政策的實施，海外市場對國內產品的需求明顯提高。美的集團的冰箱、洗衣機等家電產品，可憑借高品質、高售后服務效率等優勢，在戰略政策的支持下，爭取更大的海外市場。但在社會發展新形勢下，房地產行業投資增速下降，房源銷售遇冷，會使家用電器的需求增速減緩。當前，人們的消費水平普遍提高，生活觀念也不同以往，提高了對產品的品質以及設計等方面的重視，整體購買能力提高，并較為青睞環保節能的產品和高品質及較為個性化的產品。這將是美的集團發展的新方向，更好地適應不同消費群體對家電的多樣化需求，對于技術因素，網絡智能技術的發展為家居智能化提供了有力支持，對智慧家居產業的發展起到很大程度的推動作用，并且智能掃地機器人、智能洗碗機等應用愈發普遍。美的集團在生產管控方面，可充分利用不斷發展的先進技術，應用機器人代替人工，高效完成家電的生產過程，實現家電生產效率與質量的有效提升。對于市場經濟因素，美的集團的家用電器的銷量受到房地產價格波動以及投資遇冷等影響而導致增速減慢。美的集團，有比較穩定的市場環境以及較為完備的有關法律法規，并且海外市場需求量增加。

（二）分析美的集團的內部戰略環境

美的集團具有很大的品牌優勢，在家電行業處于領頭羊的地位，擁有完整的產業線，能夠涵蓋所有的家電類別。美的集團的冰箱等主要家電產品長期保持較高的銷售量水平，能為消費者提供非常優質的家電服務，可針對不同消費群體制定對應的家庭生活服務計劃，能實現整個產品線的全面覆蓋。在2018年，美的集團處在最具價值中國品牌的前列，領先于國內多個家電品牌。在家電產品研發方面，美的集團每年都會投入了大量的人力、財力以及物力，曾在一年內在研發中投入約一百億元，并擁有六千多件發明專利。同時，美的集團在其他國家也建立了多個產品研發中心，有上萬名高新技術人員投身于產品研發中，有力推動了系列家電產品的創新研發。有數據信息表明，在世界范圍內的家電行業中，美的集團專利數量在2016年到2018年這兩年時間內，長時間保持全球第一。曾在一年時間內，美的集團的申請專利高達上萬件，其中包括有六千多件的發明專利。在家電產品銷售方面，美的集團的銷售渠道極為穩固，與很多大型家電連鎖有較好的合作關系，并有傳統經銷商和新興電子商務兩大銷售渠道，能夠做到將整個市場涵蓋在內。在世界范圍的產業布局，美的集團積極推動企業的并購與重組，收購了實力強勁的東芝家電等，積極接納先進的創新技術，進一步推動了經營全球化發展。

（三）美的集團的資源配置戰略

美的集團的資源配置戰略有兩大類：一是主導為投資的多元化和全球經營的發展戰略。財務報表中資產負債分析表中非常清晰地表明，多元化戰略的實現是依靠美的集團母公司的直接投資以及收購，而不是通過產品的生產以及收購等。這就決定了美的集團的產品結構有與同行內存在一定差異的發展，也會使得在全球范圍內也能有效發展有關業務。如美的集團的子公司東芝家電可在日本境內進行家電制造，爭取日本等更大的海外市場。其他子公司可在德國等進行家電機器人的制造及銷售。美的集團的海外收入持續穩定提高，約占總營業額的一半。二是產品有較為突出的核心競爭力。美的集團的財務報表中營業收入的構成情況能將業務的競爭力、市場狀況等充分反映出來。以2018年美的集團的營業收入為例，美的集團的總營業收入高于其他同行企業，其中空調業務營收額大約占據總業務營收的一半，遠高于其他多個同行企業，同比增長大約在14.7%。出現這種情況是因為而美的集團采取的是多元化的發展戰略以及差異化的競爭戰略，和其他同行電器企業專業化為主的戰略存在較大不同。從財務報表中能夠看，美的在2018年消費電器業務奉獻收入高達一千多億元，各種消費電器都有較高的銷售額。美的集團和其他同行企業在業務方面有所不同，機器人與自動化系統的相關業務逐漸形成新的營收增長點，對應的收入奉獻明顯提高。研究分析財務報表可知，美的集團在企業發展戰略與其他同行企業存在差異，企業戰略的不同又能直接反饋到財務報表的數據中。總的來說，美的集團的產品占據比較大的市場份額，其中暖通空調業務、消費電器業務有很強的核心競爭力，在家電市場中有較高銷量份額。

（四）美的集團的負債以及股東權益的資本引入戰略

以2018年美的集團財務報表中的合并資產負債為依據來對資本引入戰略進行詳細分析。美的集團的經營性負債為117,992億元，金融性負債為40,267億元，股東入資為25,114億元，累計利潤積累為63,841億元。應付給供應商的是資金經營性負債，美的集團的盈利能力累計利潤來獲取的資金。與股東入資和金融性負債相比，累計利潤積累較高。美的集團的資金資源支持不是來自股東投資人的入股和向銀行借貸等負債資金融合，而是應為自身長時間經營的所積累起來的競爭優勢以及品牌優勢有較大的銷售量，獲取的利潤高。

三、美的集團母公司及合并資產的負債情況

（一）控制性投資的擴張效應分析

美的集團合并報表中的長期股權投資，和其他應收款項、預付款項等項目和母公司有一定的差異，可從整體反映出控制性投資實際占用資源規模，對應的擴張效應較為明顯。從2018年美的集團年報看出，美的集團的控制性投資管控中，長期股權投資合并數是27億元左右，母公司數為282億元左右，差額大約在255億元。美的集團的其他應收款合并數約為29億元，母公司數約為116億元，差額大約在86億元左右。在美的集團的長期股權投資中，包含控制性投資，約為251億以上的投資金額。美的集團的其他應收款能為各個子公司提供有力的資金支持，推動子公司的進一步發展。美的集團的預付款項中，母公司只有較小的規模，遠小于合并數，能反映出美的集團可能不存在借助預付款項為子公司提供資金，或者對應的資金規模較小。經分析年度企業財務報表可知，美的集團的控制性投資能有效撬動其他子公司的增量資源，具有明顯的擴張效應。

（二）債務融資管控與財務管理模式

美的集團在實施集團化管控過程中，母公司可全面管控債務融資，一般會采用集權管理模式、分權管理模式、兩者結合的管理模式。研究分析美的集團的半年度及年度的資產負債表，可分析美的集團的債務融資管理模式。對于集權管理模式，對其他應收款的實際規模進行比較分析，美的集團的合并資產負債表和母公司報表間，相差金額高達86億元，是美的集團母公司向其他子公司提供的資金規模。同時，美的集團母公司設立短期借款項目，具體的金額規模在8億元左右。由此可看出，美的集團的短期借款相對應的關系是，母公司向其他子公司提供資金支持。經分析表明，美的集團的債務融資管控中，資金管理體現出集權管理的特征。另外，對比分析美的集團某日內的合并資產負債表、母公司短期借款、長期借款等資金規模可知，美的集團合并資產的負債表在長期借款等項目的金額總和，高達400億元左右，比母公司這些項目金額總和高得多。這些差額是美的集團的其他子公司的自身融資整體規模。這表明美的集團在債務融資管控中，結合集權管理與分權管理兩種模式。

四、結束語

綜上所述，企業競爭以及發展戰略的制定會對企業的長遠發揮只能產生決定性作用，同時也是企業發展的動力和明確指向，是為了增強自身競爭力來獲取更多的市場份額而主動策劃的。本文以美的集團為例，根據其財務報表分析了它的總體戰略和競爭戰略，以期有所幫助。