金融租賃公司流動性風險管理機制探索與實踐

文/唐磊（中車金融租賃有限公司）

一、金融租賃公司流動性風險概述

（一）流動性風險定義

流動性風險是指公司無法以合理成本及時獲得充足資金，用于償付到期債務、履行其他支付義務和滿足正常業務開展的其他資金需求的風險。

流動性風險是金融機構最常見的風險之一，也是最為重要的風險之一。公司所有其他風險，都可能誘發流動性風險，而流動性風險也是公司其他風險的表征和先期信號之一。加強流動性風險管理，是金融機構風險管理的基礎，是穩健發展的前提。

（二）金融租賃公司影響因素

金融租賃公司的流動性風險在資金端和資產端均有體現。資金端主要包括資產負債期限錯配風險、再融資風險、同業交易對手違約風險、利率重定價風險等；資產端主要包括承租人違約風險、資產流動性風險、資產質量變化風險等。

在金融機構全面風險管理架構體系中，流動性風險具有傳播范圍廣、傳導速度快、存在較強的普遍性特征，金融租賃行業受到流動性風險影響的情況普遍存在。流動性風險受外部環境及內部層面諸多因素影響，外部影響因素來源于宏觀經濟變化產生的系統性風險，例如國家對利率市場化政策的推進、央行貨幣政策的變化、金融市場的波動、宏觀經濟的周期性等；內部影響因素主要包括：資產負債期限的錯配、管理層的風險偏好、經營管理策略、自身盈利能力和市場地位等。

二、金融租賃公司流動性風險產生的主要原因

金融租賃行業商業模式決定了金融租賃公司是一個資本消耗型機構，金融租賃作為一種融資、融物和融智相結合的融資方式，資產端期限普遍較長，通過低成本負債和高價格資產之間的利差作為公司主要利潤來源之一。金融租賃公司與其他非銀行類金融機構一樣，資金來源渠道單一，主動管控資金成本能力較弱，受金融市場利率波動、國家宏觀政策調整影響較大，加之行業總體資產規模中等，市場議價能力和對政策的影響力有限，面臨再融資、融資成本上升等方面的風險明顯而直接。金融租賃公司在遇到流動性波動時可借助的外界支持渠道、對資金成本的主動把控力度均相對有限，加大了流動性風險管理的難度。

（一）利潤驅動下的資產負債期限錯配

金融租賃公司商業模式決定了其通過短期資金匹配長期資產而獲得利潤，行業資產負債期限結構明顯特征就是資產端期限長，普遍加權周期在5年以上，部分項目周期高達15至20年，相對而言，負債端融資期限普遍較短，產業系金融公司加權期限在一年左右，而銀行系金融公司周期更短，行業最短的金融公司在三個月左右。此外，金融公司長期融資工具比較匱乏。資產負債期限錯配具有順周期性，當宏觀經濟處于上升趨勢時，資金流動性充裕，銀行對市場普遍持良好預期，給予金融租賃公司的資金支持力度隨之提升，期限錯配帶來收益增長，錯配程度上升；當市場資金面收緊出現流動性緊張時，銀行對金融租賃公司的融資投放規模也隨之收緊，融資價格同步提升，為維持經營發展所需的現金流，公司會被動接受價格較高的借款或選擇短期拆借資金，一旦市場流動性緊張持續或政策有所波動，極易引發流動性系統性風險。

（二）監管審批制下的有限融資渠道和品種

金融租賃公司主要融資渠道分內源融資、外源融資兩方面。內源融資主要是指增加注冊資本金，受資本充足率、監管審批機制、自身積累所需時間等因素影響，此種融資發生頻率較低。外源融資主要包括銀行同業借款、同業拆借、吸收股東存款、保理業務、票據業務、境外融資、發行金融債、ABS等，其中短期融資占比普遍在70%以上，中長期融資工具因條件較多且嚴苛、內外部嚴格的流程審批制度、較短期同業借款資金成本及時間成本較高，整體融資占比有限。

（三）同業市場充分競爭機制下的再融資風險

隨著金融市場交易結構、參與主體不斷多樣化、信息科技手段進一步升級，金融市場波動頻率、幅度、不確定性更加復雜，對金融租賃公司融資帶來了更大的困擾。金融租賃公司融資主要依靠銀行渠道、交易對手行業比較集中，若出現經濟波動、市場整體資金面變化等情況，銀行授信額度收緊、銀行因自身流動性緊張而減少同業投放、銀行內部考核機構對同業的不利約束以及資金成本上升，將會出現續借風險。金融租賃公司以短期負債支撐中長期資產的生態將會受到沖擊，進而引發流動性風險。

三、金融租賃公司流動性風險管理機制探索

（一）構建流動性風險管理“三化”機制背景

2018年以來，金融租賃行業已經從前期年均增長40%左右的高速發展期進入了年均增長幅度在10%以內的平穩發展期。特別是2020年以來，因疫情因素、宏觀經濟形勢、國際化倒退、物流行業發展情況等因素，金融租賃公司在融資渠道拓展、融資成本上升、高端優質資產市場競爭等方面均面臨重大挑戰。

2018年以來監管部門持續開展防范化解金融風險工作，持續加大金融去杠桿力度，引導資金脫虛向實，引發了“融資渠道荒”，全社會信用收縮明顯，整體市場資金面波動趨勢加劇。銀行表外融資下降比較明顯，導致銀行體系投向非銀行金融機構的資金減少，非金融機構從市場獲取資金的難度加大。2020年下半年，中國人民銀行等4部門聯合頒布《標準化債權類資產認定規則》，將同業借款認定為非標資產，對同業借款規模、價格產生了進一步的沖擊，資金價格上漲趨勢更加凸顯。流動性風險作為金融租賃公司風險管理中的重點，存在極大的波動性，容易引發系統性風險，因此金融租賃公司的流動性風險管理要求也隨之不斷提高、流動性管理工作面臨的壓力持續增大。

金融租賃公司需要不斷提高流動性風險管理意識，加強自身流動性風險管理水平，夯實流動性風險管控基礎。在當前環境下，如何以穩健的流動性風險管理為核心，積極探尋有效的流動性風險管理方法與措施、加強流動性風險防控能力，做好公司資產負債管理工作是公司運營、發展的重點，對金融機構發展行穩致遠有著極為重要的意義。

（二）金融租賃公司流動性風險管理“三化”機制主要內涵

結合行業特性、自身運營特點，Z金融租賃公司積極探索符合公司發展要求的流動性風險管理模式，探索、建立了以“精細化、數量化、科學化”為核心的主動型流動性風險管理機制。實施“三化”管理體系以來，提高了公司流動性風險管理的系統性，有效助力了公司戰略發展目標。

1.流動性管理精細化

Z公司始終高度重視流動性風險管理工作，以穩健的流動性風險管理策略為中心開展資金管理工作，并不斷提升流動性風險管理意識，制定了滿足監管要求的流動性風險管理制度，為流動性風險管理奠定了良好的制度基礎。公司建立了有效的流動性風險管理治理結構,明確了董事會、監事會、高級管理層以及相關部門在流動性風險管理中的職責和作用。

2020年以來，公司進一步提高流動性管理的精細化水平。通過進一步細化資金計劃管理手段，建立更加科學的以服務業務投放為中心、以保障計劃內投放和提升資金效益為導向的資金計劃管理模式。

（1）擴大數據采集范圍、細化數據分析類型。

資金計劃編制時對未來一段時間資金流入、流出數據進行匯總和分析，數據采集、分析范圍根據不同時點擴大至未來30天及以上，并根據基礎數據測算出不同期限資金缺口并對未來一段時間相應時點的流動性比例進行預測，根據測算情況統籌整體融資、賬戶資金余額及資金使用時點等安排。

（2）豐富資金計劃管理模塊與表現載體

一方面，細化資金計劃中融資方案的定制，根據投放業務的具體情況制定更加明晰的融資計劃，合理規劃融資類型、融資期限以提高資金匹配度；另一方面，通過增加流動性風險指標預測方式加大流動性管理力度，避免出現監管指標預警、發生流動性緊張等危機情況。

（3）實施資金計劃執行評價機制

在進一步細化、完善資金計劃數據統計、編制、分析及展現的基礎上，2020年公司從資金投放時效性、投放金額準確性和落實資金管理要求三個維度實施了資金計劃執行評價機制。有效引導業務部門加強計劃數據報送準確性，避免因數據報送質量問題對流動性風險造成的負面影響，不斷提高公司資金匹配精準度，整體提升公司資金管理工作的精細化水平及流動性風險管控水平。

2.流動性管理數量化

公司根據宏觀調控政策、自身業務特點、市場環境等條件建立流動性計量指標體系，通過監測流動性比例、90天流動性缺口率、授信保障倍數等指標，衡量流動性風險承受能力，并根據監管要求和自身情況持續優化完善。公司通過每月流動性指標監測、定期開展壓力測試、推進流動性應急預案及演練等工具與手段，強化流動性風險數量化管理力度。

（1）定期進行壓力測試

壓力測試是一種流動性風險管理和監管分析工具，用于分析假定的、極端但可能發生的不利情景對金融機構整體或資產組合的沖擊程度，進而評估其對資產質量、盈利能力、資本水平和流動性的負面影響。Z公司在流動性管理工作實踐中主動運用壓力測試工具，在設定的不同壓力情景下，測試不同期限的流動性缺口，并分析測試結果、總結應對管理措施，為公司設定風險偏好、制定流動性規劃提供依據，增強了公司流動性管理工具手段。

（2）引入流動性情景分析工具

公司每月初制定月度資金計劃時，根據已有數據和對未來一段時間的合理評估與預測，建立流動性比例預測機制。通過設置不同的情景，根據流動性相關指標預測結果制定融資計劃、資金管理方案并合理規劃月末公司存款余額水平，并動態監測資金流入、流出情況，必要時根據需要月中進行復測，引導公司籌融資、資金管理工作高效開展。

（3）引入資產負債久期管理工具

Z公司根據資產端期限缺口，研究、分析資產負債久期情況，主動調整、優化負債端融資期限提高資金匹配度。一方面，與銀行積極溝通短期融資定制化期限，合理安排融資到期日，降低融資續借時點集中度；另一方面，定期測算負債、資產兩端久期，根據資金市場情況分析制定合理的融資方案，合理優化久期管理配置。

3.流動性管理科學化

（1）探索推進FTP體系建設

Z公司在流動性管理工作中深入研究、調研同業先進做法，探索公司內部資金轉移定價（FTP）體系建設。在利率市場化背景下，FTP體系的建立及運用對于公司高效運營、科學監測、控制流動性風險具有十分重要的意義。

第一，科學指導資產定價。FTP反映的是公司內部資金價格，即業務定價基礎。FTP定價部門結合資金市場情況、公司流動性管理要求等因素確定FTP，相關部門在此基礎上根據業務營銷成本、信用風險成本、目標利潤等因素進行價格加成，科學合理地確定公司資產端價格。

第二，合理管控負債端價格。公司將FTP作為負債端價格的上限，一方面可以有效管控負債端價格，另一方面可以更科學地衡量負債端資金管理效益和流動性管理價值。

第三，引導資產負債結構優化。公司通過多種調整因素，對不同業務設計差異化的FTP，引導資金投放于與公司戰略定位相符的方向，同時合理選擇、匹配資金，降低流動性管理風險，優化公司資產負債結構。

（2）積極探索資金信息系統科技化作用

Z公司在流動性管理實踐中，需要運用各類預測、分析模型工具對大量的數據進行采集、整理、分類、分析、運算等工作，因此需提升金融科技在流動性管理中的應用水平。建立符合公司管理需要的大數據信息系統，通過科技手段更加科學、準確、高效地完成流動性風險各項指標測算、監測等工作，可以有效提升公司流動性風險管控水平。目前公司已運用多種方式積極調研同業資金管理系統開發、使用情況及先進經驗，合理規劃、編制完成了資金管理子系統需求清單，并初步搭建了資金系統管理架構方案，積極推進下一步系統研發和建設工作，持續提升公司資金管理信息化程度，使金融科技在流動性風險管理工作中發揮更大的作用。

四、Z公司流動性風險管理“三化”機制實踐成效

（一）公司融資渠道多元化發展，融資期限結構合理優化

1.中長期融資業務取得豐碩成果

長期融資工具缺乏是造成金融租賃公司期限錯配的主要原因之一，也是金融租賃行業融資的痛點。Z公司切實推進流動性風險科學化管理，積極探索中長期融資渠道，取得良好成果，公司中長期融資占比已達到10%以上。

疫情期間，在資金價格走勢觸底之際，Z公司克服各種外部環境不利影響與各類銀行機構探索中長期融資業務合作模式。Z公司與政策性銀行在不到一個月的時間內高效對接、實現了首筆中長期融資業務的落地，資金成本遠優于同期、同信用等級金融債發行價格。此外，Z公司還與商業銀行完成了首筆中長期保理（有追索權）融資業務合作，融資成本優于同期銀行短期同業借款融資成本。

2.探索創新融資方式，科學布局融資產品

Z公司已開發短期同業借款、銀行承兌匯票、政策性銀行項目融資、中長期保理和國內信用證配套融資等產品，融資業務品種拓展至5類。Z公司科學制定融資渠道拓展方案，積極探索創新融資產品，將資金來源進一步多樣化和靈活化，合理優化融資結構，切實降低流動性風險。

3.擴大銀行授信規模，加深銀行戰略合作

Z公司持續推進更大范圍的同業合作，并加深與重點合作銀行的戰略合作深度與廣度。目前Z公司已開展授信合作機構覆蓋了國有大型商業銀行、股份制銀行、大型城商行、外資行等，取得超過400億元金融機構綜合授信額度，授信較為充足，有效支持公司流動性合理充裕。

（二）及時捕捉政策時機，降低公司融資成本

新冠疫情暴發對國民經濟產生沖擊，穩健的貨幣政策更加注重靈活適度，Z公司密切關注同業市場動態，在密切關注疫情、考慮疫情對資金市場帶來影響的基礎上采取積極的資金管理措施，保證資金條線各項業務順利開展和流動性的整體穩定。

（三）科學分析宏觀形勢、夯實流動性管理基礎，完善流動性風險管理機制

密切跟進資金市場動態，前瞻性分析宏觀形勢。Z公司持續關注金融政策變動和行業數據，研判資金供求基本面，時刻關注國內外宏觀形勢，主動分析央行動態，研判資金市場走勢，合理預測市場流動性“拐點”的到來，為公司資金業務開展提供有利的理論基礎、為公司決策提供理論支持，有效防范流動性風險。

夯實管理制度基礎、鞏固風險防控防線。Z公司結合實際運營情況制定了符合自身發展特性的流動性風險壓力測試方案并開展相關測試工作，探索建立了公司流動性風險應急預案，以流動性風險管理數量化為指引，按時、定期運用各類工具化手段監控、測試公司流動性承壓能力，并形成分析報告，充分考慮突發事件等可能引發流動性風險及其風險傳導，不斷提升公司面對突發事件的應急管理能力、風險防控能力、風險預判和管理水平，筑牢公司流動性風險防控底線。

全面提升流動性風控意識，各項指標達到監管要求。Z公司在對同業進行調研、分析的基礎上，定期組織員工培訓，持續強化風險重要性，公司相關人員學習了先進的風險管控經驗，流動性風險管理意識得到全面提升，有效降低了人為因素引發流動性風險的可能。同時，公司按時完成各頻次流動性風險管理相關的監管報表、報告的報送工作，不存在未報、漏報、遲報、錯報現象。全年未發生流動性比率不符合監管要求、監管通報及處罰情況，積極做好對接監管機構各項工作。