金融支持對科技型企業創新效率的影響研究
——以天津市科技創新企業為例

裴偉燕

（青海大學，青海 西寧 810000）

企業是技術創新的主體，2022年國信辦提出了要加強企業在科技創新方面的主體地位和作用，依靠自主創新支撐和引領經濟方式轉變提出了指導性意見。在推動科技型企業進行自主創新的過程中，融資難、融資貴仍是天津市科技型企業面臨的一個核心問題。截至2021年底，天津市高新技術企業超8100家，但上市科技企業僅有66家，資本市場融資量與其巨大的資金需求嚴重不符，并且存在利用資金支持實現科技創新成果轉化效率低等問題。因此，對天津市金融支持科技型企業創新效率進行科學、有效的衡量與評價，不僅能反映當前天津市金融支持科技創新方面的問題，并且對天津市形成金融支持科技、科技改善經濟的良好循環具有重要的意義。

一、文獻綜述

陳珊（2019）運用DEA方法和廣義柯布道格拉斯生產函數對科技金融影響高技術產業區域創新效率進行分析，得出金融支持對中西部地區的影響效果皆不同，其中，企業自有資金對東部地區的創新效率影響最大，而政府支持是西部地區創新效率提升的主要原因；楊蕓，姜耀（2019）利用數據包絡分析模型（DEA）測度企業的創新效率，并且選取多個科技金融指標運用面板模型探究其對企業創新效率的影響，得出政府財政支持、銀行科技信貸以及資本市場融資均對創新效率的提高有顯著影響。

二、天津市科技型企業創新效率測算

（一）指標選取及模型構建

本研究主要選用DEA-BCC模型對創新效率進行測評，DEA-BCC模型是規模報酬可變情況下的靜態評價，本文僅測量出創新效率的結果用于后續分析金融支持創新效率影響研究中。

1.DEA-BCC模型構建

DEA-BCC模型假定存在n個科技型企業作為決策單元（DMU），在規模報酬可變的情況下，可以構建模型：

其中：Aj為DMU效率值，為目標DMU效率的最小值；n為DMU數量；Xj為投入單元；Yj為產出單元；S-為投入不足時的松弛變量；S+為投入冗余的松弛變量。=1為DEA有效；∈[0.8，1）為輕度DEA無效；∈[0.6，0.8）為中度DEA無效；＜0.6為重度DEA無效。

此外，通過DEA-BCC模型計算出的DEA效率值反映的是科技型企業作為決策單元，在多投入和多產出的情況下的綜合技術效率（TE）。

2.數據來源

通過Wind、國泰安、《國家統計年鑒》、東方財富網和《天津科技統計年鑒》等獲取指標數據，運用DEAP2.1軟件進行測算。

（二）科技型企業創新效率評測結果

通過觀察天津市上市科技型企業2016-2021年的綜合技術創新效率，可以看出31個企業創新水平分布不均，但在2021年前的創新效率總體呈上升趨勢，其中個別企業創新效率很高，綜合技術創新效率達到1。超過三分之一的科技型企業創新效率低于0.5，同一地區企業創新效率差距大。

三、天津市金融支持科技型業創新效率影響的實證分析

（一）模型設計與指標選取

1.Tobit回歸模型設計

為了分析金融支持對科技型企業創新效率的影響，基于上文對企業創新效率的測算，本文以企業創新效率為被解釋變量，以所有者權益、股權融資率、金融機構貸款率、商業信用率以及政府補助率作為解釋變量；以企業規模和財務杠桿作為控制變量，最終建立Tobit模型為：

2.指標選取

模型的變量以及定義匯總見表1：

表1 變量匯總表

（二）描述性統計

為觀察各變量的數據特征，本節首先進行對各變量的描述性統計，可以看到各變量的分布情況以及離散程度（見表2）。從各個變量的標準差、均值、最大值和最小值來看，各變量取值處于正常范圍，不存在離群值的情況。

表2 描述性統計

（三）相關性分析

在考察各解釋變量和控制變量對企業創新效率的影響前，考察解釋變量和控制變量與企業創新效率的相關性，各變量間的相關系數矩陣見表3。企業創新效率與各解釋變量和控制變量均有較強的相關性，其中，企業創新效率與所有者權益、金融機構貸款率、政府補助率、企業規模以及財務杠桿的相關性在1%的水平上顯著，表明企業創新效率與這些指標相關性較強。

表3 相關性分析

（四）Tobit回歸結果分析

利用stata16.0軟件進行Tobit回歸分析，回歸結果見表4。

表4 Tobit回歸結果

由回歸結果可以得出：

1.天津市科技型企業股權融資與企業創新效率呈正相關性。其中，所有者權益在10%的顯著性水平上與科技型企業創新效率呈正相關關系。這說明所有者權益和股權融資率越高，科技型企業通過股權融資額越大，股票市場金融支持力度越強，從而促進企業進行創新，提高企業創新效率。

這表明天津市樣本企業能夠利用在資本市場中獲得股權融資進行技術創新活動，并提高了創新項目的成果轉化。從資金支持效應來看，資本市場投資者注重企業發展前景和成長。資本市場中金融工具多樣性的特點也可以使得上市企業通過多種不同的途徑獲取資金，起到風險管理的作用，以此保持創新項目的穩定運行并獲得創新產出及創新效率提高的積極效果。

⒉天津市科技型企業債券融資與企業創新效率呈正相關性。金融機構貸款率在5%的顯著性水平上與科技型企業創新效率呈正相關關系。這說明金融機構貸款率和商業信用率越高，企業通過債權融資額越大，企業創新效率將不斷提高。

科技型企業由于自身輕資產缺乏固定資產的特點，從銀行獲得貸款融資是件相對困難的事情，而銀行貸款成本低于其他幾個途徑的融資成本，科技型企業在政府政策的引導下獲得更多的信貸支持能夠很好地降低融資成本，降低科技創新帶來的資金風險，而銀行貸款資金的流入使得科技型企業具備了發展創新項目的資金條件和資源優勢，從而更有利于進一步提高企業的創新效率。

⒊政府補助率的回歸系數為-0.3639，且在1%的置信水平下通過了顯著性檢驗。政府補貼與企業創新之間存在顯著的倒U型關系，政府補貼可以激勵企業選擇創新并提高其創新產出和創新績效，但當政府補貼達到一定水平時，就會抑制這種對企業創新的影響（周京奎，王文波，2020）。天津市科技型企業政府補助率與企業創新效率負相關，說明政府對天津樣本企業的補助抑制了企業創新效率。

⒋就控制變量而言，企業規模與財務杠桿均沒有通過顯著性檢驗，表明企業規模和財務杠桿對企業創新效率沒有顯著的影響作用。

四、研究對策及建議

金融支持雖然對天津市科技型企業創新效率的提升有顯著影響，但仍存在一些問題。針對天津市金融支持企業創新效率中發現的問題，提出以下對策及建議。

要優化財政資金投入機制，既注重財政科技經費用于科技創新的規模，也要注重資金的使用方式和效率。不同區域的科技發展水平不同，要因地制宜，制定合適的政策。

注重科技金融人才的引進和培養，完善科技人才的管理制度。科技創新活動從初始到成果轉化離不開大量密集的資金投入，金融支持作為外部資金環境更需要有專業的人才，這樣才能最大限度地發揮作用。因此，從硬件設施和軟件環境兩個方面，加大出臺人才發展的招引政策力度，引導國內外高層次人才和創新要素聚集同時，加強投融資服務機構、科研院所和組織機構之間的相互學習、相互研究和相互探討的過程，培養具有戰略投資眼光的金融人才和將科技創新能力與金融知識結合使用的綜合人才。

充分尊重企業在科技創新活動實施過程中的主體地位，充分發揮風險投資在科技創新活動實施中的加大作用。政府要簡政放權，讓企業充分發揮自己的潛能。各地方政府應該履行好在科技創新活動中的職責，在提供政府資金時注重區域創新能力的提升，發揮財政導向功能，搭建技術創新平臺。