房地產(chǎn)行業(yè)金融風(fēng)險分析及防控策略

張 凱

（中國建設(shè)銀行股份有限公司廣東省分行風(fēng)險管理部，廣東 廣州 510055）

房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模大、鏈條長、牽涉面廣，在全社會固定資產(chǎn)投資、地方財政收入、金融機構(gòu)貸款總額占比較高，對于經(jīng)濟金融穩(wěn)定和風(fēng)險防范具有重要的系統(tǒng)性影響。為防范化解房地產(chǎn)行業(yè)系統(tǒng)性重大風(fēng)險、推進(jìn)房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展，黨中央及地方政府出臺了一攬子“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”的支持政策，以因城施策的調(diào)控方式，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)由去杠桿向穩(wěn)杠桿轉(zhuǎn)變。金融機構(gòu)在堅決貫徹黨中央及地方政府的政策導(dǎo)向，嚴(yán)格遵循監(jiān)管機構(gòu)關(guān)于房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險防范管理要求的前提下，亟須立足區(qū)域?qū)嶋H，統(tǒng)籌好發(fā)展與安全，處理好長期調(diào)控與短期紓困的關(guān)系，構(gòu)建防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險的長效機制。

一、房地產(chǎn)調(diào)控政策分析

黨中央明確房地產(chǎn)調(diào)控的目的不是抑制合理的自住需求和改善性需求，而是要打擊房地產(chǎn)投機行為，同時防止房價快速上漲而引發(fā)的社會問題、金融安全和資產(chǎn)泡沫等問題。一是需求端堅持推行“因城施策”，逐步落實差別化、精細(xì)化調(diào)控的目標(biāo)，以“限購、限貸、限價、限售”等為主要手段的政策不放松，各地方政府可以根據(jù)實際情況對政策進(jìn)行調(diào)整或打補丁，同時可以在人才引進(jìn)、放寬落戶等方面進(jìn)行放松。二是供給端重點改革土地制度和發(fā)展住房租賃市場，為抑制土地市場熱度和地價倒逼房價上漲的現(xiàn)象，穩(wěn)定市場預(yù)期，土地調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力，包括：“限房價、競地價”“限地價、競房價”“限地價、競配建”，以及將庫存與供地掛鉤、供地“兩集中”等；在住房供應(yīng)制度方面重點發(fā)展住房租賃市場，促進(jìn)租售同權(quán)、租購并舉等機制的建立，并配套融資政策，住房租賃市場加速發(fā)展。三是融資端對房地產(chǎn)金融監(jiān)管持續(xù)強化，在國家“降杠桿”“防范金融風(fēng)險”等一系列指導(dǎo)意見下，房企在金融體系內(nèi)的各類融資渠道收緊，并通過約談、警示、專項檢查等方式全面封堵房地產(chǎn)違規(guī)融資行為。2020年8月，房企財務(wù)指標(biāo)“三道紅線”政策出臺，對重點房企資金和融資端進(jìn)行管理，抑制房企盲目擴張，約束高杠桿拿地和高負(fù)債擴張行為。2021年1月起實施房地產(chǎn)貸款集中度管理制度，根據(jù)銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模及機構(gòu)類型，分檔對房地產(chǎn)貸款集中度進(jìn)行管理。

1.國家近期調(diào)控政策

2021年前三季度以收緊政策為主，政策涵蓋限購、限貸、限價、市場整頓等各個層面；第四季度開始釋放轉(zhuǎn)暖信號，調(diào)控政策以適度放松信貸、滿足合理住房需求為導(dǎo)向。

2021年12月“中央經(jīng)濟工作會議”指出，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加強預(yù)期引導(dǎo)，探索新的發(fā)展模式，堅持租購并舉，加快發(fā)展長租房市場。

2022年3月國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會提出：“關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險應(yīng)對方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施?！蓖ㄟ^貸款展期、債務(wù)重組、并購等方式化解風(fēng)險。允許部分房企的銀行貸款進(jìn)行展期，緩解房企短期現(xiàn)金流壓力。給予優(yōu)質(zhì)房企合理的并購貸款、并購債支持，在行業(yè)內(nèi)部通過并購重組化解風(fēng)險，防止風(fēng)險的傳染與擴大。

2022年4月中央政治局會議指出：“要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，支持各地從當(dāng)?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。”

2022年5月，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知》，支持各地從當(dāng)?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，下調(diào)個人住房貸款利率，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

2.廣東省調(diào)控政策

2022年4月，廣東省人民政府辦公廳發(fā)布《廣東金融支持受疫情影響企業(yè)紓困和經(jīng)濟穩(wěn)增長行動方案》（以下簡稱《方案》），在促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展方面，《方案》指出，要積極支持居民合理住房信貸需求，做好房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置項目并購金融服務(wù)，完善金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)發(fā)展的長效機制。

2022年以來，全國已有70余個城市推出了旨在松綁樓市的新政，房地產(chǎn)調(diào)整性政策頒布超過160次，主要以放松限購限貸、下調(diào)住房貸款利率、降低首付比例等需求端政策調(diào)整為主。廣東省前期有限購政策的城市共有8個，即廣州、深圳、東莞、珠海、佛山、中山、江門、惠州（大亞灣和惠陽），全部集中在珠三角地區(qū)。近期，佛山、惠州、中山、東莞、江門等地已出臺房地產(chǎn)松綁政策，從放松調(diào)控手段來看，主要集中在放松限購區(qū)域、降低購房門檻、下調(diào)首付比例、下調(diào)房貸利率、發(fā)放購房“禮包”等具體執(zhí)行層面松綁政策。

綜上，在銷售過冷、土地流拍增加、房企“爆雷”事件頻發(fā)等形勢下，央行開始釋放維穩(wěn)信號，政策轉(zhuǎn)向拉開序幕，各地政策優(yōu)化空間已開啟，但“房住不炒”的主基調(diào)不變，“大放水”式放松難再現(xiàn)，但剛性需求的釋放是得到支持的，未來很長的一段時間內(nèi)“限漲”和“限跌”將并行。

二、房地產(chǎn)行業(yè)運營情況分析

1.銷售情況：先揚后抑，降溫明顯

2021年，全國商品房銷售面積179433萬平方米，比上年增長1.9%，其中住宅銷售面積比上年增長1.1%。商品房銷售額181930億元，增長4.8%，其中住宅銷售額比上年增長5.3%。但是從月度數(shù)據(jù)來看，從下半年開始商品房銷售面積、銷售額均呈現(xiàn)加速下滑趨勢。2021年10月全國單月銷售面積同比下降 21.7%，較2月高點（104.9%）降126.5個百分點，下行速度及幅度創(chuàng)近十年之最。

廣東省全年房地產(chǎn)市場也呈現(xiàn)前高后低走勢。數(shù)據(jù)顯示，2021年全省商品房銷售面積1.40億平方米，銷售額2.23萬億元，同比分別下降6.0%和1.1%。其中上半年商品房銷售面積總體處于歷年高位水平，下半年自8月起各月銷售面積均為過去六年同期最低水平。從城市來看，全省城市間分化明顯，具體而言，廣州、珠海、汕頭等平均銷售面積增幅超過兩位數(shù)，而清遠(yuǎn)、中山降幅超過20%，東莞、云浮降幅超過10%。

2022年1月至3月全省房地產(chǎn)市場繼續(xù)延續(xù)2021年下半年行業(yè)下行的趨勢，受兩節(jié)（元旦、春節(jié)）因素疊加，廣東省房地產(chǎn)銷售面積2379萬平方米，同比下降36.9%，環(huán)比下降31.22%；銷售金額3490億元，同比下降42.3%，環(huán)比下降35.15%。

2.業(yè)績情況：增速轉(zhuǎn)負(fù)，下行明顯

2021年房地產(chǎn)行業(yè)的業(yè)績和盈利情況與行業(yè)整體走勢保持一致，下行行情較明顯。房地產(chǎn)百強房企單月業(yè)績增速自7月由正轉(zhuǎn)負(fù)以來，延續(xù)下跌趨勢且降幅不斷擴大。從累計業(yè)績來看，截至12月末百強房企全口徑銷售12.6萬億元，較去年同期降低3.5%，是七年來首次同比增速為負(fù)。

受融資成本上升和銷售疲軟等原因的影響，房地產(chǎn)行業(yè)的利潤也有明顯下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2022年1月29日，已有66家A股上市房企披露2021年年度業(yè)績預(yù)告。其中30家房企預(yù)告歸母凈利潤虧損，占比約46.15%。

3.信用情況：融資受限，暴雷頻發(fā)

2021年，房地產(chǎn)企業(yè)出險數(shù)量大幅提升，行業(yè)信用風(fēng)險大增。根據(jù)《2021年第四季度中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)信用狀況報告》，截至2021年12月31日，全國共有9家境內(nèi)房地產(chǎn)債券發(fā)行人確認(rèn)信用債券實質(zhì)違約或觸發(fā)交叉條款（不包括展期情形），涉及債券44只，比2020年全年增長80%，違約涉及債券余額452.70億元，比2020年全年增長76.22%。

4.集中度情況：國企愈強，區(qū)域分化

2021年房地產(chǎn)行業(yè)依然維持著“強者恒強”的局面，但是由于部分頭部民營房地產(chǎn)企業(yè)銷售表現(xiàn)偏弱，且接連“爆雷”，使得國企、央企的主導(dǎo)地位在本輪調(diào)控中進(jìn)一步顯現(xiàn)。

中指院數(shù)據(jù)顯示：在新增貨值前五位中，除碧桂園以超過5000億元位列榜首，其余均為國企、央企；2021年土地投資方面，拿地金額同比上漲且全年金額超過250億元的百強房企中，國企、央企占比過半，隨著行業(yè)兼并重組，預(yù)計未來國企、央企的集中度還將進(jìn)一步上升。區(qū)域集中度上升也是2021年的發(fā)展趨勢。數(shù)據(jù)綜合反映，以廣州、深圳兩個全國中心城市為核心的都市圈，以及汕頭省域副中心城市為核心的城市群，其住房市場需求持續(xù)旺盛，市場韌性更強。在現(xiàn)金流緊張和銷售低迷的情況下，房企戰(zhàn)略回歸一二線城市進(jìn)一步提升了區(qū)域集中度，總體來說，一二線城市和其他城市房地產(chǎn)發(fā)展的差距逐步擴大。

三、房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險現(xiàn)狀

自2021年5月以來，全國房地產(chǎn)市場逐步降溫，房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險集中暴露，特別是部分前期激進(jìn)擴張，高杠桿運營的大型頭部房企風(fēng)險凸現(xiàn)，造成較大的市場振蕩。根據(jù)克而瑞地產(chǎn)研究數(shù)據(jù)，2021年TOP100房企全口徑銷售12.6萬億元，同比增速-3.2%，是七年來首次同比增速為負(fù)。2022年4月末，受新冠疫情疊加影響，房地產(chǎn)市場加速下行，100個重點監(jiān)測城市商品住宅成交2053萬平方米，環(huán)比下降22%，同比跌幅擴至60%，其中：一線城市成交同比下降48%，上海市場陷入停擺；二線城市成交同比下降60%，如武漢、寧波、重慶等同比跌幅皆超70%；三四線城市暫以62%同比跌幅居首。

房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險狀況主要表現(xiàn)有二。一方面，流動性風(fēng)險突出。根據(jù)克而瑞地產(chǎn)研究數(shù)據(jù)，從融資性現(xiàn)金流角度分析，融資性現(xiàn)金流凈流入從2017年、2018年的約7000億元的降到2019年至2020年上半年約3400億元的水平，下滑幅度達(dá)到51%。2021年下半年開始企業(yè)融資受限力度加大，下半年融資性現(xiàn)金流凈流出3978億元，是2020年同期的5倍以上，2021年融資性現(xiàn)金流凈流出1893億元，年度首次出現(xiàn)凈流出，企業(yè)資金壓力增大。另一方面，到期債務(wù)規(guī)模企高。2021年個別房企出現(xiàn)“爆雷”現(xiàn)象，債券市場房企違約數(shù)量和金額明顯增加，目前房企償債壓力還在延續(xù)。克而瑞地產(chǎn)研究數(shù)據(jù)顯示，2022年3月至6月，170家房企共有781.9億元債券到期以及162.2億美元存量債到期，其中3 月為各公司債集中到期的月份，合計約589億元，占上半年總體到期債券的32.6%。

四、房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險成因分析

房地產(chǎn)行業(yè)作為典型的資金密集型行業(yè)，具有較強的金融屬性，長期以“高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)”模式運營，嚴(yán)重依賴融資杠桿，在持續(xù)的實踐探索中，房地產(chǎn)企業(yè)走出了一條以提供商品房快銷方式為主的開發(fā)模式，即“拿地、開發(fā)、銷售、再拿地、再開發(fā)、再銷售”，如從商業(yè)銀行貸款集中度角度看，近年商業(yè)銀行新增房地產(chǎn)貸款占比超過40%。然而“高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)”是把“雙刃劍”，在房地產(chǎn)市場高速發(fā)展時期，需求旺盛，房價高升，房地產(chǎn)企業(yè)可以通過大規(guī)模直接與間接融資形式的形式，通過杠桿效應(yīng)，在短時間內(nèi)贏得紅利，加速企業(yè)規(guī)模的擴張；當(dāng)房地產(chǎn)市場處于下行階段，市場需求萎縮，在銷售下降、融資渠道收緊的雙重壓力下，高負(fù)債將加速其資金鏈緊張，引發(fā)房地產(chǎn)企業(yè)的接連“爆雷”。因此，房地產(chǎn)行業(yè)的過度金融化成為其出險的根本原因。圍繞過度金融化的根本因素，以下從政策影響、土地市場、供求關(guān)系等角度淺析其他風(fēng)險成因。

1.政策敏感度高，房企融資渠道收窄，加速“三高”運營企業(yè)流動性危機

2016年12月，當(dāng)中央經(jīng)濟工作會議首次提出“房子是用來住的，不是用來炒的”，指出“加快研究建立符合國情、適應(yīng)市場規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長效機制，既抑制房地產(chǎn)泡沫，又防止出現(xiàn)大起大落”。此后，在黨中央重大會議和報告中反復(fù)強調(diào)“房住不炒”定位。為落實黨中央“降杠桿” “防范金融風(fēng)險”的政策導(dǎo)向，金融監(jiān)管機構(gòu)深入信貸資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場的整頓，金融體系內(nèi)融資渠道普遍收緊。2020年8月，金融監(jiān)管機構(gòu)出臺房企財務(wù)指標(biāo)“三道紅線”政策，強化重點房企資金、融資端管理，旨在抑制房企盲目擴張，約束高杠桿拿地和高負(fù)債擴張行為；2021年1月起，金融監(jiān)管機構(gòu)立足金融機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模及機構(gòu)類型，對房地產(chǎn)貸款集中度進(jìn)行分檔管理。政策影響下，2021年年末，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)國內(nèi)貸款23296億元，比上年下降12.7%。以“高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)”模式運營的房地產(chǎn)企業(yè)在此沖擊下，不堪一擊。根據(jù)《2021年第四季度中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)信用狀況報告》，截至2021年12月31日，全國共有泛海控股、花樣年、華夏幸福、陽光100中國、天房集團(tuán)、泰禾集團(tuán)、新力控股、藍(lán)光發(fā)展、當(dāng)代置業(yè)等9家境內(nèi)房地產(chǎn)債券發(fā)行人確認(rèn)信用債券實質(zhì)違約或觸發(fā)交叉條款，涉及債券44只，比2020年全年增長80%，違約涉及債券余額452.70億元，比2020年全年增長76.22%。

2.房地產(chǎn)市場供給過剩，市場交易持續(xù)低迷，成為房企出險的“導(dǎo)火索”

經(jīng)過20多年的高速增長，房地產(chǎn)由增量時代轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪繒r代。據(jù)統(tǒng)計，2020年中國城鎮(zhèn)住房套戶比為1.09，一線、二線、三四線城市分別為0.97、1.08、1.12，住房、戶數(shù)比例已經(jīng)達(dá)到靜態(tài)平衡。除了人口流入的都市圈城市群面臨一定住房短缺，大部分東北、西北以及非都市圈城市群的城市，已經(jīng)出現(xiàn)供給過剩，加之經(jīng)濟環(huán)境不佳，人口大量外遷，過剩程度預(yù)計將進(jìn)一步加深。雖然黨中央及地方政府的政策有力提振了房地產(chǎn)市場，但政策傳導(dǎo)及購房者信心仍需時日，大部分頭部房企的經(jīng)營和債務(wù)壓力依然存在，2022年4月末，受疫情疊加影響，房地產(chǎn)市場加速下行，百城成交同比跌幅擴至60%。

3.土地市場競爭激烈，帶動房價上漲、土地閑置，引發(fā)資金回籠不力，加大房地產(chǎn)資金鏈緊張

從目前的房價構(gòu)成看，土地成本占到房價的一半以上，一線城市熱點區(qū)域甚至地價占到房價的70%。土地市場競爭除了帶動房價上漲外，還帶來土地資源的嚴(yán)重浪費，截至2020年年末，百強房企總土儲貨值達(dá)到46萬億元，截至2021年上半年，有11家房企總土儲貨值超萬億元，有的土儲規(guī)模按照目前的開發(fā)速度足夠10年開發(fā)，巨量土地在開發(fā)商手中囤積，長時間閑置。為抑制土地市場熱度和地價倒逼房價上漲的現(xiàn)象，黨中央持續(xù)出臺穩(wěn)市場預(yù)期的土地調(diào)空調(diào)政策，包括“限房價、競地價”，“限地價、競房價”，“限地價、競配建”以及將庫存與供地掛鉤、供地“兩集中”等，促進(jìn)形成地市、房市穩(wěn)健循環(huán)體系。

五、宏觀形勢下房企抗險能力分析

面臨著百年未有之大變局與新冠疫情影響的相互疊加，在國家防范房地產(chǎn)泡沫采取的一系列調(diào)控措施指引下，大部分房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)從自身角度，紛紛優(yōu)化戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，力爭在這場防范化解風(fēng)險的戰(zhàn)役中置于不敗之地。

1.規(guī)模以上優(yōu)質(zhì)房企以降杠桿、降負(fù)債為目標(biāo)、以提高產(chǎn)品質(zhì)量及服務(wù)水平為路徑，實施多元化經(jīng)營策略，在房企新一輪“洗牌”中仍表現(xiàn)穩(wěn)健

全國性優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)如萬科、保利、中海、龍湖、華潤等房企，持續(xù)通過高質(zhì)量周轉(zhuǎn)穩(wěn)健增長，通過嚴(yán)格控制開發(fā)節(jié)奏，控制擴張沖動等，加速去化回款。在目前融資渠道收緊、板塊下行的宏觀環(huán)境下，呈現(xiàn)較強的駕馭周期能力。此外，不難發(fā)現(xiàn)它們當(dāng)中很多開始積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式及產(chǎn)業(yè)布局，努力拓展住房租賃、物流、生態(tài)、文旅、養(yǎng)老等領(lǐng)域發(fā)展特色業(yè)務(wù)。這類善于積極調(diào)整發(fā)展布局與策略的全國性龍頭企業(yè)在一輪洗牌中，如萬科、龍湖，仍然站穩(wěn)腳跟，實現(xiàn)從向金融要紅利到向管理、運營要利潤的轉(zhuǎn)變。

2.區(qū)域龍頭房企受政策影響程度相對較低，展現(xiàn)出較強的市場韌性

區(qū)域龍頭房企長期深耕本土市場，由于前期未利用杠桿，盲目擴張，負(fù)債水平普遍保持低位，受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響較小，同時由于土地儲備取得時間較早，土地成本也占有優(yōu)勢，目前表現(xiàn)出較強的市場韌性。

3.國有企業(yè)在當(dāng)下政策及市場環(huán)境下略顯優(yōu)勢，成為行業(yè)中的“優(yōu)等生”

大型央企、國企自身通過加強銷售回款，控制土地投資以及對外投資，注重內(nèi)生資金的平衡，保持財務(wù)狀況相對穩(wěn)健，企業(yè)凈負(fù)債率低于監(jiān)管要求，如保利發(fā)展、華潤置地、大悅城、越秀地產(chǎn)、綠城等。2022年以來，央行、國資委組織房地產(chǎn)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)大型民企以及央企、國企開會，傳達(dá)了鼓勵市場主體按照市場化、法治化原則，并購出險和困難房企的優(yōu)質(zhì)項目的政策導(dǎo)向。受房地產(chǎn)行業(yè)下行影響，部分民營企業(yè)屢遭信用危機，作為“接盤俠”的央企、國企積極參與房地產(chǎn)風(fēng)險化解類并購，將會受到國家層面、金融監(jiān)管機構(gòu)及商業(yè)銀行的青睞，成為行業(yè)中的“優(yōu)等生”。

六、優(yōu)質(zhì)房企探索轉(zhuǎn)型案例

廣州永慶坊舊城改造項目。廣州永慶坊是廣州市歷史文化保護(hù)街區(qū)，同時也是全市最長和最完整的騎樓老街，有著濃郁的嶺南風(fēng)情和西關(guān)文化特色，蘊藏著豐富的歷史文化資源，包括八和會館、李小龍故居和詹天佑故居等文物古跡，以及連片的西關(guān)大屋和竹筒屋等嶺南傳統(tǒng)民居。但至21世紀(jì)初，該歷史建筑存在建筑結(jié)構(gòu)老舊、安全隱患突出；片區(qū)不符合建筑規(guī)范；單位建筑面積小，建筑密集，公共空間缺失等問題。

廣州市政府為推動恩寧路片區(qū)改造，進(jìn)行了多番努力，卻一波三折，最后在社會各界人士的努力下，探索出以保護(hù)歷史文化為基調(diào)，引入萬科地產(chǎn)以BOT模式運作的改造方案，以“政府主導(dǎo)、市場運作、多方參與、互利共贏”的原則，將大部分原居住用地置換成為商業(yè)用地、商務(wù)用地及公共服務(wù)配套設(shè)施用地，政府出讓所持物業(yè)一定年限的經(jīng)營權(quán)，吸引社會企業(yè)投資，并指導(dǎo)和控制改造工程的規(guī)劃、建設(shè)和產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入類型。

萬科地產(chǎn)獲得對該片改造區(qū)域的特許運營授權(quán)，項目改造收益主要通過租金，成本回收期長達(dá)10余年，但2018年項目就做到收支平衡。從無人問津到門庭若市，永慶坊日均人流量已增至1萬人次，商鋪出租率升至95%，不僅成為文藝青年的青睞之地，也是廣州街坊懷舊的好去處。

七、房地產(chǎn)行業(yè)金融風(fēng)險防控策略

根據(jù)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年年末，房地產(chǎn)貸款占銀行各項貸款余額的比重為27.07%，如果加上信托等通道業(yè)務(wù)，占比超過1/3；房地產(chǎn)融資存量占社融存量比為18.76%。若房企大面積違約，將會嚴(yán)重影響商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量，進(jìn)而動搖經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的根基。因此，前瞻性防控房地產(chǎn)行業(yè)金融風(fēng)險既是穩(wěn)住經(jīng)濟大盤的落腳點，更是持續(xù)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。

為深化落實黨中央“房住不炒”定位，全面貫徹金融監(jiān)管機構(gòu)防范化解房地產(chǎn)領(lǐng)域重大金融風(fēng)險的管理要求，筆者從金融機構(gòu)防控風(fēng)險的角度出發(fā)，以“存量調(diào)結(jié)構(gòu)、增量強選擇”為指導(dǎo)思想，結(jié)合區(qū)域差別化管理，突出大型房企集團(tuán)風(fēng)險預(yù)警監(jiān)測，強化貸后資金封閉管理，提出以下風(fēng)險防控策略建議，從而加固房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險防火墻，為房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展貢獻(xiàn)金融力量。

1.密切關(guān)注政府及金融監(jiān)管機構(gòu)房地產(chǎn)政策，找準(zhǔn)房企風(fēng)險防控的落腳點

當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)處于深度調(diào)整期，金融機構(gòu)應(yīng)高度關(guān)注行業(yè)的調(diào)整變化，準(zhǔn)確把握市場的趨勢走向，充分發(fā)揮房地產(chǎn)金融政策逆周期調(diào)節(jié)作用，準(zhǔn)確把握“三線四檔”房企融資監(jiān)管要求，支持企業(yè)合理融資需求。高度關(guān)注區(qū)域內(nèi)市場供求和庫存消化情況，防范區(qū)域、項目、客戶等交叉風(fēng)險。對于受困房企，應(yīng)區(qū)分項目風(fēng)險與企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險，不盲目抽貸、壓貸，配合地方政府做好風(fēng)險化解工作，維護(hù)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展。

2.建立標(biāo)準(zhǔn)明確的客戶評價體系，握準(zhǔn)房企風(fēng)險畫像圖

金融機構(gòu)應(yīng)以違約客戶風(fēng)險因子為切入，從財務(wù)指標(biāo)、客戶規(guī)模、經(jīng)濟成分、區(qū)域政策等維度，采取定性指標(biāo)與定量指標(biāo)相結(jié)合的方式，豐富客戶風(fēng)險畫像元素，建立一套多維的、動態(tài)的、科學(xué)的、標(biāo)準(zhǔn)清晰的房地產(chǎn)客戶評價體系，統(tǒng)一客戶選擇策略與風(fēng)險偏好，為機構(gòu)房企客戶選擇及全流程管理提供風(fēng)險“導(dǎo)航”。

3.高效識別存量客戶風(fēng)險，瞄準(zhǔn)“洗牌”后行業(yè)的危與機

對于存量未出險房企客戶，金融機構(gòu)應(yīng)依托貸后走訪檢查，通過定期查閱財務(wù)報表數(shù)據(jù)，判斷該客戶是否從過往規(guī)模化、高周轉(zhuǎn)高杠桿的房地產(chǎn)開發(fā)發(fā)展模式成功轉(zhuǎn)型為多元化布局、上下游疏通的穩(wěn)健型房企。對成功轉(zhuǎn)型類房企，應(yīng)極提供綜合金融服務(wù)，包括但不限于城市更新、住房租賃、養(yǎng)老服務(wù)、債券承銷等產(chǎn)品，通過提供一攬子涵蓋存款、理財、貸款、結(jié)算服務(wù)，拓寬銀行端收入來源；對于存量出險房企客戶，金融機構(gòu)應(yīng)加大貸后監(jiān)測力度，落實封閉管理要求，在金融監(jiān)管政策指引下，重點支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購出險和困難房企的優(yōu)質(zhì)項目，同時充分利用智能風(fēng)控手段，及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險信號，納入預(yù)警管理，采取“有保有壓，有扶有控”的策略，穩(wěn)步有序降低風(fēng)險房企客戶表內(nèi)外余額。

4.樹牢風(fēng)險前置化理念，號準(zhǔn)增量客戶風(fēng)險脈象

金融機構(gòu)應(yīng)從客戶、項目、區(qū)域、產(chǎn)品等維度，強化房地產(chǎn)行業(yè)新增客戶貸前選擇能力，全面準(zhǔn)確評估客戶的風(fēng)險承受能力?？蛻暨x擇方面，綜合考慮客戶的資質(zhì)情況、經(jīng)營情況、財務(wù)情況和具體項目情況等，優(yōu)先支持央企及國企，擇優(yōu)支持合作關(guān)系持續(xù)、開發(fā)節(jié)奏穩(wěn)健、綜合負(fù)債率低的大中型民企及區(qū)域龍頭房企；項目選擇方面，優(yōu)先支持四證齊全、能提供足值抵押、收益可覆蓋風(fēng)險的項目，對于融資需求較大的項目，可以采取組建內(nèi)外部銀團(tuán)的方式，分散集中度風(fēng)險，促進(jìn)貸款周期與后期開發(fā)經(jīng)營周期相匹配；區(qū)域選擇方面，審慎支持缺乏產(chǎn)業(yè)支撐、以周邊投資客為主且去化周期超過15個月的區(qū)域、常住人口窄幅變動的（2021年常住人口較2020年增加不足1萬人），且人均GDP低于區(qū)域平均值的地區(qū)；產(chǎn)品選擇方面，重點增加普通商品住房開發(fā)貸款在房地產(chǎn)貸款中的比重，同時把握普通商品住房開發(fā)貸款增量額度主要用于剛需、改善型需求的住宅開發(fā)項目。

5.緊盯貸后資金封閉管理關(guān)鍵環(huán)節(jié)，定準(zhǔn)大型房企風(fēng)險防控方案

金融機構(gòu)經(jīng)辦崗位應(yīng)堅決履職好貸后管理職責(zé)，實施常態(tài)化的封閉資金管理執(zhí)行情況監(jiān)測，制定差別化的檢查內(nèi)容，及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險信號，納入預(yù)警管理。對于風(fēng)險已暴露的大型房企集團(tuán)，結(jié)合監(jiān)管要求、同業(yè)策略、房企和項目情況以及風(fēng)險特征等因素，“一戶一策”妥善制定風(fēng)險化解與處置措施；對于跨區(qū)域、跨機構(gòu)的銀團(tuán)貸款項目，牽頭銀行、協(xié)辦銀行應(yīng)明確責(zé)任，共同做好項目的封閉資金監(jiān)測與管理，防范多頭管理不力的現(xiàn)象出現(xiàn)。