現金流量視角下的A公司財務風險預警研究

任紅雁

一、引言

自從十九大提出“房子是用來住的，不是用來炒的”，金融監管持續加強，“三條紅線”政策開始推行，現金流對于房地產企業來說就如同“血液”的存在，這讓很多處于“借債還債”的房地產企業面臨著巨大的還款壓力與融資壓力，資金鏈的斷裂致使有些企業開始進行破產清算。因此，對于房地產企業的現金流量財務風險預警也更加的需要被重視起來。

二、構建現金流量視角下的A公司財務風險預警模型的意義

A公司是一家在江蘇成立的房地產上市公司，經營范圍主要為房地產開發與銷售、建筑施工，在2022年中國企業500強中位于第173名。構建現金流量視角下的財務風險預警模型，可以讓利益相關者更加深入地從現金流的角度了解A公司的財務狀況并做出對自身有利的決策，也方便國家與評級機構更加科學客觀地評價該公司的風險與前景，合理地配置資源。

三、財務風險預警模型概述

1.熵值法

又名熵權法，是一種避免主觀因素影響的客觀賦值方法。熵值越小，權重就越大，計算步驟如下：（1）指標標準化與歸一化處理

（2）計算熵值、差異系數及權重。

2.功效系數法

又稱功效函數法，是根據多目標規劃原理，對每一項評價指標確定對應的評價標準分數，經過加權平均進行綜合，從而可以對被研究對象進行綜合性評價。功效系數法主要運用以下公式進行計算評分：要素層分值=要素基本指標分值之和 總評分值=各要素層分值之和其中，若實際值在優秀檔范圍，則功效系數為1，調整分數為0。

四、現金流量視角下的財務風險預警體系的構建

1.初選指標

本文結合《企業績效評價標準值》指標分類情況，從債務風險狀況、盈利能力狀況、資產質量狀況、經營增長狀況以及與現金流相關的現金流量內部結構五個方面選取了資產負債率、現金短債比、現金流量利息保障倍數、速動比率、現金比率、現金流量比率、現金負債總額比、帶息負債比率、凈資產收益率、總資產報酬率、銷售凈利率、盈余現金保障倍數、成本費用利潤率、存貨周轉率、總資產周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、全部資產現金回收率、資本保值增值率、銷售營業增長率、銷售營業利潤增長率、總資產增長率、經營活動現金凈流量增長率、籌資活動現金凈流量增長率、營運指數、資本購置比率共26項指標構建財務風險預警體系。

2.確定權重

（1）標準化及歸一化處理

將初選指標進行標準化以及歸一化處理，使其消除量綱，可以統一單位，便于之后數據之間的計算與比較。

（2）熵值法計算權重

將處理后的數據代入公式六至八計算出熵值、差異系數以及權重，為后面相關性分析提供數據篩選依據。

3.相關性檢驗

由于數據之間可能會有相互影響的關系，避免造成指標信息的重復，因此利用SPSS.25對數據進行Pearson相關性檢驗。

首先，對數據進行皮爾遜相關性分析，得出數據間的顯著性關系；其次，觀察相關性系數大于0.9 的指標，保留其權重較大的指標，篩除權重較小的財務指標；最后， 26項財務指標剔除了X6現金流量比率、 X9凈資產收益率、 X11銷售凈利率、 X15總資產周轉率、 X17流動資產周轉率，最終留下了21 項財務指標，構建A公司以現金流量為主的財務風險預警指標體系。

4.確定評價標準值及警限的劃分

由于《企業績效評價標準值》中并未加入現金流量相關指標，無法直接使用，所以在房地產行業中篩選出與A公司資產規模相當、主營業務大致相同的 10家樣本公司，根據各現金流指標計算得出評價標準值。

劃分A公司財務風險預警等級是進行企業財務風險預警的重要環節，本文參照商務部對上市公司財務安全評級方法，將A公司財務風險預警等級劃分為無警度、輕警度、中警度、重警度以及巨警度五個等級。

表1 現金流量視角下的A公司財務風險預警等級表

依照功效系數法，將最終的預警指標代入公式，計算出最終得分與預警結果：

五、現金流量視角下的A公司財務風險預警及有效性分析

從表2可以看出，2017年與2021年的等級為中警度，2018年、2019年、2020年的等級為輕警度，說明這五年來A公司都存在著或高或低的財務風險。在2017年中，其盈利能力指標、資產質量指標與現金流量內部結構指標評分較低，存貨與經營性的應收項目的增加，導致了其資產流動性較弱，營業效率較差，經營活動產生的現金流量凈值為負，盈余現金保障倍數為負。2021年的盈利能力指標同樣評分較差，經營增長指標評分略低，主要是由于經營狀況不佳，獲利能力不佳，計提減值準備的增加導致凈利潤為負，其銷售營業利潤增長率大幅度下滑，所有者權益減少。

表2 現金流量視角下的A企業財務風險預警結果

結合A公司實際情況可以看出，A公司為了不依賴有息負債逐漸控制其借款方式，其資產負債率狀況也在逐年減少，債務風險確實在慢慢降低。由于公司加大現房庫存的去化，自由現金流增加，降低預售使得當期確認收入的資源減少了盈利。A公司的預警結果與實際情況較為符合，因此其說明建立的現金流量預警模型具有有效性。

六、結語

隨著國家宏觀調控的收緊，房地產行業融資需求有了一定的限制，資金鏈壓力明顯。在2021年后半年，我國房地產行業逐漸進入衰退期，市場銷售下滑嚴重，行業內競爭會更加激烈。因此，A公司更要努力跟隨政策結合公司未來計劃調整自身發展戰略，靈活選擇融資方式，盡可能減少有息負債的借入。加大去庫存力度，多元化的銷售方式用來增加當期銷售收入的確認，減少應收項目的增加，提升資產的流動性，經營性現金流入得以增加。此外，A公司根據需要構建和完善預警體系，重點關注現金流量相關指標，幫助企業更好地掌握財務風險狀況，以便公司可以穩定健康地持續經營下去。