城投債融資管理政策分析及對策建議

劉子寅

（天府信用增進股份有限公司，四川 成都 610093）

引言

城投債作為地方政府融資平臺重要籌資渠道，在推動地方經濟建設發展中發揮了重要作用。2008年金融危機之后，在國內基建投融資需求和配套政策雙重作用下，我國城投債市場進入快速發展期。根據統計，2021年年末我國城投債規模達13.12萬億元，比2009年增長了近9倍。在發展過程中，城投企業因承載龐大的財政投資基建支出，債務規模快速膨脹，過度依靠地方財政、債務結構不合理、非標逾期等問題日漸凸顯。近年來，隨著對地方政府債務風險的重視程度不斷提高，加強城投債融資管理問題成為監管層及市場關注的熱點。

現有文獻大多將研究焦點放在地方政府債務管理（廖乾，2017；杜倩倩等，2019）[1-2]、城投企業債務管理（王彬等，2021）[3]等相對寬泛領域，而城投債作為一種標準化的債務融資產品，具有特殊的金融市場屬性和特點，對其融資管理問題的研究仍較少，劉東民（2013）[4]、溫來成等（2014）[5]、馮天嬌（2015）[6]及黃文濤等（2015）[7]從城投債產生、現狀、發展、轉型等角度進行了初步探討。本文立足城投債市場實踐，力求從科學性和實操性角度提出優化改善城投債融資管理的對策建議。

一、我國城投債市場發展回顧

20世紀90年代，為加快城市基礎設施建設，上海市成立了全國首個具有投融資功能的政府平臺公司，并在公開市場成功發行了第一支企業債券。金融危機爆發后，國家為應對外部沖擊，推出“四萬億”財政刺激計劃，其中1.18 萬億元來自中央政府投資，剩余全部來自地方政府。在此背景下，為滿足提高地方基建融資需求，各地政府紛紛通過成立融資平臺進行舉債，同時市場政策也鼓勵城投企業提高直融比例提高融資效率，我國城投債市場歷史性發展機遇來臨。隨著全國各地基建領域蓬勃發展，城投公司因承載巨大的財政投資支出，企業債務不斷膨脹，逐漸形成了以“借新還舊”為實際資金用途的債券融資模式，過度依賴地方財政、債務結構不合理等問題開始引起國家的關注。由于2016年左右我國經濟剛剛進入“新常態”，面對經濟增速放緩問題，宏觀調控仍以“促基建、保增長”為主旋律，因此城投債融資的監管環境整體尚未出現明顯趨緊。

近年來，隨著地方政府隱性債務管理問題被國家開始高度重視，以及局部欠發達地區城投債務開始暴露風險，監管層從收緊城投間接融資渠道開始，逐步收緊城投債融資政策。尤其是2020年11月“永煤事件”發生后，“城投債信仰”一度動搖，為防范化解區域債務風險，監管層從發行端、資金端等全面收緊城投債融資政策，我國城投債市場迎來史上最嚴厲監管。

基于上述背景，本文結合不同時期我國城投融資政策特點，將城投債市場發展大致分為4個階段（圖1）：第一階段——鼓勵發展期（2008年至2009年）、第二階段——規范發展期（2010年至2016年）、第三階段——規范約束期（2017年至2020年上半年）、第四階段——全面約束期（2020年下半年至今）。

圖1 我國城投債市場發行和凈融資情況（億元）

（一）鼓勵發展期：2008—2009年

截至2007年末，我國城投發債企業僅21 家，主要分布在經濟較發達地區，并且發債企業均為地級市以上融資平臺。在“四萬億”財政計劃刺激帶動下，2009年末城投發債企業數量已增長至92 家，中西部地區和區縣級城投企業發債需求快速發展。

該時期，為支持城投企業債券市場融資，國家發改委對企業債核準環節進行了簡化，交易商協支持城投企業發行中期票據。2009年我國城投債發行量和凈融資均從2008年不足500 億元跨越式突破了千億元（表1）。

表1 2007—2009年城投債發行情況 （億元、戶）

總體看，該時期我國宏觀調控以“穩經濟”“促增長”為主要目的，基建投融資需求快速增長疊加配套支持政策（表2）的出臺，快速促進了城投債市場的發展。

表2 2008—2009年城投債融資政策情況

（二）規范發展期：2010—2016年

受該時期我國宏觀調控思路由“促增長”向“穩增長”轉變影響，疊加城投融資中債務膨脹、債務結構不合理等現實問題開始被國家關注，我國城投債融資政策表現出了先松后緊再松的特點。

2010年至2012年，我國宏觀調控以鞏固金融危機應對成果及穩增長為主要目的，城投債市場快速發展。2012年城投債發行量近0.8萬億元，凈融資近0.7萬億元，僅僅2年時間均達到2010年的2.6 倍。隨著城投債務不斷膨脹，過度依靠地方財政、債務結構不合理等問題逐漸引起高層關注。2012年發改委明顯提高了城投發債標準，同年“463 號文”等一系列政策出臺，在城投債市場發展如火如荼時踩了一腳急剎車，直接導致2013年城投債發行量和凈融資均接近零增長（表3）。

表3 2010—2013年城投債融資政策情況

隨著前期發行的城投債進入集中償還期，為保持再融資平穩，2013年下半年國家發改委相關政策有所松動（如將企業債預審下放到省級發改委），同時受益于交易商協會注冊制改革，債務融資工具得到發展。2014年城投債發行量和凈融資快速反彈，均較2013年增長了近1倍。

城投債務的快速擴張使城投與政府債務關系剝離、政府性債務風險等問題日趨突出，這讓國家和監管層意識到問題亟待解決。2014年下半年，國家出臺了新預算法、“43號文”等，其中一個重點就是剝離城投政府融資功能。圍繞國家對城投融資管理的態度，發改委、交易商協會、證監會/交易所等出臺了一系列政策或通過窗口指導方式規范城投債融資行為。

經過本輪調控，2015年城投債發行量和凈融資均較2014年出現下降趨勢，其中企業債發行量下降幅度超過50%，政策效應短期拐點顯現。

2015年，我國經濟恢復依舊不樂觀，多舉措“穩增長”成為宏觀調控的主要任務。為保障基建融資合理需求，國家相關部委出臺政策對新增融資需求以規范管理為主但不禁止，這為在建項目后續融資提供了政策保障。同時，發審機構對城投債發行條件進行了適度放松。

圖2 2014年及以前城投債償還規模 （億元）

表4 2014—2015年城投債融資政策情況

經過2015年階段性松綁，2016年城投債發行量和凈融資快速反彈，均達到了2009年至2016年這一階段的歷史峰值水平。

（三）適度約束期：2017—2019年

基于對全球經濟復蘇情況及國內經濟形勢的判斷，國家從2016年年底逐漸認識到我國經濟已從高速增長階段轉向高質量發展階段，并對過去粗放式城投融資產生的一系列問題開始予以重點關注。2016年11月國務院出臺“88 號文”，重申地方政府債務口徑和各類政府性債務分類處置原則，進一步規范融資過程中出現的新違規操作手段，同時地方政府隱性債務也被官方正式提出，成為沿用至今的城投領域監管紅線。配合“88 號文”落地，國家相關部委出臺了一系列配套政策。在密集的監管政策下，2017年、2018年我國城投債市場規模增長表現均乏力。

表5 2015—2016年城投債融資政策情況

由于2017—2019年我國城投債到期規模均在萬億元以上，為緩釋存量債券集中到期風險，2019年國家相關部委及發審機關針對城投企業借新還舊政策適度進行了階段性放松，當年城投債發行及凈融資企穩。

（四）全面約束期：2020年至今

圖3 2017—2019年城投債償還情況（億元）

表6 2017—2019年城投債融資政策情況

截至2019年末，我國城投債存量規模已達到近9 萬億元，10年時間增長近10 倍。從償還情況看，2019年以來城投債每年償還量均在2萬億元左右，城投企業面臨巨大的債務滾續壓力。2020年年底以來，以“化解存量風險，嚴防增量風險”為核心精神，交易商協會名單制管理、交易所區域債務率分檔管理、《公司債券發行與交易管理辦法》《關于加強地方國有企業債務風險管控工作的指導意見》《國務院關于進一步深化預算管理制度改革的意見》、交易所及交易商協會對紅橙黃區域債券發行審核端進一步收緊等一系列措施的實施，充分說明了我國城投債市場已進入監管全面約束時期。

從市場表現看，2021年城投債發行增速較2020年下降約10%，凈融資增速下降約70%，城投債擴容速度得到控制，監管政策效應拐點已出現。

（四）城投債融資政策整體特點分析

1.政策實施緊密圍繞不同階段宏觀調控目的。2008年以來，我國宏觀調控理念由“促增長”向“穩增長”“促發展”進行了轉變。城建領域在2017年以前為穩定鞏固金融危機應對成果做出了巨大貢獻，配合宏觀調控理念的變化，城投債融資政策從鼓勵支持發行逐步向全面約束過度，政策設計很好的契合了不同時期經濟金融形勢，以及對城建領域存在的潛在風險進行了及時反映。

2.2019年以前城投債主管機構政策導向并不始終一致。由于我國城投企業可通過多市場選擇多產品進行債券融資，部分時期存在債券主管機構實施政策不一致的情況，與頂層監管政策理念存在一定的偏差，這在一定程度上會削弱政策實施的充分有效性。

3.近年來監管政策設計更加體現科學性和精準性。2019年以來，圍繞防范及化解地方政府隱性債務，從國家到地方，在科學評估地方債務風險后，連續發布實施了一系列監管政策或窗口指導，交易所/證監會甚至根據不同區域債務率情況劃分為不同檔次，制定了差異化債券發行管控措施，有效控制了城投債務的快速上漲。

表7 2020年以來城投債融資政策情況

4.城投債市場開始進入“統一監管”時代。2020年以來市場政策充分表明，我國債券主管機關明顯加強了監管協同，包括近期市場傳言交易商協會取消“1234分類政策”，而統一采用證監會/交易所的紅橙黃綠分檔管理，并開始要求紅色、橙色區域發債企業債券只能借新還舊，這與2021年11月市場傳聞交易所收緊城投債發行的理念基本一致。債券主管機構的政策態度表明，城投債市場開始進入統一監管時代。

二、城投債融管理資存在的主要問題

（一）城投債融資管理存在的內部問題

1.城投債融資管理效率普遍不高。

（1）債券融資決策及管理效率較低。在城投債融資實務中，融資管理權和決策權通常不在發債企業，而是由地方政府及相關部門統籌管理，決策權比較分散，管理權不集中，尤其對于層級較低的區縣發債企業，債券融資通常需由上級單位及政府相關部門進行統籌安排，融資決策路徑較長。由于城投債發行價格與瞬息萬變的資金市場價格高度相關，較低的決策效率使發行人容易錯失最佳融資時機，額外增加發行成本。在日常管理方面，根據實際了解，城投企業財務融資部門多以手工統計為主，較難對企業債務結構合理性、全域債務及財力變化等進行科學評估，有礙于企業債務管理能力的提升。

（2）底層級、資質較弱城投再融資效率下降。根據對城投債還款來源的分析，其主要依靠發債主體自身經營現金流及其他綜合性現金流（主要是籌資活動現金流），而城投企業項目投資以委托代建為主，較多涉及公益性項目，投資回報率較低，單純依靠自身經營較難足額應對到期債務。從再融資渠道看，城投企業通常可選擇銀行、信托、租賃、發債等方式進行再融資。受近年來監管政策持續收緊影響，貸款、非銀融資等渠道逐步收窄，尤其是15 號文發布后，對于過度依賴銀行流貸的城投企業，再融資能力無疑進一步受到了限制。對于部分弱資質或底層級的城投企業，甚至主要通過高成本融資或結構化發行等方式解融資燃眉之急，實際已陷入低效率融資困境。

（3）應對債券到期過度依靠本土資源。實踐中發現，在債券即將到期之前，地方政府或城投企業會積極爭取本土金融機構給予資金支持，主要包括提供短期貸款、認購新發債券、認購新發非標產品（如北金所、武金所等債融計劃）等，長此以往形成了與本土金融機構在債權債務關系上的高度綁定，從長期看并不利于區域經濟金融的高質量發展。

（4）存在城投資產整合質量不高的現象。對于部分債務壓力較大的區域，為提高債券融資效率，盡快滿足發審機構的要求，地方政府通常在城投企業發債前后采取資產劃撥（一般主要為土地）、注資/增資、增加政府補貼等“財務支持”行為（張路，2020年）[8]。在此過程中，較容易產生劃撥資產/注入資產評估價值失真（通常為偏高）、劃撥資產不規范等現象的出現，債券存續期間，發債企業面臨較大的資產質量管理問題。

2.信息披露機制不完善。我國城投企業作為介于地方政府和工商企業之間的一種特殊公司形態，無論地方政府還是城投企業在圍繞城投債信息披露時，很少從“城投實質”出發披露市場關心的有效信息。目前，城投債信息披露機制不完善方面主要如下。

（1）城投債未納入地方政府債務披露范圍。從城投債風險實質看，城投債雖不屬于由地方政府承擔直接償還責任的債務，但若發生債券兌付危機，償付壓力通常還是傳遞至地方政府。實踐中，地方政府將城投有息債務（包括城投債）視為政府性債務以外部分，不會公開披露有息債務情況，這導致管理決策層較難實時把控地方總體債務水平，不利于采取針對性措施進行全方位的債務管理。同時，區域債務信息披露不完善也給市場參與者對區域信用風險的評估帶來較大難度。

（2）城投企業披露有效信息不足。通過分析我國城投發債主體公開披露信息，可看出信息披露主要依據公司信用類債券信息披露相關管理辦法，披露內容主要為公司治理結構、內部管理制度建設、股權情況、企業財務經營情況、募集資金使用情況、中介機構信息等，與一般工商企業發債主體信息披露內容差異很小，并未從“城投本質”充分披露相關信息，如區域經濟財力變化、城投整合、區域債務規模結構等。

圖4 不同增信（擔保）方式城投債余額占比

表8 全國前十大專業增信（擔保）機構城投債展業情況

（3）信息披露懲處力度有待不斷加強。近年來，我國城投企業信息披露違規事件時有發生，主要涉及募集資金使用不規范、重大財務會計處理（如政府債務轉增資本公積）、核心資產轉讓、中介機構變更、發行備案材料準確性和完整性、信息披露內容作假等方面。違規企業在收到監管警告函之后，通過短期的整改仍可繼續活躍在債券市場，監管懲罰容忍底線有待不斷提高。本文認為，城投發債企業信息披露違規雖系個體偶發行為，但是對發債企業資信情況的一定反映，若區域內頻發信息披露違規事件，則直接關乎區域金融生態形象。

3.弱資質區域城投債信用風險提升。從城投債屬性講，我國城投債更接近準市政債，并且是地方“隱性債務”的重要組成部分。地方政府債務的快速擴張使得經濟財力較弱區域的城投企業獲得外部支持力度有限，違約風險提高。受近年來監管政策收緊影響，城投企業間接融資渠道普遍被金融機構收緊，并在貴州、云南、甘肅等地相繼爆發城投非標違約事件，給當地金融生態造成了較大不良影響。

隨著2021年“15 號文”的發布以及交易所分檔管理制度的實施，許多弱資質區域面臨著嚴峻的債務到期壓力，城投企業償債壓力大、債務結構不合理等歷史性羈絆更為突出，尾部城投債違約風險不斷提升。

4.債券增信（擔保）方式仍較傳統。我國城投債增信（擔保）方式主要包括抵質押擔保、區域內主體擔保、發行人差額補償及市場化增信四大類。截至2021年10月末，我國城投債通過增信（擔保）發行的余額為1.89萬億，占城投債存續余額15.4%，其中區域內主體擔保的債券余額占比56%，反映出目前城投債市場增信（擔保）方式仍偏傳統。進一步分析發現，區域內擔保主體以融資平臺體系內公司居多，甚至在部分區域存在嚴重的互保、連環保等問題，構成了錯綜復雜的或有債務網絡，使得區域債務風險被進一步放大。

相比之下，如美國等發達國家市政債的信用增級則完全交給市場，通過引入債券保險、銀行信用證等，依靠市場化主體對市政債的風險判斷以較低投資信息不對稱問題，提高了債券市場化發行程度。而對于我國債券市場，專業增信（擔保）機構增信（擔保）城投債規模占比約39%，遠低于發達國家水平，仍有較大的發展空間。

（二）城投債融資管理的存在外部問題

1.發債平臺設立、管理等缺乏明確的法律制度。目前我國城投發債企業的設立、管理等缺乏一套明確的法律法規，實踐中主要依據我國《公司法》對工商企業設立要求執行。由于法律層面缺乏統一的管理規范，地方政府及相關部門均可出資設立城投公司進行舉債，因此出現區域內多家發債平臺并存的現象較為普遍。同時，疊加城投債的融資決策、管理、執行等分散在不同職能部門，直接導致了城投企業融資效率低下、債務結構不合理、舉債行為不規范等問題出現。

表9 城投債主體外部評級分布情況

圖5 AA級城投主體所在區域行政級別分布

2.城投債市場存在多頭監管。由于城投公司可根據自身條件和需求選擇發行不同的債券品種，而不同品種由發改委、證監會/交易所及交易商協會進行管理，因此在過往部分時期，各主管機關對城投債的發展支持態度出現了差異，一定程度上虛弱了頂層監管政策的實施效果。

3.外部評級體系對城投企業信用資質的區分度較差。截至2021年末，我國城投發債企業有2980家，其中主體評級為AA 級的有1725 家，占比55.88%。由于我國債券市場評級應用（投資者參考、債券發審機構使用）主要依據“發行人付費”評級機構評級結果，因此外部評級通常虛高（施先旺等，2021年）[9]，且為滿足發債門檻或融資流動性的要求（質押式回購外部評級須在AA級及以上），通常資質一般或層級較低的城投主體外部評級多集中在AA 級，城投信用資質參差不齊，對城投債發行定價及估值產生一定影響。

三、城投債融資管理優化改善建議

通過對我國城投債融資管理存在的問題可以看出，城投債融資在法律規范、內部管理、監管協同、信用評價等方面均存在很大的改善優化空間。本文基于對城投債市場的實踐，從以下幾個方面提出優化改善建議。

（一）探索完善城投債融資管理相關機制規范

1.完善健全城投債融資管理相關法律制度規范。隨著我國人口城鎮化率不斷提高，長期看，雖然城投主體承擔政府投融資的角色將逐步被弱化，但中短期內仍不會消失，因此需要清晰認識城投的屬性及特點，并有針對性地針對發債企業設立、管理等建立配套的法律制度規范。同時，針對債券承攬、承做、審批、發行銷售、資金使用、債券兌付等環節，也應不斷補充完善相關法律法規依據，規范各環節參與主體行為。

2.不斷加強城投債監管的協同性。城投債作為我國金融市場的一個重要組成部分，其風險狀況會對整個市場產生較大影響。建議從債券發行到兌付各環節，加強監管協同性管理。同時，根據我國實際情況，可借鑒發達國家社會監督機制經驗，并進行探索實踐，為監管效力提升做補充。

3.探索完善信息披露機制。一方面應探索完善地方政府債務信息披露機制。目前，地方政府公開披露債務信息主要為納入財政預算的政府性債務，而對隱性債務不予以披露，給市場參與者帶來較大的信息不對稱問題，不利于債券市場化發行。建議探索研究將城投債務同步予以適當披露，使市場可以對區域資質進行客觀有效的評估；另一方面規范完善城投債主體信息披露制度。城投債主體的信息披露不僅需要包括一般工商企業經營管理信息，還應將資產注入、資產轉移、重大資產重組、與地方政府形成的關乎債券持有人利益相關債權債務關系、區域內城投整合情況等進行充分披露。信息披露制度應加強對信息披露不充分、違規行為等懲處要求力度。

（二）加快城投債主體市場化轉型

1.逐步提高城投企業市場化獨立法人地位。從長期看，應逐步厘清城投企業與地方政府的權利義務關系，增強市場化獨立法人地位，提高融資決策效率。同時，城投企業應從公司治理、組織運行、人力資源優化、經營績效考核、市場化專業人才引進等方面入手，推動市場化轉型。

2.積極尋求經營模式的轉變。一方面，城投企業主營業務應逐步由傳統委托代建類轉變為純經營性項目，合理平衡兩者資源投入，積極通過地方政府招商引資平臺、戰略投資規劃等參與產業經營項目；另一方面，城投企業發展理念應由“建設型主體”逐步轉變為“產業綜合主體”，充分借助地方政府力量，不斷尋求市場化優質資源，改善優化企業股權資本結構，提高市場化運營水平。城投企業可結合自身資本實力和區域主業的壟斷程度，向建筑工程企業、小型地產企業、區域公用事業（如水務、供電）、園區商業綜合服務主體、投資類企業等方向進行轉型。另外，對于弱資質或底層級的城投企業，可考慮向項目建設運營市場化平臺轉型，尤其應重點關注國家“十四五”規劃涉及的相關領域，如城市更新、鄉村振興、現代化城市建設、住房保障、縣城補短板、住房保障等。

3.探索建立城投債務的市場化管理機制。城投債發行主體背負的有息債務除了債券以外，通常還背負較多的金融機構貸款甚至非標融資。在進行債務管理中，為避免產生區域系統性風險，城投企業應具有債務管理底線思維，積極爭取通過市場化渠道建立債券兌付流動性緩沖機制，提前做好償債資金的安排。同時，城投企業可借助債務管理市場化轉型機會，逐步壓降融資綜合成本，加快優化企業債務結構。

（三）搭建城投債融資風險防控長效機制

1.加強城投債全流程風險管理意識。地方政府應不斷提高對城投債市場屬性及影響的認識程度，對從債券發行到兌付期間可能存在的風險或薄弱環節予以高度重視，并需加強債務管理責任與城投企業負責人考核的掛鉤，尤其對于底層級、弱資質的城投企業，應協助加快企業債務結構優化轉型，以此逐步改善區域信用環境，提升市場認可度。

2.建立分層債務風險監測機制。對于區域內經營不善或債務負擔較重的城投企業，地方政府可采取“幫扶庫”模式，對其進行分類集中管理和重點監測，密切監控企業債務變動情況。針對不同風險水平的企業，可通過引導經營轉型、注入優質資產等方式分類分層化解風險。

3.不斷完善償債保障機制。對于區域財力較弱、負債壓力較大的區域，地方政府應強化債務風險防范及化解的機制設計，在統籌協調區域資源基礎上，加大與優質銀行、上市國企、基金公司等合作，嘗試通過設立債券增信專項基金、債券流動性支持基金等方式，合理高效的解決債券償付問題。同時，地方政府也可嘗試與優質市場主體合作，共同出資認購區域內城投債券，帶動社會資本跟投，進而提升市場對區域的信心。

4.重視發揮專業市場化信用增進機構作用。與美國等發達國家相比，我國城投債信用增進規模并不大，風險緩釋措施仍偏傳統保守，存在實際擔保效力不足等問題（如抵質押資產質量瑕疵、區域互保等）。采取市場化的信用增進方式，一方面可有效降低信息不對稱問題，提高債券市場化發行效率，并且可通過對風險的集中優化管理以及違約代償降低市場整體風險；另一方面有助于協助地方政府控制區域融資成本，助力城投企業市場化轉型。

（四）研究搭建城投債獨立信用評級管理體系

目前，我國城投債信用評級主要以一般工商企業評級框架為藍本，注重對個體分析，而在當前我國城投債仍保持“零違約”的情況下，城投主體“相對風險”顯著提升，傳統城投債信用評級邏輯已不能有效適用城投業務實質以及風險現狀。2020年以來，國家相關部委、交易商協會以及交易所逐漸放開對發債主體外部評級的強制要求，并引導將評級主導權交給市場。基于以上分析本文提出如下建議。

1.加快出臺獨立的城投債評級管理體系。建議國家主管機關基于城投實質，出臺獨立的城投債評級管理體系。評級管理體系建議包括評級方法、評級內容、評級披露信息、評級質量監督等，并且引導市場化評級機構在此基礎上修正完善自身城投債信用評價方法體系，客觀準確的刻畫城投債主體信用資質。

2.評級體系重點應考慮城投“相對風險”特征。目前，由于城投債市場尚無違約發生，并且城投債務兌付與企業自身、區域財力、地方政府資源統籌能力等因素都有較強的相關度，因此單純從城投個體分析出發較難準確反映實質風險的大小（通常會導致評級區分度不足的問題）。針對這一缺陷，建議城投債信用評級體系可采用“定量+定性”評價框架：定量分析不僅包括企業自身分析，還應包括對區域經濟財力的分析；定性分析則應重點對區域信用環境狀況進行評價，如地方政府債務重視程度、區域信用環境等；根據定量分析和定性分析的綜合得到城投主體的綜合評價結果并進行排序，以此得到城投主體相對風險評價結果。

3.加強城投債信用評級體系在城投融資管理中的應用。城投債評級體系不僅只是被市場評級機構使用，也可運用到更廣泛的領域：一方面，投資機構、增信（擔保）機構等可以基于城投債評級體系搭建適合自身展業要求的城投債評價方法體系，提前篩查高風險主體，為業務準入提供決策參考。根據評價結果，實現對客戶的分層管理，為業務定價和存續期管理提供參考依據；另一方面，在城投債評級體系應用框架下，券商、公募基金、銀行等可通過向市場定期發布區域風險評價結果，降低市場信息不對稱問題，提升城投債市場化發行效率。同時，建議地方政府不斷加強與專業化市場機構合作，基于城投債獨立信用評級體系的應用，共同搭建完善區域債務管理體系，助力區域經濟整體質量的優化改善。