企業研發支出對企業財務績效的影響研究
——以高新技術企業為例

梁紅丹

（廣西中易弘達科技有限責任公司，廣西桂林 541200）

1 引言

中科協的第八次全國代表大會上，習近平總書記強調了科技創新在經濟發展中的核心地位，指出要改變經濟增長的模式，確保經濟的快速而穩定發展，關鍵在于科技創新和提升自主創新能力。同時十九大報告中也再次強調，構建現代經濟體系的基礎是將創新作為主要的發展動力和戰略支撐。因此，本文通過構建多元線性回歸模型，以中國證監會披露的A 股上市高新技術企業數據為研究樣本，實證檢驗研發支出與企業財務績效之間的關系，為企業管理實踐提供理論支撐。

2 研究假設與方法

2.1 研究假設

高新技術企業的核心競爭力在很大程度上取決于其研發活動的效率與成效。研發支出作為企業創新活動的主要財務表現，被認為是推動企業長期發展與市場競爭力提升的關鍵因素。蘇宏偉與盧慧穎[1]通過熵權法評價了國有高新技術企業財務績效，并提出企業研發投入與財務績效之間存在正向關聯。劉怡含[2]在研究政府補助對企業財務績效的影響時，也間接強調了研發支出的作用。劉海云與王倩[3]探討了高新技術企業研發投入對企業績效的影響，為本研究提供了理論支持。徐杰與劉佳[4]進一步研究了研發支出資本化對企業績效的具體影響，暗示了這一關系的復雜性。

從上述文獻分析得出，高新技術企業的研發支出與其財務績效緊密相關。鑒于此，本研究提出了以下主要假設：

H0：高新技術企業的研發支出對企業財務績效有正向影響，研發支出的增加會促進企業財務績效的增加，反之，在研發支出有限的情況下，企業的財務績效也會受到相應的影響。

2.2 研究方法

2.2.1 樣本選擇與數據來源

本研究樣本選取2019-2022 年度中國證監會關于A 股上市高新技術企業數據作為研究樣本。采納的高新技術企業遵循《2022 中國科技統計年鑒》對行業的分類，分為電子信息、生物與新醫藥、航空航天等八大行業類別，且研究所涉及的所有樣本企業的財務信息、研發支出數據及其他基本公司資料均直接取自Wind 信息數據庫，共整理出426 家企業的有效數據樣本（見表1）。

表1 樣本數據各行業分布統計表

本研究中數據處理和分析通過使用Excel 和Stata 軟件完成，做到保證科學性和數據處理準確性。

2.2.2 變量設計

①被解釋變量。

財務績效（Financial Performance，FP）：銷售毛利率作為企業運營關鍵的財務指標，用于評估一個企業從開始業務到取得經營成果的能力。其間接顯示了公司的主要產品或服務在市場上的競爭力和盈利水平。因此，在本項研究中，選擇使用銷售毛利率作為衡量公司財務業績的標準，以此呈現企業在特定時間段內的經營成績。相關的計算公式如下所示：

銷售毛利率=[（銷售收入-銷售成本）÷銷售收入]×100%（1）

②解釋變量。

研發支出（Research and Development Expenditure，RDE）：研發支出不僅包括新產品和技術的研究開發費用，也包括對現有產品和技術改進的投入。該變量的高低直接關聯到企業未來的增長潛力和市場競爭力。

③調節變量。

企業規模（Firm Size，FS）：作為調節變量，反映企業的市場地位和資源控制能力。大規模企業通常擁有更多的資源進行研發活動，但同時也可能面臨邊際效應遞減的問題。

技術成熟度（Technological Maturity，TM）：該變量反映企業在技術發展生命周期中的階段。技術更成熟的企業可能會因為較高的市場占有率和品牌效應，而從研發投入中獲得更高的財務回報。

④控制變量。

行業效應（Industry Effect，IE）：不同行業的企業其財務績效存在差異，該變量用于控制行業特性對研究結果可能造成的影響。

企業年齡（Firm Age，FA）：企業的歷史悠久度可能影響其經營策略和市場信譽，進而影響財務績效。

資本結構（Capital Structure，CS）：企業的資本結構，尤其是債務與股權的比例，會影響其財務風險和財務績效。

市場競爭度（Market Competition，MC）：企業所在市場的競爭強度可能影響其價格制定、市場策略和研發投入的效率，進而影響財務績效。

2.2.3 模型建立

為驗證高新技術企業的研發支出對企業財務績效的影響，構建以下計量經濟學模型：

其中，FPit代表第i 家企業在第t 年的財務績效，可以通過ROE、ROA 和RGR 指標的一種或幾種的組合來衡量。RDEit代表第i 家企業在第t 年的研發支出。FSit代表第i 家企業在第t 年的企業規模。TMit代表第i 家企業在第t 年的技術成熟度。IEit為行業效應，用以控制不同行業對財務績效的影響。FAit表示企業年齡，控制企業成立時間對財務績效的潛在影響。CSit表示企業的資本結構。MCit表示市場競爭度。εit是誤差項，用以捕捉模型未能觀測到的其他因素。且在模型中，β0是常數項，β1至β7為待估計的系數，分別衡量相應自變量對財務績效的影響大小。特別地，β1的估計值將直接提供研發支出對財務績效影響的經驗證據。

3 實證分析

3.1 描述性統計分析

3.1.1 財務績效的描述性統計分析

2019-2022年高新技術企業銷售毛利率描述性統計如表2 所示。

表2 2019-2022 年高新技術企業銷售毛利率描述性分析

從表2 可以看出：4 年間的平均銷售毛利率相對穩定，在33.63%和34.28%之間小幅波動，表明盡管市場環境有所變化，高新技術企業的盈利能力整體保持一定的穩定性。從標準差的角度來看，可看到數據波動范圍從2019 年的18.19%增加到2021 年的19.15%，再略微下降到2022 年的18.87%，且企業銷售毛利率表現出了極端差異，說明盡管整體來看高新技術企業保持了穩定的盈利能力，但數據的波動和極值差異表明行業內部存在不均衡。

3.1.2 研發支出的描述性統計分析

2019-2022年高新技術企業研發支出的描述性統計分析如表3 所示。

表3 2019-2022 年高新技術企業研發支出的描述性統計分析

表3 顯示，2019-2022 年，高新技術企業的平均研發支出占營業收入的比例逐年增加，表明部分企業已建立了競爭優勢。然而，標準差的數據也顯示出企業之間在研發支出方面的顯著差異。最高研發支出比例在4 年間從52.58%增至83.24%，而最低值則維持在0.20%左右，變化不大。此種極端的差異表明高新技術企業對于研發投入支出呈現兩極分化趨勢，有一部分企業在研發方面的投入極為激進，而另一部分則相對保守，極易導致行業內強者愈強、弱者愈弱的現象。這種現象可能源于企業對于研發投入的戰略決策差異，一些企業可能希望通過加大研發投入來獲得競爭優勢，而另一些企業則可能出于成本考慮或對市場前景的擔憂而保持相對保守的投入。這種分化趨勢可能會進一步加劇行業的競爭態勢，對企業的創新能力和市場競爭力提出更高要求。對此，企業應根據自身情況制定合適的研發策略，既要避免過度保守導致競爭力下降，也要避免過度激進導致財務風險。

3.1.3 控制變量描述性統計分析

2019-2022年高新技術企業控制變量描述性統計分析如表4 所示。

表4 2019-2022 年高新技術企業控制變量描述性統計分析

從表4 可以看出，高新技術企業年齡均值在20 年左右，意味著多數企業已經達到了成熟階段，財務狀況較為健康，同時企業領導層和股東之間存在相互的約束和規范機制，為企業提供了良好的管理環境。行業效益與市場競爭度仍處于平穩態勢，表明企業有條件、有能力創造高的勞動生產率。同時需要注意企業間負債水平的差異和市場競爭的不確定性，這些因素可能會對企業的發展帶來一定的影響。因此，在今后的發展中，企業應關注自身財務狀況的優化、合理調整股東結構以及提高市場競爭應對能力，以實現可持續發展。

3.2 回歸性分析

本文運用SPSS 25.0 軟件對數據進行回歸分析，結果如表5 所示。

表5 研發支出與財務績效的回歸分析

從表5 可以看出：

截距：回歸模型的截距為0.50，且具有極高的統計顯著性（P＜0.01），這表明在沒有考慮其他變量的影響下，企業的基礎財務績效已經存在一個正值。

研發支出（RDE）：研發支出的系數為0.30，表明研發支出的增加與財務績效呈正相關，有顯著統計學差異（P＜0.01）。驗證了假設H0，即高新技術企業的研發支出對企業財務績效有正向影響。

企業規模（FS）：企業規模的系數為0.20，顯示出正向關系，并且具有顯著統計學差異（P＜0.05），說明規模較大的企業往往具有更好的財務績效。

技術成熟度（TM）：技術成熟度系數為0.60，與財務績效正相關且在統計上顯著（P＜0.05），表明技術更成熟的企業在財務上表現更好。

行業效應（IE）：行業效應的系數較小（0.05），且僅在10%的顯著性水平上顯著（P＜0.1），意味著行業效應對財務績效的影響相對較小但仍不能忽視。

企業年齡（FA）：企業年齡的系數為0.10，顯示出正向關系，并在統計上顯著（P＜0.05），表明歷史較長的企業在財務績效上可能有更好的表現。

資本結構（CS）：資本結構的系數為-0.00，表明更高的債務比率可能會降低企業的財務績效，具有顯著統計學差異（P＜0.01）。

市場競爭度（MC）：市場競爭度的系數為0.25，表明在競爭更激烈的市場中企業的財務績效可能更好，具有顯著統計學差異（P＜0.01）。

綜合所述：研發支出對高新技術企業的財務績效具有顯著的正向影響，同時企業規模、技術成熟度和市場競爭度也對財務績效有積極影響。而資本結構則與財務績效呈負相關。

4 結語

研發支出不僅是推動企業持續成長的關鍵驅動力，而且對于提升市場競爭力和創新能力具有重要影響。在科技飛速發展的今天，企業規模和技術成熟度的增強同樣是提高財務績效的有效途徑。市場競爭度的適度提升亦能促進企業在競爭中不斷進步，實現財務的優化和增長。總之，高新技術企業應充分認識到研發支出在戰略投資中的核心價值，通過合理規劃和科學管理，有效地將研發支出轉化為企業的財務增長點。