企業并購重組中財務風險的防范與控制研究

文/余洪亮 （安徽洞天春餐飲有限公司）

企業的并購重組是企業發展到一定階段改革的有效手段，但在并購重組中，企業會面臨著諸多風險，因此，對風險進行分析，明確風險背后的主要原因，并根據風險類型以及成因制定出完善的措施是企業的當務之急。

在當前的社會發展背景下，企業在競爭激烈的市場環境中想要站穩腳跟，獲得一定的市場占有率，必須要不斷提升自身的綜合實力。

而在今天，并購重組成為更多企業實現擴大規模，對資源最大化利用，促進長足穩定發展的重要手段。但對于企業而言，并購重組依然是一項非常復雜的活動，其中存在著諸多風險，一旦誘發風險，將會給企業帶來不可估量的損失，嚴重者甚至會導致企業并購失敗。

因此，企業想要進一步提升綜合實力，促進并購的成功率，應當從并購活動中的風險出發，對其中存在的各項風險進行分析，積極尋求可行的應對策略，加強企業對風險的防范與控制能力，進而提高企業并購的成功率。

一、并購重組與財務風險概述

企業并購是指企業利用并購、聯合及兼并的方法和形勢，使兩個企業合二為一的活動，也就是雙方參與者以公平、公正、自愿為原則，以合理的成本或代價進行交易的經濟行為。

企業的并購與重組是一項非常復雜的活動，其中存在著較多的不確定的因素，包括企業的融資、股權以及債務問題，資本結構的變化，使得企業在并購中需要對各項環節進行全面控制和把握，對于企業并購方式的選擇以及項目預期收益評估以及對目標企業價值的判斷等環節都需要做到萬無一失，因為一旦稍有疏忽，都將會帶來無法挽回的損失，相應的財務風險也會發生[1]。同時在并購之后，在過渡期間，企業需要面臨著眾多的財務管理、企業文化融合、管理模式以及管理理念融合的問題，將會大大增加企業發生風險的概率。

因此，企業在實際的并購活動中，想要優化資產結構，實現戰略目標，就必須對并購中的風險進行有效控制和防范。

二、企業并購重組中財務風險的特征

（一）財務風險特征

企業在并購中想要準確識別風險，就必須要先明確財務風險的特征，財務風險具有以下幾個特征：

一是動態性。企業的并購重組必然有風險的伴隨，財務風險隨著企業并購活動的進展而變化，因此不是一成不變的，具有一定的動態性。

二是潛伏性。財務風險是在財務活動進行中存在的，由多種因素引起，經過一定時間的積累達到某一個臨界點將會爆發，因此財務風險不是一下就出現的。

三是階段性。在企業的并購重組過程中，不同階段會產生不同的風險，在企業的交易階段和整合階段發生的財務風險較小，而在企業的決策階段由于需要考慮的因素過多，所產生的財務風險也就比較多。

四是可防范性。財務風險由于是企業在經濟活動中產生的，因此企業需要具有一定的風險識別能力，并且根據風險的類別以及危害進行適當的預測和評估，對風險進行判斷，并且根據以上措施來分析出風險的具體成因，有效降低風險的發生概率，幫助企業更好地規避和防范風險。

（二）企業并購重組中防范財務風險的意義

企業在并購中，必然伴隨著財務風險，在并購中，企業對于目標企業的財務狀況以及經營狀況難以做到十分全面準確的了解，因此極易發生財務風險。對企業而言，一旦發生財務風險，將會對企業的計劃造成非常大的影響，嚴重者會影響到并購的成功。

因此，企業在并購中進行風險防范就顯得非常必要了，通過有效降低風險的發生，將企業經濟活動中的不利因素降到最低，實現企業利益最大化的同時能夠在未來發展中幫助企業有效規避風險。

三、企業并購重組中的財務風險

（一）并購價值評估風險

企業在進行并購之前需要做一些準備工作，最主要的是需要對目標企業進行并購前的價值評估工作。對目標企業的價值評估，最重要的是對財務風險進行評價，并且將估算的價值作為重要依據來對最終的成交價值進行確定。

收購方的企業需要對被收購的企業進行評估，充分考慮對方是否具有被收購的意義，避免出現無效收購的現象。

當前企業在評估中可以選擇的方法較多，評估方法的不同以及企業所聘請的評估機構的不同必然會使得被評估的企業價值產生偏差，一旦發生評估價值比實際價值高的情況，將會給收購方的企業帶來非常大的經濟損失，因此，對于被收購企業的價值評估，是非常重要的。并購企業對被并購企業所掌握的信息不全面，因此對其資產的評估不夠準確，會給自身帶來較大的風險[2]。同時也存在對方故意夸大自身的資產，而使得會計信息失真，最終導致信息不對稱，給并購企業帶來較大的財務風險。

此外，企業需要對目標企業的負債情況進行充分研究，對其資產負債率進行分析，進一步對并購風險進行科學研究。

（二）并購中融資支付風險

對企業而言，想要實現順利的并購整合，就必須要有充足的資金作為保障。

融資活動是并購中非常重要的一環。而在實際的并購中，融資風險也是企業并購中極易發生的財務風險。所以對并購企業而言，嚴格把控融資環節，控制融資風險是企業風險防范與控制中的重點內容。

企業的融資渠道以及負債能力是融資風險發生的重要誘發因素。并購企業以及被并購的目標企業構成了企業最終的負債能力風險。如果對于融資方式的處理不當則會產生較為嚴重的融資風險。融資風險對于企業未來的融資行為以及企業的社會信用價值都將產生嚴重影響。

支付風險在企業并購中屬于最后階段的風險，在企業的并購中，并購方采用不同的支付方式都會產生不同的風險，企業可以通過支付方式來對定價風險進行分散。

對企業的并購活動而言，不同的支付方式都具有不同的優劣勢，企業在并購中雙方一定都是站在自身的利益最大化以及風險平衡的角度來考慮，所以企業在并購中應當采取多種的方式進行支付，進而有效應對支付風險。一旦對方企業要求一次性支付現金，由于并購中所涉及的資金比較巨大，將會給并購企業資產結構和營運資金造成一定影響，一旦對方企業有債務，需要對支付方式進行研究與商榷，比如，因為出現大額支付且需要償還債務而給企業帶來較大的資金壓力而產生財務風險。

（三）并購階段的財務整合風險

企業在并購重組后期，需要進行財務整合，而財務整合受到多方面因素的影響，一旦財務整合不順利，將會導致企業的并購失敗。因此財務整合風險是企業并購中非常重要的一環。但是目前企業在并購重組中，缺少對財務整合的經驗，阻礙企業并購重組的進程。

企業對于財務整合的認知不足，不重視制度的建立，在整個整個過程中比較粗放，甚至僅僅是將財務數據進行了整合，而雙方企業在會計核算體系方面有所不同，因而企業在進行財務整合后數據信息的準確性不足。此外，企業在并購重組中對于企業文化以及內部的結構組織，甚至是在人員的管理上也存在差異，因此財務管理模式有所不同，在進行整合時必然會產生矛盾。一旦并購企業對此情況掌握不全，將會對財務整合造成非常大的影響[3]。

（四）并購的稅收風險

當前企業在并購中容易產生稅務風險，在實際的企業并購中，很多企業在稅務籌劃活動中并沒有考慮到當前的稅務政策的變化情況，因而極易產生稅務風險，給企業帶來較大的威脅。此外，在稅務籌劃中，相關人員的風險意識不足，或者是專業能力不足，都會導致最終的稅務籌劃方案產生一定的漏洞，企業只注重對稅務成本的降低，對籌劃方案是否合理沒有進行分析，最終導致企業的稅務風險加大，對企業的并購產生一定的阻礙。

四、企業并購重組中財務風險的防范措施

（一）提高對目標企業價值評估的科學性、準確性

企業在并購活動開展之前需要做好充分的準備工作，對目標企業進行全面研究，分析并購中存在的風險。首先，并購企業應當對目標的選擇做到謹慎，在選擇之前進行充分的市場調研，進而根據自身需求選擇出最適合的企業。

其次，企業在并購之前應當由高層組織評估部門，要求內部員工對目標企業進行系統性的評估，對其在整個市場中的經營情況以及企業的實際財務狀況進行分析，制定出科學的有針對性的價值評估體系，針對目標企業展開科學的評估，全面評估對方企業的市值，對后續的并購成交價值的確定提供準確的數據支持。在對目標企業進行評估中，企業應當從全方位對其實際情況進行掌握，不局限于財務報表，深入目標企業中去了解更多的信息，同時對其資產的賬面實際價值進行對比，對其債權、債務以及相關的合同情況進行全面掌握，除此之外，還要特別關心目標企業的資金流動情況[4]。

最后，需要對目標企業進行全面的分析，采用科學的分析方法，在并購之前全方位了解對方的實際信息，根據此選擇最恰當的評估方法來對目標企業的價值進行評估。

（二）開展多元化的融資支付手段

首先，在融資渠道中，企業并購一般都是會涉及大量的資金，稍有不慎都會產生融資風險，所以企業必須要根據自身的實際狀況來選擇融資渠道。在并購之前企業應當根據自身的實際情況制定好融資方案，在擬訂融資計劃時，企業需要充分對財務狀況以及融資能力進行全面分析，并且要對并購后的整合成本進行考慮，避免由于資金不充足而給企業帶來其他的融資問題。同時企業在融資中需要對自身的各方面因素進行綜合考慮，選擇最合適的融資方式。

例如企業對自身的融資能力以及金額進行分析，最終選擇內源融資和外源融資相結合的方式，使得融資更加科學。

其次，在并購支付中需要對并購雙方的實際情況做到掌握，根據企業性質的不同選擇多元化的支付方式。例如并購企業已上市，可以采用股權支付、現金支付以及二者相互結合的方式來進行支付，最大程度上避免企業流動資金過大而產生財務風險，影響自身的正常運營。同時，企業可以通過獲取更多的政府支持，積極響應當地政府的號召，因為在跨區域并購中，政府出于利益考慮都會給企業帶來機遇，因此企業并購的成功率也會提高。所以企業在并購中應當積極在政府的支持下申請貸款，進而降低企業融資風險和支付風險。此外，企業在支付中還可以采用多次支付的方式[5]。

例如，在并購中，企業可以商定第一次支付一定比例的資金，要求被并購方完成一定的業績后再進行后續的二次三次支付，既減少了并購企業的資金壓力，又為企業在并購后工作的順利開展打下基礎。

（三）制定科學的財務管理整合過渡方案

企業在并購重組過程中需要制定出科學的整合方案，進而幫助企業最大化降低財務風險的發生。部分企業在進行整合的過程中會制定出相應的財務整合方案，但由于對雙方情況的了解不夠透徹，具體的情況賬期不全面，因此導致財務整合方案在并購企業中的有效性不足。所以企業在制定整合方案時需要重視整合時期的財務風險，對并購后期的財務風險進行重點關注，提高企業工作人員的專業素養，同時還可以通過對優秀財務人員的招聘，為企業合并后的債權債務等進行財務整合。

此外，企業還要加強財務監管，進而使得企業的財務管理工作進度得以加快，減少并購企業資金流失的問題，避免財務風險的發生。對于并購后的不良資產以及無法為企業帶來高效利潤的產業進行處置，對并購后的發展方向進行確定。同時需要對企業的風險防控體系進行完善，對企業中的風險進行全面監管，減少企業并購后財務風險發生概率。

（四）并購重組中合理開展稅務籌劃

企業在并購重組中一定要開展稅務籌劃工作，但是需要注意的是，一定要保障籌劃的合理性。企業開展稅務籌劃的最終目的是實現節稅，但實際上在稅務籌劃中企業經常面臨著較大的風險。所以為了避免稅務風險的發生，企業需要提高稅務籌劃人員的專業能力，通過對其專業技能的培養，使其成為高專業素養的人才。對于稅務籌劃人員而言，需要在一次次的活動中提高自己的工作經驗，并且不斷學習新的專業知識，對自身的知識結構進行更新，并且要了解并掌握最新的稅收政策，全面分析企業在并購中所面臨的財務風險，幫助企業有效降低風險[6]。

此外，企業的稅務籌劃人員需要樹立健全的納稅意識，規范自身的工作，推動稅務籌劃工作的推進，促使企業合理合法納稅，避免為企業帶來不必要的稅務風險。

五、結束語

綜上所述，企業在并購重組中將會面臨較多的財務風險，這些財務風險的發生都會給企業帶來不可估量的傷害，甚至會導致企業并購重組的失敗，所以企業應當從并購的各個環節深入了解，采取有效的措施來規避風險，確保企業并購后各項經濟活動的順利開展，幫助企業提高經濟效益，進而實現可持續發展。