央企融資租賃公司售后回租業務優化探討

文/王立超（保利投資控股有限公司）

我國的融資租賃業務經過了約40年的發展，融資租賃業務得到了普遍應用。自2018年之后，我國的融資租賃市場進入了調整期與轉型期，融資租賃工作從注重規模轉為注重質量，實現專業化與差異化的發展。融資租賃中的售后回租有助于解決企業的資金緊張問題，控制資產負債率。售后回租業務在融資租賃中有著重要的地位，在當前我國經濟下行壓力加大和新冠疫情蔓延等因素的影響下，央企融資租賃公司售后回租發展面臨一定挑戰。本文針對央企融資租賃公司售后回租業務進行分析，有利于幫助央企融資租賃公司應對當前時代下的挑戰。

一、相關概念

售后回租是特殊形式的融資租賃業務，是承租人將自有資產出售給出租人之后，又重新從出租人手中租回資產的方式，是一種籌集資金的方式，通過這一方式能夠讓承租人盤活資產，促使資金快速回流。

首先，售后回租業務具有雙重性。售后回租業務雙重性中，一是資產的出售方又是承租方，通過銷售業務取得收入，并且作為承租人將銷售給對方的資產租回；二是資產的購買方也是出租方，按照合同要求取得資產所有權之后，將使用權轉移給出售方，在業務方面具有一定特殊性。其次，資產價值轉移和實物轉移分離。在售后回租業務過程中，購買方只取得了所有權，但是沒有取得使用權。同時購買方出資購買了資產，具有了資產方面的風險與報酬，能夠向出售方收取相應的租金。再次，資產形態發生了轉變。售后回租業務在出售方不改變資產使用權的情況下，將固定資產轉為流動資產，有助于提高資產的流動性，提高資金流轉效率，加速資金循環。

二、央企融資租賃公司售后回租業務的問題

第一，存在合規性風險。在開展售后回租業務時，央企融資租賃公司要嚴格按照我國的相關法律法規健全風險防控機制，并對售后回租業務的全流程進行風險管理，審計分析是否存在風險。但是當前部分央企融資租賃公司沒有針對風險進行全面管控，沒有對售后回租業務風險進行評估與審計，不利于有效控制風險。

第二，盡職調查階段存在問題。央企在開展售后回租業務時，盡職調查作為重要的步驟，只有做好盡職調查工作，才能對客戶的情況形成準確判斷，避免與高風險客戶合作產生的問題。但是部分央企融資租賃公司對客戶的盡職調查不細致，所獲取的信息不足，難以發現潛在風險。

第三，定價管理不夠科學。央企融資租賃公司在確定售后回租業務的定價時，要結合租賃物價格、利潤等方面的因素合理確定。但是部分央企在確定定價時，對租賃物價值的分析機制不夠細致，容易導致定價出現偏差。

第四，租后管理水平不高。部分央企不重視租后管理流程，沒有針對租后客戶的動態以及租賃物的情況進行分析，容易產生風險。

第五，資產管理質量不高。在資產管理中要求出租人事先制定恰當解決措施，在承租人發生違約風險后，能夠幫助央企融資租賃公司控制風險。但是部分央企對租賃物的管理質量還有待提高，當承租人發生違約問題時，無法幫助央企最大限度控制損失。

三、央企融資租賃公司售后回租業務優化建議

（一）合規性風險防范

第一，熟悉法律法規制度。2018年4月，央行等四部委明確指出要讓售后回租業務從單純的融資回歸租賃本身。在這一背景下，央企融資租賃公司要聚焦主業，助力集團主業快速發展，選擇集團主業作為戰略發展方向以降低合規性風險。另一方面，央企融資租賃公司要建章立制，完善內部業務機制，控制風險發生的可能性。

第二，完善售后回租業務的監督機制。央企融資租賃公司要針對售后回租流程進行分析，判斷可能存在的問題與風險點，并制定規范的管控方案。在開展售后回租業務時，央企融資租賃公司要針對所存在的問題建立風險管理委員會和審計部門，由風險管理委員會對售后回租的各類風險進行分析，并制定應對措施[1]。審計部門中審計人員應保持獨立性，并且相關人員要具有財務、法律等方面的知識，能夠對售后回租業務的合規性進行檢查監督，并且將檢查的情況定期向董事會匯報，整改售后回租流程中所存在的不足。

（二）完善盡職調查

第一，嚴格執行盡職調查制度。盡職調查能夠判斷客戶的資質，驗證客戶是否存在風險。央企融資租賃公司在開展售后回租業務之前要做好盡職調查工作，對于承租人所提供的各類資料和信息進行全面分析并做好現場調查，保障調查方案的科學性。通常而言，在開展調查時，可以通過以下措施進行：首先，實地訪談。央企融資租賃公司要對承租人的全部資料真實性進行判斷，并安排人員開展實地訪談。在實地訪談之前，要對調查的內容、順序、時間進行詳細安排，并在調查過程中合理分析承租人的信息，加強與承租人實際控制人的交流，全面了解承租人的經營狀況、負債情況，分析承租人存在的風險。其次，檢驗資料的真實性。通過非關聯第三方提供的與承租人相關的信息進行交叉驗證，判斷承租人信息的真實性與可靠性。央企融資租賃公司獲取的驗證材料包括承租人文件、第三方出具的審計報告等，具體而言：一是經過審計的財務報告。對于經過審計的財務報告，央企融資租賃公司應該進一步通過現場走訪調查的方式進行深入調查，判斷財務報告信息的真實性、準確性，分析承租人提供的各類資料與其經營狀況是否一致、承租人財務報告中的產值等相關數據和其真實信息是否一致。二是對財務數據進行交叉驗證。通過現場調查等方式了解承租人的主營業務收入等方面的信息，驗證承租人的報表中數據是否真實。例如通過與承租人的往來，企業對原始憑證信息進行分析，分析相關往來款項的真實性，做好交叉驗證以保證數據真實。三是從工商、稅務等機關查詢信息。通過從外部環境查詢信息，分析信息是否與其所提供的資料相吻合，并結合承租人的相關情況做好現場核查以及訪談，通過與承租人的高管和關鍵人員進行交談，側面了解承租人的經營狀況和經營信息，分析承租人提供的資料真實性。在信息不對稱的情況下，央企作為信息劣勢的一方，只有全面核查承租人的各類信息，在對承租人的財務數據進行驗證的基礎上開展售后回租業務，才能有效規避風險。

第二，對承租人開展財務分析。對承租人開展財務分析，是對承租人的盈利能力、償債能力、現金流等方面的指標進行分析，判斷承租人是否存在較高風險。央企在對承租人的財務信息進行分析時，要詳細分析承租人的各類財務信息，了解承租人的盈利能力、償債能力，仔細分析承租人的現金流量，關注現金流量是否產生較大波動，并判斷承租人經營活動現金流量與其收入是否相匹配、投資活動現金流量與其融資能力是否匹配，并對承租人未來一段時期內的現金流量進行分析，判斷其是否有能力支撐合同的履行[2]。具體而言，要加強以下指標的分析：首先，分析定性指標。定性指標是分析承租人的管理層是否對企業發展規劃有清晰認識、是否有可持續經營的能力，判斷承租人在經營過程中是否能夠在約定的期限內償還款項、是否具有良好的變現能力；分析承租人是否與上下游企業形成穩定合作，并且形成良好的運營機制。其次，開展定量分析。定量分析是分析承租人的具體數據指標，例如分析承租人的主營業務收入增長率、資產負債率、利息保障倍數、凈資產收益率等方面的指標。總而言之，央企融資租賃公司在對承租人開展售后回租業務調查時，要對承租人的相關情況采用定性評價與定量評價相結合的方式完善對承租人的分析。

（三）提高定價管理能力

第一，健全租賃物的定價制度。在對租賃物進行定價時，要結合租賃物的特點制定恰當的定價方式，并合理通過第三方參與對租賃物價值的評估。具體而言，在開展租賃物定價時要加強以下工作：首先，核查發票。在售后回租業務確定租賃物價值時，核查購置發票是最為直接的方式，在核查發票時要檢查發票真偽，避免承租人為了獲取款項提供虛假發票的問題，避免售后回租業務產生重大風險。央企融資租賃公司要在確保發票真實的情況下開展業務，要指派專人到現場驗證發票中設備型號、購置日期等內容，檢查發票內容和合同事項是否一致，確保發票信息真實。其次，對租賃物進行估值。在租賃物的原始憑證入賬之后，要根據租賃物的特點和使用情況分析折舊和凈值是否合理，并判斷租賃物的價值是否合理，可以聘請第三方專業人員對租賃物進行評估，結合各類可能存在的風險確定價格。售后回租合同是基于租賃物買賣合同確定的，在合同中要對租賃物回購價格予以妥善約定，避免價格約定不當產生的風險。央企融資租賃公司要針對定價建立規范的調查機制，包括從市場上獲取租賃物的價格，對于難以獲得價值的通過第三方評估的方式分析價格，確保租賃物定價合理。

第二，做好對租賃物的審查。在融資租賃的法律體系中，承租人在變賣租賃物時，對租賃物享有處置權。出租人作為買受人，應該在簽訂合同時對租賃物的情況進行審查。首先，重視租賃物的法律地位。在開展融資租賃的過程中，我國2020年正式實施的民法典中規定，以虛構租賃物方式訂立的融資租賃合同無效。對于售后回租業務，租賃物是售后回租工作開展的基礎，租賃物虛構或價值虛構都是不可取的，只有在全面分析租賃物的特點以及價值的情況下開展業務，才能確保業務合理。其次，重視對租賃物的審核。在開展售后回租業務時，要確保權屬清晰，并且要以能夠產生收益的租賃物為載體，確保售后回租業務具有真實性。

（四）改進租后管理水平

首先，形成良好的風險控制能力。在開展售后回租業務時，要形成對風險的嚴格管理，重視全員對風險的管理，形成對風險管理工作的凝聚力。根據不同融資租賃售后回租業務的特點，明確風險管理工作的要點，并做好對風險的防范與管理，建立差異化的管理方案。其次，重視對各類信息的管理。在開展售后回租業務時，部分央企的客戶與央企所在地距離較遠。為了確保對客戶進行嚴格管理，要做好對各類信息的收集與管理。在售后回租管理時，要重視承租人及擔保人財產的相關信息，避免忽視財產線索產生風險問題。通過收集線索，降低售后回租的風險[3]。再次，建立專業化的人才隊伍管理機制。要提高售后回租業務管理水平，就要建立專業化、高效率的管理團隊，以此有效控制售后回租業務的風險。售后回租業務要求由專人管理，才能確保相關政策有效執行。開展售后回租業務的人員要具有專業知識，確保熟悉售后回租業務中可能存在的各類風險。相關人員要了解風險管理、資產管理、法律、財務會計等方面知識，具有跨學科的能力。售后回租的從業人員只有具備專業知識，充分了解業務的全過程知識，才能幫助央企融資租賃公司在售后回租業務中有效規避風險。

（五）優化資產管理質量

第一，提高監控效率。首先，合理應對售后回租業務發生的違約。央企融資租賃公司要提高資產處理能力，在發生風險時及時采取措施，將損失降至最低。如果發生違約風險，央企融資租賃公司要形成完善的風險管理機制，對租賃物建立嚴格的管控措施。其次，針對租賃物建立嚴格回訪制度。央企融資租賃公司要對售后回租業務的情況進行回訪，判斷租賃物的使用狀態和使用情況，通過多種渠道獲取租賃物的狀態，關注租賃物是否產生異常問題、是否存在被重復租賃或抵押等異常問題，若存在問題要及時啟動預警機制，做好對租賃物的保護。同時在處理風險的過程中要充分調動各方面資源，盡可能降低內部審批損耗的時間。再次，融資租賃公司可以通過應用互聯網收集租賃物的相關數據并儲存到區塊鏈中，借助智能化、數據化技術，大幅提高央企融資租賃公司對租賃資產的管理能力。央企融資租賃公司通過借助信息技術對租賃物進行全面監控，能夠形成對業務的全面管控與監督，并通過大數據、云計算等技術提高融資租賃工作運營效率。

第二，探索多元化的退出路徑。當客戶逾期時，除了采用司法程序之外，還可以通過向擔保人索賠、向第三方追責等方式降低損失。在司法實踐中，委托評估或拍賣租賃物存在一定的困難，且拉長糾紛處理的時間。針對這一問題，央企融資租賃公司要認識到處理違約案件應搶占先機，在處理違約事件時要第一時間發現相關財產線索，并且推動法院執行相關措施，實現快速退出。央企融資租賃公司可以委托專業的第三方機構對相關風險予以處置，例如委托專業資產管理公司或二手設備處置機構參與其中，以此降低損失。

四、結語

售后回租作為盤活企業資產的重要方式，已成為融資的重要方法，為實體經濟的發展提供活力，有效緩解了企業融資難的困境。隨著我國售后回租相關政策的改革和監管力度不斷提高，售后回租業務發生重要調整，央企融資租賃公司要實現有序發展，就要做好售后回租業務，強調對風險控制，借助售后回租業務創造價值。近年來，我國央企融資租賃公司的售后回租業務雖然取得一定業績，但是在發展中還存在一定問題，本文對相關問題進行探討并論述改進建議，認為為促進央企融資租賃公司實現有序發展，在未來要進一步完善售后回租管理，強化對風險的管控，提高售后回租業務的管理質量。

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租賃（Lease）是指在約定的期間內，出租人將資產使用權讓與承租人以獲取租金的行為。租賃存在的主要原因有以下方面：節稅；降低交易成本；減少不確定性。

租賃是一種以一定費用借貸實物的經濟行為，出租人將自己所擁有的某種物品交與承租人使用，承租人由此獲得在一段時期內使用該物品的權利，但物品的所有權仍保留在出租人手中。承租人為其所獲得的使用權需向出租人支付一定的費用（租金）。

融資，英文是financing，從狹義上講，即是一個企業的資金籌集的行為與過程。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》對融資的解釋是：融資是指為支付超過現金的購貨款而采取的貨幣交易手段，或為取得資產而集資所采取的貨幣手段。