資本市場發展對產業結構調整及發展趨勢的影響

陳軻 廣東省廣物控股集團有限公司

一、我國資本市場發展概覽

（一）資本市場發展歷程

第一階段是萌芽階段。改革開放以來，我國不斷引入外資并全面擴大對外貿易的規模，各種資本逐步突破藩籬并十分活躍。我國相繼實施開放的經濟政策，企業的資金來源多元化，具有股份制性質的企業逐漸涌現。我國資本市場逐步發展，提升了市場活力，對于帶動市場經濟及產業發展起到了十分重要的作用。

第二階段是形成和發展階段。資本市場在初始建立時，主要是區域性的資本市場，隨著實體經濟和產業的發展，逐步形成全國性統一的資本市場。在這一階段，我國逐步出臺并建立了資本市場發展的一系列制度措施，這些制度措施較好地促進及保障了資本市場的健康有序發展，并促進市場規范化運行，推動了我國經濟及產業的發展。

第三階段是規范發展逐步壯大、功能不斷完善健全的階段。在這一階段，各類資本持續不斷進入產業和資本市場領域，資產證券化規模不斷擴大，市場流動性不斷提升，市場功能逐步完善健全，各類投資機構和主體日益豐富，資本市場產業引導作用逐漸凸顯。

（二）資本市場及板塊發展情況

深圳、上海證券交易所設立，國有股權分置改革，創業板、科創板設立，“港股通”“陸股通”的推出及實施，注冊制實施，2021 年北交所設立等中國資本市場的里程碑事件，標志著我國資本市場的不斷規范，多層次的資本市場不斷建立并完善。從深滬主板發展到目前創業板、科創板、北交所、新三板等多層次的資本市場，市場板塊逐步完善健全。截至2021 年末，A 股滬深兩市總市值已超90 萬億元，上市公司4600 余家（見表1、表2）。

表1 2021 年年末各資本市場板塊市值情況

表2 上市公司企業分布情況（家）

二、資本市場發展對產業結構調整的影響

（一）資本市場發展與產業結構調整的聯動機制

首先，資本市場發揮著聚集和優化配置各種資源要素的作用，通過價格發現功能，提高資源配置效率，引導產業結構調整，引導資本投向產出回報率高的產業，促進產業升級和發展。

其次，建立及完善多層次的資本市場，有利于不同產業定位和類型的市場主體通過各類資本市場拓寬資金募集渠道，通過發揮資本市場再融資、資源要素重組整合功能，調整產業結構及市場化方式。

最后，在資本市場不斷完善和發展的過程中，應不斷結合產業結構調整的趨勢優化制度建設，在保護市場參與主體的同時，實現規范化和法治化發展，保障市場功能和機制的順暢運轉，促進產業結構調整的良性運作[1]。

（二）資本市場發展對產業結構調整的具體作用

1.帶動產業結構優化升級

一方面，產業結構的調整，不僅需要資本和政策的支持，而且要通過要素市場優化資源配置。資本市場的發展及健全，形成了以優化資本為導向的資源配置體系，為產業結構的調整提供更多的融資渠道及資金支持。

另一方面，資本市場的發展還為產業結構的調整提供機制保障及動力，促進產業結構高效調整升級，促進我國經濟社會的發展。資本市場不僅為推動產業優化升級的資本提供了增值變現的途徑，更有利于產業與資本的深度融合，促進產業優化升級。

資本市場的發展對產業結構的調整及優化升級的效用是十分顯著的，可不斷發揮資本市場發展形成的帶動作用，也是促進產業結構優化升級的必要舉措[2]。

2.通過并購重組等方式推動產業結構調整

通過并購重組方式，在資本市場主體之間、市場內外主體之間充分利用信息及資本市場平臺的功能，開展橫向、縱向及跨行業的整合，實現企業效率的提高和規模的擴大，整合無效、低效資產，并通過資產證券化的方式對重組的資產實現溢價。

3.為產業結構調整提供新的突破點，為產業結構優化規范保障機制

在未來很長一段時間內，加速創新及轉變發展方式是資本市場的工作重心。資本市場的發展是一個創新的過程，也是一個不斷完善的過程。在這一過程中，以產品結構創新、主體結構創新和市場體系創新為資本市場創新的基礎形態，能順勢優化和調整市場結構建設等諸多層面的內容。

優化資本市場監管是資本市場發展的必然趨勢，是資本市場各類創新的堅強保障和制度基石，通過加強市場監管、規避資本市場發展中產生的各類風險，更能促進資本市場的自由開放和有序分工，提升資本市場的競爭力，確保資本市場服務實體經濟和產業轉型升級的根本功能和導向，避免資金脫實向虛和資本空轉而形成的資本泡沫，整治市場亂象和違法違規行為，控制和降低資本市場的風險外溢。

4.對產業結構調整具有引領性先導作用

無論是多層次資本市場的構建，還是資本市場發展歷程中創業板、科創板的設立，都對產業結構的調整和優化升級起到了引領性的先導作用。以資本市場為風向標，引導社會資本參與上述板塊定位的行業、產業及相關企業主體的投資，為符合產業發展導向的行業及主體提供風險資本，并通過資本市場實現各類風險資本溢價。同時，按照資本投入邊際效益遞減的規律，具有前瞻性的商業及產業資本往往通過產業發展趨勢的研判，在先期參與的基礎上有更大的概率通過資本市場實現溢價增值。因此，資本市場的發展確實為引領產業的發展提供了保障。

（三）產業結構調整對資本市場發展的影響及關系

資源配置優化和市場需求反映了資本市場的變化，資本市場發展的出發點和立足點需要以產業結構調整為支撐，調整經濟結構并服務國民經濟。通過分析我國資本市場與產業結構的實際發展情況，可發現在我國傳統的產業結構中，第二產業為支柱的產業結構模式及過往粗放型的發展方式，并不符合我國可持續發展的長遠之策。在目前的資本市場上，服務業和金融業上市公司的市值和數量占比不斷提高，服務業與金融行業不斷發展，促進了我國資本市場的發展。因此，要做好產業結構調整，不斷向第三產業轉移，提質增效，以資本市場的融資功能促進產業結構優化，并為產權轉換重組及多元化經營提供條件[3]。

三、健全完善資本市場、促進產業結構升級轉型的對策

（一）完善資本市場市場化資源配置功能，建立引導產業結構調整和高質量轉型升級的機制

首先，要加強資本市場市場化資源配置的功能，堅持市場化的原則，充分尊重市場規律，發揮市場在資源配置中的決定性作用。隨著我國資本市場的不斷發展，市場化資源配置的原則在其中發揮了越來越重要的作用，我國的資本市場必須遵循市場化發展的原則，發揮市場化資源配置在資本市場中的重要作用，通過市場化的機制在引導產業結構調整中發揮更為關鍵的作用。

其次，資本市場化的發展必須堅持法治化，依法依規規范發展，實行充分有效的監管。必須持續加強對資本市場的有效監管，推進依法治市、嚴肅市場的相關紀律，凈化市場的運行監管環境和運行機制。監管部門需要發揮監管效能，為市場的發展營造良性健康的環境，加強資本市場入口和出口的制度及規則監管。加強對資本市場運行的統籌監管，制定相關監管的法律制度，促進相關規章制度的落實，加強專業的市場監管人才隊伍建設，運用現代化科技手段，提升監管的質量。

最后，建立并完善資本市場穩定運行的機制，通過制定資本市場基礎制度、優化健全配套約束機制、優化企業融資條件、建立可預期的資本市場約束機制，有效促進資本市場的發展[4]。

（二）維護資本市場健康有序發展，提高產業結構創新水平

首先，提高產業發展的質量和效益。在此過程中，監管部門要根據市場實際情況制定并完善相關規章制度，促進資本市場健康發展，以嚴格的監管保證制度的高效實施。

其次，我國資本市場在發展的過程中，必須堅持創新驅動。創新是一切力量的源泉。我國需要加快建立現代化產業體系，改變傳統的產業體系，通過現代化產業及創新體系，促進產業的高質量發展，促進產業結構調整，不斷提升產業創新力。

最后，在當前國內外宏觀環境下，為促進資本市場發展，需要形成強大的國內市場及建立富有彈性的內循環機制，構建新的發展格局，為產業結構的調整奠定基礎，加快產業創新的步伐，不斷優化資本市場發展。

（三）加強資本市場支持產業發展的定位和導向

在加強資本市場功能的過程中，一方面，要充分利用資本市場，通過結構調整，促進產業結構的優化升級；另一方面，支持符合產業發展導向及國家政策的上市公司通過資本市場再融資及并購重組，實現產業優化布局。根據2021 年市場并購和再融資后募投項目情況，超過五百家上市公司通過并購重組和再融資，實現了產業的優化升級和優化布局[5]。

（四）不斷加強資本市場雙向開放，提升資本效能

首先，要不斷補齊國內資本市場監管中的制度短板，以國際境外資本市場監管體系為參考，融合社會主義市場經濟發展實際，逐漸銜接國際通用規則。

其次，要提升國際合作的效能，不斷拓展互聯互通機制，有機聯系國內資本市場和海外市場，加強國內外合作。

再次，要完善金融基礎設施，不斷豐富風險管理工具并促進金融創新。

最后，要優化跨境資本流動的監測和預警機制，有效提升國內資本市場雙向開放背景下的風險防控能力。在我國資本市場高水平對外開放格局的帶動下，要鼓勵境內優質機構“走出去”，鼓勵境外優質企業進入國內資本市場，積極參與國際合作，防范化解跨境資本市場的風險，促進國內資本市場的良性循環，提升資本效能。

四、結語

我國資本市場的發展對于產業結構調整及優化升級具有關鍵作用。隨著資本市場的深化發展，市場化資源配置功能得到體現。在未來的產業發展中，資本市場將促進產業結構優化調整，促進產業結構朝著合理化的方向轉變，提升產業創新能力，促進我國經濟社會的高質量發展。從未來優化完善資本市場健康發展和創新機制的角度看，資本市場監管部門要在資本市場發展的基礎上，推出完善及優化系列舉措，促進資本市場多樣化、多層次健康良性發展，以資本市場為載體，加大產業重組整合及并購，提高各類資源要素配置的效率，為產業結構的調整和高質量發展奠定更堅實的基礎，更好地服務實體經濟高質量轉型升級，增強經濟發展的內生動力。