LPR定價機制改革對商業銀行經營模式的影響

耿爽

利率市場化改革是一個長期過程，我國利率市場化進程起步于90年代中期，20多年時間里，我國先后按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的總體思路，推動利率市場化進入了改革攻堅階段。在這個過程中，我國分別推動實現了外幣市場的利率市場化；在同業市場上形成了以上海銀行間同業拆放利率（Shibor）、國債收益率曲線為代表的利率體系；實現了存貸款利率行政管制的放開；構建了利率走廊機制，進一步增強了貨幣政策的傳導效果。

在利率市場化初見成效的關鍵節點，2009年《政府工作報告》和人民銀行相關工作會議對利率市場化再次提出要求，要深化利率市場化改革，穩妥推進利率“兩軌合一軌”。2019年8月末，人民銀行正式發布公告，提出貸款利率市場報價利率（以下簡稱“LPR”）報價機制的改革方案，明確人民幣貸款利率的定價中樞與人民銀行公布的貸款基準利率脫鉤，主要參考LPR進行定價，要求取消貸款定價的隱形約束。隨后，對新增貸款參考LPR和存量貸款的LPR轉換工作都提出了明確的時間要求。在此之前，人民銀行公布的基準利率不僅代表了官方的利率政策方向，更在大量市場交易合同中作為定價參考。本次調整對原有定價模式帶來根本性改變，推動貸款利率市場化邁出了關鍵一步，但同時也對商業銀行盈利模式、管理水平帶來了一定沖擊。商業銀行如何應對LPR定價機制改革的影響，不僅關系單個銀行機構的經營發展，更關系到利率市場化的平穩推進，同時還關系到宏觀國民經濟的穩健發展。因此結合中國金融市場的實際情況，分析LPR定價機制改革對商業銀行經營發展的影響，具有重要的理論和現實意義。

LPR定價機制改革對國內商業銀行經營模式的影響

收益端主要影響 第一，我國銀行業金融機構貸款定價受LPR影響情況。按照LPR定價機制改革相關要求，貸款定價參考LPR利率定價，與貸款基準利率開始脫鉤。而LPR又是按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利MLF利率）加點形成的方式進行報價，可以說LPR利率在交易習慣和合同參照上取代了基準利率的地位，而同時LPR在公開市場操作利率基礎上加點形成，又具備了金融市場利率的因素。另一方面，LPR下行趨勢及預期較強，貸款利率將有很大可能性隨之下降。對商業銀行來說，貸款利率下降將導致資產生息能力受到影響，凈息差收窄，對落實利潤預算、資本回報等目標帶來壓力。

第二，我國金融機構存款定價及受LPR影響情況。雖然LPR定價機制改革是針對貸款業務的調整，但從利率市場化的國際經驗來看，隨著利率市場化深入推進，貸款定價機制的調整將通過商業銀行內部的資產負債配置關系向存款等負債業務進行傳導。尤其是存款利率往往在利率市場化推進過程中出現走高趨勢，其核心是市場化將進一步加劇存款業務的同業競爭，商業銀行為了維護低成本資金不斷加大營銷力度，最終反而將進一步推高存款業務的成本。從銀行類型來看，中型銀行的存款占比最小，而大型銀行、小型銀行存款規模占比較大，反映出我國銀行業中，以股份制銀行為主的中型銀行業務創新能力相對較強，在負債端對于存款的依賴程度相對較低，因此在未來LPR定價機制推進后受到的影響相對較低。而大型銀行由于創新動力相對不足，小型銀行又往往是以存款立行，各項存款在總負債中的占比較高，未來受LPR影響也將更大。

第三，我國金融機構凈息差及受LPR影響情況。從貸款方面看，隨著LPR定價機制改革不斷推進，LPR對于貸款定價的硬性將不斷增強，貸款利率水平受LPR下行拉動也將步入下行趨勢，使商業銀行資產生息能力下降，資產收益水平下降。從存款方面看，隨著LPR定價機制深入推進，存款競爭將進一步白熱化，存款競爭加劇將推高存款的成本，定價能力弱的機構付息負債壓力上升。

綜合兩個方面影響因素來看，LPR定價機制調整將從資產收益、負債成本兩個方面進一步壓縮商業銀行的凈息差，對商業銀行帶來利潤預算和資本回報等經營發展壓力。民營銀行、農商行凈息差水平最高，在面對LPR定價機制改革時有一定的息差空間來應對挑戰，其中股份制和外資銀行的利差水平相對較低，中型股份制銀行的存款占比相對較低，凈息差也較低，這實際上反映了利率市場化背景下的銀行經營趨勢。即在利率市場化趨勢下，存款受到同業競爭后出現結構性降低，但也因此導致凈息差水平偏低，這個影響又進一步推動股份制銀行加強市場化探索和業務創新，通過中間業務收入、結構性存款等新產品拓展利潤空間。

風險端影響情況 第一，利率風險影響情況。LPR定價由18家報價行按公開市場操作利率加點的方式報價，每月計算一次。其中的加點幅度主要取決于各報價行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素，考慮到風險溢價的變動周期不大，但MLF、資金成本等因素受貨幣市場等方面的影響較大，這將導致LPR調整的頻度和幅度將遠高于原有的貸款基準利率。這將給商業銀行帶來大量的利率風險，商業銀行需要對利率變動趨勢保持高度的敏感性。

同時，由于商業銀行負債端仍主要采用存款基準利率進行定價，資產負債的利率波動情況存在很大程度的差異，這也將增加商業銀行利率管理的難度。

第二，信用風險影響情況。在上文分析的基礎上，由于LPR定價機制將不斷壓縮商業銀行凈息差。但在利潤預算和資本回報要求下，商業銀行為了維持生存發展，將會逐步增加風險偏好，追求高收益項目。

這個過程將會對商業銀行帶來嚴峻的風險管理壓力，從國際經驗看，處置不好會帶來大量的銀行倒閉，造成嚴重的系統性金融風險。因此LPR定價機制改革需要循序漸進，穩住商業銀行的經營水平，控制商業銀行風險偏好程度。

我國商業銀行應對LPR定價機制的策略

提升科學定價水平 LPR定價機制改革的思路是把貸款利率的“錨”替換為央行貨幣政策工具MLF的價格和加減點數值，各家商業銀行的貸款價格則采用LPR加減點的方式執行。這里面體現了兩方面內容，一是MLF價格的波動，是否能真正反映出商業銀行融資成本的變化；二是貸款定價參照LPR加減的點數，是否是商業銀行成本和盈利目標的體現。為了更好地應對LPR利率改革機制，商業銀行應提升自身的科學定價能力：一是建立FTP與LPR共軌機制，完善內部成本轉移機制，疏通利率傳導機制，讓能反映商業銀行融資成本的FTP真正與LPR掛鉤；二是提升成本核算能力。目前，全國一千多家商業銀行中，盡管國有銀行、股份制銀行以及個別發展理念較新的城商和農商完成了成本分攤模型或信用風險模型的建設，但是大部分機構還不能實現這個目標。精確的成本分攤和可靠的信用風險模型是科學定價的前提。三是要提升盈利管理水平，提前做好資本規劃和預算，明確資本回報目標，并根據回報率確定下一期的資源配置標準；四是提升客戶關系差異化定價能力，建立客戶忠誠度識別機制，利用金融科技手段，進行客戶分層，差異化定價。

提升利率風險管理水平 LPR利率改革機制正式推出后，商業銀行利率風險管理面臨更大壓力。根據中國銀行保險監督管理委員會發布的《商業銀行賬簿利率風險管理指引》內容，銀行賬簿利率風險是指利率水平、期限結構等不利變動導致銀行賬簿經濟價值的整體收益遭受損失的風險，主要包括缺口風險、基準風險和期權性風險。可見，利率波動和期限錯配程度，是導致利率風險的直接原因。在貸款利率參照基準利率的階段，盡管利率管制已經放開了上下限，但是基準利率的存在，是對存貸款價格的隱性約束。因此這些年，盡管SHibor以及央行公開市場操作的利率經常性波動，但是商業銀行貸款定價基本穩定。LPR定價機制的改革打破這種穩定，未來，貸款價格將隨著相對市場化的LPR利率波動而波動，同時，存款利率與市場化利率的掛鉤也是可預見的。因此，影響利率風險的利率波動將較為頻繁地發生。

商業銀行應繼續優化衡量和管理利率風險的工具和方法，實行以利率風險為中心的資產負債管理體系。資產負債管理是以商業銀行的最優資源配置為目標，以業務結構、期限結構為調整對象，最終實現風險與收益之間的平衡發展，以獲取最大的利息收入。而各種風險因素，在資產負債管理中均以利率風險的形式傳導并影響到利息收入。為了更好地化解和降低利率風險，商業銀行應提升識別、計量、監測利率風險的能力，根據業務期限結構擺布全部資產負債業務，提高組合分析效率，最大限度地優化業務結構，通過利率風險的管理提升全行收益水平。

完善綜合金融服務體系 在過去的十年，商業銀行處于金融供給的“賣方市場”，依靠政策紅利，以其業務牌照的優勢，穩定地獲得高收益。而現在，國家經濟形勢發生了重要改變，隨著供給側結構性改革的推出以及利率市場化漸漸完成，商業銀行需要與時俱進改變其原有的經營模式，摒棄規模和速度情節，完善綜合金融服務體系，以服務能力和質量重新分配市場。一是要轉變經營理念和服務文化，從深層次理解供給側結構性改革內涵，真正做到以客戶需求為導向，建立以客戶滿意度和忠誠度為準則的評價機制，將營銷、服務和管理結合起來，營造全員營銷、全員服務的良好氛圍，為客戶提供綜合化、全方位的金融服務，有效提高客戶黏合度。二是要優化內部管理機制，以管理變革為支撐，激發商業銀行內部創新能力，以創新為驅動，提升商業銀行經營活力；同時，探索事業部改革、分行特色化轉型路徑，解決目前商業銀行內外部同質化競爭嚴重的問題；提升中后臺的規劃能力和服務水平，建立完善的決策機制、正向引導的考核機制，下放創新權限，鼓勵分支機構業務創新，縮短決策鏈條，高效應對市場變化。

提升信用風險管控能力。 LPR價格的推出，是在全球20個主要經濟體紛紛下調利率的大背景下推出的，下行趨勢明顯。因此，為了搶占貸款規模，早發放早收益，國內各商業銀行在重新搶奪客戶資源的階段，小機構的優質資源將被成本更低的大型銀行搶占，因此，在拓展客戶時，可能面臨著風險溢價更高，風險更大的問題。因此，我國商業銀行應加強風險評估模型的建設，充分利用科技手段和大數據，提升風險管控能力，不能以提高風險偏好的形式去搶占利潤。