經濟政策變動對企業債務融資影響分析

李愛梅

龍口市金融服務中心

債務融資作為現代企業經營發展過程中非常重要的財務活動，也是經營管理的重要內容，對于確保企業資金流周轉的穩定有序，滿足企業生產經營活動資金需求，推動企業的穩健持續發展具有重要作用。近年來，受到國內外經濟發展環境日趨復雜多變的影響，國家針對經濟發展先后出臺了一系列宏觀調控政策，政策的調整以及變動性，經濟政策環境的不確定性加大，無論是對于銀行等金融機構的信貸投放，還是對于企業開展債務融資活動等，都產生了較大的影響。如果企業對于經濟政策其走向以及發展無法進行準確的評估預判，將難以做出科學的財務決策，甚至導致債務融資風險問題。因此，需要深入分析經濟政策變動其對于債務融資產生的具體影響，結合企業自身發展實際，適應外部經濟環境，科學進行融資決策，降低融資風險，提升融資能力，為經濟社會穩定運行以及企業的良好持續發展提供堅實基礎。

一、企業債務融資及經濟政策變動內涵概念分析

債務融資，作為現代企業較為常見的融資工具，主要是采取向銀行等金融機構借款、商業信用以及發行債券等形式，向債權人獲取所需經營發展資金的活動。企業債務融資的影響因素是多方面的，既有內部因素，也包括外部因素。其中，內部因素主要涉及到企業的資產規模狀況、企業行業領域產業分布情況、內控體系運行情況、企業發展規模、盈利能力水平、銀行關聯程度、企業性質、信息披露質量等一系列的因素，以及影響企業自身商業信用的抵押品價值情況、資信狀況等相關因素，這些都會影響資金供給方對于企業自身經營能力以及償債能力的判斷分析，進而影響其提供債務融資的意愿；外部因素主要是宏觀經濟環境方面的因素，宏觀經濟環境等會對企業未來的政策導向以及經營方向產生一定的影響，宏觀經濟環境的變化也會直接影響企業的財務決策以及經營策略等微觀行為，進而對債務融資活動帶來直接的影響。

經濟政策變動，主要是指由于政府經濟政策預期等不明確，所產生的政策強度、政策指向、政策立場等方面所出現的不確定性。經濟政策變動下對經濟環境的影響，可以分為宏觀經濟的整體影響以及對企業的微觀行為的影響。其中，對于宏觀經濟的影響，主要是經濟政策的制定主要是依據國內外經濟發展態勢以及國家經濟發展目標制定，以各種經濟政策來對宏觀經濟的運行進行干預，但是各類經濟主體不能準確預測政府如何以及何時進行經濟政策的改變；對于企業微觀行為所產生的影響，主要是政府通過運用貨幣政策、產業政策以及稅收政策等作為經濟政策的一部分，改變企業的經營發展所處的外部環境，進而對企業的實際運行管理活動產生相應的影響。目前，對于經濟政策變動的研究分析，較為常用的主要是采取股票收益波動、分析師預測、經營業績波動率等方式，以及匯率、利率、通貨膨脹率、GDP等相應的指標對經濟政策變動的程度進行衡量和反映。

二、經濟政策變動對于企業債務融資的具體影響分析

經濟政策的調整和變動，不僅會直接影響宏觀的經濟環境，同時對于企業的日常生產經營活動各方面等都會帶來相應的影響。具體可以從以下幾方面進行分析：

從企業的債務融資決策方面分析，在經濟政策變動相對較高的時候，由于對于未來發展狀況無法進行準確的預估和判斷，因而企業在經營發展過程中更傾向于采取相對保守的經營策略，投資意愿相對更低，且對于現金持有的意愿往往會更強，企業內部的現金流動方面往往也會處于相對較高的水平，通過減少投資、增強現金流周轉來應對由于經濟政策可能帶來的不利影響，防范出現經營風險。同時，為了有效規避難以及時進行貸款償還的財務風險，企業往往一定程度的控制債務融資，降低債務融資規模，因此經濟政策的變動過高往往會造成企業投資規模以及債務融資需求的下降。

從企業的債務融資渠道方面分析，當前企業進行債務融資主要是通過銀行等金融機構來實現，從銀行運轉經營角度出發，當經濟政策出現變化調整時，尤其是當出現貨幣政策以及信貸政策的調整時，會直接造成經濟政策不確定性的上升，進而銀行等金融機構在資金投放業務上的風險會顯著提高，特別是新的經濟政策的下，銀行以往的信用評價體系往往難以準確的評價新的經濟發展環境下的企業信用狀況，銀行業務開展的風險隨之增加，一般來說經濟政策的變動與銀行之間的壞賬率之間往往有著明顯的正相關性，因而銀行等金融機構更傾向于謹慎的開展信貸業務，企業通過銀行進行債務融資的規模往往會被壓縮，債務融資門檻也會隨之提高。

從企業的債務融資成本方面分析，經濟政策不確定程度較高的環境下，企業所面臨的金融摩擦會有所增加，金融摩擦增加表明金融中介在經濟政策不確定的環境下會要求企業支付更多的貸款利息以及違約金等用于風險補償，因而會造成債務融資成本的增加。同時，從債權人的角度進行分析，經濟政策不確定的環境下，企業逆向選擇以及道德風險等也會增加，一定程度上會造成信息透明度的降低，并進一步影響企業的會計信息質量，債權人為了控制債務融資風險問題，因而往往會加強融資約束，造成債務融資的成本增加。

從企業的債務融資結構角度分析，在經濟政策變動的環境下，政策的不確定性會持續攀升，企業進行債務融資的財務決策難度會更高，企業在經營發展過程中出于各方面的考慮往往會適度增加財務柔性，相比于經濟政策平穩時期企業對于流動性的要求往往會更加謹慎，因而在借貸規模相對固定的情況下，往往會出現長期借貸規模以及比例下降的趨勢，以保持自身良好的流動性，應對債務融資可能帶來的風險隱患。

三、經濟政策變動下完善債務融資策略分析

(一)基于宏觀經濟層面

優化經濟政策制定實施的方式方法。經濟政策的變動對于企業債務融資以及戰略發展等有著非常直接的影響，政府在進行經濟政策的宏觀調控時，首先，應該注重政策的延續性，尤其是避免政策內容以及政策方向上的大幅度波動，保持一定的平穩性，以增強市場信心。經濟政策的出臺應該經過深入研究分析，統籌國內外經濟發展環境以及企業發展實際情況等，確保經濟政策的制定符合經濟運行規律以及經濟周期，經濟政策制定實施以后可以有效抑制外部經濟波動對于企業經營發展等所造成的不利影響，為企業等經營主體提供平穩有序的發展環境。其次，在經濟政策的制定實施過程中，應該強化對政策的宣傳，提升政策信息透明度，重點解決信息不對的問題，確保企業等經營主體可以及時了解有關經濟政策調整信息，進而營造公正公開的政策環境。同時，在經濟政策推行過程中，還應該注重做好對經濟政策的詳細解讀，從多角度進行政策分析，以確保企業等經營主體可以更加準確的把握政策要求，積極調整自身經營活動，以更好的適應經營環境以及融資環境的轉變，增強債務融資能力以及融資風險控制能力。

強化政府機構與企業之間的溝通。一般來說，經濟政策的制定和實施主要是經濟處于衰退或者經濟過熱的情況下，或是經濟發展受阻的情況下，往往會進行經濟政策的調整。政府在進行經濟政策的制定過程中，不僅應該考慮政策本身對于經濟以及社會發展所帶來的影響，同時應該統籌考慮經濟政策的變動對于各行業企業在微觀層面的具體影響，尤其是將政策實施不確定性及其對于企業未來預期的影響，納入到經濟政策衡量體系之中，統籌考慮經濟政策制定實施后所產生的效果以及企業可能做出的反映，加強與企業之間的溝通，進一步強化經濟政策的正向作用。

注重對金融市場環境的優化。銀行等金融機構是企業進行債務融資的主要渠道，控制經濟政策對企業債務融資可能帶來的不利影響，應該加快金融市場發展，推動金融市場化改革，更好的適應各類企業融資需求，進而充分發揮其作為社會融資體系的積極作用，緩解經濟政策變化對債務融資所帶來的負面影響。首先，應該注重適當降低金融行業領域的準入標準，探索積極推動各類民營金融機構以及非金融機構的設立，為企業進行債務融資提供更加豐富多元的融資渠道，滿足企業多層次的融資需求。其次，應該注重不斷豐富金融機構的投融資工具，結合不同類型企業的不同融資需求等，科學的設計多樣化的融資工具，有效解決資金供需雙方存在的錯位問題，進而有效緩解企業結構性融資難題，增強債務融資能力。

完善投資者保護制度。在宏觀經濟的調控方面，應該注重建立公平公正的政策環境，政府機構既應該注重充當好企業經營主體發展后盾，也應該注重充分發揮好在市場經濟環境中的監管作用。重點應該注重建立完善的投資者保護制度，尤其是解決好資金需求雙方由于經濟政策的變動等所造成的恐慌，最大程度減少資金供給方潛在的風險隱患，以確保資金在社會層面的良好流通。同時，應該注重建立完善社會信用機制、信息披露機制以及信貸擔保機制等一系列的政策規定和制度機制，以完善的制度體系來解決信息不對稱的問題，為資金融通解決各類障礙問題，營造資金供給雙方的良好有序金融市場環境，促進市場活力的提升。

(二)基于企業微觀層面

強化內部控制體系建設。強化企業內部控制管理，可以有效緩解由于經濟政策的變動等對企業經營發展所帶來的不良影響和沖擊。內控質量作為會計信息報告以及審計信息質量的重要衡量指標，可以通過企業的資金安全、戰略管理、經營活動以及財務報告等方面的信息，對企業的治理信息進行直觀的反映，向企業的投資者以及債權人等釋放關于企業財務狀況以及經營狀況等方面的相關信息，并為銀行等金融機構進行債務風險的識別和判斷提供具有較高價值的會計信息，進而可以對債務融資產生較強的影響。在企業內部控制體系的建設和優化方面，首先，重點應該完善企業的治理結構，充分發揮好董事會以及監事會等對企業管理層的監管作用，并充分利用外部投資者以及銀行等金融機構的外部監管作用，結合股權激勵機制等，強化內控管理效果。其次，完善企業自身的信息披露機制，重點解決企業生產經營活動中的信息差異性以及信息不完整性，構建良好的信用關系，尤其是嚴格防范欺騙債權人的行為，嚴格履行契約關系，保持企業與債券人之間的良好合作關系。此外，應該突出強化企業的風險防范控制能力，對于企業的規模擴張以及項目投資等進行全面的評估分析，結合企業的經營行業領域積極發展多元化的產業鏈經營模式，維護好上下游客戶關系，不斷提升企業的盈利能力，進而強化企業投資者以及債權人的信心，確保債務融資活動的順利推進實施。

積極拓寬企業的融資渠道。在企業進行債務融資活動的過程中，應該注重積極探索多樣化的融資渠道，以確保企業自身資金流周轉的暢通，債務融資活動具體實施過程中可以充分考慮內外部融資模式相結合、商業信用和銀行借款相結合、長短期借款相結合等方式，形成多樣化的融資渠道。同時，應該注重在股權融資等直接融資方面加大探索力度，不斷尋求擴大企業的資金來源，進而降低企業資金的獲取成本。此外，重點突出加強對融資風險的管控，注重優化債務融資結構，做好融資期限的合理搭配，保持適度的財務杠桿率，突出加強長期債務風險的管控，確保企業債務融資活動的穩健有序，為企業生產經營活動的正常開展及戰略擴張發展提供良好基礎。

增強企業的經濟政策敏感性。經濟政策是宏觀經濟發展環境中非常重要的一部分，企業在生產經營活動過程中，尤其是進行管理決策以及財務決策前，應該充分分析宏觀經濟環境形勢以及政府的經濟政策導向，對經濟政策的變動進行深入的評估和分析，根據經濟政策發展變化趨勢等來積極的調整企業的微觀行為，尤其是密切關注經濟政策的發展變化動態，不斷提升企業在經濟政策、經濟環境等方面信息的收集分析以及綜合運用能力，同時，企業的管理層應該不斷充實金融知識、財務知識以及形勢政策能力水平，進而保持對于外部經濟發展環境以及內部經營管理的準確認識，有效應對各種的變動可能帶來的負面影響，科學進行發展和管理決策，確保企業生產經營活動的穩健有序，促進企業戰略發展目標的順利實現。

四、結語

經濟政策的變動對于企業的債務融資有著直接的影響，在企業財務管理以及融資決策過程中，應該增強對于經濟政策的理解分析能力，全面提升對于經濟政策的敏感度，加強企業的內部控制，積極拓展融資渠道，進而有效防范債務融資風險，增強債務融資能力，推動企業實現戰略持續發展。