基于平衡計分卡構建政府投資基金績效評價體系

吳操 江蘇金財合盈私募基金管理有限公司

在對政府投資基金進行績效評價的過程中，基于平衡計分卡原理的運用，可使對政府投資基金的績效評價更為科學、規范。基于對當前國內使用的政府投資基金績效評價體系的分析與探討，可更好地完成對政府投資基金績效評價體系的優化。

在當前政府投資基金高速發展的背景下，現有的政府投資基金績效評價體系已不能較為客觀、全面地反映當前政府投資基金的實際運營情況。構建新形勢下政府投資基金的績效評價體系，能與時俱進地展現當前政府投資基金的真實運營狀況，為政府主管部門和基金管理人在基金存續期內的決策和管理工作的開展提供重要的參考依據。

一、政府投資基金運營情況及目前在績效評價方面存在的問題

投中研究院在《2021 年政府引導基金專題研究報告》中披露的數據顯示，截至2021 年末，各級政府共成立1437 支政府引導基金，規模累計達2.47 萬億元。從2012 年至2021 年間政府引導基金數量增加1262 支，CAGR（復合年均增長率）為26.36%；政府引導基金規模增加2.39 萬億元，CAGR 為46.21%。我國政府投資基金發展態勢良好。在國家發展形勢下，各級政府也推出了一系列適用于當地的政府投資基金管理文件，且多以財政資金帶動社會資本進行投資，實現了資金的撬動作用。

當前，在評價政府投資基金績效的過程中，由于相關配套政策法規制度尚有待完善，對政府投資基金的績效評價工作并沒有詳細的規定，在政府投資基金的績效評價過程中，評價方法和評價標準沒有統一，導致對政府投資基金的績效評價不夠客觀、全面，亦不利于政府投資基金績效評價體系的構建。

同時，在目前的政府投資基金績效評價過程中，績效評價監督環境也有待完善，在政府主管部門的實際工作中，往往會因無法全面了解政府投資基金的運行情況及其管理人的具體工作，無法探究在績效評價工作中問題發生背后深層次的原因，無法從根源上解決這些問題，導致政府投資基金績效評價工作的開展不力，不利于政府投資基金績效評價體系的構建[1]。

二、平衡計分卡概述

平衡計分卡原理是基于財務、客戶、內部運營流程以及學習與成長四個維度評價與分析，通過運用平衡計分卡原理評價政府投資基金的績效，使績效評價更加客觀、全面。

平衡計分卡原理是將上述四個方面作為績效考核的主要方向，并在這四個主要的績效考核中分出若干獨立、具體的績效評價指標，各指標間又存在一定的聯系，使績效評價體系成為一個有機的整體[2]。

在實際操作中，可不拘泥于形式上的四個方面，以此為基礎，整合、引申出的若干方面亦是對基本原理的運用。在每一個績效指標中，都有明確的目標及具體的行動方案，確保政府投資基金績效評價的科學、有效。

通過平衡計分卡原理的應用，在對政府投資基金開展績效評價時，既因明確了內容規劃而使考評工作更有抓手，評價結果更客觀、全面，又方便上級管理者全面了解政府投資基金的運行情況和管理人的日常工作情況，發現表層問題背后折射出的根源性問題，有效改善監督環境。平衡計分卡原理的應用，對于政府投資基金績效評價體系的構建具有重要的意義。

三、構建政府投資基金績效評價體系的重要性

（一）提升評價指標的平衡性

在評價政府投資基金績效時，需要有明確的目標取向。即需要對績效評價目標有著明確清晰的認識，知道實行績效評價體系究竟要達到什么樣的目的，只有以清晰的目標為指引，才能真正做好對政府投資基金的績效評價工作。平衡計分卡原理的運用一方面把具有政策導向的政策效益目標放在核心位置上，另一方面又統籌兼顧了基金運營效能和投資業績，使政府投資基金的績效評價體系保持平衡。

平衡計分卡運用的精妙之處，就是使政府的投資基金績效管理的各個價值取向之間的內在聯系趨于平衡[3]。運用平衡計分卡原理，優化整合政府投資基金績效評價體系，聯合政府的長期發展目標與短期發展目標，平衡政府戰略布局與局部戰術布局，達到政府投資基金績效評價體系的平衡，最終通過績效評價工作實現對政府投資基金日常運營管理工作的協調平衡。

（二）合理分配定性與定量指標

將平衡計分卡原理引入政府投資基金績效評價體系，對政府投資基金績效評價體系的構建具有極大的促進作用，可使政府投資基金績效評價體系機制更加合理、規范，明確指導政府投資基金績效評價工作[4]。

運用平衡計分卡原理能將政府投資基金績效評價的各項內容通過定性與定量指標進行合理的分配，增強政府投資基金績效評價體系的可視性及可操作性。

首先，將對政府投資基金的績效評價分為幾大維度。

其次，細化每個維度的具體評價內容，并根據評價內容的特點設計定性或定量指標。

最后，在每一個評價內容上都設置合理的評價指標與之相對應，實現將績效評價內容通過定性與定量指標進行合理分配的目的。

通過引入平衡計分卡原理，將政府投資基金績效評價體系進行合理分配，一方面，可使對基金和基金管理人的評價更加客觀、合理；另一方面，更加客觀、合理的評價結果可給政府主管部門真實的反饋，促進其后續工作的開展，有利于更好地構建政府投資基金績效評價體系。

（三）增強評價指標的動態性

在構建政府投資基金績效評價體系的過程中，引入平衡計分卡原理，使績效評價體系具有動態的評價指標，也將績效評價工作置于動態分析范疇。運用平衡計分卡原理，可對績效評價指標進行橫向與縱向的比較，如通過動態分析比較同類績效指標的歷史數據，可對政府投資基金工作的來龍去脈及當前的工作狀況有更為清晰、明確的認識，找出當前工作中的不足之處，及時調整，提升政府投資基金的運營效能。通過對評價指標的動態分析評價，可使評價內容更為公平、規范。但應注意的是，在具體運用時，需充分考慮各地在地域、發展、社會環境等方面的差異性問題，對指標做相應的動態修正，使其更符合當地實際。

（四）提升評價指標的可比性

在構建政府投資基金績效評價體系的過程中，績效評價指標的設計要具有可比性，要能通過對比客觀、真實地反映出政府投資基金的運行效能，且應注重評價標準的一致性。

在同一績效指標的評價下，通過評價不同政府投資基金的相同工作事項，能夠更客觀地體現出各基金在相應工作中的得失情況，體現出績效成果。平衡計分卡原理的引入，搭建起了各級政府投資基金間橫向與縱向比較的橋梁，使政府投資基金績效評價體系的評價指標具有可比性，政府主管部門對于基金管理人的工作成效有了更為準確的評判，進而發現差距，從差距入手找出癥結，從根本上解決問題，提升基金的運行質量和效能。

四、基于平衡計分卡構建政府投資基金績效評價體系的策略

（一）政府投資基金績效評價指標選取的原則

在構建政府投資基金績效評價體系時，對于政府投資基金績效評價指標的選取要堅持一致性、差異性、統一性和有效性四大原則。

對于相同的指標、執行相同的標準，才能體現出差異，發現不足并不斷優化，一致性是基礎也是保障。但在保持一致性的同時，要考慮到差異性。

對于不同地區、不同類型的政府投資基金，要留有可調節的靈活性，保證最終評價結果的科學、合理。同時應看到，政府投資基金自設立開始就是帶有政策使命的，因此選取的指標要能夠充分體現政府的價值取向，即應統一于保障政策導向的順利實現而設立相應的評價指標。

在具體選取評價指標的過程中，還要能在充分了解各項指標考核價值導向的基礎上，選取那些能充分反映出政府投資基金運行實際、基金管理人工作實績的指標，保障評價工作的有效性。

只有基于以上四大原則構建的政府投資基金績效評價體系，才能更加公平、公正、客觀，在運用其開展績效評價工作時，才能更有效地體現基金的運行實效和基金管理人的工作實績，才能給政府主管部門的相關決策提供更有力的支撐。

（二）政府投資基金績效評價體系指標的選取

在選取政府投資基金績效評價體系指標的過程中，選取的指標一定要能夠保持內部的平衡，不能一味地追求某一類指標，將其作為績效評價工作的主要內容，不然就會使績效評價工作失去原本的意義[5]。因此，選取的政府投資基金績效評價指標需在充分考慮工作實際的基礎上統籌安排。

在具體指標的選取上，要注重以政策效益為中心，將投資業績與基金運營效能有機結合。需要指出的是，這里的投資業績不限于經濟效益，包括勞動、稅收、就業等社會責任在內的社會效益亦不可偏廢。同時，不同區域和不同類型的基金，可根據實際體現出一定的差異性。在此基礎上選取的指標，才能更科學地用以對政府投資基金進行績效評價，使評價結果更具現實意義，也更能為政府投資基金后續工作的開展提供參考。

（三）確定評價指標權重

在確定了政府投資基金的評價指標后，要對每個指標設計權重。不同的指標在政府投資基金績效評價體系中的定位不同，發揮的作用也不相同。根據重要性程度的不同，要對每一個指標設計相應的權重，使每個指標在進行績效評價時能夠物盡其用，發揮績效評價體系的最大作用。

在對評價指標進行權重設計時，基于對各指標承載的考核價值導向的了解，可在分析、比較后根據各指標的重要程度排序，在此基礎上再設計各指標的評價權重分配。這樣構建的政府投資基金績效評價體系更為系統、合理，評價也更為科學、客觀。

（四）基于成分分析的綜合評判方法

在構建政府投資基金績效評價體系時，使用基于成分分析的綜合評判方法具有較強的現實指導意義。將指標體系分為不同的層面，每個層面又由不同層級的評價指標組成，這樣構建出的多層次的績效評價指標體系，能更好地體現出各評價指標之間的從屬關系，很好地展示出評價體系對于政府投資基金的評價邏輯。

基于成分分析的運用，可使對政府投資基金的績效評價工作擁有更為綜合的評判方法，使評價更為全面、具體，方便政府主管部門對基金的具體運作情況作出更為清晰的研判，指導后續工作的開展，因此具有重要的指導意義。

（五）基于成分分析的綜合評判結果

成分分析的運用可使政府主管部門在開展政府投資基金績效評價工作的過程中，對基金的具體運作情況形成更為清晰的研判。分析運用成分分析方法得出的綜合評判結果時，可以較為準確地發現當前基金運營中存在的不足，進行有針對性的改進，提升基金運營效能。

五、結語

基于平衡計分卡原理構建的政府投資基金績效評價體系，使績效評價工作的開展有了更為清晰的路徑與指導。國內學者一直以來致力于改革與完善現有的政府投資基金績效評價體系，取得了諸多成績，但應看到現行的績效評價體系仍存在一些問題，解決這些問題成了構建政府投資基金績效評價體系的首要前提。

通過平衡計分卡理論構建政府投資基金績效評價體系，可充分發揮績效評價的實際作用，最大限度地發掘績效評價的價值。