供應鏈金融基于B2B電商平臺的發展優勢

王思敏

摘要：伴隨著我國金融體系的不斷完善，供應鏈金融的融資方式已成為中小企業在經營活動中的新選擇。近年來，供應鏈金融市場由于金融中介對交易結構認知的局限性在實際中未能取得突破性的發展。B2B電商平臺利用信息化技術，日益提升并規范中小企業的交易行為，極大推進了交易結構數據化透明化進程。本文基于對我國供應鏈金融發展現狀的認知，通過列舉分析現有電商平臺的互聯網金融業務，旨在論述B2B電商平臺發展供應鏈金融的優勢和機遇。

關鍵詞：B2B；供應鏈;金融；信息化

一、供應鏈金融發展背景

在經濟全球化不斷深入的背景下，核心企業得以在全球大力進行生產布局和資源配置，產品制造在多個細分領域已經形成專業化分工。近年來，我國充分利用政策優惠、地域優勢及人口紅利等，在改革開放的浪潮中，催生出數千萬的中小企業并成為我國GDP的重要組成單元。自2018年，新興市場后勁不足，全球經濟下行壓力開始凸顯。終端消費長期陷入疲軟狀態，中小企業在持續經營過程中出現“資產荒”，餐飲等行業甚至出現資金流斷裂而被迫停業的現象。由此，提高融資效率并向實體經濟精準注入流動性，讓中小企業渡過難關成為時代所需，具有不可替代的意義。

供應鏈金融的內在邏輯要求從業人員必須深入供應鏈中分析企業生產行為和上下游關系，此舉本身使資金流更具體明確。供應鏈金融在滿足中小企業生存發展的同時，能夠切實提高全社會資金的利用價值。供應鏈金融強調注重供應鏈上企業之間的相互聯系、產品與服務交易結構，因此金融中介等出資方具有更強的貿易把控力、信息獲取能力、資源富集力等。B2B互聯網電商平臺正是基于會員之間系統可靠的采銷渠道，并依托時下熱門的云計算、大數據、區塊鏈等信息化技術，做到實時跟蹤貿易的訂單狀態，有助于供應鏈金融的高效率實施和低風險運作。

二、我國供應鏈金融的發展現狀及問題

（一）供應鏈金融的產生與特征

供應鏈金融的產生始于供應鏈上核心企業與中小企業付款結算方式的變化。由于核心企業在上下游中處于強勢地位，為了保證資金充裕，核心企業對與其關聯單位逐步形成資金擠壓，具體表現為要求上游供應商賒銷原材料，同時利用自身產品優勢要求下游客戶預付，這種情況加劇了中小企業資金流的緊張，進而催生出供應鏈金融服務。目前，全球對供應鏈金融這一概念尚無統一的定義，其原理是以核心企業為中心，基于對企業內部及企業之間物流、信息流、資金流統籌管理，從而提供資金支持。

相較于傳統的信貸金融業務，供應鏈金融立足于供應鏈本身，從內部結構來看，Hans-Christian Pfohl認為供應鏈金融主要由服務對象、參與方、杠桿三個單元組成。

1.服務對象：保證企業持續經營的流動資產、凈營運資本。

2.參與方：涵蓋供應鏈中各基礎單位與支撐單位。一是供應鏈上下游的直接參與者，如供應商、客戶、核心企業；二是貫穿整個供應鏈并提供服務的支持單位，如物流企業、金融中介等。

3.杠桿：它是資金維度的概括，度量參數包括資金的使用時間、融資規模、資本成本率等。由此總結供應鏈金融是基于風險全局均攤、物流綜合管理、對標資產動態評估的金融服務過程。這也是供應鏈金融的三個特征：一是風險評估不再局限于單個融資企業的財務報表、信用情況，而是利用核心企業的信用順延來系統分析整個供應鏈的風險水平，評估面涉及行業發展趨勢、核心競爭力、中小企業持續經營能力等，使資信情況低于平均水平的中小企業也有融資機會。二是供應鏈金融要求金融中介廣泛參與到物流管理過程中，并追求物流與信息流的高度統一。金融中介動態管控中小企業生產原料、存貨、產成品的庫存狀態及變現時點，如銀行直接與物流單位簽署倉儲保管協議，在未收到中小企業還款時，庫存嚴格視為質押給銀行的資產，中小企業不具有任何使用權。三是供應鏈金融一般對標融資企業流動資產的現金回流，通常表現為貿易自償性，未來可由核心企業將清欠中小企業的債務直接以現金方式償付給銀行等資金供方。

（二）傳統供應鏈金融及其局限

傳統供應鏈金融指未引入大數據、云計算、區塊鏈等新型信息化技術，以銀行等金融機構為主導開展的供應鏈金融服務。1999年，由深圳發展銀行率先引入物流公司監管質押物，為中小企業提供閉環授信、結算、理財等綜合服務，并開創了“1+N”模式，即圍繞核心企業供應鏈上N家中小企業形成票據串聯，建立自償性貿易融資體系。這幾年，我國眾多非銀行金融機構也積極涉足該領域，為中小企業縮小現金循環周期、盤活流動資產提供服務，其中不乏核心企業的資產管理公司、物流巨頭的金融分部等。然而，傳統供應鏈金融因其本身局限，并沒有因金融中介的多元化而迅速占領市場，從而形成規模效應。我國仍偏好在傳統行業，如基礎設施、工程機械、鋼鐵制造等領域以上游應收賬款為核心設計產品，而面向下游預付款類的產品保守推出，創新性不足。

（三）傳統供應鏈金融對供應鏈條上關聯方約束能力較弱

由于供應鏈缺乏新型信息化技術帶來的實時高效管理，傳統供應鏈金融基本依賴于線下貿易訂單合同、核心企業擔保函文、倉庫存貨證明等文件形式開展與推進業務，對供應鏈條上關聯企業的經營容易與實際情況脫鉤。同時，銀行等金融機構缺乏產業深耕經驗，在爭取核心企業授信配合及物流單位嚴格貨物監管等方面話語權較弱，真正意義上深入供應鏈監管則略顯不足。

（四）傳統供應鏈金融違約風險較高

企業與企業之間的商業互動，線下交易復雜多變，不僅受宏觀經濟形勢、基本供需面再平衡的影響，還摻雜著各種人為決策的因素。“信息孤島”問題在傳統供應鏈金融業務中普遍存在，單純依賴外部第三方數據進行風險管理在很大程度上出現滯后。銀行等金融機構在有限信息源基礎上，難以實現信息的交叉驗證，包括對物流、倉儲、工商、稅務等海量數據逐一比對核驗。傳統供應鏈金融的風險防控具有較大的隨機性，貸款主體選擇不慎帶來的違約風險較高，同時中小企業動態經營不善而被動違約的情況也難以及時發現。

（五）? “互聯網+供應鏈金融”模式

隨著互聯網與金融的交互作用不斷加強，“互聯網金融”或“金融互聯網”的內涵越來越豐富。由此，互聯網已經成為金融發展道路上重要的一部分。“互聯網+供應鏈金融”可視為傳統供應鏈金融的信息化升級，結合日益成熟的云計算、大數據、區塊鏈等新技術驅動，為互聯網演變成供應鏈金融集成管理平臺提供了機遇。“互聯網+供應鏈金融”的理想組織架構，在供應鏈運營中，包括但不限于上下游企業、物流倉儲方、銀行保險機構、政府部門之間多維多點的商業網絡互動，豐繁復雜的商業場景產生的節點數據通過互聯網信息化技術實現線上記錄和分析，從而有針對性地追蹤融資單位的經營行為，凸顯出供應鏈金融賦能型服務。

史金召等著重強調銀行與電商企業作為不同性質的金融中介，在“互聯網+供應鏈金融”線上融合層面演變出三種模式：銀行供應鏈金融2.0、電商供應鏈金融和基于電商平臺的銀行供應鏈金融。當前，銀行與電商平臺金融合作日趨緊密，一方面電商平臺需借力銀行資金供給及銀行信用評估渠道快速做大供應鏈金融規模，另一方面銀行需依賴電商平臺深入貿易訂單、資金流向及物流監管，擴大供應鏈金融客戶源的同時，也一舉提高供應鏈金融業務質量。此外，考慮到電子商務必將成為“互聯網+供應鏈金融”的發展方向，下面將進一步模糊銀行與電商企業差異化屬性，重點從電商平臺不同服務對象的連接，將互聯網供應鏈金融模式分為P2P、B2C、B2B三大類。

三、供應鏈金融在網貸平臺及B2C平臺的實踐

（一）網貸平臺為主導

2007年，P2P網貸的誕生被視為互聯網金融的一大創新，網貸平臺利用互聯網技術公開募集小額資金，并借給有資金需求的個人或企業，極大盤活了社會資金流轉速度。網貸平臺在我國經歷了自2013年初爆發式增長的巔峰，也經歷了自2015年底至今連續“爆雷”的低潮。雖然，網貸經營理念不斷出新，擴展了投資渠道更有保障的P2B、P2F等模式，但基本不外乎消費金融、網絡小貸、助貸等項目，2018年涉足供應鏈金融業務的網貸平臺僅104家、業務成交量約300億元，多數專注于解決供應鏈上中小企業應收賬款提前變現的問題。

例如，網貸A公司主要利用集團公司資產板塊多年累積的煤炭、地產行業經驗，深入相關產品的供應鏈中。由于自身煤炭、地產貿易渠道暢通，直接評估大型央企電廠、地產上市公司等產品需方的還款能力。同時，為保證交易的法律效力，要求核心企業對相關債權蓋章確認，以此完成對上游供應商的金融服務。例如，B公司圍繞循環汽車物流承運商合作開展供應鏈金融，項目調研中發現中小汽運公司完成運輸任務后，面臨資金墊付量大、回款周期長的問題，B公司利用大數據分析，以借款企業與循環汽車承運商有持久穩定合作關系為放款前提，有力提高了中小汽運公司的資金回報率，并全面促進該供應鏈的良性發展。

雖然網貸平臺在供應鏈金融方面形成了一些業績，但由于前期經營亂象，整個行業現已陷入投資人信心不足、借款人還款意愿降低等不利局面。隨著2018年后行業不斷洗牌，絕大多數網貸平臺已陸續出清或退場，現存的網貸平臺也正努力尋求轉型機會，即便在供應鏈金融領域發力，也不可避免會受到資金規模的制約，僅能選擇性地開展融資金額低、融資頻次高的業務。

（二）B2C電商平臺為主導

我國電商平臺在世界電子商務領域占有重要地位，以阿里巴巴集團為代表的電商巨頭現已滲透到企業研發、生產、倉儲、營銷等各個環節，其發展也不再滿足于單純提供信息化技術服務，而是由虛擬經濟主動轉向實體經濟。我國的B2C零售電商格局趨于穩定，前三大市場份額被淘寶、京東、蘇寧易購牢牢占據。排名靠前的大型電商公司利用平臺多年交易沉淀的存量數據、廣大客戶資源分析，獲得平臺客戶的信用等級，為客戶消費和企業運營提供部分金融服務。如推出為大眾日常所熟知的“花唄”“京東白條”，一種基于個人消費信用記錄的金融產品，在一定程度上刺激了終端消費需求，從而提升平臺交易的流量及活躍度。同時，螞蟻金服、京東金融也積極與銀行、保險公司合作，通過線下考察企業圈，結合商家線上的經營表現，給予一定程度的訂單融資額度與貸款額度。近幾年，京東做實物流網點城鄉覆蓋，深入參與中小企業的貨物配送、貨權監管等環節，京東金融不斷豐富平臺授信內涵，鼓勵入庫單融資業務的普及。2017年京東金融整體實現了超百億元的營收，供應鏈金融2018年利息收入超20億元。

然而，包括京東在內，現有B2C電商平臺的上游零售商的資金需求體量較小，若平臺謀求供應鏈金融規模效應，仍需深入供應鏈條還原上一級供應商或生產商真實的貿易與生產業態，短期內2C端電商平臺開展該業務的操作成本處在高位。換言之，2C端電商平臺運營模式集中在零售商向終端散戶提供日用品環節，而非上游供應商向下游關聯企業提供工業品領域。所以，向零售商提供供應鏈金融服務面臨的先天性難題，即難以定位識別產業供應鏈中的核心企業并與其建立直接聯系。

四、B2B電商平臺發展供應鏈金融的優勢與機遇

B2B電商平臺利用互聯網對信息分享、知識創造、組織方式全面升級變革，減少傳統方式需要投入的人力、財力和物力。眾所周知，現代工業不得不再次重審“人工智能”“信息化管理”“電商交易”在對抗公共衛生事件中不可替代的優勢，一些專家廣泛呼吁降低在高風險作業環境中將人作為勞動載體的經濟活動比例。B2B電子商務的發展順應國家“供給側結構性改革”“互聯網+”經濟新形態的要求。此外，隨著2023年政府加大力度支持新基建建設工程，加強人工智能、工業互聯網等新型基礎建設，B2B電子商務平臺利用互聯網優勢實現對供應鏈金融全面畫像，從而最優配置工業各生產要素，為提升企業價值鏈增值，維護參與方共同利益奠定了堅實的基礎。

（一）電子商務B2B的平臺優勢

2016年被譽為“B2B電商”年，細分領域鋼鐵、化工、塑料、農產品等已建立起一批業態成熟的垂直電商平臺，如找鋼網、化塑網、鏈農網等日交易額達到千萬級，月交易額達到億級。相較于B2C電商平臺，B2B的交易規模與資金需求量無疑更大。部分核心企業利用行業優勢地位，將資本源源不斷投入平臺的搭建中，并且有能力兼顧行業貿易屬性，從而更好地富集上下游資源，共享需求信息，引導產業向高質、高效發展。

此外，由于不同企業所處的發展階段各不相同，企業的痛點和需求差異性更大，B2B電商平臺的交易模式更復雜，故能帶動供應鏈金融在商業互動中更好地發揮實際意義。

B2B電商平臺未來的演變路徑必將遵從：輕模式日漸式微、重模式厚積薄發、還原真實交易場景是關鍵、渠道數字化道路漫長。雖然從運營角度出發，B2B電商平臺對商業邏輯的內在理解、大數據識別判斷、從業人員素質等方面的需求更高，隨著渠道數字化日漸成熟，中小企業供應鏈實現電子商務升級，必然有助于指導生產、管理存貨及銷售產品。企業同樣希望了解商品的動態變化，減少商品的滯留時間，提高市場響應速度。例如，B2B電子商務對復購率、月活頻次等數據的分析反饋，在實踐中已體現出優化商品組合的市場價值。同理，這些貿易記錄對供應鏈金融內容上的決策與豐富，也能起到不可替代的作用，表現在存貨估值、應收賬款回款、流動資產運轉等方面，B2B電子商務對傳統供應鏈金融有更多層次的補充，平臺供應鏈金融業務的發展潛力巨大。

（二）以B2B電商平臺主導的供應鏈金融機遇

B2B電商平臺為供應鏈金融產品的進一步創新和開發創造了得天獨厚的條件。各大平臺已經實現并積極推進的信息化手段包括轉換物料數據、打通企業系統銜接、標準化票據支付、智能倉儲監管等，因此中小企業之間的物流、信息流、資金流等數據的采集與分析會更加貼近供應鏈金融對貿易把控、全局授信、風險防控的需求，給供應鏈金融發展帶來新的機遇。

1.拓寬商品銷售渠道，企業流動資產的價值評估更有力

互聯網將更透明、更高效、更活力地注入商業領域中，積極打造陽光供應生態鏈。B2B商業模式注重運營和管理供應鏈，提高企業資產運轉效率的同時，幫助企業與關聯方建立起穩固的合作關系，B2B電商平臺的價值引導必然能鋪開一張浩瀚的企業聯結網。供應鏈金融對貿易中預付、存貨、應收款項等債權變現能力的掌握，離不開B2B電商平臺寬廣的商品銷售渠道。

基于平臺不斷富集需求并撮合交易，提升下游商品需方的談判籌碼，使得中小企業的預付款貿易風險通過平臺統籌運營而降低。由此，B2B電商平臺給供應鏈金融基于預付款的資金出借業務帶來新的發揮余量。當中小企業無法履約還本付息時，平臺利用自身的銷售優勢將產品直接售出變現來止損；此外，上游賣方企業回購產品的意愿也會受平臺公信力的影響而大幅提升。

供應鏈中流動資產的價值評估必須是動態變化的過程，流動資產如存貨類在不同時間段內由于市場供需再平衡、倉儲成本的增加等賦有完全不同的公允價格。若B2B電商平臺對某商品的交易份額占據行業中絕大比例，則平臺生成的基本交易數據，如成交價格的變化，成交頻次的波動等將是市場公允價格的直接體現。而B2B供應鏈管理進一步發展的結果是企業的存貨數據將直連傳遞至平臺數據庫，當具備宏觀分析某商品價格、交易頻次及工廠庫存變化的條件時，平臺在一定程度上能科學判斷和預測商品價格的后續變化，這正解決了傳統供應鏈金融對存貨價值一錘子評估，或對存貨風險束手無策的問題。

2.豐富中小企業信用評價體系，基于供應鏈的全面授信更準確

在開展供應鏈金融服務時，企業的信用評價是銀行或其他金融中介考量的重要依據。目前，中小企業的信用評價在供應鏈金融體系下仍存在諸多局限，一方面是財務數據本身不規范，透明程度不高，關鍵數據如盈利、償債、利潤指標等無法真實反映經營情況；另一方面供應鏈金融要求授信更多關注交易的質量、供應商與核心企業的關系等，這類指標在傳統的貿易方式中難以量化，大多需依靠專家的經驗判斷，決策帶有很大的主觀性。B2B電商平臺的數字渠道及在線訂單功能，為基于供應鏈的全面授信提供了大量真實可靠的數據來源，完善了理論研究如主成分分析法及Logistic回歸法等，建立了信用風險評價模型的樣本空間。

值得注意的是，B2B電商平臺的交易記錄與企業的營商環境、經營情況、行業地位息息相關：中小企業在供應鏈中的營商環境可由平臺記錄的訂單守約率、發貨頻次、應收款賬期等數據描述；經營情況可通過平臺上真實的銷售收入、商品的成交記錄得以動態反應；同時，針對上下游的商流網絡，識別貿易涌入某企業的規模大小，可進一步判斷該企業在行業中的地位。綜上所述，B2B電商平臺能科學促進中小企業動態信用評價體系的建立，從而進一步拓寬供應鏈金融業務的發展空間。

參考文獻：

[1]姜浩，郭頔.新型供應鏈金融模式在小微企業融資中的應用研究[J].西南金融，2019（04）：46-52.

[2]Hans-Christian Pfohl.Supply chain finance：Optimizing Financial flows in supply chains[J].Logistics Research.2009（01）：149-161.

[3]林佩珊.我國供應鏈金融業務發展中存在的問題與對策[J].貿易經濟，2017（04）：4.

[4]史金召，郭菊娥.互聯網視角下的供應鏈金融模式發展與國內實踐研究[D].西安交通大學學報（社會科學版），2015（04）：10-16.

[5]張葉霞，王春影.P2P網貸行業供應鏈金融業務深度報告[R].網貸之家研究中心，2018.