香港國際金融中心的現狀與前景

趙雨昕

摘?要：隨著內地“十四五“規劃的推進以、中國（上海）自由貿易試驗區臨港新片區、粵港澳大灣區等自貿區的建設，以及新加坡等亞洲金融城市的崛起，文章采用比較分析法對作為亞洲國際金融中心的香港目前的現狀以及未來發展的前景進行簡要的說明。如今香港又面臨著新一輪嚴峻疫情的侵襲，新冠疫情所帶來的機遇和挑戰也是值得去反思去思考的。與此同時，中國會在香港的身后大力支持“一國兩制”政策的施行，也需要這么一個開放的窗口，去連接他國與中國的經濟與貿易。

關鍵詞：金融業；“香港無用論”；自貿區

中圖分類號： F831.5文獻標識碼：A?文章編號：1005-6432（2023）12-0000-00

引言

香港2019年反修例事件暴行不斷，COVID-19不同變異毒株反復出現，甚至在2022年3月5日達日均新增30000+的病例數，這對于擁有著相對較為自由政策的香港特別行政區無疑是巨大的打擊。據新華網報道：“香港于二零二零年第一季度的地區生產總值（GDP）同比、環比分別下降了百分之八點九、百分之五點三，皆是一九六八年有紀錄以來的單季最高跌幅;今年第一季度，中國商品出口和服務出口同比下降百分之九點九和百分之三十七點八，私人消費同比下降百分之十點一，外商投資同比下降百分之十四點三。”盡管這二年以來中國經濟有了較明顯的回升勢頭，但當前國家為更好地實施粵港澳大灣區戰略，進一步豐富了"一國兩制"事業發展的經驗，已經明確提出了大力支持深圳建設為中國特色社會主義現代化先行示范區，但與此同時，隨著新加坡、上海、深圳等地金融業的崛起，有些人認為香港金融業逐漸被邊緣化，也有些人提出了“香港無用論”，以及逐漸會被內地興起的一線城市，如上海、深圳等所取代的學說。本篇文章將從以上幾類觀點展開討論。1?香港金融業的歷史與近現代發展

1.1?香港金融業的歷史

回顧香港金融業的歷史，其早期主要以銀行業和保險業的發展最為迅猛，逐步形成了以經營水險和火險為主的“保險圈”并浮現出一批新興保險企業，例如諫當保險行、於仁燕梳等，以及形成了匯豐銀行和渣打銀行為發鈔行的“銀行圈”。香港黃金市場和貨幣制度也逐漸跟隨外部的發展而變化，即從銀本位制逐漸過渡到現如今的聯系匯率制度。即使在1928年至1970年期間，發生了美國股市大蕭條、抗美援朝以及各類銀行的擠提風波，且此時的政府仍處于不太干預的狀態，但依舊通過了一些更為科學的限制性手段去使得香港金融業得到更為有效的發展。從此之后，香港逐步實現了由轉口港到現代工業經濟體的過渡，這也就奠定了香港六個支柱產業（玩藝業、紡織品業、成衣業、電子產品業、塑料業、鐘表業）的形成，即相對低廉的勞工加上新興的金融市場，也使得當時的香港經濟重新發現了自身的優勢所在。但接踵而來的便是1987年10月19日的股災，俗稱"黑色星期一"，聯交所停市四天，對于全球的金融以及經濟體系都是一次劇烈的沖擊，港政府為此不得不創立證監會來保證香港金融市場后續較為平穩的發展，而這也是一次“回歸前過渡時期的反彈”，與此同時，香港制造業因股災影響受到重創，也不得不將目光轉向服務行業……面對1972年的英鎊貶值，具有著極強“蝴蝶效應”的香港匯率政策，也不得不與英鎊脫鉤，港幣面臨著嚴峻的擠提危機。亞洲金融風暴、香港金融保衛戰等一系列史無前例的大事紛紛出現，使得香港不得不想出策略來應對這些挑戰。

1.2?香港金融業近現代發展

在經歷了種種挑戰后，各類外資保險等公司紛紛進入香港，甚至將公司總部遷至香港。1983年《保險公司條例》出臺，幾年后香港成立了獨立的保險業監管局，自此之后香港保險業告別自律時代。現如今，香港金融業形成了由匯豐銀行控股（HCBC?Holdings）、中國銀行集團（Bank?Of?China?Group）和外資銀行為核心，商業銀行為主體，其他投資銀行業務和金融服務中介（例如投資管理有限公司、保險業、證券交易市場、金銀交易市場、外匯交易交易市場、現貨交易市場和全球房地產交易市場）的共同經營與運作。相比于幾百年前的香港金融業，近現代的香港金融業有著更為成熟的組織架構以及監管手段，面對突發事件有著更為靈活的應對措施。

2?香港與一線城市（以上海、深圳為例）在金融業上的聯系與差異

2.1?政策上的聯系與差異

中國人民銀行2017年發布相關消息，積極支持香港經濟的發展。在新華社的采訪中提到：“黨的十八大以來，人民銀行全方位加快兩地金融市場互聯互通，提升香港國際金融中心地位。按照黨中央、國務院部署，人民銀行會同相關部門出臺了一系列重要政策，通過“滬港通”“深港通”以及“債券通”，全方位促進港陸兩地股票市場和債券市場的互聯互通，并借此機會充分發揮香港聯系內地與世界的橋頭堡和“超級聯系人”作用，不斷鞏固和提升香港國際金融中心地位”。《深化粵港澳合作，推進大灣區建設框架協議》于2017年在香港簽署后，五年后的今天粵港澳大灣區的建設也逐漸接近尾聲。黨中央、國務院均十分重視大灣區的發展，作為中國經濟活力最強、開放程度最高的灣區之一，在國家發展藍圖中具有十分重要的戰略地位，這不僅是二十一世紀以來嘗試推進形成開放新格局的全新實踐，也是推進香港“一國兩制”政策實施以及國際全領域發展的新舉措，而這也很大程度上了促進了“一帶一路”政策的落實與建設。從中國整體領域來看，大灣區對接“一帶一路”具有十分明顯的優勢。在粵港澳大灣區的珠江口東西兩岸，國際機場和國際港口密集分布，已成為全球貨運和客運吞吐量最大的空港群和港口群。而香港是國際金融中心、航運中心、貿易中心，澳門是世界旅游休閑中心和中國與葡語國家商貿合作服務平臺，珠三角地區又是全球重要的制造業基地。無論從硬件還是軟件來看，粵港澳大灣區都具備了承擔“一帶一路”國際運營中心角色的實力。隨著中國（上海）自由貿易試驗區臨港新片區政策的提出、推行與實現，愈來愈多的人才開始駐扎臨港，這對于香港亞洲金融中心的位置又是一種新的挑戰。

雖說香港作為一個貿易相對自由的港口城市，但其銀行業、證券業的發展以及法律、監管體系都與內地有很大的不同。香港作為全球領先的金融中心，已經實現了資本項目下的完全開放，其投融資匯兌較為自由，作為世界第三、亞洲第一大金融中心城市，不僅有完善的法律制度和監管機構，更沿用了符合國際標準的會計準則;加上網絡遍及全球的銀行體系，令資金和資訊全面流動且不受限制，再配以先進完善的交易、結算及交收設施，香港可為國際投資者提供便利的融資和服務。盡管仍在中國的監管之下，但中國政府仍無法進行過多的金融干預，相比之下這個優勢也是內陸城市無法比擬的。自從1997、1999年港澳分別回歸祖國，中國就推出“一國兩制”政策，使兩地真正實現“港人治港、澳人治澳”。相比于內地改革開放時期才開始發展的金融業，經歷了百年發展蛻變的香港金融業，有著更為彈性的政策與機制，港政府面臨突發事件的應變能力也得到了加強。對于內地金融業的監管，中國政府采取了由集中監管體制到分業監管體制時期再到綜合經營監管制的過渡。相較于內地，香港特區政府早在幾年前提出了“大市場、小政府”的監管理念，在保證金融高度自由開放的前提下，對金融業進行以風險管控為核心的監管，很大程度上促進了香港金融業的健康發展。香港現如今的監管模式為分行業監管，其金融監管機構主要涵蓋三種：香港金融管理局（金管局）負責監管銀行業、證券及期貨事務監察委員會（證監會）負責證券以及期貨業和保險業監理處（保監處）負責保險業。

2.2?經濟上的聯系與差異

香港相較于內地有著較低的利率，隨著“十四五”規劃的推進以及粵港澳大灣區的建設，港澳與內地之間的聯系越來越密切。大陸中產階級逐漸崛起，大家紛紛都選擇去香港創造新財富，跨境理財成為首選。不少上市公司都選擇通過在香港地區推出虛擬銀行業務來逐步拓展服務市場，從規劃香港地區業務發展出發，由于中國香港作為全球的金融中心和經貿樞紐，并且成為我國一帶一路和大灣區發展戰略中的核心，因此推出網上銀行服務，這對于上市公司而言無疑是進一步拓展在香港地區服務市場的關鍵步驟。另外，由于香港也是一座中國的海外大都會，不少中小企業、上市公司等基于中國全球化發展的戰略規劃布局考慮，得到香港地區虛擬銀行業務牌照將更有助于他們進一步開拓海外市場，如東南亞地區等。根據新浪財經的報道顯示：截止二零二零年七月，8家虛擬銀行均已全面投入商業運作，據中國香港金管局董事長余偉文披露資料說明，這八個虛擬銀行目前已吸引了五十八萬家賬戶，存款總額近二百億港元。這無疑地給香港銀行業帶來了全新的生命力，也帶來了新型的挑戰，使得香港金融業、銀行業的韌性得到進一步提升。在德勤《2021年中國內地及香港IPO市場回顧與2022年前景展望》報告中的數據顯示：在2021年，納斯達克共發行351只新股，融資7819億港元；紐約證券交易所發行了113只新股并融資4552億港元，上海證券交易所作為第三甲共發行了248只新股，融資4408億港元；香港交易所位列第四，發行97只新股，融資3314億港元；深圳證券交易所排名提升躋身前五大，達232只新股，融資2048億港元。全球十大新股融資額較去年同期增長36%，來自中國內地和香港市場的新股在兩年內的排行榜上均占主要份額，這些數據對于中國的2021年經濟的增長都有著舉足輕重的作用。

經數據比較，雖然2020、2021香港GDP很大程度上受到了全球新冠肺炎疫情的影響，與此同時從大陸新聞也不難看出內地在控制疫情傳播與擴散方面都采取了十分有效的舉措，使得和上海、深圳兩所城市的GDP分別都大幅超過了香港，但評估一個城市的經濟能力是否強大不可以單方面只通過比較GDP的高低，也要將人均GDP的大小劃入比較的范疇中去。反觀每個城市的人均GDP，在數字上還是有著天壤之別。香港人均GDP依舊領軍上海和深圳，其在2020和2021年分別實現30萬元以上的成就，在中國城市中首屈一指。

圖1?香港、上海、深圳2020、2021GDP及人均GDP比較

3?香港在“亞洲四小龍”乃至全球金融市場中的地位

身為"亞洲四小龍"其二的中國香港與新加坡，自身都具有成為英國殖民地的歷史背景，并承襲了英國普通用法系統，與全球的通用法系統接軌。與此同時，兩者都有著世界級的國際機場和年吞吐量逾億的維多利亞港和新加坡港，這為港、新兩地吸引外資奠定了良好的基礎。但城市的發展離不開教育的支持，俗話說得好：“高層次人才決定著國家的核心競爭力”。香港和新加坡都孕育著數所世界頂尖級名校，比如香港大學、香港中文大學、香港科技大學、南洋理工大學、新加坡國立大學等，有了高校人才優勢的加持，使得這兩所城市在中國臺灣和韓國中脫穎而出。有關統計資料表明，新加坡和中國香港常年來一直在角逐亞洲國際金融中心的地位，盡管世界金融中心指數第一和二名總是在紐約和倫敦之間易手，但中國香港和新加坡卻輪流拿到了第三和四名。雖然新加坡曾在二零一五年和二零一六年小幅地超越了中國香港，但是香港卻在二零一七年重新奪回榜眼的地位，并于二零一八年和二零一九年初時逐漸擴大了和新加坡之間的差距，進一步加強了其作為東南亞金融核心城市的地位。在二零一八年初時，中國香港GFCI評級已經上升二十七分，顯著高于新加坡。（下圖由金投網提供）

圖2?新加坡與香港全球金融中心指數

雖說兩者水平高低不下，且新加坡相較于中國香港更加注重發展多邊貿易，與亞洲甚至其他洲的國家建立起良好的外交關系，更加關注商業效率的高低。但由于香港得天獨厚的地域優勢，再加上背靠著全球第二大經濟體——中國，這一事實，是新加坡這個國家無法比擬的。香港金融也受益于中國國內經濟的高速發展，一如上文背景中所提，香港金融歷經了幾百年的不斷發展，它的發展趨勢已經相當成熟，而且由于香港特區政府逐漸放寬的政策制度，導致中國大陸企業公司越來越偏向于在香港證券交易所掛牌，而且，不少關注中國內地金融市場發展的跨國企業公司也常把亞太公司區域總部放在中國香港，這些優勢是基于香港與內地緊密的貿易關系，是難以在一夜之間發生改變。

2020年以來，盡管全球企業整體發展經濟社會充滿挑戰，但香港金融業，尤其以銀行業為主仍表現出較強的韌性。新冠疫情使得全球經濟放緩與此同時也加重了香港經濟的疲軟。畢馬威會計師事務所在《2021年香港銀行業報告》中指出：香港經濟在2020年收縮了6.1%，而2019年的縮幅為1.2%。美洲紐約、倫敦已經變成了美洲以及歐盟主要的全球金融核心，而中國香港的到來也無疑彌補了由于倫敦、美洲紐約不同步區時間所造成的負面影響，讓整個世界金融市場二十四小時內都在不停的運行中。從此之后便形成了【紐約-倫敦-中國香港】三個國際金融中心，美洲、歐盟、東南亞三個世界頂尖金融服務管理中心布局。

4?香港所面臨的挑戰與機遇

首先，作為一個高度服務經濟城市，旅游業和航空業對于香港GDP的貢獻也是舉足輕重的。面對2020年的新冠肺炎疫情，其當年旅游業基本處于停頓狀態，全年訪港旅客同比下降93.6%，只有360萬人次，全年旅游業服務輸出同比下降90.5%。航空業也受到嚴重影響，2020年全年香港國際機場客運量大跌87.7%，只有880萬人次。其次，旅客消費對香港本地零售業至關重要，特區政府統計顯示旅客消費占整體零售業銷售的30%至40%，因此2020年香港零售業也嚴重受損，全年香港本地零售銷售總額和銷售量分別同比下跌24.3%和25.5%，均為歷史最高。縱觀2020年新冠疫情，導致香港經濟蕭條，勞工市場面臨巨大壓力，失業率一路走高。經季節調整后的失業率在2020年第一季度快速上升至4.2%，第二季度躍升至6.2%，第四季度更是達到6.6%，為近15年來的高位，全年平均失業率高達5.9%。此外，就業不足率從2月起維持在3%以上，最高在第三季度達到3.8%，為近17年來的最高水平，全年平均就業不足率為3.3%。

圖3?香港近2年勞工市場狀況（%）

資料來源：香港特區政府統計處。

新華社香港11月16日報告稱（記者王茜）：根據香港特區政府統計處16日發表的最新勞動人口統計數字顯示，經季節性調整的香港失業率由2021年7月至9月的4.5%下跌到2021年8月至10月的4.3%。統計數字顯示，就業不足率也由2021年7月至9月的2.1%下跌至2021年8月至10月的1.9%。總就業人數由7月至9月的365.8萬人上升至8月至10月的366.65萬人，增加約8500人。8月到10月期間，香港主要經濟行業的失業率均見下跌。香港特區政府勞工及福利局局長羅致光表示，隨著經濟持續復蘇，勞工市場繼續改善，但改善的幅度將取決于經濟復蘇的步伐。

2020年香港GDP下降6.1%，但在2021年又實現6.4%的增長，這等起伏的結果，對于香港的經濟和金融業來說是十分的不容易，而這也說明香港經濟的韌性非常強，基礎十分牢固。但如今，香港正在面臨著嚴峻的新一輪新冠疫情，相比于兩年前的病毒，這次更加來勢洶洶。香港特區政府衛生署衛生防護中心公布：截至3月5日零時，香港新增37529例新冠肺炎確診病例。這次香港的“淪陷”對于其旅游業、金融業以及香港人民的就業無疑是又一次巨大的打擊。

但機遇是伴隨著挑戰一起來到的，越來越多的人會選擇來香港購買保險或者理財產品，人們對于自身的生命越來越珍視，正是因為香港比較注重長期投保而非短期投保，除此之外，香港相較于內地有著更為開放的政策以及更低的投保費率且投資收益高，其保險多樣性也大大高于內地，在香港投保對于中產階級也是一種穩健的配置海外資產方式，所以香港要牢牢把握機遇，合理應對目前所存在的挑戰。

5?結論

“無用論”是指此物品帶來的用處或意義無法給人帶來物質財富或者物質利益。但任何事物都有兩面性，我們無法因此將其完全否定，也不能因此就說它是無意義、無用處的。通過以上分析，我們不難看出，盡管上海、深圳等一線城市乃至新一線城市成長趨勢勢不可擋，但相較于香港還是有一定的差距，一個經過近百年所形成的系統不是那么容易就被取代的，與此同時，中國在政策上更加傾向于讓香港繼續發揮這個國際金融中心的地位并仍在出臺相關法律、政策去保障香港可以以更為穩健的狀態運轉下去，香港也可以承擔起這個職責并靠一個不怎么大的經濟體量來支撐起這一套系統的運作。沒有強大的自身實力以及一個強大國家在其背后作為支撐的新加坡、首爾、臺灣想要爭奪亞洲金融中心的地位在現在看來還具有一定的難度。而中國同時也需要這么一座城市去踐行“一國兩制”的政策，使其作為經濟進入中國的一個橋梁、窗口，來謀求未來更好的發展。