“保險+期貨”推進規模性返貧風險防范的機制與路徑

馬寶華 俄狄依撒 何鑫

防范規模性返貧風險是推進鞏固拓展脫貧攻堅成果同鄉村振興有效銜接和扎實推進共同富裕的關鍵任務。后扶貧時代，貧困治理的重心已轉向多維相對貧困，治理視角更加強調農戶脫貧的可持續性與穩定性，也突出了防范規模性返貧風險的緊迫性。

期貨和期權等金融衍生工具有規避風險、價格發現、投機和鎖定經營利潤的重要作用。我國的期貨市場產生于20世紀80年代末的農產品價格改革。經過三十多年的發展，期貨市場共有27個農產品期貨品種和7個農產品期權品種，2021年，農產品期貨成交量和成交額分別占期貨市場的30.62%和23.6%，是衍生品市場的重要組成部分，充分體現了價格發現、風險管理基礎上服務實體經濟發展的重要功能?！氨ｋU+期貨”是農業風險管理服務的創新模式。自2016年以來，中央一號文件已經連續七年提及“保險+期貨”模式，并強調其在支持“三農”發展和服務農業供給側結構性改革中的重要性。在后扶貧時代，其在防治規模性返貧風險中的作用將日益凸顯。是否可以借助金融衍生產品設計符合農民需求且易于被農民接受的金融工具，幫助其規避農產品價格波動風險、保障收入進而解決已脫貧地區面臨的規模性返貧風險，是值得探索的問題。

“保險+期貨”如何化解規模性返貧風險

規模性返貧最早來源于對非洲貧困的研究，學界認為，規模性返貧的發生一般與大規模的經濟波動相關，可能影響經濟波動的因素主要包括政策變化、自然災害、突發疾病、政治動亂等。上述外生沖擊使那些應對突發事件能力較差的群體收入波動，甚至導致區域性的、規模性的返貧。

金融作為開發式扶貧的重要手段，可以通過分散風險、突破投資門檻、降低交易成本、平滑現期消費約束等手段來降低相對貧困群體的脆弱性，降低返貧風險。其中，期貨及衍生品市場為農戶應對市場波動風險、穩定經營收益提供了一條重要路徑。經過三十多年的發展，我國農產品期貨市場規模居全球首位，充分體現了價格發現、風險管理和資源配置功能。2022年8月1日正式施行的《中華人民共和國期貨和衍生品法》（以下簡稱《期貨和衍生品法》）總則第四條中特別提出“國家采取措施推動農產品期貨市場和衍生品市場發展，引導國內農產品生產經營”，鮮明表達了鼓勵、支持農產品期貨和衍生品市場發展的立場，為利用期貨和衍生品工具支持農業創新發展、服務鄉村振興國家戰略提供了明確指引。

對于不能直接參與期貨市場的中小農戶來說，“保險+期貨”是利用期貨工具應對價格風險、保障經營收入的重要路徑。相比其他服務“三農”的模式，“保險+期貨”是由政府、交易所、保險公司、期貨公司充分參與、各司其職、閉環管理的風險管理模式，能充分發揮金融作為開發性扶貧手段的跨期資源調配功能。其基本的運行邏輯是：農戶為農產品投保，如果價格劇烈波動觸發保險條款，則可以獲得賠償；保險公司一方面將農戶的產量波動的風險，通過購買相同賠付率的再保險產品，轉向再保險機構，另一方面將傳統“種植險”升級至“收入險”，將收入險的價格波動風險以購買場外期權的方式轉移出去；期貨公司在期貨市場上復制場外期權進行風險對沖，將價格風險轉移到期貨市場；商品交易所對場外期權費用通過項目的形式進行補貼，降低農戶交易成本。通過衍生品市場、保險機構的相互連接，成功實現了將實體經營中的風險通過金融市場有效地轉移和分散，滿足農戶的風險管理需求，也豐富了保險公司和期貨子公司的業務產品，形成優勢互補、利益共享、風險共擔的多元合作關系，最終實現風險分散并使各方受益。

對農戶而言，首先，“保險+期貨”規避了農民最擔心的市場風險和自然風險，有效解決了“豐產不豐收”問題，起到“收入兜底”的保障作用，是降低其脆弱性的有效手段。其次，“保險+期貨”具有資金融通效應。實踐中，保險、銀行等金融機構利用雄厚的資金優勢，為農業經營主體提供擔保類三農融資，或發行掛鉤相關標的資產的理財產品，進一步拓寬融資渠道。同時，在現有“保險+期貨”項目保值增信的基礎上，政府機構對農戶提供保費補貼，并引導政策性擔保機構或引入龍頭企業參與糧食或農產品收購，為農民貸款提供擔?；蛴行У盅?，確保農民的還款來源，從而形成農民申貸、還款的風險閉環，真正發揮幫助農戶保障基本收入和提升信用水平的客觀效果，解決農戶融資難問題。農戶在其中得到了實實在在的好處，中央的惠農利農政策也得到了落實，對于探索完善農業補貼新路徑，提高惠農助農資金使用效率具有顯著意義?？傊?，“保險+期貨”就是幫助農民抵御市場風險和自然風險的制度設計，可以說天然和反貧困相關聯，是防范規模性返貧的重要政策工具之一。

“保險+期貨”在助力返貧風險防范中需辨析的問題

自2015年大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）在遼寧省義縣實施首個農產品“保險+期貨”試點以來，從單一的價格保險到價格與產量相結合的收入保險，再到結合衍生產品特點及各地農業發展優勢的全產業鏈主體參與的“保險+期貨+銀行貸款”“訂單農業+保險+期貨+銀行貸款”升級模式，七年的“保險+期貨”發展之路已經遍布華夏大地。然而，在七年多的實踐中，該模式也存在一些爭議和約束，實施效果和發展規模并不盡如人意，以下幾個方面的問題值得深入思考。

如何看待“保險+期貨”的“福利陷阱”問題

“期貨+保險”的多金融服務模式創新，不僅考慮到了市場風險和自然風險，還能幫助貧困人口抵御系統性風險等外部沖擊。期貨和期權等金融衍生工具具有的價格指引、規避市場風險、鎖定利潤的重要作用為貧困人口精準脫貧提供了風險保障和防控效應，這是適應農戶的風險規避需求，發揮金融衍生工具的價格發現和套期保值功能，落實金融服務實體經濟的有效手段。但在實踐中，部分參與者認為，該產品不是保風險而是保福利，認為這是政府推行的扶貧項目，保險金應該支持，投保就需獲賠而且是保底賠付，“保險+期貨”存在明顯的“福利陷阱”。

應該明確的是，“保險+期貨”是保障地區和產業持續穩定經營的金融產品，不是投資產品，不能保證產業或農戶獲得額外的利潤。例如，當農產品價格持續上漲時，出單產品就會出現零賠付的情況，不是保本保息。農民和其他主體是否介入以及介入時機要根據市場價格變化綜合考量。避免“福利陷阱”的核心是保費的確定。不管是預期損失法還是期權定價法，保費確定的核心應該是風險中性定價思路，定價既要覆蓋風險導致的損失又要覆蓋成本，這樣才能保證產品運行的可持續性。在實踐中，部分地區出現的場外期權嵌入保底賠付等情形明顯違背了上述原則，也難以持續。

何種“保險+期貨+N”的模式可復制可推廣

實踐中出現的“期貨+保險+N”的多種金融工具的創新、嵌套，在降低金融服務成本和降低經營風險方面做出了有益的探索，解決了金融下鄉動力不足的核心問題。比如，為解決銀行信貸資金介入面臨的抵押物缺乏和可能面臨的道德風險問題，山東武城縣引入農資公司和托管公司，實現貸款封閉運行、定向發放；黑龍江引入中介機構進行農戶土地集中托管并以此向銀行融資，解決個體農戶單純信用融資的還款風險問題。為解決糧食豐產后的銷售難問題，黑龍江北安市、遼寧鐵嶺縣大豆價格施行“訂單農業+保險+期貨+銀行”模式，由大型龍頭企業與參保合作社簽訂大豆收購合同，提供“保底收購”，利用基差點價方式助農售糧，把價格鎖定在最低收益水平上，保證農戶不會出現虧損，一次性解決了農戶產前融資難、產中抵御風險難、產后糧食銷售難三大問題，最大限度地保證了農業經營合作主體的收益。

雖然有了多種實踐模式的探索，但如何擴大“保險+期貨”的覆蓋范圍、形成可復制可推廣的創新模式仍是需要研究的問題。哪種模式可以更好地處理交易所、期貨公司、保險公司、政府、銀行等各主體的關系；哪種模式可以更好地引入農業產業鏈條中的上下游企業，促進金融與產業鏈協同發展；哪種模式更能充分發揮金融工具嵌套組合疊加創新并降低金融服務成本、助力縣域產業化的作用；這些問題都值得積極探索和不斷嘗試。

如何實現“保險+期貨”的商業可持續

商業可持續的核心在于通過標準化的保險產品設計和費率的確定，保證參與方收益和風險的平衡，以解決合同簽訂前后的道德風險和逆向選擇問題。當然，要使“保險+期貨”承擔反貧困的任務，要針對易返貧群體設計適合的產品，可能要放棄一部分標準化，甚至部分犧牲相關主體的利益。如何既要保本、保證可持續又要完成化解返貧風險的重任，如何處理好兩者的關系，值得深入權衡。其中，生產端農業數據的真實有效、農戶征信數據的全面充分、地區助農益農政策的穩定等基礎條件的具備是“保險+期貨”可持續發展的必備條件。過程中，尤其需要正確處理政府、商品交易所、期貨公司、保險公司等主體之間的關系，解決好出資者的資產保值、交易方的盈利需求等問題，這是保證其可持續的關鍵。

精準著力完善“保險+期貨”防返貧機制

新的歷史時期，必須聚焦實踐中遇到的新問題，不斷提出解決問題的新理念和新辦法。一方面，需要對已有“保險+期貨”模式助力返貧風險防范的先進經驗進行客觀全面的總結；另一方面，需要了解國內國際雙循環背景下農民和農戶的新需求，結合農業發展實際有針對性地進行制度設計，更好地服務“三農”發展并鞏固脫貧攻堅成果，堅決守住不發生規模性返貧的底線。

做好投資者教育，發揮其內在價值。“保險+期貨”不僅是風險管理手段，也是投資者教育的好工具。從需求方面來講，諸多農民專業合作社、農戶等參與主體都缺乏保險或衍生品交易的基礎知識，對期貨期權等產品不了解、不理解、也不接受。因此，要補齊投資者教育短板，著重加強風險管理、保險與金融市場知識教育普及，金融機構可借助微信、短視頻、互聯網等數字化新媒介和平臺，以村或合作社為單位進行線上宣傳普及，通過線下開展“千村萬戶”“保險—期貨下鄉”等服務“三農”工作，增強相對貧困人口通過保險和期貨管控風險的意識，為在更多地區推廣“保險+期貨”創新模式奠定客群基礎，此舉也有助于金融機構在此基礎上設計出符合農民需求且易于被農民接受的金融產品。同時，金融機構深入農村地區開展投資者教育時，要注意處理“術與道”的關系。在講清楚“保險+期貨”是什么的基礎上，從為什么的視角幫助農戶深刻理解金融服務企業風險管理、服務實體經濟的本源，深刻理解金融發展以人民為中心的初心，深刻領悟金融行業為誰服務的問題。借助“保險+期貨”業務的宣講，開展面向5億多農民的投資者教育對金融的普惠以及普惠金融的發展具有深遠的意義。

加強多方主體聯動，構建多元化協作參與模式。大多數剛剛擺脫貧困的地區都存在傳統助農惠農財政資金緊缺的問題，單純依靠政府的支持難以保證“保險+期貨”業務的可持續發展。保險費用高、結構不合理、期貨市場不完善、市場容量不夠大、場內缺少配套交易工具等問題也直接影響了農戶和合作社等機構參與的積極性。如何激發市場力量和社會力量更好地參與到“保險+期貨”的發展過程，營造良好的發展氛圍是一個現實問題。

首先，要積極發揮政府政策在技術、資金、人才等領域的要素引導作用，促進各類生產要素向項目上下游各環節傾斜。其次，通過市場化激勵機制和示范帶動吸引更多金融機構、龍頭企業、合作社、社會組織等加入“保險+期貨”益貧開發模式，形成多元主體共同參與的利益—風險共同體。最后，“保險+期貨”模式的效果依賴于各參與主體和職能部門的配合協同。需要建立統一的領導協調和溝通機制，充分發揮各機構的協同效應，確保項目各環節的暢通和各部門利益的整合協調。

注重數智賦能，做好金融基礎設施建設。數據孤島、信息割裂、技術落后不僅限制了保險機構對承保標的進行動態科學的預警監測，也會影響保險公司的精準定價和定損。因此，農業數據真實有效、農戶征信數據全面充分等基礎條件是“保險+期貨”模式可持續發展的必備條件。

數字鄉村戰略的實施為上述金融基礎設施建設和規模性返貧風險的治理提供了機遇。應抓好數字鄉村建設契機，借力數字技術帶來的共創共享機制，加強數字資源的開放共享與數字公共服務的普適普惠，解決數字平臺生產端數據不足的問題以及農村信用環境建設問題。同時，利用遙感、物聯網等先進技術獲得農業種植和生長信息，合理制定差異化的適合市場需求的保險產品，降低保險成本與風險。最后，抓好數字鄉村建設契機，推進公共服務均等化、鄉村基層治理現代化、縣域產業數字化的協同治理，為“保險+期貨”可持續性運行和推廣提供堅實基礎，為金融下鄉保駕護航。

服務與監管并重，完善相關制度?！镀谪浐脱苌贩ā返恼绞┬?，填補了我國期貨和衍生品領域基礎性法律的空白。此次《期貨和衍生品法》在總則第四條中鮮明表達了鼓勵、支持農產品期貨和衍生品市場發展的立場，為農業生產經營主體和相關單位提升對期貨等衍生品工具的認識發揮了重要的社會宣導作用，也為利用期貨和衍生品工具支持農業創新發展、服務鄉村振興國家戰略提供了明確指引?！镀谪浐脱苌贩ā房倓t中明確表示“國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風險管理活動”，同時，第二十三條規定：“從事套期保值等風險管理活動的，可以申請持倉限額豁免”，這一制度設計將有利于吸引更多農業實體企業參與到期貨市場中，改善交易者結構。此外，《期貨和衍生品法》中也刪去了關于國企進行期貨交易的相關限制表述，法律層面的“松綁”有利于國有企業更好參與到期貨及衍生品市場參與套期保值等業務。加強制度供給，鼓勵農業實體企業和機構投資者參與到市場中來，這樣才能更好地發揮期貨及衍生品市場服務農業農村高質量發展的功能，也是防范化解風險的重要舉措。

“保險+期貨”模式作為新生事物，與之相匹配的法律法規嚴重缺乏，許多地方甚至存在管理制度空白，需聚焦服務國家鄉村振興戰略，及時總結項目試點經驗，在提升公共服務能力的同時加強金融創新模式引導和監管。通過相關法律規定正確處理政府、交易所、期貨公司、保險公司、農戶（農企）等主體之間的權利義務關系，維護參與主體的合法權益。同時，推進“保險+期貨”收入保險納入中央政策性農業保險體系，加大財政資金支持力度，擴大產品的保障范圍，進一步提升其可持續性。

黨的二十大報告指出，我們經過接續奮斗，打贏了人類歷史上規模最大的脫貧攻堅戰，歷史性地解決了絕對貧困問題，為全球減貧事業作出了重大貢獻。金融扶貧在脫貧攻堅戰中發揮了重要作用。“保險+期貨”作為金融創新工具，其價值不僅在于提升農戶的農業風險管理能力，也有利于促進農戶金融素養的提高，進而促進其家庭金融資產配置，更有利于增加其財產性收入最終幫助其實現收入流動與收入躍遷，激發涉農主體的自身“造血”機能，提高脫貧效果的可持續性，也對金融市場的發展和變革具有深遠的意義。類似“保險+期貨”等多種金融工具的創新、嵌套和組合將會在降低金融服務成本和經營風險方面作出巨大貢獻，解決金融下鄉動力不足的核心問題，為防范規模性返貧風險的金融實踐提供可行方向。

（本文為大連商品交易所高校期貨人才培育項目階段性成果）

（作者單位：中央民族大學經濟學院，北京期貨商會）

責任編輯：孫 爽