數(shù)字普惠金融與地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)

王志光 范志國(guó)

摘? ?要：數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)各地區(qū)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。本文使用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，整理計(jì)算200845條銀保監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站公布的商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)信息構(gòu)建商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)，實(shí)證檢驗(yàn)2011—2018年中國(guó)283個(gè)地級(jí)以上城市數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的影響。研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字普惠金融發(fā)展加劇了地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)；消費(fèi)需求效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)是數(shù)字普惠金融影響地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的中介效應(yīng)；金融發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)政策不確定性在數(shù)字普惠金融與地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系中發(fā)揮調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究結(jié)論對(duì)我國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展和商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要啟示。

關(guān)鍵詞：數(shù)字普惠金融；商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)；消費(fèi)需求效應(yīng)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F830? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? 文章編號(hào)：1674-2265（2023）04-0076-07

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2023.04.010

一、引言

近年來，數(shù)字普惠金融在我國(guó)得到了廣泛的發(fā)展，在改變?nèi)藗兩畹耐瑫r(shí)，也影響著傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)格局。數(shù)字普惠金融有助于緩解信息不對(duì)稱，降低金融摩擦，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)融合發(fā)展，得到了許多國(guó)家的重視與支持（粟勤和魏星，2017；付會(huì)敏和江世銀，2022）[1，2]。作為傳統(tǒng)金融與信息技術(shù)融合發(fā)展的新模式，數(shù)字普惠金融可以提高金融服務(wù)的效率，降低交易成本，緩解企業(yè)、個(gè)人與金融機(jī)構(gòu)之間存在的信息不對(duì)稱。相對(duì)于傳統(tǒng)商業(yè)銀行固定物理網(wǎng)點(diǎn)和固定客戶的經(jīng)營(yíng)模式，數(shù)字普惠金融具有普惠性和便捷性的優(yōu)勢(shì)，其發(fā)展有利于商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級(jí)，彌補(bǔ)商業(yè)銀行金融模式的空白，拓展商業(yè)銀行服務(wù)的邊界，打破時(shí)空的限制，從而擴(kuò)大傳統(tǒng)商業(yè)銀行的覆蓋面（李文紅和蔣則沈，2017）[3]。同時(shí)，改變了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)（邱晗等，2018）[4]，影響了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（戰(zhàn)明華等，2018）[5]，并能夠影響銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

從已有的文獻(xiàn)來看，新興技術(shù)對(duì)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)影響的研究結(jié)論存在較大的分歧。Freixas和Rochet（1997）[6]研究發(fā)現(xiàn)，信息技術(shù)的使用對(duì)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生了雙重影響：一方面，商業(yè)銀行可以借助信息技術(shù)提高其信息獲取和處理能力，從而提高了少數(shù)商業(yè)銀行掌握的市場(chǎng)勢(shì)力，導(dǎo)致商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)能力下降；另一方面，信息技術(shù)的使用使得商業(yè)銀行之間的信息透明度提高，信息傳播和共享的能力同樣得以提高，為商業(yè)銀行提供了更為公平的市場(chǎng)環(huán)境，降低了少數(shù)銀行所掌握的市場(chǎng)勢(shì)力，從而提高了商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力。從國(guó)內(nèi)的研究來看，大多數(shù)研究集中于數(shù)字普惠金融對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（顧海峰和高水文，2022）[7]、銀行貸款合約（劉程，2022）[8]等方面的影響。那么，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)于地區(qū)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)存在何種效應(yīng)？數(shù)字普惠金融影響地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的作用機(jī)制又是什么？深入研究這些問題可以指導(dǎo)數(shù)字普惠金融更好地應(yīng)用發(fā)展，并有利于幫助地區(qū)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)商業(yè)銀行更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

基于此，本文使用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，整理計(jì)算200845條銀保監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站公布的銀行分支機(jī)構(gòu)信息以構(gòu)建銀行競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)，實(shí)證檢驗(yàn)2011—2018年中國(guó)283個(gè)地級(jí)及以上城市數(shù)字普惠金融對(duì)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的影響。本文的邊際貢獻(xiàn)主要有以下三個(gè)方面：第一，從商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)的角度研究數(shù)字普惠金融與地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)之間的影響；第二，基于消費(fèi)需求效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)的視角，研究數(shù)字普惠金融對(duì)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的影響機(jī)制；第三，從金融發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)政策不確定性的外部環(huán)境視角，研究數(shù)字普惠金融對(duì)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的調(diào)節(jié)作用。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字普惠金融與地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)

數(shù)字普惠金融被認(rèn)為是一種金融創(chuàng)新。當(dāng)前，關(guān)于金融創(chuàng)新與競(jìng)爭(zhēng)，主要存在兩種理論：熊彼特效應(yīng)認(rèn)為金融創(chuàng)新會(huì)加劇競(jìng)爭(zhēng)，隨后會(huì)減少企業(yè)的壟斷行為；逃避競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)認(rèn)為企業(yè)存在逃避競(jìng)爭(zhēng)的行為，在這種動(dòng)機(jī)下會(huì)積極進(jìn)行創(chuàng)新而緩解競(jìng)爭(zhēng)。

多數(shù)研究支持?jǐn)?shù)字普惠金融的發(fā)展加劇了地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)。數(shù)字普惠金融的逐漸成熟發(fā)展，打破了銀行業(yè)因信息優(yōu)勢(shì)而形成的進(jìn)入壁壘（邱兆祥和粟勤，2008）[9]，削弱了商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)中的壟斷地位，使銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇（Dell，2001）[10]。數(shù)字普惠金融憑借經(jīng)濟(jì)性和便捷性，越來越受到大眾的歡迎，削弱了商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)的統(tǒng)治地位（Vives，2017）[11]。從負(fù)債端來看，以余額寶為代表的貨幣基金的發(fā)展擠壓了商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行存款外流（王靜，2015）[12]。在存款外流的背景下，商業(yè)銀行為了獲取盈利機(jī)會(huì)，在市場(chǎng)上展開激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。從資產(chǎn)端來看，我國(guó)銀行業(yè)一直存在著“二八定律”，導(dǎo)致中小企業(yè)一直面臨著“融資難、融資貴”的問題，而數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)，可以以較低的成本、較高的效率和良好的服務(wù)為中小企業(yè)融資打開大門，從而迅速占領(lǐng)中小企業(yè)貸款市場(chǎng)，與銀行業(yè)形成了錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的格局。

同時(shí)，商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)的能力也將得到進(jìn)一步提升，很多商業(yè)銀行主動(dòng)擁抱金融科技，積極轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新以應(yīng)對(duì)數(shù)字普惠金融對(duì)其造成的沖擊（郭峰，2017；朱太輝和張彧通，2022）[13，14]。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，許多商業(yè)銀行建立網(wǎng)上銀行，提高金融服務(wù)的效率，并且設(shè)立了更多的智能網(wǎng)點(diǎn)，商業(yè)銀行內(nèi)部之間的競(jìng)爭(zhēng)也加劇了地區(qū)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：數(shù)字普惠金融的發(fā)展加劇了地區(qū)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)。

（二）數(shù)字普惠金融對(duì)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的作用機(jī)制

1. 消費(fèi)需求效應(yīng)。數(shù)字普惠金融對(duì)消費(fèi)需求的促進(jìn)作用已得到諸多文獻(xiàn)證實(shí)。一方面，數(shù)字普惠金融通過提高支付便利性提升消費(fèi)需求。當(dāng)前，以微信和支付寶為代表的移動(dòng)支付手段已普遍應(yīng)用到各種線上線下支付場(chǎng)景。根據(jù)2020年中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，使用手機(jī)支付的比例高達(dá)74%。張勛等（2020）[15]研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能夠縮短居民購(gòu)物時(shí)間，進(jìn)而促進(jìn)居民消費(fèi)。數(shù)字普惠金融的發(fā)展不僅能夠促進(jìn)消費(fèi)需求增加，還會(huì)帶來消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)（江紅莉和蔣鵬程，2021）[16]。何宗樾等（2020）[17]指出，數(shù)字普惠金融所帶來的線上支付的便利性可以進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)轉(zhuǎn)型。另一方面，數(shù)字普惠金融通過緩解弱勢(shì)群體的資金約束提升消費(fèi)需求。數(shù)字普惠金融在我國(guó)迎來重大發(fā)展之前，商業(yè)銀行占據(jù)著我國(guó)金融市場(chǎng)極大的市場(chǎng)份額，呈壟斷之勢(shì)，對(duì)于弱勢(shì)群體以及落后地區(qū)一定程度上存在金融排斥，導(dǎo)致居民消費(fèi)受到約束。而數(shù)字普惠金融的極大發(fā)展緩解了這部分群體的消費(fèi)約束，有利于提升消費(fèi)需求。

需求端的變動(dòng)能夠成為供給端變動(dòng)的重要導(dǎo)向，消費(fèi)需求的提高表示消費(fèi)者將會(huì)有更多的流動(dòng)性需求，推動(dòng)商業(yè)銀行改革，激發(fā)其創(chuàng)新能力以爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，從而加劇了商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)（王喆等，2021）[18]。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：數(shù)字普惠金融發(fā)展拉動(dòng)了消費(fèi)需求，進(jìn)而促進(jìn)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)。

2. 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)。數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以突破地理空間的限制，具有覆蓋面廣、成本可控、產(chǎn)業(yè)規(guī)模大等特點(diǎn)，與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)可以契合在一起。一方面，數(shù)字普惠金融的普惠特性可以突破地理空間的限制，通過提供多樣化的金融工具實(shí)現(xiàn)信息共享和資源傳播，可以有效解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)所面臨的金融資源配置失衡的問題；另一方面，數(shù)字普惠金融具有數(shù)字技術(shù)的特征，可以進(jìn)一步提升信息傳播的有效性，信息不對(duì)稱問題得以緩解，有利于金融市場(chǎng)自主選擇產(chǎn)業(yè)活動(dòng)，精準(zhǔn)匹配產(chǎn)業(yè)的需求端和供給端，通過高效的線上平臺(tái)進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

數(shù)字普惠金融的發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，使得地區(qū)企業(yè)及個(gè)體對(duì)于資金的需求上升，在這種形式之下，“倒逼”商業(yè)銀行更加注重信貸資源的配給。為了搶占更多的資源，商業(yè)銀行推出銀聯(lián)支付、提供線上服務(wù)、降低貸款利率等政策來提高其競(jìng)爭(zhēng)能力，加劇地區(qū)商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)。為此提出以下假設(shè)：

假設(shè)3：數(shù)字普惠金融發(fā)展推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，進(jìn)而促進(jìn)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)。

3. 金融發(fā)展水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)。以往關(guān)于數(shù)字普惠金融的研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融在不同地理位置的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)確實(shí)存在差異，很大一部分原因就是金融供給的不平衡以及金融發(fā)展水平差異過大。那么，數(shù)字普惠金融對(duì)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的影響是否會(huì)由于金融發(fā)展水平不同而產(chǎn)生差異？金融發(fā)展水平高的地區(qū)，可以形成關(guān)系密切的金融網(wǎng)絡(luò)，有利于緩解信息不對(duì)稱，從而可以為數(shù)字普惠金融的發(fā)展提供“肥沃的土壤”。同時(shí)，地區(qū)金融發(fā)展水平高也能夠反映出該地區(qū)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)的條件較好，當(dāng)數(shù)字普惠金融在該地區(qū)進(jìn)行發(fā)展時(shí)，商業(yè)銀行所占有的客戶資源更為牢固，兩者之間為了開發(fā)客戶、提高市場(chǎng)占有率所展開的競(jìng)爭(zhēng)可能更為激烈。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)4：金融發(fā)展水平越高，數(shù)字普惠金融對(duì)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的作用越強(qiáng)。

4. 經(jīng)濟(jì)政策不確定性的調(diào)節(jié)效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)政策不確定性的上升主要通過實(shí)物期權(quán)效應(yīng)影響商業(yè)銀行。根據(jù)實(shí)物期權(quán)理論，經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升時(shí)，商業(yè)銀行會(huì)等待不確定性消失后再做出行為決策。在實(shí)物期權(quán)機(jī)制下，經(jīng)濟(jì)政策不確定性的上升會(huì)使得商業(yè)銀行貸款等收益不確定性的增加。

數(shù)字普惠金融的發(fā)展將會(huì)通過實(shí)物期權(quán)效應(yīng)參與上述機(jī)制。對(duì)于實(shí)物期權(quán)效應(yīng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升時(shí)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展會(huì)通過其高效的數(shù)字技術(shù)增加商業(yè)銀行的信息收集和分析能力，促進(jìn)商業(yè)銀行發(fā)放貸款以及增加信貸供給。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升時(shí)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以緩解實(shí)物期權(quán)效應(yīng)，擴(kuò)大商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，進(jìn)而促進(jìn)商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)。為此提出以下假設(shè)：

假設(shè)5：經(jīng)濟(jì)政策不確定性加劇，數(shù)字普惠金融對(duì)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的作用越強(qiáng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文所使用的數(shù)字普惠金融數(shù)據(jù)來自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù)；銀行競(jìng)爭(zhēng)數(shù)據(jù)來自銀保監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站公布的全國(guó)金融機(jī)構(gòu)許可證信息，利用許可證信息計(jì)算出各城市各類銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)量①；各城市層面數(shù)據(jù)主要來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》；經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)數(shù)據(jù)來源于Baker等（2016）[19]公布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)。在選取城市的過程中，剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的樣本，最終選取2011—2018年全國(guó)283個(gè)地級(jí)及以上城市的2264個(gè)樣本。為了排除異常值對(duì)于實(shí)證結(jié)果的干擾，在實(shí)證之前對(duì)所需數(shù)據(jù)進(jìn)行上下1%的縮尾處理。

（二）模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生何種影響，本文設(shè)計(jì)如下基準(zhǔn)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)：

[hhii，t/cr4i，t=α+βdifi，t+γXi，t+δt+φi+εi，t]? （1）

其中，[hhii，t]和[cr4i，t]是地區(qū)[i]在[t]年的商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)程度；[difi，t]表示地區(qū)[i]在[t]年的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平；[Xi，t]表示控制變量；[δt和φi]分別表示地區(qū)和時(shí)間效應(yīng)。

（三）變量定義

1. 被解釋變量。借鑒Chong等（2013）[20]的研究方法，本文使用各商業(yè)銀行在地級(jí)及以上城市的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量計(jì)算赫芬達(dá)爾指數(shù)（hhi）和商業(yè)銀行集中度指數(shù)（cr4），以衡量地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)。由于我國(guó)特殊的監(jiān)管環(huán)境以及金融市場(chǎng)發(fā)展程度，使用結(jié)構(gòu)性指標(biāo)可以較好地衡量各地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)程度的差異。在構(gòu)建各城市赫芬達(dá)爾指數(shù)（hhi）以及商業(yè)銀行集中度（cr4）時(shí)，假設(shè)各類型商業(yè)銀行均具有相同的效率，具體計(jì)算公式如下：

[hhik=i=1Nkbranchik/i=1Nkbranchik2] （2）

[cr4k=r=14branchrk/i=1Nkbranchik]? ? （3）

其中，[hhik]和[cr4k]分別表示第[k]個(gè)城市的赫芬達(dá)爾指數(shù)和商業(yè)銀行集中度指數(shù)，[branchik]表示第[k]個(gè)城市第[i]家商業(yè)銀行的分支行數(shù)量，[Nk]表示在城市[k]設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行數(shù)目，[r]＝1，2，3，4分別對(duì)應(yīng)在城市[k]設(shè)立分支行數(shù)量最多的前四家商業(yè)銀行。[hhi]和[cr4]指標(biāo)取值均在0到1之間，取值越接近于0，表示地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)程度越激烈，即[hhi]和[cr4]指標(biāo)是地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的反向指標(biāo)，當(dāng)核心解釋變量系數(shù)為負(fù)值時(shí)，說明數(shù)字普惠金融加劇了地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)。

2. 解釋變量。本文使用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)來衡量我國(guó)城市層面的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平，該指數(shù)利用螞蟻金服的數(shù)據(jù)，從覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化水平等多個(gè)維度進(jìn)行構(gòu)建。為避免各變量之間量綱不同所帶來的偏誤，對(duì)數(shù)字普惠金融指數(shù)取對(duì)數(shù)。

3. 中介變量：消費(fèi)需求和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。本文使用社會(huì)零售品消費(fèi)總額與地區(qū)GDP的比值作為消費(fèi)需求的代理變量，使用第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的代理變量。

4. 調(diào)節(jié)變量：金融發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)政策不確定性。本文使用各城市金融機(jī)構(gòu)存款和貸款總量與該地區(qū)GDP的比值來表示金融發(fā)展水平。Baker等（2016）[19]公布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)近年來在學(xué)術(shù)界得到了廣泛應(yīng)用，具有一定的穩(wěn)定性和有效性，本文將月度數(shù)據(jù)取平均值以后得到所需的年度數(shù)據(jù)，并將數(shù)據(jù)除以100來保證數(shù)據(jù)的一致性。

5. 控制變量。為了使研究結(jié)果更具有說服力，在模型中加入勞動(dòng)力素質(zhì)、交通運(yùn)輸水平、教育支出、科技支出、通信基礎(chǔ)設(shè)施、外商投資企業(yè)占比、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、財(cái)政支出、城市規(guī)模等作為控制變量。

各變量具體定義如表１所示。

（四）描述性統(tǒng)計(jì)

從表2的描述性統(tǒng)計(jì)來看，樣本期間赫芬達(dá)爾指數(shù)（hhi）和集中度指數(shù)（cr4）的均值分別為0.134和0.344，說明現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)仍較為集中。數(shù)字普惠金融指數(shù)均值為4.942，最大值和最小值差異較大，說明我國(guó)各城市數(shù)字普惠金融發(fā)展水平差異較大。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

Hausman 檢驗(yàn)拒絕了隨機(jī)效應(yīng)模型，故使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸，結(jié)果如表3所示。第（1）、（2）列是未加入控制變量的回歸結(jié)果，數(shù)字普惠金融與赫芬達(dá)爾指數(shù)（hhi）和集中度指數(shù)（cr4）的回歸系數(shù)分別為-0.024和-0.04，并且都在1%水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融的發(fā)展與地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)存在正相關(guān)關(guān)系，即數(shù)字普惠金融發(fā)展水平越高，地區(qū)商業(yè)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越激烈。第（3）、（4）列是加入控制變量后的回歸結(jié)果，回歸結(jié)果與第（1）、（2）列一致，證明了本文結(jié)果的穩(wěn)健性。假設(shè)1成立，說明數(shù)字普惠金融加劇了地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)。

（二）內(nèi)生性問題

數(shù)字普惠金融與地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)之間可能存在以下內(nèi)生性問題：第一，反向因果關(guān)系，即數(shù)字普惠金融的發(fā)展會(huì)加劇地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)，而地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)加劇也會(huì)影響地區(qū)數(shù)字普惠金融的發(fā)展（謝絢麗等，2018）[21]；第二，遺漏變量問題，盡管本文已盡可能控制了各種影響數(shù)字普惠金融與地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的變量，但是仍可能會(huì)受到不可觀測(cè)因素的影響。以上問題的存在會(huì)影響估計(jì)結(jié)果。因此，借鑒張勛等（2020）[15]、杜傳忠和張遠(yuǎn)（2020）[22]的研究方法，本文使用各城市到杭州的距離（mile）作為數(shù)字普惠金融的工具變量。一方面，本文所使用的數(shù)字普惠金融指數(shù)是根據(jù)螞蟻金服所提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行編制，而其總部位于杭州，因此，數(shù)字普惠金融雖然主要表現(xiàn)為線上金融服務(wù)，但依然會(huì)受到地理因素的影響；另一方面，各地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)程度顯然與其到杭州的距離沒有影響。因此，滿足工具變量的兩個(gè)條件。

工具變量的回歸結(jié)果如表4所示。第（1）列為第一階段回歸結(jié)果，工具變量（mile）在1%水平上顯著，并且通過了相關(guān)檢驗(yàn)②。第（2）、（3）列為第二階段回歸結(jié)果，回歸結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，證明了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

表4：工具變量回歸結(jié)果

[ （1） （2） （3） dif hhi cr4 mile -0.004*** （0.000） dif -0.019*** -0.420*** （0.003） （0.144） controls yes yes yes cons 4.098*** 0.405** 2.202*** （0.128） （0.194） （0.561） Kleibergen-Paap rk LM 17.935

[0.000] 17.935

[0.000] Kleibergen-Paap rk Wald F 17.959

{16.380} 17.959

{16.380} 時(shí)間/地區(qū)效應(yīng) 控制 控制 控制 Observations 2260 2260 2260 R-squared 0.958 0.276 0.654 ]

注：因篇幅所限，控制變量簡(jiǎn)要展示，作者備索。下同。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

一是替換解釋變量。本文將數(shù)字普惠金融指數(shù)均一化處理（cdif）后，使用模型（1）重新回歸。二是更換回歸模型。由于各城市商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)存在一定的持續(xù)性，即存在序列自相關(guān)，借鑒肖文和薛天航（2019）[23]的方法，使用GMM動(dòng)態(tài)面板來檢驗(yàn)本文結(jié)論的穩(wěn)健性。三是剔除直轄市。本文樣本共包括283個(gè)地級(jí)及以上城市，也包括4個(gè)直轄市。相對(duì)于其他城市來說，直轄市數(shù)字普惠金融發(fā)展水平較高，銀行競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更激烈，導(dǎo)致的反向因果問題更為嚴(yán)重，因此，將4個(gè)直轄市樣本剔除后重新回歸。四是改變樣本區(qū)間。2013年6月，螞蟻金服推出余額寶，并且成立專業(yè)金融團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)該業(yè)務(wù)。因此，2013年被業(yè)界人士看作數(shù)字普惠金融發(fā)展元年。本文將樣本區(qū)間改變?yōu)?013—2018年重新回歸。穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果見表5。主要解釋變量回歸結(jié)果與上文基本一致且顯著，證明本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

五、影響機(jī)制檢驗(yàn)

（一）中介效應(yīng)檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融發(fā)展與地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)之間存在的機(jī)制，本文借鑒邱晗等（2018）[4]的研究方法，在基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上構(gòu)建如下中介效應(yīng)模型：

[hhii，t/cr4i，t=α+βdifi，t+γXi，t+δt+φi+εi，t]? ?（4）

[coui，t/sani，t=α+ρdifxi，t+γXi，t+δt+φi+εi，t]? （5）

[hhii，t/cr4i，t=α+βdifxi，t+?coui，t+γXi，t+δt+φi+εi，t]

（6）

[hhii，t/cr4i，t=α+βdifxi，t+?sani，t+γXi，t+δt+φi+εi，t]

（7）

其中，[coui，t]和[sani，t]表示各城市消費(fèi)需求和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，其余變量與基準(zhǔn)模型一致。

表6為機(jī)制分析的實(shí)證結(jié)果。數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)所帶來的總效應(yīng)即為基準(zhǔn)回歸結(jié)果，故不再展示；第（1）、（4）列為模型（5）的回歸結(jié)果，數(shù)字普惠金融對(duì)消費(fèi)需求、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)均在1%水平上為正，表明數(shù)字普惠金融的發(fā)展有利于消費(fèi)需求的提高和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)；第（2）、（5）列結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融、消費(fèi)需求、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的系數(shù)顯著為負(fù)，且數(shù)字普惠金融系數(shù)絕對(duì)值小于基準(zhǔn)回歸的系數(shù)，說明消費(fèi)需求和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是數(shù)字普惠金融與地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的中介變量，并且發(fā)揮部分中介效應(yīng)。第（4）、（6）列是以銀行集中度（cr4）為被解釋變量的回歸結(jié)果，與以赫芬達(dá)爾指數(shù)（hhi）為被解釋變量的結(jié)果一致。實(shí)證結(jié)果證明，數(shù)字普惠金融的發(fā)展有利于該地區(qū)消費(fèi)需求的增加和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，從而加劇了該地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)。假設(shè)2和假設(shè)3成立。

表6：基于消費(fèi)需求和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)視角的影響機(jī)制分析

[ （1） （2） （3） （4） （5） （6） cou hhi cr4 san hhi cr4 dif 0.279*** -0.017*** -0.029*** 0.066*** -0.016*** -0.031*** （0.051） （0.001） （0.002） （0.016） （0.001） （0.002） san -0.000*** -0.001*** （0.000） （ 0.000） cou -0.001*** -0.001* （0.000） （ 0.000） controls yes yes yes yes yes yes _cons -3.980*** 0.207*** 0.478*** 0.546 0.211*** 0.512*** （0.722） （0.012） （0.028） （0.531） （0.012） （0.026） 時(shí)間/地區(qū)效應(yīng) 控制 控制 控制 控制 控制 控制 Observations 2260 2260 2260 2255 2255 2255 R-squared 0.753 0.445 0.373 0.014 0.467 0.365 ]

（二）調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

本文分別引入金融發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)政策不確定性與數(shù)字普惠金融的交互項(xiàng)分析兩者的調(diào)節(jié)效應(yīng)。從表7的回歸結(jié)果來看，交互項(xiàng)系數(shù)都在1%水平下顯著為負(fù)，說明金融發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)政策不確定性在數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的影響中發(fā)揮調(diào)節(jié)效應(yīng)，證明假設(shè)4和假設(shè)5成立。良好的金融發(fā)展水平意味著該地區(qū)的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)具有穩(wěn)固的社會(huì)資源，同時(shí)，亦可以為數(shù)字普惠金融的發(fā)展提供穩(wěn)定的金融基礎(chǔ)設(shè)施，為了各自利益的最優(yōu)化，數(shù)字普惠金融的發(fā)展勢(shì)必會(huì)與地區(qū)商業(yè)銀行展開更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加時(shí)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的影響會(huì)增大，這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)政策不確定性增加時(shí)，客戶會(huì)從預(yù)防性動(dòng)機(jī)出發(fā)，選擇更為安全的資產(chǎn)，會(huì)傾向于商業(yè)銀行，而由于數(shù)字普惠金融的便利性及其能夠?yàn)榭蛻籼峁┓€(wěn)健的儲(chǔ)蓄性資產(chǎn)，會(huì)導(dǎo)致數(shù)字普惠金融的發(fā)展加劇地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)，這與我國(guó)當(dāng)前的事實(shí)相符。

六、結(jié)論與啟示

數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)我國(guó)以商業(yè)銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，改變了商業(yè)銀行業(yè)原有的競(jìng)爭(zhēng)格局。本文使用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，整理200845條銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布的商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)信息構(gòu)建商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)，實(shí)證檢驗(yàn)2011—2018年中國(guó)283個(gè)地級(jí)及以上城市數(shù)字普惠金融對(duì)地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（1）數(shù)字普惠金融加劇了地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)；（2）消費(fèi)需求效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)在數(shù)字普惠金融的發(fā)展影響地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮部分中介效應(yīng)，金融發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)政策不確定性在數(shù)字普惠金融的發(fā)展影響地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮調(diào)節(jié)效應(yīng)。

以上研究結(jié)果具有如下啟示：（1）數(shù)字普惠金融的發(fā)展與以商業(yè)銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間存在競(jìng)合的關(guān)系。這種關(guān)系的存在有利于商業(yè)銀行進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過提供線上服務(wù)拓展業(yè)務(wù)范圍，有利于促進(jìn)商業(yè)銀行進(jìn)行創(chuàng)新，為各城市提供更為便捷的金融資源，為地區(qū)供給更多的資金，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。各城市需大力推進(jìn)數(shù)字普惠金融的發(fā)展，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，改善金融環(huán)境，這對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)改革也具有重要意義。（2）數(shù)字普惠金融可以通過消費(fèi)需求效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)影響地區(qū)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)，因此，我國(guó)在未來的發(fā)展中要積極促進(jìn)消費(fèi)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，同時(shí)帶動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而借助數(shù)字普惠金融實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

注：

①金融許可證信息分為分支行信息和其他機(jī)構(gòu)信息，本文用分支行信息來計(jì)算銀行競(jìng)爭(zhēng)指標(biāo)，為此統(tǒng)計(jì)了我國(guó)283個(gè)地級(jí)以上城市共200845條金融許可證信息。

②Kleibergen-Paap rk LM檢驗(yàn)的原假設(shè)條件為工具變量識(shí)別不足，如果拒絕原假設(shè)說明工具變量有效，Kleibergen-Paap rk Wald F檢驗(yàn)的原假設(shè)條件為弱工具變量，如果拒絕原假設(shè)說明工具變量有效。其中，表4的中括號(hào)內(nèi)為P值，大括號(hào)內(nèi)為Stock-Yogo的臨界值。

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