經(jīng)合組織國(guó)家資本項(xiàng)目開放評(píng)估

文/徐衛(wèi)剛 李萌

一、OECD關(guān)于資本項(xiàng)目開放的立場(chǎng)

OECD成立初衷是循序漸進(jìn)消除資本管制，最早可追溯至羅馬條約。OECD前身是1948年成立的歐洲經(jīng)濟(jì)合作組織（OEEC），強(qiáng)調(diào)遵守羅馬條約（Treaty of Rome），實(shí)現(xiàn)貨物、人員、服務(wù)和資本的自由流動(dòng)。20世紀(jì)60年代，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始循序漸進(jìn)消除資本管制。1961年，OECD正式成立，并發(fā)布《準(zhǔn)則》，作為其成員國(guó)跨境資本流動(dòng)開放與管理的主要準(zhǔn)則，旨在消除國(guó)際資本自由流動(dòng)阻礙，助力OECD國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和發(fā)展。目前，OECD的38個(gè)成員國(guó)（包括美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、意大利、加拿大、愛爾蘭、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、奧地利、瑞士、挪威、冰島、丹麥、瑞典、西班牙、葡萄牙、希臘、土耳其、日本、芬蘭、澳大利亞、新西蘭、墨西哥、捷克、匈牙利、波蘭、韓國(guó)、斯洛伐克、智利、斯洛文尼亞、愛沙尼亞、以色列、拉脫維亞、立陶宛、哥倫比亞、哥斯達(dá)黎加38個(gè)成員國(guó)，大部分為G20國(guó)家）均已加入該《準(zhǔn)則》。

關(guān)于資本項(xiàng)目開放的利弊，OECD認(rèn)為，一是資本項(xiàng)目開放的益處包括引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，促進(jìn)資源有效配置，促進(jìn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展，增加證券市場(chǎng)深度和流動(dòng)性等。二是放松資本管制與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不存在顯著正相關(guān)關(guān)系，尤其是在低收入國(guó)家，原因是其基礎(chǔ)設(shè)施和制度建設(shè)尚不健全，過早開放可能適得其反，應(yīng)根據(jù)發(fā)展階段漸進(jìn)開放。三是開放導(dǎo)致危機(jī)的邏輯也不一定成立。1997年韓國(guó)在加入OECD一年后出現(xiàn)了金融危機(jī)，OECD援引韓國(guó)當(dāng)局的公開表態(tài)指出，韓國(guó)金融危機(jī)主要由國(guó)內(nèi)問題導(dǎo)致，與履行OECD的開放義務(wù)無關(guān)。

從開放節(jié)奏看，OECD并不要求成員國(guó)開放一蹴而就，也不要求成員國(guó)在加入《準(zhǔn)則》時(shí)就實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目完全開放。OECD支持各國(guó)循序漸進(jìn)開放資本項(xiàng)目，開放進(jìn)程要與本國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展程度和法律制度完善程度相匹配。即使在加入《準(zhǔn)則》時(shí)仍有較多限制措施，只要提供合理的開放時(shí)間表，也可在加入時(shí)被豁免《準(zhǔn)則》清單大部分開放義務(wù)。

實(shí)踐中，OECD對(duì)限制措施態(tài)度相較國(guó)際貨幣基金組織（IMF）似乎更為寬松。根據(jù)OECD保留清單，德國(guó)、美國(guó)和波蘭分別僅2項(xiàng)、6項(xiàng)和14項(xiàng)保留限制措施；而根據(jù)IMF匯兌年報(bào)，德國(guó)、美國(guó)和波蘭分別有20項(xiàng)、23項(xiàng)和50項(xiàng)限制措施（見表1）。

表1 部分OECD國(guó)家保留清單與IMF匯兌年報(bào)中限制措施數(shù)量

二、OECD國(guó)家資本項(xiàng)目開放水平總體評(píng)估

（一）常用評(píng)估方法

按照IMF和OECD公認(rèn)的定義，資本項(xiàng)目開放是指消除資本流動(dòng)管制措施，既包括交易環(huán)節(jié)的開放，也包括匯兌環(huán)節(jié)的開放。對(duì)資本項(xiàng)目開放的衡量，主要有實(shí)際測(cè)度法和法定測(cè)度法兩類。

1.實(shí)際測(cè)度法

目前國(guó)際公認(rèn)的測(cè)度方法為IMF提出的Milesi-Ferretti指數(shù)，即以剔除官方儲(chǔ)備資產(chǎn)后的境外資產(chǎn)和境外負(fù)債存量之和占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例進(jìn)行測(cè)度。

2.法定測(cè)度法

常用的法定測(cè)度法根據(jù)對(duì)交易或匯兌環(huán)節(jié)，以及對(duì)限制措施評(píng)估方法不同，主要分為三種形式。

方法一：僅考慮匯兌環(huán)節(jié)，對(duì)照IMF七大類40項(xiàng)資本交易，按照開放項(xiàng)目數(shù)量進(jìn)行評(píng)估，每個(gè)項(xiàng)目參考相關(guān)法規(guī)，按完全可兌換、基本可兌換、部分可兌換和不可兌換項(xiàng)目四種情形進(jìn)行評(píng)估。該評(píng)估方法的局限性在于僅考慮匯兌環(huán)節(jié)，而實(shí)踐中大部分OECD國(guó)家交易環(huán)節(jié)限制多于匯兌環(huán)節(jié)限制，因此不能全面反映交易環(huán)節(jié)和匯兌環(huán)節(jié)的總體開放程度，也不利于國(guó)際比較。

方法二：綜合考慮交易環(huán)節(jié)和匯兌環(huán)節(jié)，按照OECD保留清單或IMF匯兌年報(bào)的限制項(xiàng)目數(shù)量進(jìn)行評(píng)估（OECD準(zhǔn)則的附錄B保留清單和IMF的匯兌年報(bào)分別列明了其成員國(guó)保留的限制措施）。該評(píng)估方法僅評(píng)估各資本項(xiàng)目是否存在限制，評(píng)估結(jié)果僅分為存在限制和不存在限制兩種狀態(tài)，不存在中間狀態(tài)。目前國(guó)際上運(yùn)用較多的資本項(xiàng)目開放水平的法定測(cè)度方法，包括Chinn-Ito指數(shù)、IMF資本項(xiàng)目可兌換指數(shù)（Capital Account Openness Index）等，均依據(jù)本方法并根據(jù)IMF匯兌年報(bào)中各國(guó)限制措施數(shù)量得出。IMF等專家認(rèn)為，上述測(cè)度方法不夠科學(xué)，原因是不能反映限制程度，也不能反映價(jià)格手段和行政手段等不同限制類型。例如，對(duì)某個(gè)項(xiàng)目的微小限制和完全禁止，其測(cè)度結(jié)果相同，都算一項(xiàng)限制措施。而且，上述指數(shù)幾十年來變化都不大，無法全面反映各國(guó)尤其是新興經(jīng)濟(jì)體漸進(jìn)的開放進(jìn)展。例如，以Chinn-Ito法定測(cè)度指數(shù)來看，發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家開放水平分別穩(wěn)定在80%和50%左右，20年來幾乎無變化（見圖1）。

圖1 發(fā)達(dá)國(guó)家（左）和新興經(jīng)濟(jì)體（右）Chinn-ito資本項(xiàng)目開放度

方法三：綜合考慮交易環(huán)節(jié)和匯兌環(huán)節(jié)，參考OECD認(rèn)可的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)（Quinn提出的方法），根據(jù)資本流動(dòng)限制措施的類型和限制程度等進(jìn)行分檔打分。本文采用此方法進(jìn)行評(píng)估與對(duì)比。

分值設(shè)計(jì)：每個(gè)項(xiàng)目打分在0—100%的區(qū)間，共分為五檔。對(duì)于完全開放的項(xiàng)目打分為100%；存在價(jià)格限制、個(gè)別子項(xiàng)審批限制、宏觀審慎屬性的資本流動(dòng)管理措施（CFM）等項(xiàng)目打分為75%；存在額度限制、部分子項(xiàng)審批限制、僅匯兌環(huán)節(jié)限制（交易環(huán)節(jié)無限制）等措施打分為50%；整個(gè)項(xiàng)目都存在審批限制措施打分為25%；完全禁止項(xiàng)目打分為0。

打分依據(jù)：按照OECD《準(zhǔn)則》16大類100項(xiàng)資本交易分類清單，同時(shí)參考2019年IMF匯兌年報(bào)列明的限制措施，進(jìn)行打分。

分項(xiàng)評(píng)估：除了總體開放水平評(píng)估，還劃分資本流出和流入、OECD清單A和清單B項(xiàng)目，以及對(duì)外直接投資、外商直接投資、跨境信貸、證券投資、個(gè)人業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、衍生品業(yè)務(wù)等7大類進(jìn)行分別評(píng)估，并對(duì)照OECD對(duì)開放順序的優(yōu)先級(jí)建議進(jìn)行國(guó)際評(píng)估對(duì)比。清單A項(xiàng)目是指直接投資等長(zhǎng)期交易，清單B項(xiàng)目是指其他波動(dòng)性更高的短期交易、金融有關(guān)交易等。

主要優(yōu)點(diǎn)：一是綜合考慮限制措施類型和限制程度等進(jìn)行評(píng)估，克服了前述方法二中僅按照限制措施非0即1評(píng)估的局限（IMF目前也在研究基于各國(guó)限制措施的類型、程度、效果等，設(shè)計(jì)更加全面、更綜合的資本項(xiàng)目開放評(píng)估指標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上對(duì)各國(guó)開放水平進(jìn)行評(píng)估，這與本文思路基本一致）。二是評(píng)估結(jié)果即時(shí)性更強(qiáng)。目前IMF的資本項(xiàng)目可兌換評(píng)估結(jié)果僅更新至2013年，Chinn-Ito評(píng)估結(jié)果更新至2018年。三是參照OECD《準(zhǔn)則》16大類100項(xiàng)資本交易清單進(jìn)行評(píng)估，相較前述方法一更詳細(xì)、更全面。

（二）評(píng)估結(jié)果

根據(jù)本文評(píng)估結(jié)果，OECD國(guó)家資本項(xiàng)目平均開放水平約93%，其中英國(guó)（98.5%）、法國(guó)（98.5%）、日本（97.75%）、意大利（97.73%）、韓國(guó)（97.5%）、加拿大（95.25%）、德國(guó)（94.9%）、美國(guó)（94.5%）等開放度均高于平均水平，而土耳其（70%）和希臘（63%）開放度相對(duì)較低；金磚國(guó)家中，巴西對(duì)外開放度最高（77%），南非（74%）、俄羅斯（72%）和印度（64%）開放度相對(duì)較低（見圖2和圖3）。

圖2 部分OECD國(guó)家資本項(xiàng)目綜合開放度

圖3 部分金磚國(guó)家資本項(xiàng)目綜合開放度

三、OECD國(guó)家資本項(xiàng)目開放水平分項(xiàng)評(píng)估情況

第一，大部分OECD國(guó)家跨境借貸開放度為100%，美國(guó)、瑞士等國(guó)保留個(gè)別限制。美國(guó)對(duì)貿(mào)易信貸和金融信貸無限制，對(duì)跨境擔(dān)保按照《1933年證券法》要求，實(shí)施業(yè)務(wù)登記管理。瑞士對(duì)居民向非居民發(fā)放的貸款實(shí)施額度限制（保險(xiǎn)公司未對(duì)沖的外幣資產(chǎn)占其總資產(chǎn)比例不能超過30%）。土耳其規(guī)定僅具有外匯收入的居民機(jī)構(gòu)才能從境內(nèi)外借入外匯貸款，且借款規(guī)模不得超過其過去三年外匯收入總和。

第二，大部分OECD國(guó)家對(duì)外直接投資開放度為100%。美國(guó)和加拿大對(duì)部分受制裁國(guó)家存在對(duì)外直接投資（ODI）限制，韓國(guó)對(duì)保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的ODI存在審批限制，日本對(duì)武器制造等部分行業(yè)的ODI存在審批限制。

第三，大部分OECD國(guó)家跨境個(gè)人業(yè)務(wù)開放度為100%，部分國(guó)家仍存限制（見表2）。例如，韓國(guó)個(gè)人跨境貸款需向央行報(bào)備。

表2 部分OECD國(guó)家對(duì)個(gè)人外匯業(yè)務(wù)的限制措施

第四，大部分OECD國(guó)家跨境證券投資開放度為90%以上。英國(guó)、韓國(guó)、日本、澳大利亞、加拿大等對(duì)跨境證券投資業(yè)務(wù)基本無限制，美國(guó)對(duì)外國(guó)證券進(jìn)入國(guó)內(nèi)發(fā)行由美國(guó)證監(jiān)會(huì)實(shí)施上市登記管理，德國(guó)對(duì)居民在境外購(gòu)買證券要求資產(chǎn)和負(fù)債幣種一致，土耳其對(duì)境內(nèi)證券境外發(fā)行和買賣、境外證券境內(nèi)發(fā)行和買賣等環(huán)節(jié)均存在審批限制。

專欄

OECD國(guó)家資本項(xiàng)目開放案例

一、資本項(xiàng)目開放歷程：韓國(guó)案例

從韓國(guó)開放歷程來看，一是對(duì)外商直接投資經(jīng)歷了從正面清單到負(fù)面清單管理的過程。1996年加入《準(zhǔn)則》時(shí)，保有大量限制措施。非金融行業(yè)投資方面，出于國(guó)防考慮對(duì)多個(gè)行業(yè)限制外資投資，對(duì)國(guó)企的外資持股比例有上限要求，對(duì)外國(guó)直接投資的審批冗長(zhǎng)繁雜。1998—2000年，限制措施大幅放寬；2000年，在OECD建議下轉(zhuǎn)為負(fù)面清單管理。金融行業(yè)投資方面，1996年，盡管未通過法律禁止外資銀行在境內(nèi)設(shè)立分支，但實(shí)際上不予發(fā)放牌照，同時(shí)對(duì)外資持股境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)設(shè)置嚴(yán)格的持股上限（全國(guó)性銀行上限4%），1997年放開限制。

二是對(duì)證券投資和跨境信貸，經(jīng)歷了清單A逐漸縮短，清單B逐漸加長(zhǎng)的過程。1996年，加入時(shí)保有大量限制措施，限制非居民在境內(nèi)購(gòu)買本幣和外幣計(jì)價(jià)證券（流入），限制非居民在境內(nèi)發(fā)行證券（流出），限制短期貨幣市場(chǎng)交易和金融衍生品交易，限制對(duì)內(nèi)和對(duì)外金融信貸和貿(mào)易信貸。1997年，廢除了非居民購(gòu)買本幣債券和股票的限制，以及居民境外發(fā)行證券的審查限制。1998年，韓國(guó)發(fā)布新的《外匯交易法案》（Foreign Exchange Act），廢除了商業(yè)貸款和金融貸款的期限等限制，但也引入了居民在境外購(gòu)買本幣短期證券和非居民在境內(nèi)發(fā)行本幣貨幣市場(chǎng)工具2項(xiàng)新的限制措施。同時(shí)增加了國(guó)際收支保障條款，明確在國(guó)際收支出現(xiàn)危機(jī)時(shí)重新引入臨時(shí)管制措施的權(quán)力。OECD指出，由于新增限制措施都屬于清單B，即可隨時(shí)重新引入限制的項(xiàng)目，因此不違反《準(zhǔn)則》義務(wù)。2013年，韓國(guó)廢除了短期金融貸款限制，重新引入居民在境外建造或購(gòu)買房地產(chǎn)等限制。2019年，韓國(guó)重新引入居民在境外發(fā)行證券、對(duì)內(nèi)金融貸款、對(duì)外擔(dān)保、外匯交易等限制。

二、資本項(xiàng)目開放歷程：法國(guó)案例

法國(guó)從1984年新的銀行法實(shí)施，至1990年資本項(xiàng)目完全開放，主要經(jīng)歷了三個(gè)階段。階段一是1984年至1986年，重點(diǎn)開放貿(mào)易有關(guān)資本流動(dòng)，首先開放針對(duì)居民個(gè)人的外匯限制。1984年至1986年，個(gè)人資本轉(zhuǎn)移上限逐漸放寬，包括取消境外旅游購(gòu)匯限制，取消境外信用卡刷卡限制。1985年，進(jìn)一步放寬貿(mào)易有關(guān)資本管制，允許歐元計(jì)價(jià)的進(jìn)口相關(guān)外匯對(duì)沖交易，取消出口信貸限制。1986年，放開所有外匯對(duì)沖交易限制，增加外幣現(xiàn)金管理靈活性，最終取消了所有貿(mào)易有關(guān)資本流動(dòng)行政管制。

階段二是1986至1987年，重點(diǎn)是金融交易。1986年和1987年分別放松了非居民向居民的外幣和本幣貸款限制，1986年放開了居民在境外購(gòu)買股票和境內(nèi)銀行向非居民發(fā)放本幣貸款。對(duì)外直接投資方面，放開了居民個(gè)人在境外購(gòu)房限制，境內(nèi)企業(yè)對(duì)外直接投資也基本放開，僅對(duì)投資標(biāo)的是控股公司的情況保留審批限制。外商直接投資方面，1986年取消了外資投資境內(nèi)企業(yè)1000萬法郎的上限限制。

階段三是1988至1990年，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目完全開放。1989年放開居民對(duì)非居民發(fā)放本幣貸款，用宏觀審慎管理替代商業(yè)銀行的總外匯頭寸限制，允許居民自由開立和使用境內(nèi)和境外本幣賬戶和外幣賬戶，以及在境外持有黃金儲(chǔ)備（Monetary Gold）。外商直接投資方面，該階段取消了所有限制措施，外資可自由在境內(nèi)設(shè)立分支或新設(shè)企業(yè)。資本項(xiàng)目完全可兌換的同時(shí)，法國(guó)加強(qiáng)了銀行數(shù)據(jù)申報(bào)要求，每月都要向央行報(bào)送數(shù)據(jù)，并加強(qiáng)了反洗錢要求，現(xiàn)金轉(zhuǎn)移上限為5萬法郎。

第五，OECD國(guó)家對(duì)外商直接投資平均開放度約84%，在交易環(huán)節(jié)均保留限制。在OECD成員國(guó)加入《準(zhǔn)則》時(shí)，OECD并不強(qiáng)制要求外商直接投資完全開放，僅要求有透明和開放的制度安排，允許采取行業(yè)負(fù)面清單限制。從OECD國(guó)家情況來看，在交易環(huán)節(jié)，所有OECD國(guó)家對(duì)外商直接投資目前均保留限制，主要對(duì)金融、電信、船舶等行業(yè)實(shí)行負(fù)面清單管理，對(duì)敏感行業(yè)禁止投資或施加持股比例限制；在匯兌環(huán)節(jié)，一般均無限制。

第六，大部分OECD國(guó)家跨境房地產(chǎn)業(yè)務(wù)開放度為80%以上。韓國(guó)、日本、法國(guó)等對(duì)跨境房地產(chǎn)業(yè)務(wù)完全無限制。英國(guó)、美國(guó)、澳大利亞對(duì)非居民投資境內(nèi)房地產(chǎn)存在比例限制（對(duì)非居民持有境內(nèi)土地超過土地的一定比例要求申報(bào)或?qū)徟?，具體比例可由各州自行掌握）。瑞士對(duì)養(yǎng)老基金等投資境外房地產(chǎn)規(guī)定不得超過其資產(chǎn)30%的比例上限。

第七，大部分OECD國(guó)家衍生品業(yè)務(wù)開放度80%以上。英國(guó)、日本、法國(guó)、澳大利亞等對(duì)衍生品業(yè)務(wù)無限制，瑞士對(duì)居民在境外非實(shí)需原則購(gòu)買衍生品存在限制，韓國(guó)規(guī)定居民外匯衍生品交易規(guī)模不得超過進(jìn)出口等實(shí)需交易規(guī)模，美國(guó)對(duì)非居民在境內(nèi)出售衍生品實(shí)施注冊(cè)管理。

四、OECD國(guó)家資本項(xiàng)目開放經(jīng)驗(yàn)

從開放方向的順序來看，OECD國(guó)家開放資本流出普遍不早于開放資本流入，即先取消資本流入限制，后取消資本流出限制，或同時(shí)取消（見表3）。奧地利、西班牙、日本實(shí)現(xiàn)資本流入開放，分別早于實(shí)現(xiàn)資本流出開放4年、3年和2年時(shí)間。澳大利亞、加拿大、英國(guó)和美國(guó)，僅對(duì)資本流出施加過限制，對(duì)資本流入從未施加過限制。近年來，資本流入占新興市場(chǎng)國(guó)家GDP的比例穩(wěn)定在5%左右，而資本流出在新興市場(chǎng)資本總流動(dòng)中占比呈上升態(tài)勢(shì)，1980年以來從10%上升至目前40%左右，資本流出占GDP的比例從0.5%升至3.5%。因此，在開放過程中保留對(duì)資本流出的管理抓手，可起到一定平抑跨境資金流動(dòng)波動(dòng)性和平衡國(guó)際收支的作用。

表3 部分OECD國(guó)家完全放開資本項(xiàng)目流出管制和流入管制時(shí)間

從開放項(xiàng)目類型的順序來看，OECD建議按照先長(zhǎng)期后短期、先穩(wěn)定后波動(dòng)、先貿(mào)易后金融的原則，先開放期限更長(zhǎng)、波動(dòng)性更小，與貿(mào)易活動(dòng)更直接相關(guān)的交易項(xiàng)目。成員國(guó)加入OECD《準(zhǔn)則》的必要條件中，必須開放的項(xiàng)目?jī)H包括直接投資等長(zhǎng)期交易（主要為清單A項(xiàng)目），其他波動(dòng)性更高的短期交易、金融有關(guān)交易（主要為清單B項(xiàng)目）等，可在加入《準(zhǔn)則》后按計(jì)劃漸進(jìn)開放。1986年歐盟指令（EU Directive）中，短期交易項(xiàng)目并不在要求開放的清單中。但從OECD國(guó)家實(shí)踐來看，清單A項(xiàng)目開放程度并不必然高于清單B。例如，根據(jù)本文評(píng)估結(jié)果，美國(guó)、澳大利亞清單A項(xiàng)目開放度分別為94%和85%，分別低于其清單B項(xiàng)目開放度（96%和99%）。此外，OECD國(guó)家的限制清單大多經(jīng)歷了先縮短后加長(zhǎng)的過程。加入時(shí)大都保留較多限制措施；按照OECD建議的開放順序，漸進(jìn)開放；后根據(jù)形勢(shì)變化，相機(jī)調(diào)整限制清單，主要特征為清單A逐漸縮短，清單B逐漸加長(zhǎng)。以韓國(guó)為例，如表4所示。

表4 韓國(guó)的保留清單限制措施演變情況

從具體項(xiàng)目來看，OECD建議先開放直接投資（允許對(duì)外商直接投資保留行業(yè)負(fù)面清單限制），然后依次開放證券投資（其中，先開放股票投資，后開放長(zhǎng)期債券投資，再開放短期貨幣市場(chǎng)工具）、貿(mào)易信貸、金融貸款等交易，一般最后開放居民在境外機(jī)構(gòu)的存款賬戶限制（見圖4）。主要原因是保留對(duì)企業(yè)境外外匯收入強(qiáng)制調(diào)回結(jié)匯要求的抓手，或出于稅收考慮。例如，法國(guó)直到1987年資本項(xiàng)目完全開放前才放開居民境外賬戶限制。OECD指出，上述開放順序也不是絕對(duì)的，從OECD成員國(guó)開放實(shí)踐來看，如意大利同時(shí)放開了股票和債券投資限制；法國(guó)和挪威最后放開的是向非居民發(fā)放本幣貸款和居民在境外發(fā)行本幣債券，以防止針對(duì)本幣的投機(jī)交易。

圖4 OECD建議的資本項(xiàng)目開放順序

五、相關(guān)啟示

第一，資本項(xiàng)目開放應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展階段穩(wěn)妥有序推進(jìn)。從OECD國(guó)家開放經(jīng)驗(yàn)來看，大部分成員國(guó)在加入《準(zhǔn)則》時(shí)都保有大量限制措施，早期加入的國(guó)家甚至經(jīng)過數(shù)十年時(shí)間漸進(jìn)實(shí)現(xiàn)開放。例如，日本自1964年加入《準(zhǔn)則》，經(jīng)過16年循序漸進(jìn)取消限制措施，于1980年實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目完全開放。20世紀(jì)70年代，丹麥和荷蘭分別經(jīng)歷了15年和9年時(shí)間，才實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目完全開放。后續(xù)加入的國(guó)家承諾開放時(shí)間有縮短趨勢(shì)。例如，20世紀(jì)80年代，法國(guó)、葡萄牙、西班牙分別經(jīng)歷了4年、5年和6年時(shí)間，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目完全開放。2000年加入的斯洛伐克承諾用3年時(shí)間實(shí)現(xiàn)開放。目前仍分別有36個(gè)和27個(gè)成員國(guó)對(duì)直接投資和資本市場(chǎng)證券業(yè)務(wù)等原則應(yīng)開放項(xiàng)目保留限制措施。

第二，合理設(shè)計(jì)開放順序和路線圖。OECD建議，遵循先長(zhǎng)期后短期、先穩(wěn)定后波動(dòng)、先貿(mào)易后金融的原則，先開放期限更長(zhǎng)、波動(dòng)性更?。ㄇ鍐蜛項(xiàng)目），與貿(mào)易活動(dòng)更直接相關(guān)的交易項(xiàng)目，后漸進(jìn)開放期限更短、波動(dòng)性更高的短期交易和金融有關(guān)交易（主要為清單B項(xiàng)目）。